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摘要：受“長周期、高風(fēng)險(xiǎn)和高投入”特點(diǎn)的約束，創(chuàng)新藥物研發(fā)項(xiàng)目難以獲得長期、穩(wěn)定資金流的支持，許多極具潛力項(xiàng)目都因此夭折。以蘇州玉森制藥公司知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資項(xiàng)目為實(shí)證分析對象，從融資主體、融資流程、融資績效評價(jià)等方面剖析知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資運(yùn)作機(jī)制，及其在創(chuàng)新藥物領(lǐng)域的融資優(yōu)勢。在此基礎(chǔ)之上分析總結(jié)其成功經(jīng)驗(yàn)，以期為我國改善知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式提供理論參考和建議。

關(guān)鍵詞：知識產(chǎn)權(quán)；質(zhì)押融資；醫(yī)藥

中圖分類號：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1672-3198（2013）09-0106-03

0前言

創(chuàng)新藥物研發(fā)是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)高、耗時(shí)長的工程，具備了技術(shù)創(chuàng)新收益的非獨(dú)占性、創(chuàng)新過程的不可分割性、創(chuàng)新活動的高風(fēng)險(xiǎn)性等三項(xiàng)本質(zhì)特征。而且，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益特點(diǎn)又同銀行強(qiáng)調(diào)收益與安全并重的經(jīng)營原則相背，在創(chuàng)新藥物研發(fā)階段，通常金融機(jī)構(gòu)僅給予短期融資，且融資金額較低，不能滿足醫(yī)藥研發(fā)的要求，只能作為企業(yè)的輔助融資方案。醫(yī)藥企業(yè)亟須拓寬融資渠道，發(fā)展新型融資模式，彌補(bǔ)創(chuàng)新藥物研發(fā)資金缺口。

兩難的融資困境使得醫(yī)藥企業(yè)不得不尋求新型融資模式來解決資金短缺問題，知識產(chǎn)權(quán)融資應(yīng)運(yùn)而生。知識產(chǎn)權(quán)融資是現(xiàn)代金融和高科技相結(jié)合的產(chǎn)物，通過現(xiàn)代金融工具將資金集聚至自主知識產(chǎn)權(quán)技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域。

2010年，蘇州玉森新藥利用知識產(chǎn)權(quán)成功從交通銀行蘇州分行獨(dú)墅湖支行（下稱“交通銀行”）獲得500萬元貸款，其中蘇州工業(yè)園區(qū)中小企業(yè)服務(wù)中心（以下簡稱“中小企業(yè)服務(wù)中心”）向擔(dān)保機(jī)構(gòu)提出專函推薦，溝通協(xié)調(diào)借貸雙方，對推動此項(xiàng)業(yè)務(wù)的達(dá)成起到了不可忽視的作用。筆者將這一模式成為“直接推薦模式”。

本文采用個(gè)案剖析和績效評價(jià)相結(jié)合的方法，深入分析直接推薦模式的特點(diǎn)和激勵(lì)政策的實(shí)施績效，以期為完善我國知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資政策提供借鑒。

1玉森新藥開發(fā)有限公司簡介

玉森新藥開發(fā)有限公司（以下簡稱“玉森新藥”）公司成立于上海張江高科，致力于天然藥物、中藥現(xiàn)代化的研究及產(chǎn)業(yè)化工作，特別專注于心腦血管、抗感染領(lǐng)域創(chuàng)新藥物的篩選和開發(fā)。2005年9月21日，玉森新藥以名稱為“一種治療慢性腎功能不全的藥物及其制備方法”（專利號：ZL 200510029816.8），向國家知識產(chǎn)權(quán)局提出申請，并在2008年01月30日獲得授權(quán)。該專利提供了一種治療慢性腎功能不全的中藥組合物，介紹了其成分、配比以及組合物的制備方法。2010年6月5日，玉森新藥將此項(xiàng)專利向交通銀行質(zhì)押，成功獲得貸款。

