熊偉

摘要：科技與金融的結(jié)合能夠促進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展，然而科技金融項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控勢(shì)在必行。本文在分析科技金融項(xiàng)目參與主體的基礎(chǔ)上，基于全生命周期的視角分析了科技金融項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)形成的機(jī)理，得出了科技金融項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)協(xié)同預(yù)控模式，對(duì)科技金融項(xiàng)目的發(fā)展有一定的參考價(jià)值。

關(guān)鍵詞：科技金融；項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)；協(xié)同預(yù)控；模式創(chuàng)新

一、引言

金融和科技都在現(xiàn)代社會(huì)發(fā)展中起著重要作用，二者的結(jié)合將進(jìn)一步推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)力。美國(guó)硅谷的出現(xiàn)并不是偶然現(xiàn)象，它依賴于天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、科技銀行等金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)。科技金融項(xiàng)目孕育了微軟、蘋果、甲骨文、惠普等一大批世界一流企業(yè)，這一經(jīng)驗(yàn)值得我國(guó)借鑒。近年來(lái)，各級(jí)政府和金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技金融項(xiàng)目越來(lái)越重視并進(jìn)行了積極探索，已經(jīng)在科技金融合作機(jī)制、多層次資本市場(chǎng)等方面取得了令人矚目的成就。但是，隨著我國(guó)改革開(kāi)放的深入，我國(guó)企業(yè)迫切需要升級(jí)轉(zhuǎn)型。因此，進(jìn)一步發(fā)展科技金融非常必要，科技金融項(xiàng)目應(yīng)該給予處于不同生命周期的高科技企業(yè)以全方位的支持。但同時(shí)應(yīng)該看到，科技金融項(xiàng)目也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。2009年席卷全球的金融危機(jī)余波未平，歐債危機(jī)又嚴(yán)重影響了世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐。因此，在探索科技金融項(xiàng)目運(yùn)行機(jī)制的同時(shí)，必須未雨綢繆，研究出科技金融項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控機(jī)制。惟其如此，才能有效地推進(jìn)科技金融項(xiàng)目的開(kāi)展，確保我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)快速增長(zhǎng)。本文在研究科技金融項(xiàng)目參與主體的基礎(chǔ)上，基于企業(yè)生命周期理論，闡述科技金融項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)形成的機(jī)理并提出科技金融項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)協(xié)同預(yù)控模式，以期能為我國(guó)科技金融項(xiàng)目的發(fā)展作出貢獻(xiàn)。

二、科技金融項(xiàng)目的參與主體

要研究科技金融項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，首先必須明確科技金融項(xiàng)目的參與主體。在長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，高科技企業(yè)和科技金融機(jī)構(gòu)通過(guò)科技金融項(xiàng)目結(jié)合起來(lái)。高科技企業(yè)獲得金融機(jī)構(gòu)提供的資金得以發(fā)展，其融資成本為貸款利息或金融機(jī)構(gòu)的投資收益；而金融機(jī)構(gòu)通過(guò)投資科技金融項(xiàng)目獲得收益?？傊?，高科技企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)以資金作為交易標(biāo)的而緊密結(jié)合起來(lái)，它們是科技金融項(xiàng)目的參與主體，如圖1所示。

（一）高科技企業(yè)

高科技企業(yè)是科技金融項(xiàng)目的需求主體。高科技企業(yè)的資金需求長(zhǎng)期以來(lái)受

到了極大關(guān)注，這不但是因?yàn)楦呖萍计髽I(yè)的重要地位，也因?yàn)樗鼘?duì)資金需求的特殊性。高科技企業(yè)有以下基本特征：一是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)；二是小型化；三是產(chǎn)業(yè)化周期長(zhǎng)；四是成長(zhǎng)具有周期性。高科技企業(yè)生命周期的每個(gè)階段都有特殊的融資需求，只有結(jié)合企業(yè)生命周期，才能得到高科技企業(yè)資金需求的全貌。海爾提出，高科技企業(yè)的發(fā)展可分為種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期。歐洲委員會(huì)將科技項(xiàng)目成長(zhǎng)周期分為研發(fā)期、種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期、成熟期、飽和期、衰退期和二次創(chuàng)業(yè)期。綜合二者的核心觀點(diǎn)，本文認(rèn)為科技項(xiàng)目的成長(zhǎng)周期可以分為種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期，各個(gè)時(shí)期高科技企業(yè)的融資需求可用圖2表示。

