姚嵐

通過投資房地產(chǎn)與金融證券所賺取的利潤(rùn)，是雅戈?duì)柗b做30年也賺不到的。盡管房地產(chǎn)是我們利潤(rùn)的主要來源，但是它永遠(yuǎn)不能替代服裝帶給雅戈?duì)柕木薮笃放苾r(jià)值。

服裝界里的“地產(chǎn)玩家”、開發(fā)商圈里的“投資高手”、資本圈內(nèi)“最能干的裁縫”，這是媒體給雅戈?duì)柨偨Y(jié)的標(biāo)簽化說法，但這真實(shí)地反映了雅戈?duì)柕娜笾鳡I(yíng)業(yè)務(wù)。雅戈?duì)柟倬W(wǎng)上對(duì)自己的介紹是：創(chuàng)建于1979年，經(jīng)過33年的發(fā)展，逐步確立了以品牌服裝為主業(yè)，涉足地產(chǎn)開發(fā)、金融投資領(lǐng)域，多元并進(jìn)、專業(yè)化發(fā)展的經(jīng)營(yíng)格局，目前總資產(chǎn)近620億元，凈資產(chǎn)168億元。

在面對(duì)“不務(wù)正業(yè)”的批評(píng)輿論時(shí)，董事長(zhǎng)李如成說，與很多企業(yè)選擇專業(yè)化發(fā)展道路不一樣，雅戈?duì)栕叩氖且粭l多元化經(jīng)營(yíng)的路子。只要適合企業(yè)發(fā)展都是可以做的。服裝是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)是成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)，金融投資是探索性的產(chǎn)業(yè)，三個(gè)領(lǐng)域我都很喜歡，都是雅戈?duì)枅?jiān)持要做的。

地產(chǎn)項(xiàng)目讓其深陷輿論中心

自從1992年涉足地產(chǎn)行業(yè)，雅戈?duì)柍３?huì)以地產(chǎn)開發(fā)商的角色進(jìn)入媒體報(bào)道，特別是近期沸沸揚(yáng)揚(yáng)的關(guān)于“退地”、“再購(gòu)新地塊”新聞更讓其成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。

退地事件源起于雅戈?duì)柦瞻l(fā)布的公告：將放棄其在杭州城西兩塊“地王”的開發(fā)，同時(shí)將4.842億元合同定金全部計(jì)提減值準(zhǔn)備。

2010年11月30日，雅戈?duì)柗謩e以12.56億元和11.65億元的價(jià)格拿下這兩塊地，平均樓面地價(jià)接近18000元/平方米，打破之前這一板塊宅地樓面地價(jià)記錄。2010年12月3日，杭州置業(yè)與杭州市國(guó)土資源局簽訂土地出讓合同，約定第一期土地出讓款合計(jì)12.1億元。2011年報(bào)上，反映出雅戈?duì)栔恢Ц读?.91億元的預(yù)付賬款。直至去年中報(bào)，這筆費(fèi)用才得以繳清。業(yè)內(nèi)人士表示，如果出現(xiàn)土地出讓金計(jì)入預(yù)付賬款，就表明公司根本沒拿到相關(guān)土地使用證件。

根據(jù)相關(guān)法律，分期繳納全部土地出讓價(jià)款的期限原則上不超過一年。這意味著申花地塊24億元的出讓價(jià)款本應(yīng)在2012年全額繳齊，不過根據(jù)雅戈?duì)柕墓?，直至終止使用前，公司仍欠當(dāng)?shù)貒?guó)土局幾乎一半的資金。

而讓雅戈?duì)栂聸Q心割肉退地的原因，是兩年后的2012年，同區(qū)域的地塊拍賣價(jià)格不到其拿地價(jià)格的7成。一位地產(chǎn)界人士說雅戈?duì)柲玫降倪@兩塊地樓面地價(jià)分別達(dá)到17751元/平米和18114元/平米，而相鄰的申花13號(hào)地塊被天陽(yáng)置業(yè)拿到的價(jià)格僅為12028元/平米。雅戈?duì)枒?yīng)該是經(jīng)過充分考量后才決定放棄這個(gè)地塊。如果堅(jiān)持開發(fā)的話，虧損估計(jì)會(huì)更多。雖然近年來由于宏觀調(diào)控重壓，房企退地時(shí)有發(fā)生，但雅戈?duì)柎舜我蛲说卦斐傻奶靸r(jià)損失仍然震驚業(yè)界。