1.1融資流程簡介

玉森新藥以專利權(quán)及企業(yè)法人代表的個(gè)人房產(chǎn)（價(jià)值約為100萬）作為反擔(dān)保物質(zhì)押給蘇州融創(chuàng)擔(dān)保有限公司，獲得交通銀行500萬元流動資金貸款。該項(xiàng)融資屬于典型的“銀行+擔(dān)保公司+專利權(quán)反擔(dān)?！蹦Ｊ?，具體流程如下所示：

（1）中小企業(yè)服務(wù)中心推薦。

玉森新藥已完成了10多項(xiàng)具有自主知識產(chǎn)權(quán)新藥的臨床前研究，擁有多項(xiàng)自主知識產(chǎn)權(quán)，但尚未產(chǎn)生銷售收入，藥物產(chǎn)業(yè)化遭遇瓶頸。中小企業(yè)服務(wù)中心了解相關(guān)情況以后，向蘇州融創(chuàng)擔(dān)保有限公司提出專函推薦。

（2）擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行初審。

擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行分別對玉森公司的進(jìn)行初步審查，了解玉森新藥的規(guī)模、主營業(yè)務(wù)、研發(fā)及銷售人員、專利法律狀態(tài)以及剩余年限等基本情況進(jìn)行初步了解，驗(yàn)證其是否符合受理?xiàng)l件。

（3）專利價(jià)值評估。

為保證專利價(jià)值評估的權(quán)威性和有效性，玉森新藥聘請交通銀行和擔(dān)保公司都認(rèn)可的評估機(jī)構(gòu)對擬質(zhì)押專利進(jìn)行價(jià)值評估，該專利價(jià)值約為3300萬元。

（4）擔(dān)保機(jī)構(gòu)審核并簽訂擔(dān)保合同。

確定專利價(jià)值以后，擔(dān)保機(jī)構(gòu)對玉森進(jìn)行實(shí)質(zhì)審評，并結(jié)合書面材料對企業(yè)進(jìn)行實(shí)地考察，詳細(xì)了解企業(yè)人員、技術(shù)、知識產(chǎn)權(quán)以及生產(chǎn)、經(jīng)營、銷售等方面的情況，并確定反擔(dān)保的資產(chǎn)。

（5）銀行審核。

交通銀行按照操作規(guī)程對玉森新藥的資信及經(jīng)營狀況，借款用途、償債能力及還款來源，擬質(zhì)押知識產(chǎn)權(quán)的真實(shí)性及有效性，實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的可行性等方面進(jìn)行審查。

（6）向知識產(chǎn)權(quán)局報(bào)告、實(shí)施貸后管理。

質(zhì)押貸款雙方當(dāng)事人將借款合同、質(zhì)押合同、質(zhì)押合同登記等相關(guān)證明文件的復(fù)印件報(bào)蘇州市知識產(chǎn)權(quán)局備案。貸款人按照合同約定發(fā)放貸款，妥善保管出質(zhì)人轉(zhuǎn)移的相關(guān)資料，并按規(guī)定進(jìn)行貸款管理。

1.2中小企業(yè)服務(wù)中心作用分析

中小企業(yè)服務(wù)中心對玉森制藥順利開展專利質(zhì)押貸款發(fā)揮了不可替代的作用。該服務(wù)中心在融資過程中全程參與，協(xié)調(diào)各方，提供政策咨詢服務(wù)和中介資源服務(wù)，積極推動了貸款業(yè)務(wù)的達(dá)成，充分發(fā)揮了科技服務(wù)平臺的作用。其與銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、貸款企業(yè)的關(guān)系如下圖所示：

作為玉森新藥、交通銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)之間的樞紐，中小企業(yè)服務(wù)中心充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)溝通接洽、信息服務(wù)的優(yōu)勢，為企業(yè)和銀行搭建合作平臺，促進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)與金融資源融合，推動專利質(zhì)押融資這一新興融資模式開展。一方面，向金融機(jī)構(gòu)推薦有資金需求、信用等級良好、有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，能加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的信心。另一方面，有助于企業(yè)快速達(dá)成貸款業(yè)務(wù)，及時(shí)有效地緩解企業(yè)的融資瓶頸。

