宋鴻娟

摘要：隨著鐵路局市場主體地位的逐步確立，鐵路局在擁有更多自主權的同時，也面臨著較大的經(jīng)營壓力。特別是在當前整個行業(yè)資產(chǎn)負債率居高不下、資產(chǎn)流動性偏低的情況下，僅靠從銀行貸款融資日益困難，采用多種融資方式勢在必行。本文從理論和實踐方面深入分析了鐵路運輸企業(yè)開展融資租賃業(yè)務的可行性，并給出了相關建議。

關鍵詞：鐵路運輸企業(yè) 融資租賃

一、融資租賃業(yè)務的理論與實踐

（一）融資租賃業(yè)務理論

租賃按所有權是否轉(zhuǎn)移可以分為經(jīng)營租賃和融資租賃。經(jīng)營租賃是以獲得租賃物的使用權為目的，通常租期較短，租期結(jié)束時無法獲得租賃物的所有權，而融資租賃是以融通資金為主要目的，一般租期較長，租期結(jié)束時可取得租賃物的所有權，實質(zhì)上是在租賃開始日轉(zhuǎn)移了與租賃物所有權有關的風險和報酬。

融資租賃是融資租賃公司根據(jù)借款企業(yè)的融資需求，直接向借款企業(yè)（售后租回）或借款企業(yè)指定的收款方（直接租賃）支付貨款，實現(xiàn)借款企業(yè)的融資目的，是類似于銀行抵押貸款的金融業(yè)務。在此期間，融資租賃公司取得租賃物的所有權，并采用租賃方式使企業(yè)擁有租賃物的使用權；企業(yè)以租金的方式向融資租賃公司支付本金和利息。在租賃期滿后，融資租賃公司以名義售價（遠低于租賃期滿時租賃資產(chǎn)的公允價值），將租賃物的所有權轉(zhuǎn)移至企業(yè)所有。按租賃方式的不同，融資租賃又可以分為：

1. 直接融資租賃

直接融資租賃是比較典型的融資租賃形式，可以用于企業(yè)的設備更新和購置；涉及的主體包括承租人，設備供應商和融資租賃公司。融資租賃公司根據(jù)借款企業(yè)（承租人）指令，直接向企業(yè)指定的設備供應商購買設備，租賃給企業(yè)使用，并向企業(yè)收取租金的業(yè)務模式。融資租賃公司以其在租賃合作期間保留該租賃設備的所有權和收取租金為條件，使借款企業(yè)在租賃合同期內(nèi)對租賃設備取得占有、使用和受益的權利。在租賃期滿后，融資租賃公司以名義售價，將租賃物的所有權轉(zhuǎn)移至借款企業(yè)所有。

2. 售后租回租賃

售后租回租賃是承租方和設備賣方為同一人的特殊租賃形式，借款企業(yè)（承租方）將其自有設備或其它固定資產(chǎn)的所有權以銷售的形式轉(zhuǎn)移至融資租賃公司所有，同時與融資租賃公司簽定租賃合同，使借款企業(yè)以租賃的模式獲得合作期內(nèi)該設備的使用權。在租賃合作期滿，融資租賃公司再以協(xié)議價格將租賃物的所有權轉(zhuǎn)讓給借款企業(yè)。售后租回租賃是類似于銀行抵押貸款的一種自體融資模式。與銀行抵押貸款的區(qū)別是：融資額度更大。售后租回租賃可以盤活企業(yè)現(xiàn)有固定資產(chǎn)，在不改變固定資產(chǎn)使用權的條件下，實現(xiàn)資產(chǎn)由流動性較差的物化資產(chǎn)向流動性最強的現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)變，使企業(yè)有較多資金保持流動狀態(tài)。

按照《企業(yè)會計準則》第21號—租賃之規(guī)定，售后租回業(yè)務按租賃開始日租賃雙方是否轉(zhuǎn)移了與租賃物所有權有關的風險和報酬，又可認定為經(jīng)營租賃或融資租賃。

3. 轉(zhuǎn)租賃

轉(zhuǎn)租賃業(yè)務是指由租賃經(jīng)營權的兩個租賃公司相互合作，一家租賃公司購買租賃物，通過另外一家公司再轉(zhuǎn)租出去。后者既是第一承租入，又是第二出租人。第一出租人把購買租賃物的買賣合同轉(zhuǎn)讓給第二出租人，由后者作為買受人履行買賣合同，第一出租人再從第二出租人手中租回租賃物并轉(zhuǎn)租給最終承租人。這種業(yè)務方式往往是出租人為了取得融資便利，同時為了利用出租人在不同國度的稅收優(yōu)惠，降低融資成本。轉(zhuǎn)租賃多用于國際間租賃。

（二）國內(nèi)較成功的融資租賃業(yè)務

目前，國內(nèi)融資租賃業(yè)務主要集中在航空、航運、公路、地鐵、大型機械施工企業(yè)等行業(yè)。以武漢地鐵集團為例，武漢地鐵集團與某租賃公司簽署了融資租賃合同，采用固定資產(chǎn)售后租回的方式，以市財政提供的擔保為信用保證，為武漢市城市軌道建設獲得了額度為20億元的建設資金。在該項租賃業(yè)務中武漢地鐵集團采用的是將軌道交通1號線部分設備和車輛資產(chǎn)，出讓給租賃公司，3年內(nèi)可根據(jù)需要提款20億元，同時向租賃公司租賃以上資產(chǎn)。租賃期內(nèi)，租賃公司只享有以上資產(chǎn)的名義所有權，不影響其正常運營，城市軌道建成后，在武漢地鐵集團付清全部租金并支付資產(chǎn)殘余價值后，可重新取得所有權。

