徐旸慜 任森 柯杰瑞

摘要：在長達10多年的發(fā)展過程中，中國規(guī)范化的企業(yè)年金制度逐漸開始運轉(zhuǎn)，但企業(yè)同樣面臨結(jié)構(gòu)失衡、替代率較低等問題。為了更好地發(fā)揮企業(yè)年金在中國養(yǎng)老體系中的重要作用，本文試圖在現(xiàn)狀描述的基礎(chǔ)上，分析現(xiàn)狀背后的問題，并針對這些問題提出相關(guān)的對策建議。

關(guān)鍵詞：企業(yè)年金 現(xiàn)狀分析 改革建議

一、引言

根據(jù)聯(lián)合國人口署的報告，老齡化將是未來幾十年間中國人口結(jié)構(gòu)所面臨的最大變化。預(yù)計2050年65歲老年人口將達4億，占總?cè)丝诘?/4。人口的高度老齡化會給基本養(yǎng)老保險帶來沉重的負(fù)擔(dān)，造成嚴(yán)重的資金缺口。企業(yè)年金制度是中國基本養(yǎng)老保障體系的重要支柱之一，其發(fā)展歷程與我國基本養(yǎng)老保障制度的改革和發(fā)展密切相關(guān)（謝和均等，2011）。Feldstein （1996）以及Kotlikoff（1998）等認(rèn)為，企業(yè)年金制度的建立可在解決現(xiàn)收現(xiàn)付制財務(wù)危機的同時，有助于雇員合理積累以實現(xiàn)老年消費最優(yōu)化。

近幾年來中國企業(yè)年金體系建設(shè)雖然取得一定的成效，但仍存在較大問題。牛海和湯建光（2011）認(rèn)為目前我國企業(yè)年金發(fā)展面臨的最大問題是中小企業(yè)年金發(fā)展緩慢。孫國茂（2012）認(rèn)為，中國企業(yè)年金與美國401（K）計劃都有本質(zhì)的不同，所以，現(xiàn)階段中國企業(yè)年金還不應(yīng)大規(guī)模投資股票類資產(chǎn)。西方發(fā)達國家企業(yè)年金制度的成功主要來自政府政策的支持（Bliander，1981；Munnell，1982）。因此這就需要政府在未來的政策制定需要引以重視。本文在借鑒國內(nèi)外研究基礎(chǔ)上對中國企業(yè)年金的現(xiàn)狀進行總結(jié)，并分析其存在的問題，最后給出了相關(guān)的政策建議。

二、中國企業(yè)年金現(xiàn)狀分析

（一）規(guī)模相對增長迅速，但絕對規(guī)模低

從發(fā)展規(guī)模來看，2000年中國企業(yè)僅有1.6萬家企業(yè)設(shè)立企業(yè)年金，年金規(guī)模僅191億元，到2011年已經(jīng)有5萬多家企業(yè)建立了企業(yè)年金，年金規(guī)模已經(jīng)突破4000億元。但是同主流發(fā)達國家相比中國企業(yè)年金的規(guī)摸仍然較小。到2011年中國企業(yè)年金規(guī)模占GDP的比重僅為0.8%。

（二）覆蓋面相對狹窄

從覆蓋范圍來看， 2000年全國建立企業(yè)年金的覆蓋職工人數(shù)為560萬人，到2012年底，全國企業(yè)年金覆蓋職工數(shù)為1765萬人。企業(yè)年金覆蓋職工人數(shù)分別占當(dāng)年基本養(yǎng)老保險覆蓋人數(shù)的5.36%和7.04%。在世界上167個實行養(yǎng)老保險制度的國家中，有1/3以上國家的企業(yè)年金制度覆蓋了約1/3的勞動人口，丹麥、法國、瑞士的年金覆蓋率幾乎達到100%，英國、美國、加拿大等國在50%左右。

（三）地區(qū)行業(yè)間發(fā)展不平衡

從地區(qū)上來看東部沿海地區(qū)如（上海、江蘇、浙江和廣東）企業(yè)年金發(fā)展的速度要明顯快于中西部地區(qū)。從行業(yè)上來看那些經(jīng)營效益好的壟斷性行業(yè)以及高技術(shù)企業(yè)企業(yè)年金的速度明顯快于一般行業(yè)。從企業(yè)的所有制形式來看，國有企業(yè)的企業(yè)年金發(fā)展速度和規(guī)模要明顯快于民營企業(yè)。

（四）企業(yè)年金的替代率亟待提升

企業(yè)年金替代率是指職工退休后平均每年企業(yè)年金收入占退休當(dāng)年收入的百分比。目前中國企業(yè)年金替代率僅為5%左右，而目前主流發(fā)達國家企業(yè)年金的替代率達到了20%到30%之間。此外，經(jīng)驗數(shù)據(jù)顯示，一個國家養(yǎng)老保障體系中“三個支柱”的替代率較為合理的比例是4：3：2，那么中國目前的替代率構(gòu)成比約為6：1：3，這與成熟市場經(jīng)濟國家的養(yǎng)老保險體系存在很大的差距。