種子期是高科技企業(yè)生命周期的第一個(gè)階段，也是高科技企業(yè)形成的階段，這時(shí)初始研發(fā)已經(jīng)基本完成，已經(jīng)準(zhǔn)備將技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。在這一階段，由于技術(shù)還不成熟，企業(yè)對(duì)資金的需求仍然以針對(duì)技術(shù)研發(fā)的流動(dòng)性資金為主。在創(chuàng)業(yè)期，新產(chǎn)品形成，企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始在市場(chǎng)上銷售產(chǎn)品，但市場(chǎng)尚未打開(kāi)，這是高科技企業(yè)最困難的時(shí)期。度過(guò)這一階段后，市場(chǎng)銷路被打開(kāi)，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大。在這一時(shí)期，企業(yè)的資金需求增大，主要有兩方面：一是企業(yè)的銷售費(fèi)用和購(gòu)置固定資產(chǎn)的支出大幅度增加；二是企業(yè)需要根據(jù)消費(fèi)者的意見(jiàn)完善其產(chǎn)品，因此研發(fā)費(fèi)用也會(huì)增加。在成熟期，科技產(chǎn)品的市場(chǎng)份額趨于穩(wěn)定，這時(shí)的資金需求主要是產(chǎn)品的升級(jí)和工序的升級(jí)，以求降低成本。在衰退期，高科技企業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)落后，科技產(chǎn)業(yè)化的邊際收益降為負(fù)數(shù)，這時(shí)高科技企業(yè)面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)，對(duì)資金的需求主要用于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和二次創(chuàng)業(yè)?？傊?，高科技企業(yè)的融資需求貫穿生命周期的始終，因此它是科技金融項(xiàng)目的需求主體。

（二）科技金融機(jī)構(gòu)

科技金融項(xiàng)目的供給主體是科技金融機(jī)構(gòu)。目前，主要的科技金融機(jī)構(gòu)包括政府財(cái)力支持、風(fēng)險(xiǎn)投資、科技銀行、多層次資本市場(chǎng)、科技保險(xiǎn)等部分。政府財(cái)力支持是指國(guó)家通過(guò)稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼等形式為科技金融項(xiàng)目提供支持。政府財(cái)力支持主要作用于科技金融項(xiàng)目的種子期。在這個(gè)時(shí)期，由于科技金融項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高，投入大，存在市場(chǎng)失靈的現(xiàn)象，需要政府積極地支持和干預(yù)。風(fēng)險(xiǎn)投資是指投資高科技企業(yè)承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)并要求高收益的金融資本。它主要作用于企業(yè)的種子期、創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期。科技銀行是指專門為高科技企業(yè)提供金融支持的銀行，目前在我國(guó)發(fā)展勢(shì)頭良好?？萍假Y本市場(chǎng)是專門為高科技企業(yè)提供直接融資的資本市場(chǎng)，主要包括產(chǎn)權(quán)交易所、主板、中小企業(yè)板、新三板、創(chuàng)業(yè)板等，它主要支持處于成熟期以后的高科技企業(yè)?？萍急ｋU(xiǎn)即為高科技企業(yè)提供的保險(xiǎn)，它可以作用于科技項(xiàng)目的全過(guò)程。此外，還有民間借貸等科技金融項(xiàng)目供給主體，供給路徑可用圖3表示。

三、科技金融項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理

科技金融項(xiàng)目固然可以極大地提高科技成果轉(zhuǎn)化為科技產(chǎn)品的效率，進(jìn)而極大地推進(jìn)生產(chǎn)力，但科技金融項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。科技金融項(xiàng)目的各個(gè)參與主體積極參與、相互作用，形成統(tǒng)一的有機(jī)整體，實(shí)際上是一個(gè)耗散體系。自適應(yīng)成長(zhǎng)理論認(rèn)為，系統(tǒng)與環(huán)境之間的物質(zhì)、能量、信息交換是以一種穩(wěn)定有序的方式進(jìn)行的。由于環(huán)境的不確定性，這種穩(wěn)定有序的方式被破壞，系統(tǒng)就處于不適應(yīng)環(huán)境的狀態(tài)，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。從參與主體來(lái)看，科技金融項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩類：高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和科技金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)

