陸穎 李昆 邱艷

摘 要：隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的作用日益增大。而融資難是制約中小企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸，如何拓寬中小企業(yè)原有融資渠道顯得十分迫切。在目前世界發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)成為潮流的背景下，本文從中小企業(yè)現(xiàn)有融資狀況入手，將低碳與企業(yè)發(fā)展結(jié)合，分析了在我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不成熟的情況下，中小企業(yè)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)對(duì)其融資的影響，旨在為解決中小企業(yè)的融資難問題提供一個(gè)新的思考角度。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；低碳經(jīng)濟(jì)；融資

作者簡(jiǎn)介：陸穎（1992-），女，江蘇張家港人，南京審計(jì)學(xué)院金融學(xué)院金融系，區(qū)域經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展研究中心研究員，研究方向：企業(yè)低碳融資行為效率；邱艷（1993-），女，江蘇金壇人，南京審計(jì)學(xué)院金融學(xué)院金融系，區(qū)域經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展研究中心研究員，研究方向：企業(yè)低碳融資行為效率；李昆（1970-），男，江蘇儀征人，南京審計(jì)學(xué)院管理學(xué)院副教授，管理學(xué)博士，研究領(lǐng)域：可持續(xù)產(chǎn)業(yè)模式、技術(shù)創(chuàng)新與審計(jì)模式柔性化等。

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.07.16 文章編號(hào)：1672-3309（2013）07-38-03

一、引言

中小企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的動(dòng)力，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的活躍因子，也是吸納社會(huì)勞動(dòng)力的主力軍。截止2011年底，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)達(dá)到4200萬(wàn)家，占中國(guó)企業(yè)總數(shù)的98%以上。中小企業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)超過(guò)60%，對(duì)稅收的貢獻(xiàn)超過(guò)50%，同時(shí)提供了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，而中小企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸是融資難。目前眾多學(xué)者的研究集中在融資構(gòu)成要素方面，褚小囡[1]指出影響中小企業(yè)融資方式的內(nèi)外部因素，點(diǎn)明了選擇適合企業(yè)的融資方式對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要性。還有部分學(xué)者在探討如何拓寬中小企業(yè)融資途徑，如苑慧玲、王向榮、劉新民[2]等結(jié)合具體企業(yè)進(jìn)行了驗(yàn)證，論證了項(xiàng)目融資可以作為解決中小企業(yè)融資難的新渠道。

在當(dāng)前社會(huì)發(fā)展階段，高碳能源的消耗雖然為我們帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但隨之而來(lái)的是對(duì)環(huán)境不可逆轉(zhuǎn)的損害，持續(xù)的高碳消耗最終會(huì)導(dǎo)致能源的枯竭，制約世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。所以低碳一出現(xiàn)便成為世界潮流。低碳經(jīng)濟(jì)是我國(guó)發(fā)展的必然選擇，也是中小企業(yè)發(fā)展的理性選擇。趙云君[3]指出低碳背景下，中小企業(yè)應(yīng)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，節(jié)能減排，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，把握低碳經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。低碳經(jīng)濟(jì)也將是中小企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的方向，有利于企業(yè)獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展（段采惠、陳鐵軍、師曉華2010）[4]中小企業(yè)可以在低碳經(jīng)濟(jì)中多重獲利，提高企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。（唐永紅、宋文華2009）[5]

已有研究大都從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度探討低碳發(fā)展對(duì)中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提高的影響，但是卻鮮有關(guān)注低碳經(jīng)濟(jì)對(duì)解決中小企業(yè)融資問題的關(guān)系，在低碳經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)下，中小企業(yè)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)也可以作為一個(gè)新的融資渠道來(lái)緩解融資難現(xiàn)狀。因此，本文淺析了中小企業(yè)融資難的原因，結(jié)合低碳發(fā)展趨勢(shì)，分析了相關(guān)的低碳融資業(yè)務(wù)，創(chuàng)新性地研究了國(guó)內(nèi)中小企業(yè)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)對(duì)其融資的影響，一定程度上可以彌補(bǔ)該方面研究的空白。

