羅梅芳

今年以來，由于信托產(chǎn)品銳減，使得不少第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)感嘆日子很不好過。

“由于監(jiān)管層諸多限制，今年的信托產(chǎn)品有60%是單一信托，集合類信托產(chǎn)品越來越少。”君德財(cái)富私人理財(cái)部總監(jiān)紀(jì)兵告訴記者，上游產(chǎn)品供應(yīng)方的變化使得第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)拿到的產(chǎn)品也大幅下降。

“今年信托公司在第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)市場上活躍度相比去年明顯下降，而且對第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)更多的是采用包銷的形式，代銷費(fèi)用也降低了不少?！焙憔秘?cái)富產(chǎn)品部總經(jīng)理齊景龍說。

事實(shí)上，今年理財(cái)產(chǎn)品的供應(yīng)總量并不比前兩年少。啟元財(cái)富總經(jīng)理葛智華訴苦道：“基金、證券、信托等產(chǎn)品質(zhì)量在下滑，到第三方手里的產(chǎn)品很多都不敢恭維?！?/p>

面對如此窘?jīng)r，越來越多的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)按捺不住，紛紛試圖增加對項(xiàng)目的控制權(quán)，以打通上下游資源。好買基金、嘉實(shí)財(cái)富、啟元財(cái)富、極元財(cái)富等多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始成立投行部門或者相關(guān)融資部門，以參與設(shè)計(jì)產(chǎn)品的方式往上游延伸。

吃不飽的產(chǎn)品線

“由于信托‘剛性兌付的光環(huán)猶在，即便信托合同中有若干風(fēng)險(xiǎn)提示的內(nèi)容，幾乎所有參與者都予以選擇性忽視?！饼R景龍介紹，多數(shù)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)和投資者只注重兩個指標(biāo)：收益率和期限。

“由于信托產(chǎn)品一直被當(dāng)做‘保本保息的產(chǎn)品進(jìn)行銷售，大多數(shù)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)不需要金融市場的專業(yè)性，打打電話就能把產(chǎn)品銷售出去。”因此，不少第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)對信托的依賴性與日俱增，一旦信托有任何風(fēng)吹草動，都會受到影響。

不幸的是，好的信托項(xiàng)目寥寥無幾?！坝绕涫堑禺a(chǎn)方面的信托產(chǎn)品，一些大的地產(chǎn)商經(jīng)過這幾次的政策調(diào)整，最緊張的時(shí)期似乎過去了，也適應(yīng)了目前的狀態(tài)，并不會加大力度去融資?！备鹬侨A說。

齊景龍也表示，類固定收益信托經(jīng)過兩年多的市場培養(yǎng)，信托公司的直銷隊(duì)伍目前已經(jīng)初具規(guī)模。再加上基金公司專戶和券商資管加入競爭，很多項(xiàng)目分流到了基金公司和券商那里。

量力而行，適可而止

面對如此窘?jīng)r，越來越多的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)按捺不住，啟元財(cái)富、極元財(cái)富等多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始成立投行部門或者相關(guān)融資部門，以參與設(shè)計(jì)產(chǎn)品的方式往上游延伸，頗有些“自己動手，豐衣足食”的意味。

葛智華介紹，不少機(jī)構(gòu)有融資需求但是并不了解政策的要求，“我們幫助融資方去調(diào)查情況，和合作機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)成合適的理財(cái)產(chǎn)品，并與信托、基金、券商等機(jī)構(gòu)合作，做出滿足合規(guī)要求的信托、券商或基金產(chǎn)品?！?/p>

啟元財(cái)富從2010年就開始進(jìn)行相關(guān)的嘗試，隨著對產(chǎn)品把控權(quán)需求的增加，自去年上半年開始大力往上游走?！叭ツ晟习肽晡覀儏⑴c設(shè)計(jì)了七八款的融資類產(chǎn)品，包括信托產(chǎn)品和基金產(chǎn)品。”

齊景龍也認(rèn)為，這樣做不僅能對項(xiàng)目本身形成更清晰的了解和把控，而且能夠根據(jù)市場需要來優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，更好地滿足客戶投資需求，無疑是一件雙贏的事。然而問題的關(guān)鍵在于：有多少第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)具備這樣的能力？

對此，齊景龍?zhí)寡?，理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)太骨感。目前并沒有幾家第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)具有資本市場運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)，在沒有經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)人士的前提下推出的理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)可能很大。

“參與設(shè)計(jì)和研發(fā)一個產(chǎn)品需要大量人才的積累，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)目前很難有這樣的人才儲備和供養(yǎng)能力?！奔o(jì)兵認(rèn)為，就算第三方理財(cái)公司能夠設(shè)計(jì)出相應(yīng)的產(chǎn)品，其利潤回報(bào)是否能支撐相應(yīng)的人才儲備還是一個很大的問號。

“相對于那些股東背景強(qiáng)大的信托公司而言，第三方在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)不能像信托公司一樣調(diào)動股東的資源，其償付能力確實(shí)不足?！辈贿^，葛智華認(rèn)為，無論是誰來設(shè)計(jì)產(chǎn)品，最關(guān)鍵的還是把功夫做在前面，將風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。

第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的本質(zhì)是為客戶做出科學(xué)和正確的財(cái)富規(guī)劃，因此在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面既要量力而為，也須適可而止。畢竟，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)不是也不應(yīng)成為產(chǎn)品設(shè)計(jì)者，傳達(dá)客戶的投資訴求并盡量滿足其需求才是第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)立身之本。