媒體紛紛用“斷臂求生”、“迷途”、“雅戈?duì)柲Ｊ礁婕薄眮韴?bào)道此事件對(duì)企業(yè)的影響，但事件更深層次地反映出在政府賣地方面有絕對(duì)的影響力，企業(yè)在土地問題上的自主權(quán)有限。投入產(chǎn)出比是決定企業(yè)生死的紅線，不論企業(yè)有多大的本事，跨過這條紅線就有危險(xiǎn)。在地產(chǎn)開發(fā)方面一直都順風(fēng)順?biāo)难鸥隊(duì)?，在面?duì)日益復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)局面時(shí)，發(fā)展的過程有時(shí)會(huì)付出高昂的學(xué)費(fèi)。

然而剛剛退地不久的雅戈?duì)栍中家越咏?億元的價(jià)格競(jìng)得一處新地塊。對(duì)于此舉，也有專家表示理解。中投顧問輕工業(yè)研究員熊曉坤認(rèn)為，雅戈?duì)栆琅f看好房地產(chǎn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，希望房地產(chǎn)依舊可以成為企業(yè)業(yè)績(jī)的三大支柱之一。

金融項(xiàng)目壯大資金實(shí)力

與地產(chǎn)項(xiàng)目讓雅戈?duì)柍蔀槊襟w焦點(diǎn)不同的是，金融項(xiàng)目則是令雅戈?duì)柕馁Y金實(shí)力迅速膨脹起來。

2007年2月，業(yè)務(wù)重心仍在服裝板塊的雅戈?duì)枺紲p持中信證券股權(quán)。作為中信證券最大的“小非”，本次減持使得公司直接獲得超過24.6億元收益，受益于此公司2007年業(yè)績(jī)同比增幅超過220%，全年凈利潤(rùn)約24.75億元。

之后在資本市場(chǎng)雅戈?duì)柸云媒鹑陬悾钟羞^海通證券、寧波銀行、交通銀行等，此外曾投資1.5億元取得天一證券有限責(zé)任公司的股份，還積極拓展PE類業(yè)務(wù)，參股了山西陽(yáng)光焦化集團(tuán)股份有限公司、杭州創(chuàng)業(yè)軟件股份有限公司以及寧波金田銅業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司。雅戈?duì)栐谫Y本市場(chǎng)的成功，一度使其成為中國(guó)A股公司持股市值排名第二的企業(yè)。

2008年12月，雅戈?duì)栃计刚?qǐng)上海凱石投資管理有限公司（凱石投資）為資產(chǎn)投資管理顧問機(jī)構(gòu)，凱石投資其實(shí)就是雅戈?duì)柤瘓F(tuán)聯(lián)合一批投資精英共同成立的專業(yè)機(jī)構(gòu)。公開資料顯示，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)對(duì)凱石投資控股70%，凱石投資的管理團(tuán)隊(duì)持股30%，管理團(tuán)隊(duì)的靈魂人物為原富國(guó)基金投資總監(jiān)陳繼武。

在服裝主業(yè)之外進(jìn)行多元化的房地產(chǎn)和股權(quán)投資，這是資本市場(chǎng)比較敏感的問題。李如成曾十分坦誠(chéng)地告訴記者，中國(guó)企業(yè)有自己的苦衷，很多企業(yè)本身要發(fā)展都在從事一些其他的產(chǎn)業(yè)。如果雅戈?duì)枦]有進(jìn)入地產(chǎn)和金融投資，就不可能有200多億元的凈資產(chǎn)。

“我手中有100多億元的金融資產(chǎn)可以隨時(shí)投資。這對(duì)雅戈?duì)栂乱徊桨l(fā)展至少是一個(gè)很大的金融支撐。很多國(guó)家的服裝產(chǎn)業(yè)背后都有一個(gè)財(cái)團(tuán)支撐。如果沒有很大的金融支撐，這個(gè)企業(yè)很難有幾十年、幾百年的生存?！崩钊绯烧f。

關(guān)于接下來的投資方向，李如成談到了小微企業(yè)，雅戈?duì)枙?huì)傾向于把資金投向身邊的小微企業(yè)。

一切都是為了服裝事業(yè)

“當(dāng)然，我必須承認(rèn)，通過投資房地產(chǎn)與金融證券所賺取的利潤(rùn)，是雅戈?duì)柗b做30年也賺不到的。盡管房地產(chǎn)是我們利潤(rùn)的主要來源，但是它永遠(yuǎn)不能替代服裝在雅戈?duì)柕牡匚弧８鼮殛P(guān)鍵的是，服裝業(yè)為上市公司貢獻(xiàn)的利潤(rùn)比例不高，但擁有巨大的品牌價(jià)值。我們的目標(biāo)非常清楚，要?jiǎng)?chuàng)百年企業(yè)，百年企業(yè)的主業(yè)永遠(yuǎn)是服裝。事實(shí)上，通過房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)的盈利，我們以草船借箭的方式來反哺服裝產(chǎn)業(yè)?！崩钊绯扇缡钦f。