二、中小企業(yè)融資瓶頸識(shí)別

對(duì)中小企業(yè)而言，融資渠道窄是融資難的主要原因。由于我國(guó)金融結(jié)構(gòu)不甚合理，缺乏多層次金融市場(chǎng)，金融機(jī)構(gòu)體系尚待完善，致使國(guó)內(nèi)中小企業(yè)融資長(zhǎng)期主要依賴銀行貸款。從目前狀況看，中小企業(yè)與國(guó)有企業(yè)、上市公司相比，因處于發(fā)展期，生產(chǎn)規(guī)模小、流動(dòng)資金較少、可抵押物品有限、資產(chǎn)信用等級(jí)低、收益不穩(wěn)定、信息不透明，難以提供令人信服的財(cái)務(wù)報(bào)表，使得銀行對(duì)其貸款需要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。從未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)看，中小企業(yè)多采用傳統(tǒng)生產(chǎn)技術(shù)，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行粗加工，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)落后，產(chǎn)品低附加，高消耗。若企業(yè)持續(xù)粗放式發(fā)展，未來(lái)會(huì)因資源能源儲(chǔ)量減少而失去低成本優(yōu)勢(shì)。并且由于傳統(tǒng)中小企業(yè)行業(yè)老化，創(chuàng)新不足，缺乏優(yōu)秀的企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)和先進(jìn)的綠色管理機(jī)制，其產(chǎn)品老化快，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，無(wú)法適應(yīng)快速發(fā)展的市場(chǎng)需求，盈利能力不強(qiáng)。而銀行選擇貸方時(shí)需參考企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、成本結(jié)構(gòu)、行業(yè)階段、發(fā)展前景等方面，傳統(tǒng)中小企業(yè)再次失去了銀行的目光。從表1可以看出，中小企業(yè)申請(qǐng)貸款被拒數(shù)量比例較高，但隨著規(guī)模擴(kuò)張略有好轉(zhuǎn)。另有數(shù)據(jù)顯示，銀行在貸款投放方向上，中小企業(yè)貸款不到銀行貸款總規(guī)模的四分之一。

出于相同原因，風(fēng)險(xiǎn)投資公司、民間融資機(jī)構(gòu)等不敢涉足傳統(tǒng)中小企業(yè)融資。較之傳統(tǒng)中小企業(yè)融資低迷，高新技術(shù)中小企業(yè)由于技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，原材料及能源環(huán)保低碳，產(chǎn)品高附加低消耗，具有較大的盈利前景，成長(zhǎng)后勁足，并有國(guó)家宏觀政策、專向資金扶持，銀行愿意提供貸款，并且可在資本市場(chǎng)綠色概念板塊上市融資，其高風(fēng)險(xiǎn)高收益也受到了風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞，在融資方面具有較大優(yōu)勢(shì)。

三、企業(yè)的低碳融資優(yōu)勢(shì)

低碳經(jīng)濟(jì)，是指在可持續(xù)發(fā)展理念指導(dǎo)下，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、新能源開發(fā)等多種手段，盡可能地減少煤炭石油等高碳能源消耗，減少溫室氣體排放，達(dá)到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護(hù)雙贏的一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展形態(tài)。目前，以低耗能、低污染為基礎(chǔ)的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，正逐步成為繼工業(yè)化、信息化之后全球的又一次革命。2010年的“兩會(huì)”，中國(guó)政府將低碳發(fā)展道路確定為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重大戰(zhàn)略，并將其作為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

