□文/王雪娟 李曉蕾

（安陽職業(yè)技術學院 河南·安陽）

一、籌資風險概述

企業(yè)籌資風險又稱財務風險，是指企業(yè)在籌集資金中由于負債籌資引起，且僅由主權資本承擔的附加風險。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益，但由于市場行情瞬息萬變，企業(yè)競爭日益激烈，使得籌集資金的預期收益具有很大的不確定性，從而影響到企業(yè)的獲利水平和償債能力，由此便產(chǎn)生了籌資風險。

二、籌資風險產(chǎn)生的原因

1、負債籌資不合理。第一，負債規(guī)模過大。企業(yè)負債規(guī)模越大，相應的利息費用支出也越大，因此一旦收益降低而導致的無力償債或破產(chǎn)的可能性也就增大。同時，負債比重越高，債務資本與權益資本之間的比例關系不恰當，造成資產(chǎn)負債率越高，企業(yè)的財務杠桿系數(shù)也就越大，造成企業(yè)的財務風險也越大；第二，負債的利息率較高。在同樣負債規(guī)模的條件下，企業(yè)負債的利息率越高，所負擔的利息費用支出就越多；第三，負債期限結構不合理。指的是企業(yè)的長短期借款的比重以及償還期限安排的不合理。

2、籌資方式選擇不當。目前，我國企業(yè)的籌資方式主要有：吸收直接投資、銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用等。不同的籌資方式會給企業(yè)帶來不同的籌資風險，如果企業(yè)不能根據(jù)企業(yè)自身狀況選擇正確合理的籌資方式，就會增加企業(yè)的籌資成本，影響企業(yè)的資金周轉而造成財務風險。

3、企業(yè)自身決策失誤。如果一些企業(yè)由于自身原因對投資項目作出錯誤決策而投入大量的資金，則會使籌集的資金在某個環(huán)節(jié)或某種狀態(tài)中使用時間過長，導致資金周轉不靈，影響投資效益，企業(yè)無法盡快地收回資金來償還本息，會造成企業(yè)的財務風險。

4、經(jīng)營風險。經(jīng)營風險是由于當前市場行情的不確定性給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來的風險，其直接表現(xiàn)為企業(yè)稅息前利潤的不確定性。經(jīng)營風險不同于籌資風險，但又影響籌資風險。如果企業(yè)經(jīng)營不善，營業(yè)利潤不足以支付利息費用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴重時企業(yè)喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。

5、預期現(xiàn)金流不足以及資產(chǎn)的流動性較差。企業(yè)能否按合同規(guī)定按時償還本息，還要看企業(yè)預期的現(xiàn)金流是否足額、及時和資產(chǎn)流動性的強弱。企業(yè)持有的各種資產(chǎn)的流動性是不一樣的，各類資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重對企業(yè)的財務風險影響甚大。如果企業(yè)不能足額、及時地實現(xiàn)預期的現(xiàn)金流以支付到期的借款本息，而企業(yè)的資產(chǎn)又不能在較短時間內變現(xiàn)，就會造成很大的財務風險，甚至造成公司的破產(chǎn)。

6、金融市場的波動。企業(yè)在籌措資金時，要受金融市場的影響。金融市場的波動，如利率、匯率的變動，會導致企業(yè)籌資風險。如負債的利息率就取決于取得借款時金融市場的資金供求情況，利率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。當國家實行緊縮的貨幣政策時，貸款的利息率提高，企業(yè)此時籌資就會引起利息費用劇增，這樣企業(yè)就要承擔較大的籌資風險。

三、籌資風險的防范措施

1、樹立風險觀念，強化風險意識。企業(yè)在日常財務活動中必須居安思危，正確承認風險，科學估測風險，預防發(fā)生風險，有效應付風險。企業(yè)應不斷提高財務管理人員的風險意識和風險識別能力，定期對財務管理人員進行綜合素質的培訓，使他們對本企業(yè)的文化、籌資方式、籌資結構等各個方面進行全面了解，以便能夠在工作中把握全局，避免籌資風險的發(fā)生。