在科技金融項(xiàng)目中，高科技企業(yè)是資金的需求方，因此高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)從本質(zhì)上說(shuō)是一種償債風(fēng)險(xiǎn)，這種償債風(fēng)險(xiǎn)也可以從生命周期的角度加以闡釋。在企業(yè)的種子期和初創(chuàng)期，由于產(chǎn)品尚未打開(kāi)市場(chǎng)，研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用很大，高科技企業(yè)面臨極大的償債風(fēng)險(xiǎn)。在成長(zhǎng)期，雖然產(chǎn)品已經(jīng)初步打開(kāi)市場(chǎng)，有了一定的銷售收入，但需要購(gòu)置固定資產(chǎn)，且由于產(chǎn)品尚不成熟，研發(fā)費(fèi)用很大，因此企業(yè)仍然入不敷出，償債風(fēng)險(xiǎn)不小。在成熟期，由于產(chǎn)品技術(shù)更新進(jìn)程加快和市場(chǎng)需求日益復(fù)雜化，產(chǎn)品生命周期縮短，進(jìn)而加劇了科技創(chuàng)新進(jìn)程，縮短了技術(shù)改造的周期，加大了科技創(chuàng)新成果的無(wú)形損耗，由此帶來(lái)了最大的風(fēng)險(xiǎn)——企業(yè)前期投入巨資進(jìn)行研發(fā)的專用技術(shù)還沒(méi)來(lái)得及收回投資就可能因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步而被淘汰，由于沒(méi)能收回投資，企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)也很大。在衰退期，出現(xiàn)了生產(chǎn)過(guò)剩，產(chǎn)品需求急劇下降，高科技企業(yè)陷入困境。科技產(chǎn)品必須朝著多樣化和個(gè)性化的方向轉(zhuǎn)化，以爭(zhēng)取轉(zhuǎn)危為安。這時(shí)企業(yè)又面臨著很大的融資需求，且由于產(chǎn)品已經(jīng)失去市場(chǎng)，企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)很大?？偠灾?，償債風(fēng)險(xiǎn)貫穿了高科技企業(yè)生命周期的始終，是科技金融項(xiàng)目最重要的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）科技金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

科技金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)主要源自信息不對(duì)稱。很多高科技企業(yè)的會(huì)計(jì)核算制度并不健全，而且高科技產(chǎn)業(yè)的專業(yè)性強(qiáng)，技術(shù)更新極為迅速，科技金融機(jī)構(gòu)不太可能完全掌握高科技企業(yè)和高科技產(chǎn)品的市場(chǎng)信息，不能完全了解行業(yè)狀況從而預(yù)測(cè)高科技企業(yè)的發(fā)展前景，也不可能充分預(yù)料潛在的風(fēng)險(xiǎn)。這種信息不對(duì)稱目前并未得到很好的解決，于是就導(dǎo)致了道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題并最終導(dǎo)致科技金融項(xiàng)目的失敗。高科技企業(yè)與科技金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱已經(jīng)極大地影響了科技項(xiàng)目的開(kāi)展和科技與金融的有效結(jié)合。而且，目前國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)缺乏科技金融領(lǐng)域的高水平人才，同時(shí)我國(guó)也缺乏針對(duì)科技金融項(xiàng)目的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，科技中介服務(wù)和科技信用擔(dān)保也尚處起步階段，大部分中介機(jī)構(gòu)起步不久，專業(yè)服務(wù)能力很有限，這更加劇了科技金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