（一） 銀行低碳信貸

宏觀來(lái)看，我國(guó)各部委相繼推出相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和獎(jiǎng)勵(lì)措施，對(duì)資源綜合利用好的企業(yè)實(shí)行低碳投資退稅等優(yōu)惠政策，積極鼓勵(lì)低碳投資和低碳企業(yè)的發(fā)展，為啟動(dòng)國(guó)內(nèi)低碳金融市場(chǎng)打下了良好基礎(chǔ)。微觀來(lái)看，銀行更愿意貸款給發(fā)展低碳的中小企業(yè)，劉蘇云[7]認(rèn)為，低碳型中小企業(yè)成本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)效率以及盈利能力都得到了優(yōu)化，其現(xiàn)金流也會(huì)逐步上升，綜合實(shí)力會(huì)得到提高。陳柔霖[8]從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度也看好低碳型企業(yè)。從銀行角度，開展低碳金融服務(wù)，不僅出于自身可持續(xù)發(fā)展，也是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、踐行企業(yè)社會(huì)責(zé)任的需要。上述原因使得銀行將會(huì)更加積極開展低碳金融服務(wù)。

各家銀行相繼推出自己的低碳金融工具。以光大銀行為例，其在2010年4月率先推出低碳類金融產(chǎn)品，成為國(guó)內(nèi)首家“碳中和”銀行。光大銀行以“低碳”為理念，積極在節(jié)能減排領(lǐng)域?yàn)橹行∑髽I(yè)提供低碳融資服務(wù)，制定出適合中小企業(yè)融資的三大低碳融資模式。2012年6月，光大銀行將首筆EMC貸款給了邯鄲派瑞節(jié)能控制技術(shù)有限公司。該公司承接了中國(guó)船重集團(tuán)七一八研究所的氮?dú)饣厥绽庙?xiàng)目。該公司初始擬投資1440萬(wàn)元用于設(shè)備購(gòu)置，建成后回收氮?dú)夤┢咭话怂a(chǎn)三氟化氮時(shí)的冷卻劑。對(duì)于七一八所來(lái)說(shuō)，設(shè)備建設(shè)期間不用支付一分錢，只需要將項(xiàng)目未來(lái)6年內(nèi)的節(jié)能效益分享給派瑞節(jié)能公司。但是在該模式的具體操作中，節(jié)能服務(wù)企業(yè)需先行墊資，并且收回成本周期一般比較長(zhǎng)，作為一個(gè)注冊(cè)資金為3000萬(wàn)的中小企業(yè)，派瑞不符合銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)法申請(qǐng)貸款。光大銀行了解到該情況后，快速完成授信審批，順利完成860萬(wàn)元的貸款投放，有效解決了合同能源管理企業(yè)節(jié)能項(xiàng)目資金的短缺，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)得以延續(xù)。

其他銀行也提出相關(guān)金融支持。2010年5月，中國(guó)銀行與亞洲開發(fā)銀行將啟動(dòng)更加廣泛的戰(zhàn)略合作，重點(diǎn)在氣候變化與低碳、發(fā)展中小企業(yè)融資等方面。中國(guó)銀行將努力踐行節(jié)能減排、環(huán)保、綠色金融，發(fā)展中小企業(yè)融資和微型金融。建設(shè)銀行也積極投身綠色金融，其在貸款的行業(yè)選擇上，加大了對(duì)新興產(chǎn)業(yè)和綠色產(chǎn)業(yè)的支持力度，在高端裝備制造等新興產(chǎn)業(yè)和廢舊材料回收加工等綠色環(huán)保行業(yè)小企業(yè)貸款新增占比達(dá)到9.44%。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行也在銀監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下高度關(guān)注國(guó)內(nèi)節(jié)能減排領(lǐng)域金融服務(wù)市場(chǎng)，積極投身研發(fā)綠色信貸創(chuàng)新金融產(chǎn)品。首先在業(yè)內(nèi)推出了清潔發(fā)展機(jī)制顧問業(yè)務(wù)（CDM顧問業(yè)務(wù)），為地處縣級(jí)區(qū)域的中小企業(yè)提供包括尋找國(guó)際購(gòu)買機(jī)構(gòu)、編寫項(xiàng)目設(shè)計(jì)文件等專業(yè)CDM開發(fā)全程咨詢服務(wù)。增強(qiáng)了中小企業(yè)的盈利能力，降低了銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，有效緩解了發(fā)展低碳的中小企業(yè)的融資難問題。