（三）鐵路行業(yè)融資租賃開展情況

融資租賃在我國鐵路籌資中幾乎是一片空白，這是由過去我國鐵路運輸企業(yè)計劃經(jīng)濟的特點所形成的。在現(xiàn)行體制下，鐵路運輸企業(yè)收入上繳鐵路總公司，投資則由鐵路總公司投入，因此鐵路運輸企業(yè)特別是國鐵融資租賃業(yè)務涉足寥寥，有據(jù)可查的僅有合資公司采用融資租賃方式融通資本。

以廣梅汕鐵路公司為例。 1996年，該公司從上海鐵菱公司租入了一批鐵路機車車輛，包括內(nèi)燃機車4臺，各類新型客車69輛，總價值達1.38億元，年利率按銀行同業(yè)拆借利率2.5%計算，租期為5年，期滿后這批機車車輛將歸廣梅汕鐵路公司所有。1997年廣梅汕鐵路運輸企業(yè)還是按類似的條件，再次從上海鐵菱公司租入機車車輛117臺（輛），價值達2.16億元，租期仍為5年。廣梅汕鐵路公司在缺少資金的情況下，得以使用國內(nèi)最先進的25G型客車，使客車裝備達到一流水平；租賃設備的折舊按加速折舊法計入成本，配合企業(yè)盈虧管理，可以有效減少稅收。

再以廣深股份公司為例。1998年，該公司采用融資租賃方式引進瑞典X一2000擺式列車（“新時速”）。這種列車以良好的服務質(zhì)量和較低維修費用，取得了較好的社會效益和企業(yè)效益。廣深股份從1998年8月到2000年底兩年多的時間里，以固定年租金租賃該列車，2000年底轉(zhuǎn)租賃為購置。租賃期內(nèi)，出租方提供技術支持和維修服務，廣深公司除支付租金外，僅支付一定的技術支持費和極少量的維修費。

二、鐵路運輸企業(yè)開展融資租賃業(yè)務有利因素分析

（一）資產(chǎn)處置政策適當寬松。鐵路總公司為加快轉(zhuǎn)變鐵路發(fā)展方式，確立了鐵路局市場主體地位，為鐵路局帶來了更多自主經(jīng)營權，根據(jù)《國家鐵路運輸企業(yè)財務管理規(guī)定》，鐵路局按照內(nèi)部決策程序，自行決定賬面價值在5000萬元（不含）以下，且累計不超過企業(yè)凈資產(chǎn)50%的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。這為鐵路局開展資產(chǎn)租賃業(yè)務，特別是售后租回和融資租賃提供了政策依據(jù)。

（二）降低融資難度，分散資金支付壓力。雖然目前新的機車車輛裝備購置資金由鐵路總公司統(tǒng)一貸款支付本金，鐵路局承擔利息，但購置本金掛列鐵路局應付賬款，路局仍然存在到期一次還本的資金壓力。若采用直接租賃方式購買新裝備，鐵路局則只需投入較少量的資金，即可融入設備。投入運營后，再分期償還租金，避免了在購置設備前需要一次籌集和支付大量現(xiàn)金，同時降低了資金成本，將投資分散到以后若干年支出，特別是在通貨膨脹時期及利率上漲階段，減輕了一次支付大額資金的壓力，有效規(guī)避了通貨膨脹和到期集中歸還貸款本息的資金缺口風險。

（三）具備售后租回交易的物資基礎。根據(jù)目前鐵路局資產(chǎn)管理和使用的現(xiàn)狀來測算，存量移動設備存在一定的富余現(xiàn)象，這也具備開展售后租回交易的物資基礎。

三、鐵路運輸企業(yè)開展融資租賃業(yè)務的建議

（一）開放采購平臺。鐵路總公司對機車、車輛等移動設備購置，雖然放權由路局自主提報計劃、自主談判采購價格，但根據(jù)《國家鐵路運輸企業(yè)財務管理規(guī)定》，鐵路局根據(jù)客貨運輸需求和建設項目投產(chǎn)安排，向鐵路總公司提出機車車輛裝備需求建議，總公司綜合平衡鐵路局需求，協(xié)調(diào)組織統(tǒng)一招標、集中采購。這種采購方式?jīng)Q定了路局若采取融資租賃方式采購機車車輛，必須通過鐵路總公司提供的采購平臺實施。開展融資租賃業(yè)務的首要條件是要開放采購平臺，鐵路局能夠在這個平臺上與出租方展開租賃談判。

（二）解決資金結(jié)算方式的限制。目前鐵路運輸企業(yè)自行購置的機車車輛裝備購置均由鐵路總公司統(tǒng)一貸款，統(tǒng)一支付給設備供應商，貸款本金暫由鐵道部列賬，路局僅承擔自行購置部分的貸款利息部分。資金結(jié)算方式受限，要想開展融資租賃業(yè)務必須要解決資金結(jié)算方式的限制，由鐵路局自行和設備供應商結(jié)算。

（三）解決出租方（融資租賃公司）的選擇問題。一是目前出租方的資質(zhì)受到較為嚴格的限制。一般應為具有金融許可資質(zhì)的融資租賃公司。二是機車車輛裝備的專用性很強，目前運價收到限制，出租方投資成本的可收回性及收回時間存在較大的不確定性，投資風險較大；三是因融資租賃業(yè)務在鐵路行業(yè)開展較少，沒有形成具有競爭力的租賃市場，少有市場數(shù)據(jù)和實踐經(jīng)驗借鑒參考，無法獲得成熟的租金設計、殘值確定、租金利率等租賃要素的確定經(jīng)驗，存在較大的市場風險。四是機車車輛制造廠家相對較少，路局談價能力較差。

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