歸納起來(lái)，科技金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下方面。一是具體運(yùn)作不夠規(guī)范。一些公司制的科技金融機(jī)構(gòu)為了追求短期利潤(rùn)，將過(guò)多資金投入了證券市場(chǎng)，這不利于其發(fā)揮應(yīng)有作用。二是激勵(lì)機(jī)制不夠合理。國(guó)內(nèi)很多科技金融機(jī)構(gòu)的激勵(lì)機(jī)制不合理，對(duì)高水平人才的吸引力很有限，這直接導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)缺乏專業(yè)性。三是缺乏風(fēng)險(xiǎn)控制能力。多層次的資本市場(chǎng)及多元化的退出渠道是科技金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要保障，但由于我國(guó)科技資本市場(chǎng)尚處于起步階段，對(duì)高科技企業(yè)設(shè)有許多門檻，又沒(méi)有完善的退出渠道，因此風(fēng)險(xiǎn)控制能力不強(qiáng)。

四、科技金融項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)協(xié)同預(yù)控模式

科技金融項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)很大且涉及多個(gè)主體，因此想對(duì)科技金融項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制有必要探索不同主體的協(xié)同預(yù)控模式。本文基于自組織理論，構(gòu)建了科技金融項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)協(xié)同預(yù)控模式，它包括三個(gè)方面：高科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)協(xié)同預(yù)控、科技金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)協(xié)同預(yù)控、企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)同預(yù)控，其框架如圖4所示。

（一）高科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)協(xié)同預(yù)控

經(jīng)上文的分析可知，高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是一種償債風(fēng)險(xiǎn)，要對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)控，投融資協(xié)同是一個(gè)很好的路徑。投融資協(xié)同是指科技項(xiàng)目應(yīng)該調(diào)整融資策略，使投資資本結(jié)構(gòu)與融資資本結(jié)構(gòu)達(dá)到匹配?？萍柬?xiàng)目的投融資協(xié)同主要包括以下幾個(gè)方面。

1.融資戰(zhàn)略協(xié)同

融資戰(zhàn)略協(xié)同主要是指科技項(xiàng)目融資次序應(yīng)該遵循啄食順序理論。該理論放寬了MM理論的假定，考慮交易成本，同時(shí)基于信息不對(duì)稱理論，認(rèn)為內(nèi)部融資比外部融資的風(fēng)險(xiǎn)低，因此應(yīng)該遵循自主資金、債務(wù)融資、權(quán)益融資的順序。高科技企業(yè)在制定融資戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)遵循啄食順序理論，以降低償債風(fēng)險(xiǎn)。

2.資本量協(xié)同

高科技企業(yè)資本量的協(xié)同是指投融資戰(zhàn)略資本結(jié)構(gòu)協(xié)同必須保持資產(chǎn)增量與資本增量的數(shù)量相等，通過(guò)有效的資本增量來(lái)保障長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加，避免落入“短貸長(zhǎng)投”的陷阱。根據(jù)資本需求方程式，有

短期融資凈值（NSF）=短期借款-貨幣資金 （1）

長(zhǎng)期融資需求（NLF）=長(zhǎng)期融資-長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值 （2）

營(yíng)運(yùn)資本需求（WCR）=NSF+NLF=（應(yīng)收賬款+存貨） -應(yīng)付賬款 （3）

由以上公式可知，高科技企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本需求是償債風(fēng)險(xiǎn)的直接來(lái)源，WCR越大，企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)越大，因此要對(duì)高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)控，就要盡量降低WCR。根據(jù)式（3），要降低WCR，就要盡量減小應(yīng)收賬款，這就需要采取從緊的信用政策；要盡量降低存貨水平，加快存貨周轉(zhuǎn)率；要盡量加大應(yīng)付賬款，這就需要在購(gòu)買原材料時(shí)，盡量采用賒銷、租賃的方式以減少固定資產(chǎn)投資。

此外，應(yīng)該注意到NSL和NLF給企業(yè)帶來(lái)的償債風(fēng)險(xiǎn)是不同的，NSL帶來(lái)的償債風(fēng)險(xiǎn)大于NLF，由此可以得出結(jié)論：在WCR一定的條件下，高科技企業(yè)要盡量采用長(zhǎng)期融資的方式進(jìn)行融資，以規(guī)避償債風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到資本量的協(xié)同。