2融資績效評價(jià)

2.1評價(jià)指標(biāo)體系選取

基于專利質(zhì)押融資特點(diǎn)和數(shù)據(jù)可獲得性的雙重考慮，筆者選取了融資客體、融資內(nèi)容2項(xiàng)一級指標(biāo)、5項(xiàng)二級指標(biāo)構(gòu)成評價(jià)指標(biāo)體系對玉森新藥獲得交通銀行專利質(zhì)押貸款案例進(jìn)行評價(jià)統(tǒng)計(jì)分析，指標(biāo)體系如圖3所示。

2.2融資內(nèi)容評價(jià)

（1）融資額度。

專利質(zhì)押融資額度是指依法可以轉(zhuǎn)讓的專利權(quán)作為質(zhì)權(quán)標(biāo)的物時(shí)，銀行就每筆貸款向借款人提供的最高授信額度。為規(guī)避無形資產(chǎn)融資可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)專利質(zhì)押融資良好持續(xù)發(fā)展，各地方政府通常將專利授信比限定在較低水平，貸款金額一般占評估價(jià)值的30%至50%。

玉森專利的評估價(jià)值為3300萬元，其貸款數(shù)額為500萬元貸款，占評估價(jià)值15%，遠(yuǎn)低于政府和銀行的規(guī)定。

（2）融資期限。

生物醫(yī)藥企業(yè)融資周期直接反映了該新型融資模式對生物醫(yī)藥研發(fā)的支持力度。

作者以國知局公布的專利質(zhì)押登記解除信息中的制藥企業(yè)為統(tǒng)計(jì)對象，計(jì)算質(zhì)押周期。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，專利質(zhì)押貸款時(shí)限平均為13.6個(gè)月，玉森新藥申請的該筆貸款周期為12個(gè)月，明顯低于平均水平。

（3）融資模式。

專利權(quán)質(zhì)押貸款主要包括直接質(zhì)押貸款和間接質(zhì)押貸款兩種模式。直接質(zhì)押貸款模式是指，企業(yè)通過專利權(quán)出質(zhì)，直接與金融機(jī)構(gòu)簽訂專利權(quán)質(zhì)押貸款合同來獲取貸款；間接質(zhì)押貸款是企業(yè)通過第三方信用擔(dān)保，而借款人向擔(dān)保方出質(zhì)專利權(quán)作為反擔(dān)保方式來獲得金融機(jī)構(gòu)貸款的融資模式。

從圖4可以發(fā)現(xiàn)，我國生物醫(yī)藥行業(yè)目前較多采用直接質(zhì)押貸款模式。但是，間接質(zhì)押貸款模式將專利質(zhì)押貸款的風(fēng)險(xiǎn)由金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)嫁給到擔(dān)保機(jī)構(gòu)，在決定是否放款時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資信水平成為金融機(jī)構(gòu)的主要考核因素。玉森新藥專利質(zhì)押融資采取的是間接質(zhì)押貸款模式，有效分散了知識產(chǎn)權(quán)評估和資產(chǎn)的不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。

2.3融資客體評價(jià)

（1）專利類型。

生物醫(yī)藥專利種類和數(shù)量反映了金融機(jī)構(gòu)對不同類型專利的相對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。圖5為2008-2011年具體數(shù)據(jù)。

如圖5所示，由于在生物醫(yī)藥領(lǐng)域中，物質(zhì)專利為藥物的基本專利，處于藥物專利網(wǎng)的核心位置，其經(jīng)濟(jì)價(jià)值更為穩(wěn)定，運(yùn)用物質(zhì)專利獲得金融機(jī)構(gòu)資金支持是目前主流融資模式，方法專利以及用途專利的擔(dān)保價(jià)值尚未完全得以體現(xiàn)。