（二）低碳證券市場(chǎng)

在我國(guó)發(fā)布“到2020年全國(guó)單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）二氧化碳排放比2005年下降40%至45%”的目標(biāo)之后，低碳股紛紛上漲。中小企業(yè)中，菲達(dá)環(huán)保曾連續(xù)三天漲停，中原環(huán)保、三愛富連續(xù)兩天漲停，凱恩股份自9.82元一度漲至的13.46元，安凱客車、中通客車等新能源混合動(dòng)力汽車概念股更是創(chuàng)出當(dāng)年股價(jià)新高。

電動(dòng)車作為低碳新能源，為我國(guó)的低碳減排做出了巨大貢獻(xiàn)。比亞迪電動(dòng)車作為國(guó)內(nèi)第六大汽車生產(chǎn)商，目前顯然已不是中小企業(yè)，但是六年前的它只是一個(gè)電池生產(chǎn)商和二流汽車制造商。比亞迪成功在于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移以及對(duì)新技術(shù)研發(fā)的重視，它正確地選擇了具有巨大市場(chǎng)潛力的電動(dòng)車行業(yè)。在政府對(duì)新能源的倡導(dǎo)和人們低碳意識(shí)提高的作用下，電動(dòng)車行業(yè)成為未來(lái)汽車行業(yè)的發(fā)展方向，并且在這一新興行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較少。它的正確決策使其于2011年在中小板塊上市以后吸引了股神巴菲特的眼球。巴菲特在以每股港幣8元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)約占比亞迪配售后10%的股份——約2.25億股后，成為其第二大股東。這使得金融風(fēng)暴來(lái)襲中小企業(yè)遭遇重創(chuàng)時(shí)，比亞迪依然能夠在股票市場(chǎng)上逆風(fēng)而上，這就是發(fā)展低碳給它帶來(lái)的力量。

（三）低碳私募基金

近年來(lái)，環(huán)保節(jié)能領(lǐng)域持續(xù)受到投資者追捧。根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，2010年，清潔能源融資案例61起，達(dá)到歷史高峰。以融資企業(yè)細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，2010年至今環(huán)保節(jié)能、電池與儲(chǔ)能技術(shù)領(lǐng)域以31、17起案例分別占比45%、25%居各行業(yè)之首。從融資規(guī)模來(lái)看，環(huán)保節(jié)能領(lǐng)域以3.05億美元占比24%居清潔能源各行業(yè)之首，污染檢測(cè)與風(fēng)能行業(yè)分居二、三位，分別占比23.5%、22.2%。可以看出，注重技術(shù)創(chuàng)新的環(huán)保節(jié)能行業(yè)廣受投資者關(guān)注，圖1是2010-2011年4月中國(guó)清潔能源行業(yè)私募投資數(shù)量比例?？梢?，清潔能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)了低碳融資，企業(yè)應(yīng)積極響應(yīng)，加快自身清潔生產(chǎn)的轉(zhuǎn)型。

據(jù)私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年哥本哈根世界氣候峰會(huì)以后，很多券商和私募投資公司都認(rèn)為，未來(lái)5-10年間，資本市場(chǎng)與低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)的優(yōu)秀上市公司將是重要投資主題之一，有55%的私募管理人表示將會(huì)加大對(duì)新能源板塊的投資。國(guó)內(nèi)近年來(lái)也興起了很多專門支持節(jié)能、環(huán)保、突破新技術(shù)的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)發(fā)展的私募基金。2010年4月初，浙商創(chuàng)投名下的第六支被稱為全國(guó)首個(gè)低碳私募股權(quán)投資基金的“浙商諾?；稹闭叫娉闪?。它是在低碳潮流中應(yīng)運(yùn)而生，專門支持碳減排方面的新能源、新模式、高科技等相關(guān)企業(yè)的投資。浙商諾?；鹜顿Y的第一個(gè)新能源項(xiàng)目就是中小企業(yè)無(wú)錫橋聯(lián)風(fēng)電。與此同時(shí)，銀行方面也開始了私募基金支持低碳融資的創(chuàng)新之舉。廣發(fā)銀行率先推廣了私募基金業(yè)務(wù)，重點(diǎn)關(guān)注發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)、使用新能源、新技術(shù)的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)。上海證券交易所首批通過(guò)的中小企業(yè)私募債發(fā)行中更是涵蓋了節(jié)能環(huán)保行業(yè)，由此可見，低碳中小企業(yè)在融資中的優(yōu)勢(shì)。