在主業(yè)服裝領(lǐng)域，雅戈?duì)杽?dòng)作一直不斷。為了能在中國(guó)服裝產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代中站住腳跟，發(fā)展壯大，雅戈?duì)栐谥\求從生產(chǎn)制造向品牌運(yùn)營(yíng)的轉(zhuǎn)型，過去投資的是建設(shè)工業(yè)園區(qū)，現(xiàn)在投資的是品牌店、專賣店；以前招聘重視的是工人、技術(shù)人員，現(xiàn)在是營(yíng)銷和設(shè)計(jì)人才。

動(dòng)作一：嘗試海外并購(gòu)。如果不收購(gòu)新馬，雅戈?duì)栆苍S會(huì)面臨很大的危機(jī)。

2008年1月，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)并購(gòu)了美國(guó)服裝巨頭KELLWOOD公司（KWD）旗下男裝企業(yè)新馬和SMART.這是一筆1.2億美元的收購(gòu)交易，是中國(guó)服裝業(yè)最大的一起海外并購(gòu)案。對(duì)于雅戈?duì)枺召?gòu)新馬有三方面的收益。一是雅戈?duì)柕挠唵慰梢越柚埋R的國(guó)際市場(chǎng)渠道，從此雅戈?duì)栐诿绹?guó)有銷售公司、在香港有設(shè)計(jì)公司，在斯里蘭卡則有工廠；二是掌握了新馬的技術(shù)，比如雅戈?duì)柕腄P襯衫（一種免熨襯衫）；三是可以通過新馬到國(guó)外市場(chǎng)融資。

雅戈?duì)栕羁粗氐牟⒉皇荎WD公司分布在斯里蘭卡、菲律賓及中國(guó)內(nèi)地和香港的14家生產(chǎn)基地，而是其設(shè)計(jì)能力與營(yíng)銷渠道。這些工廠為20多個(gè)國(guó)際品牌進(jìn)行ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）加工業(yè)務(wù)，還擁有NAUTICA、PERRY ELLIS等5個(gè)授權(quán)許可品牌；具有數(shù)十年經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際品牌管理和設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)能夠達(dá)到完全的自主設(shè)計(jì)；通達(dá)美國(guó)數(shù)十家百貨公司在內(nèi)的銷售網(wǎng)絡(luò)和強(qiáng)大的物流系統(tǒng)。對(duì)于急于打開國(guó)際高端市場(chǎng)大門的雅戈?duì)杹碚f，這實(shí)在是一筆劃算的買賣。

整合之后帶來的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也將立竿見影。因?yàn)榉b企業(yè)60%的成本來自面料，而雅戈?duì)柸罩屑徆荆ㄑ鸥隊(duì)柤瘓F(tuán)控股的中日合資企業(yè)，主要生產(chǎn)高檔服裝面料和毛紡面料）30%的面料是賣給新馬的，這使得這一并購(gòu)的前景甚被看好。從雅戈?duì)柲壳暗暮Ｍ鈽I(yè)務(wù)看，并不集中于單一市場(chǎng)，而是在采取多地區(qū)市場(chǎng)同時(shí)出擊的策略。目前，雅戈?duì)柗b已進(jìn)入日本、歐洲、美國(guó)和澳洲市場(chǎng)。這種海外布局的方式，有助于其在加快海外市場(chǎng)擴(kuò)張步伐的同時(shí)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

動(dòng)作二：打造垂直產(chǎn)業(yè)鏈。在紡織服裝行業(yè)，雅戈?duì)枏拿藁ǚN植、紡織印染等上游業(yè)務(wù)到成衣設(shè)計(jì)加工、零售的垂直產(chǎn)業(yè)鏈雖然倍受爭(zhēng)議，但這個(gè)鏈條正在用事實(shí)告訴外界，這是一個(gè)非常好的嘗試。這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)巩a(chǎn)品從研發(fā)中心到市場(chǎng)的時(shí)間大大縮短，帶來的效益非?？捎^。李如成舉例說，2008年我們引進(jìn)消化了國(guó)外DP襯衫，第二年就投發(fā)20萬件，當(dāng)年就回利幾千萬，現(xiàn)在光這個(gè)產(chǎn)品就可以盈利上億。