（五）參與人無投資決策權(quán)，運營模式不透明

在中國現(xiàn)行企業(yè)年金管理框架下，企業(yè)年金計劃參與人與發(fā)起人將企業(yè)年金的投資權(quán)交給投資管理機構(gòu)。事實上，不同年齡層次、教育背景、財富狀況的員工的風(fēng)險和收益偏好存在巨大差異，現(xiàn)有的模式無法滿足員工的個性化投資需求。企業(yè)年金一般由銀行將企業(yè)年金歸入基金池，由投資機構(gòu)進行投資。在這種情況下企業(yè)年金參與人和發(fā)起人很難獲得企業(yè)年金基金的相關(guān)信息。

三、中國企業(yè)年金發(fā)展原因分析

（一）國家缺乏統(tǒng)一有效的稅收優(yōu)惠政策

現(xiàn)在中國各個地方政府都為企業(yè)年金設(shè)定了一些稅收優(yōu)惠，但是存在以下幾個問題：一是各個地區(qū)的稅收優(yōu)惠幅度是不一樣的，這樣對全國性的企業(yè)年金制度的建立和管理起到了一定的阻礙作用；二是不同的稅收優(yōu)惠政策導(dǎo)致各個地區(qū)企業(yè)年金規(guī)模相差較大，從而容易導(dǎo)致區(qū)域之間相互福利競爭；三是目前的稅收政策僅針對繳費環(huán)境，但投資環(huán)節(jié)和給付環(huán)節(jié)卻很少有相關(guān)優(yōu)惠，這就嚴(yán)重限制了企業(yè)年金規(guī)模的擴大。

（三）企業(yè)員工短期效應(yīng)的存在

從企業(yè)層面上來看，企業(yè)年金是一種長期負(fù)債，對企業(yè)當(dāng)前的業(yè)績起負(fù)向影響。因此企業(yè)的管理者更加愿意多發(fā)工資或者獎金來提高雇員現(xiàn)期的收入從而調(diào)動雇員工作的積極性。從企業(yè)雇員的心態(tài)來看，企業(yè)年金累計時間長，積累數(shù)額龐大，雇員需要等到退休后才能拿到，并且企業(yè)年金易受到通貨膨脹的影響，有很大的不確定性，從而導(dǎo)致雇員對企業(yè)年金不太關(guān)心更加注重當(dāng)前實際的收入。

（三）中小企業(yè)缺乏建立企業(yè)年金計劃的動力

中國的中小企業(yè)的一般特點是生命周期短且經(jīng)濟實力薄弱，這些都會造成中小企業(yè)不愿意支付相應(yīng)的企業(yè)年金，再加上現(xiàn)有的五險一金制度繳費比重較高，這勢必進一步加重企業(yè)的經(jīng)營成本。另一方面中國企業(yè)一般缺少規(guī)模的工會組織，雇員沒有和企業(yè)管理者享有平等的談判權(quán)利，這是進一步導(dǎo)致中國企業(yè)推出企業(yè)年金計劃的原因。

（四）年金基金投資運作的空間窄、同質(zhì)性大

中國企業(yè)年金管理機構(gòu)的產(chǎn)品在投資方向和投資比例上出現(xiàn)了一定程度的相似性，其主要原因是中國監(jiān)管層對其投資進行的嚴(yán)格規(guī)定。國內(nèi)的企業(yè)年金產(chǎn)品主要分為兩類：一類是養(yǎng)老保險公司作為受托人設(shè)計的各種投資產(chǎn)品，另一類具有企業(yè)年金基金管理資格的基金管理公司開發(fā)的各種理財產(chǎn)品。這兩類產(chǎn)品在資產(chǎn)配置比例、組合的風(fēng)險收益特征等方面具有很大的相似性，而且產(chǎn)品缺乏多樣性和靈活性，導(dǎo)致收益率無法滿足企業(yè)和參保人多樣化的投資需求。

（五）企業(yè)年金信托管理模式不明，導(dǎo)致受托人缺位

從目前實踐來看，我國受托人主體都或多或少地存在一些缺位現(xiàn)象：一是目前取得受托人資格的金融機構(gòu)只有少數(shù)信托、保險公司，而許多企業(yè)對這些機構(gòu)并不了解，因此很多企業(yè)不愿意選擇法人受托模式；二是目前針對年金理事會的管理細(xì)則還沒有出臺，企業(yè)年金理事會在運作層面存在許多不規(guī)范的行為，極容易違背獨立信托管理的相關(guān)原則。在此模式下，企業(yè)年金信托模式的制度風(fēng)險體現(xiàn)為：一方面理事會受托人不是專業(yè)化機構(gòu)，在管理上給計劃參加者帶來一定的技術(shù)風(fēng)險；另一方面，理事會中的理事責(zé)任與回報嚴(yán)重不對稱，理事們擔(dān)負(fù)著巨大的責(zé)任，但沒有相應(yīng)的激勵和監(jiān)督機制，管理中存在一定程度的道德風(fēng)險。