玉森新藥質(zhì)押給交通銀行的專利只局限于發(fā)明專利，而且數(shù)量只有一項(xiàng)，沒有將實(shí)用新型專利用于質(zhì)押，筆者推測這也是其融資期限短，額度小的重要原因之一。

（2）專利剩余時(shí)限。

生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高度依賴知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，專利市場獨(dú)占期是企業(yè)獲得市場份額和收益的重要保障。筆者通過檢索國家知識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)庫發(fā)現(xiàn)，發(fā)明專利和實(shí)用新型專利的平均剩余時(shí)間分別為14年和6年。該案例質(zhì)押專利剩余時(shí)限為15年，高于平均水平。

綜上，筆者通過指標(biāo)體系的統(tǒng)計(jì)評價(jià)分析可以發(fā)現(xiàn)：玉森知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資額度、融資期限低于平均水平，對創(chuàng)新藥物產(chǎn)業(yè)化起到切實(shí)但有限的支持作用；采取間接融資模式，有效的分散了無形資產(chǎn)作為融資擔(dān)保物的風(fēng)險(xiǎn)；專利類型限于發(fā)明專利且剩余時(shí)限較長，企業(yè)缺乏價(jià)值最優(yōu)分析的理念，未能實(shí)現(xiàn)專利價(jià)值最大化。

3結(jié)論與建議

筆者認(rèn)為從玉森新藥專利質(zhì)押融資案例中可以看出，中介機(jī)構(gòu)直接推薦模式運(yùn)行情況較為良好，能有效加速企業(yè)利用知識產(chǎn)權(quán)獲得貸款。結(jié)合我國現(xiàn)狀，筆者得出如下建議：

3.1直接推薦模式能加速融資業(yè)務(wù)開展

銀貸雙方的信息不對稱導(dǎo)致了知識產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資契約的不完全性。融資前貸款企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)信息判斷難、融資過程中的知識產(chǎn)權(quán)“監(jiān)管”難、質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)難無疑增加了銀貸雙方之間的信息不對稱。本案例中服務(wù)機(jī)構(gòu)直接推薦模式能夠有效緩解上述問題。

在知識產(chǎn)權(quán)的擔(dān)保劣勢沒有消除，金融機(jī)構(gòu)積極性普遍不高的情況下，政府有必要發(fā)揮其支持引導(dǎo)功能促進(jìn)這一新興融資模式的開展。提升中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的融資服務(wù)意識，促進(jìn)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的有效對接，對于緩解中小企業(yè)資金瓶頸，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化具有重要的意義。

3.2質(zhì)押專利剩余時(shí)間長，缺乏政策性指導(dǎo)配套文件

專利市場獨(dú)占期是企業(yè)獲得市場份額和收益的重要保障，但這并不意味著專利的剩余時(shí)間越長，價(jià)值越高。專利價(jià)值受產(chǎn)品市場化、競爭產(chǎn)品、專利剩余時(shí)間等多種因素的制約，其隨時(shí)間的變化曲線總體呈拋物線趨勢，存在價(jià)值最優(yōu)點(diǎn)。但目前企業(yè)在進(jìn)行專利質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)時(shí)，尚不具備價(jià)值最優(yōu)理念，專利價(jià)值尚未完全發(fā)揮。

政府應(yīng)出臺指導(dǎo)文件，積極宣傳專利價(jià)值最優(yōu)理念，為有意向開展專利質(zhì)押貸款的企業(yè)提供信息咨詢以及業(yè)務(wù)指導(dǎo)，幫助企業(yè)把握最佳質(zhì)押融資時(shí)間。同時(shí)，在研發(fā)初期，考慮對于創(chuàng)新程度較高，市場潛力大的產(chǎn)品提供過渡形式資金促使生物醫(yī)藥企業(yè)更加理性的選擇專利質(zhì)押貸款時(shí)機(jī)。

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