最有生命力、最有價(jià)值的是企業(yè)的渠道。據(jù)了解，從1998年開始，雅戈?duì)柧烷_始重視渠道建設(shè)，到目前為止已投入資金20多億元。2009年，雅戈?duì)栐谏习肽曜隽艘粋€(gè)重大的調(diào)整，成立了六個(gè)品牌工作室，主要的投資放在服裝品牌特別是往市場(chǎng)渠道建設(shè)上，僅當(dāng)年一年，購(gòu)買建設(shè)的服裝專賣店有15家，總投資13億元左右，這些投資正在或即將發(fā)生作用，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增速在20%以上，這是危機(jī)中的一些亮點(diǎn)。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與海外市場(chǎng)的布局上，雅戈?duì)柌捎玫氖恰?0/50原則”，即50%的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，50%的國(guó)際市場(chǎng)。在金融危機(jī)發(fā)生伊始，雅戈?duì)柗b、紡織的出口策略有所調(diào)整，銷售會(huì)集中在歐美和一些新興的市場(chǎng)，生產(chǎn)則會(huì)轉(zhuǎn)移到越南、老撾、斯里蘭卡等相對(duì)成本較低的國(guó)家，出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)里面，要加大紡織面料的出口，成衣的出口方面減少。目前雅戈?duì)柕暮Ｍ馐袌?chǎng)正以30%的速度在成長(zhǎng)。

動(dòng)作三：加大研發(fā)投入。面對(duì)原材料、勞動(dòng)力等剛性成本上漲帶來的壓力，雅戈?duì)柕姆b產(chǎn)業(yè)正處于從“大規(guī)模生產(chǎn)向高附加值轉(zhuǎn)化階段”向“創(chuàng)意整合階段”的過渡期。據(jù)李如成介紹，雅戈?duì)栐谙愀?、美?guó)和意大利等地都設(shè)有研發(fā)團(tuán)隊(duì)。在上海的一個(gè)研發(fā)中心已經(jīng)投入了運(yùn)行。此外，在寧波的生產(chǎn)部門、銷售部門、面料廠的內(nèi)部也有研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

雅戈?duì)柕膭?chuàng)新成果令人矚目。據(jù)了解，2007年雅戈?duì)柶煜氯罩屑徆救晖瞥鲂禄ㄐ?800余個(gè)，成功開發(fā)出10余個(gè)新產(chǎn)品系列。其中“新昊牌”棉紗通過國(guó)際有機(jī)作物改良協(xié)會(huì)（OCIA）和美國(guó)國(guó)家有機(jī)標(biāo)準(zhǔn)（NOP）的認(rèn)證。毛紡公司開發(fā)了08SS和08AW兩大系列11個(gè)大類的產(chǎn)品，取得了良好的市場(chǎng)反響。

未來在服裝制造這塊估計(jì)投入不會(huì)太大。我們可能更關(guān)注的一個(gè)是渠道的投入，一個(gè)是研發(fā)能力的投入，一個(gè)是品牌并購(gòu)的投入，而且企業(yè)之間的兼并、并購(gòu)會(huì)作為主要的投入。李如成如是說。

根據(jù)媒體公開報(bào)道，2012年度雅戈?duì)柶放品b銷售收入40.83億元，服裝業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)8.18億元，分別較上年同期增長(zhǎng)11.37%和18.47%。2013年在72家盈利的紡織業(yè)上市公司中，有24家公司歸屬母公司的凈利潤(rùn)超億元，雅戈?duì)柛且詫?shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)12億元的優(yōu)良業(yè)績(jī)名列首位。

分析者認(rèn)為，服裝主業(yè)對(duì)雅戈?duì)柕呢暙I(xiàn)度在不斷提升，也進(jìn)一步體現(xiàn)了雅戈?duì)柡诵臉I(yè)務(wù)的品牌服裝對(duì)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的支撐作用。同時(shí)值得注意的是，在品牌服裝主業(yè)由多品牌戰(zhàn)略向品牌運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型的同時(shí)，雅戈?duì)柕耐顿Y業(yè)務(wù)也開始向有利于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)、長(zhǎng)遠(yuǎn)收益的產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)型。

而在雅戈?duì)柕墓倬W(wǎng)上，旅游產(chǎn)業(yè)也開始嶄露頭角。在2013年春節(jié)黃金周里，伴隨著寧波市旅游業(yè)同步增長(zhǎng)的是雅戈?duì)柤瘓F(tuán)下屬的達(dá)蓬山旅游度假區(qū)，該區(qū)成為寧波市游客接待量排名前十的景區(qū)之一，景區(qū)接待游客1.43萬人次，收入221萬元（含酒店）。旗下另一旅游產(chǎn)業(yè)雅戈?duì)杽?dòng)物園七天接待游客2.66萬人次，營(yíng)業(yè)收入220萬元，分別同比增加30%和77%。