丹·斯坦博克

2013年4月4日，當廣受關(guān)注的日本銀行（簡稱“日銀”，即日本央行）為期兩天的政策磋商會閉幕之時，日本經(jīng)濟也進入一個全新時代。僅僅數(shù)周前，68歲的黑田東彥還只是日銀幾位行長候選人之一。而現(xiàn)在他已做出承諾，要“不惜一切代價”，達到今年1月日銀確定的2%通脹目標。

其實在尋找日銀人選的過程中，首相安倍晉三就很清楚他最不想看到的是什么。數(shù)月來，他一直對前行長白川方明牢騷滿腹，原因是日銀在后者執(zhí)掌下“依然固我”。安倍需要一名懂行且大膽的行長，推行積極貨幣政策，以徹底結(jié)束日本長期以來的經(jīng)濟困境。

黑田東彥在日本業(yè)界久負盛名，十年前曾主導(dǎo)日元主動貶值，同時積極應(yīng)對國際社會指責(zé)。而在擔任亞洲開發(fā)銀行總裁期間，黑田又批評過日銀的某些政策。總之不論是安倍還是黑田，都希望盡快采取行動，他們已經(jīng)沒時間再等了。

盡管二戰(zhàn)后日本經(jīng)濟曾實現(xiàn)奇跡般的發(fā)展，但近20年來卻持續(xù)低迷，至今也沒能從1990年代初期的股市崩盤和地產(chǎn)危機中恢復(fù)過來。由于稅收不足以支撐政府開銷，日本財政多年疲于奔命。國內(nèi)經(jīng)濟要依靠財政投入，而財政又要靠赤字支撐。以此之故，日本政府的累積債務(wù)竟高達14.6萬億美元，相當于日本每年國內(nèi)生產(chǎn)總值的230%之多！

但與歐洲南部深陷債務(wù)危機的國家不同，日本政府的大部分債務(wù)均來自本國國民。日本各大銀行和保險公司，用民眾的存款買下了政府主權(quán)債務(wù)95%的份額。2008年金融危機之前，美國把次貸行業(yè)當成提款機，以此推動國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展。而近20年來的日本政府，卻憑借著本國人民對官方的信心，獲得大量融資。

可是，這些錢總會花光。輿論普遍認為，日本當前的債務(wù)模式，不可能延續(xù)十年以上。如果不救市，日本債務(wù)占GDP的比率將逐年升高，不管以總量，還是凈值計算都會如此。樂觀主義者相信，在未來數(shù)年內(nèi)，隨著日本人口老齡化趨勢的發(fā)展，投資者將優(yōu)先選擇風(fēng)險低、流動性高的資產(chǎn)類型。因此，日本央行應(yīng)努力提升名義GDP的增幅，以便政府可以在經(jīng)濟增長的大背景下，改善財政支出平衡狀況。

由于對日本政府即將調(diào)整經(jīng)濟政策充滿期待，日元近期大幅貶值、股價上升，日本的商業(yè)信心指數(shù)也創(chuàng)下歷史新高。相應(yīng)地，2013年的日本GDP增幅，預(yù)計也將達到1%。同時規(guī)模龐大的財政刺激方案也已獲得批準，總額估計會占到GDP的2%。但此舉也將拉高2013年日本政府的財政赤字，預(yù)計會占到GDP的11.5%。盡管如此，日本政府和業(yè)界還是相信：有必要利用貨幣刺激加上財政刺激的方式，來拉高社會需求，以此啟動日本經(jīng)濟的新一輪增長。

不確定因素在于：日本央行的新政能否起到有效推動作用，以及安倍政府的另外兩項政策，能否得到有效實施？日銀新政的結(jié)果之一，是主權(quán)債務(wù)負擔在今年年底將達到GDP的245%。不管財政刺激實際結(jié)果如何，安倍的經(jīng)濟政策已經(jīng)讓日本政府面臨債務(wù)清算壓力的最后期限進一步提前。

日本反對黨擔心，如果就業(yè)崗位數(shù)量和薪金水平漲幅有限，通脹目標可能會導(dǎo)致實際工資總量的下降；歐洲央行的專家們則擔憂，日本央行的政策獨立性是否已經(jīng)受到損害，從而引發(fā)貨幣戰(zhàn)爭；俄羅斯央行同樣充滿擔憂，如果其他國家也采取類似政策，就可能會導(dǎo)致毀滅性的貨幣貶值風(fēng)潮；美國的立場似乎是：任何強化國內(nèi)消費需求的努力都值得鼓勵，而蓄意造成本幣貶值這類“以鄰為壑”的做法，則不應(yīng)提倡。然而，這兩者之間并不存在明顯界限。

總之對日本來說，大規(guī)模的貨幣寬松政策，意味著希望；但就全球而言，它卻意味著新的不確定性。而目前我們最需要的，恰恰就是安全感。