（二）科技金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)協(xié)同預(yù)控

所謂科技金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)協(xié)同預(yù)控是指科技金融機(jī)構(gòu)之間要建立合理的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。只有建立了這樣的機(jī)制，才能解決科技金融項(xiàng)目高風(fēng)險(xiǎn)與信息不對(duì)稱的問(wèn)題，降低交易費(fèi)用，保證提供科技金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)獲取科技項(xiàng)目的成長(zhǎng)收益，達(dá)到科技金融項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配?？萍冀鹑跈C(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)協(xié)同預(yù)控主要有兩種方式，即橫向協(xié)同與縱向協(xié)同，如圖5所示。

所謂橫向協(xié)同，指的是兩個(gè)或多個(gè)科技金融機(jī)構(gòu)按照事先的約定共同出資資助科技企業(yè)。例如，高科技企業(yè)既從風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)獲得直接投資，又從科技銀行得到科技貸款。所謂縱向協(xié)同，指的是一個(gè)科技銀行向另一家科技金融機(jī)構(gòu)提供貸款，達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。不管是哪種結(jié)合方式，都需要科技保險(xiǎn)和科技擔(dān)保的參與。這一風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制能顯著地降低風(fēng)險(xiǎn)，保障科技金融項(xiàng)目的有效實(shí)施。

（三）企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)同預(yù)控

科技金融項(xiàng)目作為一個(gè)有機(jī)的整體，也是高科技企業(yè)和科技金融機(jī)構(gòu)相互作用的過(guò)程，僅從企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的角度來(lái)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)控顯然不夠，必須把二者結(jié)合起來(lái)?？萍冀鹑陧?xiàng)目的開(kāi)展對(duì)建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家意義重大，但由于風(fēng)險(xiǎn)巨大，該領(lǐng)域存在嚴(yán)重的市場(chǎng)失靈。因此，科技金融領(lǐng)域迫切需要政府發(fā)揮應(yīng)有的作用。政府應(yīng)將財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠相結(jié)合并扶持科技金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，以達(dá)到分散和規(guī)避科技金融風(fēng)險(xiǎn)、針對(duì)性地解決市場(chǎng)失靈問(wèn)題的目的。這樣才能使科技金融項(xiàng)目從一個(gè)整體上達(dá)到協(xié)同。

為了進(jìn)行企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)同預(yù)控，政府至少應(yīng)發(fā)揮兩方面的作用。第一，進(jìn)一步整合各科技金融項(xiàng)目參與主體的資源和力量，充分發(fā)揮政府作用。高科技企業(yè)和科技金融機(jī)構(gòu)具有各自的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，要建立科技金融項(xiàng)目主體風(fēng)險(xiǎn)公擔(dān)機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)機(jī)制和協(xié)調(diào)約束機(jī)制，完善科技金融項(xiàng)目服務(wù)平臺(tái)，推進(jìn)科技金融產(chǎn)品的組合創(chuàng)新。同時(shí)，盡快培養(yǎng)一大批既懂技術(shù)又懂金融的高素質(zhì)人才，盡快提高科技金融從業(yè)人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控能力。第二，著力完善金融監(jiān)管制度。良好的金融秩序是科技金融項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控的重要保障，政府應(yīng)對(duì)科技金融項(xiàng)目進(jìn)行適度的監(jiān)管，完善相關(guān)法律法規(guī)體系，盡量達(dá)到資金使用效率與資金安全、政府監(jiān)管與市場(chǎng)自由的平衡，保障高科技企業(yè)和科技金融機(jī)構(gòu)的平等競(jìng)爭(zhēng)權(quán)利。特別需要注意的是，在政府風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金發(fā)揮引領(lǐng)作用時(shí)，要防止科技金融項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度地向政府轉(zhuǎn)移?？傊?，通過(guò)政府的引領(lǐng)，科技金融項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)才能被控制在可接受的水平。

五、結(jié)論

科技與金融的結(jié)合可以極大地推動(dòng)生產(chǎn)力的發(fā)展，但是科技金融項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。本文在分析科技金融結(jié)合機(jī)制的基礎(chǔ)上，從科技金融項(xiàng)目資金供給主體和資金需求主體的角度分析了科技金融項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理，對(duì)科技金融項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)同運(yùn)作模式作了初步探索，構(gòu)建合理的測(cè)度合計(jì)金融項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的模型將是今后的研究方向。

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（作者單位：湖北省鄂西生態(tài)文化旅游圈投資有限公司）