2、優(yōu)化資本結構，強化財務杠桿的約束機制。為了在獲取財務杠桿利益的同時規(guī)避籌資風險，確定與企業(yè)的具體情況相適應的最佳資本結構，最重要的是要確定適度的負債數(shù)額，保持合理的負債比率，強化財務杠桿的約束機制，使企業(yè)價值最大化。優(yōu)化企業(yè)資本結構可從以下幾個方面考慮：第一，當企業(yè)的資產(chǎn)凈利潤較高而債務資本較低時，企業(yè)可以適當提高債務資本在資本總額中的比重，但是要注意一定要適當提高而不是盲目地大幅度提高；第二，當企業(yè)的資產(chǎn)凈利潤較低而債務資本較高時，可以適當降低債務資本在資本總額中的比重；第三，要根據(jù)企業(yè)不同階段的實際狀況、市場行情和組合風險分散理論，合理正確選擇籌資方式。

3、合理安排籌資期限組合方式。按資金運用期限的長短來安排和籌集相應期限的負債資金，是規(guī)避風險的對策之一。企業(yè)在安排長、短期籌資方式的比例時，必須采取適當?shù)幕I資政策，在風險與收益之間進行權衡。企業(yè)流動資產(chǎn)的短期性變動部分與季節(jié)性變動部分可以用短期負債籌措資金，長期性流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)則通過長期負債、股東權益等長期性資金予以解決。這樣，既避免了冒險型政策下的高風險壓力，又避免了穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費。

4、提高資產(chǎn)流動性，加強流動資金的動態(tài)管理。企業(yè)的償債能力直接取決于其債務總額及資產(chǎn)的流動性，企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點來決定流動資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產(chǎn)的流動性，加強對流動資金的動態(tài)管理。

5、完善企業(yè)管理機制，健全風險控制機制。針對企業(yè)管理薄弱環(huán)節(jié)，應從組織上和制度上控制籌資風險。一是建立客戶管理制度，加強對客戶信用的調整和判別；二是完善公司治理結構和管理制度，構建有效的治理結構，形成各自獨立，權責分明，相互制衡的運作基本框架結構，保證企業(yè)日常經(jīng)營管理活動正常、科學、高效率的運行；三是建立科學的內部決策制度。對風險經(jīng)營決策和財務活動，要在企業(yè)內部的各職能部門中進行嚴格的審查、評估、論證，集思廣益，盡可能避免個人決策失誤造成的風險；四是加強財務監(jiān)控機制。發(fā)揮財務的管理和監(jiān)督職能，財會部門除了自覺搞好規(guī)范化、標準化、制度化建設以外，還必須通過特有的核算和監(jiān)督手段，去調節(jié)、制約整個企業(yè)的營運過程，使之沿著健康的軌道運行；五是建立風險預測體系。企業(yè)必須建立一套完善的風險預防機制和財務信息網(wǎng)絡，做好各種預算工作，及時地對財務風險進行預測和防范，以便對事態(tài)發(fā)展的形式、狀態(tài)進行監(jiān)測，對可能發(fā)生的或已發(fā)生的與預期不符的變化及時反映。

6、科學預測利率及匯率的變動，合理安排籌資。針對由利率變動帶來的籌資風險，應認真研究金融市場資金的供求關系、物價上漲率以及國家宏觀調控政策，根據(jù)利率走勢，做出相應的籌資安排。當利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期，應盡量少籌資，對必須籌措的資金，應盡量采取浮動利率的計息方式。當利率處于低水平時，籌資較為有利，但應避免籌資過度。當利率處于由低向高過渡時期，應根據(jù)資金需求量籌措長期資金，盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。

從事進出口貿易的企業(yè)，應根據(jù)貨幣所代表的價值量的變化和貨幣供求狀況的變化及時調整籌資方案。一是注意債務分散，即借款和還款時間不要過于集中，另外債務的貨幣幣種要盡可能分散為幾種貨幣；二是盡可能使借款貨幣、用款貨幣與還款貨幣相一致；三是妥善選擇籌資中的貨幣，并注意貨幣幣種與匯率的搭配選擇，爭取借“硬”貨幣，還“軟”貨幣；四是在合同中加保值條款。

[1] 辜麗君.企業(yè)籌資風險及其管理策略[J].行政事業(yè)資產(chǎn)與財務，2011.24.

[2] 曹星.論企業(yè)籌資風險原因及對策[J].資本縱橫，2010.6.

[3] 程旭輝.淺析企業(yè)籌資方式的選擇[J].科技經(jīng)濟市場，2008.6.