周奮

中金融圈鬧得最沸沸揚(yáng)揚(yáng)的就是銀行的“錢荒”。“錢荒”導(dǎo)致6月底股市創(chuàng)下4年來最大跌幅，使銀行間同業(yè)拆借利率創(chuàng)歷史新高，這些奇怪現(xiàn)象的罪魁禍?zhǔn)住板X荒”到底是什么呢？“錢荒”一般是指由于流通領(lǐng)域內(nèi)貨幣相對(duì)不足而引發(fā)的一種金融危機(jī)，但從六月央行公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，5月份的M2同比增速高達(dá)15.8%，人民幣存款余額也已經(jīng)逼近百萬億元大關(guān)，中國(guó)的“錢荒”顯然不符合這種情況，銀行“錢荒”其實(shí)只不過是由于資金錯(cuò)配導(dǎo)致的銀行短期流動(dòng)資金緊張。一直以來，不少中小銀行都將大量理財(cái)資金投資在缺乏流動(dòng)性的中長(zhǎng)期資產(chǎn)上，并通過滾動(dòng)發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品來賺取收益，二季度末各家銀行約有1.5萬億的理財(cái)產(chǎn)品集中到期，又恰逢季末銀行存貸比考核，各行短期資金需求異常旺盛，而央行一反常態(tài)拒絕按照慣例向市場(chǎng)注入短期流動(dòng)性，許多中小銀行措手不及，慌亂間在資金市場(chǎng)上掀起了驚濤駭浪。

為了渡過難關(guān)，中小銀行不得不發(fā)行高收益的短期理財(cái)產(chǎn)品來吸收資金，以致近期短期理財(cái)收益飆升，在此后收益又相繼回落。但是“錢荒”風(fēng)波后，我們重新審視一下，在理財(cái)產(chǎn)品的選擇上不該只關(guān)注收益，還需要關(guān)注其背后存在的風(fēng)險(xiǎn)。

購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品之前，首先是看產(chǎn)品是否保本。保本型產(chǎn)品一般提供本金保障，投資者到期時(shí)，至少本金肯定不會(huì)受到損失，相比非保本產(chǎn)品，保本型產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)更低。其次是看產(chǎn)品的類型，中短期理財(cái)產(chǎn)品主要有貨幣型，債券型，票據(jù)型，信托型，掛鉤型這幾個(gè)種類。

票據(jù)型產(chǎn)品主要投資于票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)，用于購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)已貼現(xiàn)的銀行承兌匯票或信用程度良好的企業(yè)承兌的商業(yè)承兌匯票。在這里，承兌銀行是那些取得授信額度且在授信額度管理內(nèi)的銀行，信用程度良好的企業(yè)則是指已取得授信額度的企業(yè)。因此，票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于投資者而言，遭受本金損失的風(fēng)險(xiǎn)可以忽略不計(jì)，且收益較為穩(wěn)定。與票據(jù)型產(chǎn)品相比，債券型產(chǎn)品投資于銀行間債券市場(chǎng)上具有較強(qiáng)流動(dòng)性的國(guó)債、金融債和央行票據(jù)等，當(dāng)然還會(huì)有一些信譽(yù)良好的企業(yè)債。由此可見，從投資標(biāo)的物來看，票據(jù)型產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)要略高于債券型產(chǎn)品。貨幣型產(chǎn)品與票據(jù)型和債券型產(chǎn)品相比，則是一種對(duì)貨幣市場(chǎng)各種投融資工具進(jìn)行全面配置的產(chǎn)品，即可投資債券，也可投資票據(jù)，同時(shí)還有一些同業(yè)拆借的資金。根據(jù)資產(chǎn)配置的有關(guān)理論，可以認(rèn)為其風(fēng)險(xiǎn)小于票據(jù)型產(chǎn)品。

信托型產(chǎn)品作為一種信托計(jì)劃，一般投向一些有資金需求的企業(yè)或項(xiàng)目，以信托計(jì)劃的形式募集資金收益較高，一般會(huì)高于固定收益類產(chǎn)品。因而在當(dāng)前市場(chǎng)條件下，信托市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，信托標(biāo)的物的范圍越來越廣，投資者所需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較上述幾類產(chǎn)品為高。比如去年規(guī)模非常大的一批房地產(chǎn)信托項(xiàng)目，預(yù)期收益固然不錯(cuò)，同時(shí)投向的也是大型的房地產(chǎn)商，然而有些產(chǎn)品期限長(zhǎng)達(dá)3年，房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視。

相比信托型產(chǎn)品，掛鉤型產(chǎn)品由于其特殊的運(yùn)作結(jié)構(gòu)，一般情況下保本無虞，并有獲取高收益的可能。但近幾年掛鉤型產(chǎn)品“零收益”事件中偶有出現(xiàn)，所以購(gòu)買此類產(chǎn)品的投資者若要獲取高收益，則須根據(jù)掛鉤的產(chǎn)品收益實(shí)現(xiàn)條件和掛鉤標(biāo)的物的市場(chǎng)走向做出綜合判斷。

這幾年來，一些披著理財(cái)產(chǎn)品外衣的假PE、假信托或是高利貸，讓上鉤的投資者損失慘重。目前仍有部分普通投資者存在著這樣一種錯(cuò)誤心理，他們基于對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信任，認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品不應(yīng)該出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，不但期許本金得到保障，還確信那“承諾”的收益率得到對(duì)付。其實(shí)現(xiàn)在幾乎所有理財(cái)產(chǎn)品協(xié)議書上的收益率都會(huì)寫上“預(yù)期最高收益率”這幾個(gè)。這次銀行出現(xiàn)的“錢荒”最后央行還是出手釋放部分流動(dòng)性為銀行解圍，如果哪天央行不作為，下定決心整頓市場(chǎng)，到時(shí)候，理財(cái)產(chǎn)品該有什么風(fēng)險(xiǎn)，還是會(huì)有什么風(fēng)險(xiǎn)。投資者在購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，不應(yīng)該只關(guān)心收益和期限，還需要選擇值得信賴的渠道，更應(yīng)該關(guān)注點(diǎn)放在產(chǎn)品的內(nèi)在，這樣才能更好地防范風(fēng)險(xiǎn)，找到適合自己的理財(cái)產(chǎn)品。

（作者系建行財(cái)管家）