四、結(jié)論及建議

本文基于對(duì)中小企業(yè)融資難問題，結(jié)合低碳經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分析，主要研究了中小企業(yè)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)對(duì)其融資的影響，所獲結(jié)論如下：

中小企業(yè)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，會(huì)提高企業(yè)自身綜合競(jìng)爭(zhēng)力，拓寬發(fā)展前景。而提供融資的金融機(jī)構(gòu)會(huì)在國(guó)家宏觀政策、產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)以及企業(yè)綜合實(shí)力提高的條件下，更加積極地開展低碳金融服務(wù)，為發(fā)展低碳的中小企業(yè)提供更多的可融資金。低碳融資是一項(xiàng)在低碳潮流背景下誕生的新型融資手段。但是由于低碳融資在我國(guó)剛剛起步，所以對(duì)于提供低碳融資的機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)都存在著不完善的地方?，F(xiàn)提出以下建議，以供參考：

其一，銀行方面。在政府引導(dǎo)和企業(yè)發(fā)展低碳后自身綜合實(shí)力增強(qiáng)的雙重作用下，目前銀行低碳融資渠道已打開。但是依然存在著很多問題，最普遍的一個(gè)問題是銀行缺少自己的低碳評(píng)價(jià)體系，大部分商業(yè)銀行沒有明確的低碳企業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，也就為低碳企業(yè)的界定帶來(lái)了一系列問題。所以，銀行應(yīng)盡快建立自己的低碳評(píng)價(jià)體系。其次，目前大部分地方性商業(yè)銀行僅扶持政府明文要其支持的低碳企業(yè)。地方性商業(yè)銀行應(yīng)改變這種做法，擴(kuò)大低碳貸款覆蓋面，為更多發(fā)展低碳的中小企業(yè)提供融資支持。

其二，其他金融機(jī)構(gòu)。除銀行外的其他金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加快金融創(chuàng)新，在政府的引導(dǎo)下，努力跟上發(fā)展低碳融資的步伐。并通過(guò)學(xué)習(xí)美國(guó)、歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)家的低碳金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，開拓更多的低碳融資市場(chǎng)，拓寬現(xiàn)有的私募基金融資、債務(wù)融資、權(quán)益融資等融資渠道。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)將自身發(fā)展與中小企業(yè)融資緊密結(jié)合，加快推出為低碳型中小企業(yè)量身打造的融資方式，豐富低碳融資產(chǎn)品，完善現(xiàn)有低碳融資機(jī)制，為構(gòu)建我國(guó)低碳金融體系貢獻(xiàn)自己的力量。

其三，中小企業(yè)方面。中小企業(yè)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)是通過(guò)自身技術(shù)創(chuàng)新，新項(xiàng)目開發(fā)，引進(jìn)和使用高新技術(shù)設(shè)備等方式，而這會(huì)大大增加初期成本投入。中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展低碳不是一蹴而就的，而是要經(jīng)過(guò)一條曲折的發(fā)展道路。所以，企業(yè)在選擇低碳發(fā)展方式時(shí)要對(duì)自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r有充分了解，并對(duì)未來(lái)可能遇到的困難要有充分估計(jì)，十分謹(jǐn)慎地選擇一條最適合自身發(fā)展的道路，否則可能會(huì)為企業(yè)帶來(lái)無(wú)法逆轉(zhuǎn)的損傷。

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