四、企業(yè)年金改革的政策建議

（一）盡快統(tǒng)一稅收優(yōu)惠政策

在繳費階段須提高企業(yè)繳費的稅前扣除比例。對雇員繳費進行一定的稅收遞延處理，激勵職工參與年金計劃的積極性。鼓勵更多的企業(yè)建立年金， 擴大年金覆蓋面。在投資環(huán)節(jié)， 應(yīng)適當(dāng)減免稅收。這一環(huán)節(jié)的稅收優(yōu)惠應(yīng)根據(jù)年金基金的投資方向來確定：若投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、投資于銀行存款、債券等金融工具， 全部免征所得稅； 若投資于國內(nèi)外股票及衍生工具則應(yīng)適當(dāng)減免所得稅。

（二）構(gòu)建受托、賬管一體化的“三資格”運作模式

在現(xiàn)有企業(yè)年金基金運作模式的基礎(chǔ)上，重新定義新受托管理人的定義及職責(zé)邊界，一方面保持信托模式不變，另一方面合并原企業(yè)年金基金受托管理人和賬戶管理人的牌照以及涉及的各項職責(zé)，要求新受托管理人使用的企業(yè)年金受托管理系統(tǒng)必須包括賬戶管理系統(tǒng)的各項功能。在資格組合上，針對某一個單一的企業(yè)年金項目時，該企業(yè)年金基金的受托人、資產(chǎn)托管人、投資管理人互相不能同時兼任。重構(gòu)新運作模式下受托人職責(zé)邊界。新的企業(yè)年金基金運作模式，著力于提高受托人的實際管理能力，要求受托人不僅要承擔(dān)信托職責(zé)，而且要承擔(dān)部分功能性的管理工作，能夠盡可能細(xì)致地了解企業(yè)年金基金的運作狀況，以便更好地維護委托人和受益人的利益。

（三）在自愿原則基礎(chǔ)上將部分住房公積金歸納至企業(yè)年金賬戶

有了企業(yè)年金運作模式的改革，企業(yè)年金的建立環(huán)境有了根本性的改善。但是困擾企業(yè)年金的一個大問題還是資金的匱乏，要彌補巨大的養(yǎng)老金缺口，僅僅改革企業(yè)年金稅收結(jié)構(gòu)的改革是不夠的，還需要擴大企業(yè)年金的基數(shù)。我們認(rèn)為，住房公積金是一個可行的資金來源。目前住房公積金沉淀資金過多，導(dǎo)致大量現(xiàn)金閑置。截至2008年年底，全國住房公積金銀行專戶中的沉淀資金為3193.02億元，沉淀資金占繳存余額比例的26.4%。本文認(rèn)為，將一部分住房公積金劃撥到企業(yè)年金中，但這部分需要放在專業(yè)性養(yǎng)老金管理機構(gòu)中，這樣既可以解放一部分企業(yè)年金更靈活地進入個人賬戶，也可以充實專業(yè)性基金機構(gòu)在資本市場上進行保值增值，這需要住建部和人力資源和社會保障部的合作協(xié)調(diào)。

（四）通過集合年金計劃鼓勵中小企業(yè)建立企業(yè)年金計劃

解決中小企業(yè)參與企業(yè)年金的有效途徑就是建立集合年金計劃。集合企業(yè)年金計劃類似于國際上的公司型集合（多雇主）企業(yè)年金計劃，即由法人機構(gòu)作為受托人發(fā)起設(shè)立，將企業(yè)年金基金受托、賬戶、投資管理等職能進行捆綁式經(jīng)營，形成標(biāo)準(zhǔn)化的企業(yè)年金服務(wù)產(chǎn)品向企業(yè)發(fā)售，將原來由多個企業(yè)分散承擔(dān)的受托人義務(wù)由一個受托機構(gòu)全權(quán)負(fù)責(zé)，減少了諸多重復(fù)環(huán)節(jié)。中小企業(yè)現(xiàn)在要做的就只是到企業(yè)年金市場上選擇一個適合自己的集合企業(yè)年金計劃，然后加入這個計劃，而不需要參與這個計劃的設(shè)計過程，這大大降低了中小企業(yè)參與計劃的門檻也降低了企業(yè)年金基金管理機構(gòu)的交易成本。

（五）完善年金基金投資管理政策

適當(dāng)擴大委托人在年金基金投資決策上的權(quán)限，強化企業(yè)年金基金委托人的投資政策和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置決策權(quán)等方面做出一些政策上的規(guī)范；同時要加強年金基金保管、投資方面的信息披露、及時掌握基金的狀態(tài)。年金基金是一個長期積累資金，在一個相當(dāng)長的時期之內(nèi)，必須及時了解基金的管理狀態(tài)、資產(chǎn)負(fù)債狀態(tài)，以免有些問題隨著時間一長就被掩蓋，到最后危及到委托人的利益；最后，就是要加強對基金管理人的業(yè)績考核，特別是對其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、財務(wù)運行狀況、業(yè)務(wù)流程、誠信經(jīng)營等進行現(xiàn)場和非現(xiàn)場的檢查，確?；鸸芾頇C構(gòu)的穩(wěn)健運營，從而維護年金計劃參與者的利益。

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