□文/趙文昆

（河北經(jīng)貿(mào)大學金融學院 河北·石家莊）

一、人民幣國際化的定義、現(xiàn)狀和條件

（一）人民幣國際化的定義。人民幣國際化就是人民幣隨著我國商品貿(mào)易和服務貿(mào)易在國外市場逐步擴展，在本幣職能的基礎上由經(jīng)常項目、資本項目和境外貨幣自由兌換等方式流出國境，在境外市場擔當流通手段、支付手段、儲藏手段和價值尺度，從而由主權國家貨幣走向區(qū)域貨幣，再走向世界貨幣的過程。

（二）人民幣國際化現(xiàn)狀

1、人民幣流通現(xiàn)狀。人民幣在周邊國家和地區(qū)的流通主要通過貿(mào)易和旅游兩個途徑，它開始于20世紀九十年代，但國際信譽的迅速提高還是在1997年亞洲金融危機中國政府所表現(xiàn)出的高度大國風范之后。而后，人民幣一直保持幣值穩(wěn)定并處于緩慢升值的狀態(tài)，人民幣成了周邊國家和地區(qū)如越南、老撾、緬甸、俄羅斯、獨聯(lián)體國家政府和人民眼中的硬通貨，并成為事實上的結算貨幣和支付手段。在香港、澳門、臺灣、新加坡、馬來西亞、韓國等地，人民幣也是被廣泛接受的貨幣。2005年1月起，銀聯(lián)卡在韓國、泰國、新加坡開始受理業(yè)務，持卡人可使用銀聯(lián)卡在這些國家進行消費，并可支取一定限額的本國貨幣。人民幣還在緬甸、蒙古享有“第二美元”之稱，可在其國家全境通用。這些都表明，人民幣國際化的自然過程已經(jīng)開始。

2、人民幣可兌換現(xiàn)狀。1993年我國提出了實現(xiàn)人民幣可兌換的外匯管理體制改革的長遠目標，并作為國際貨幣基金組織（IMF）的成員國，于1996年12月實現(xiàn)了人民幣在經(jīng)常項目下的自由可兌換?，F(xiàn)在，人民幣還實現(xiàn)了資本項目下的部分可兌換，這都為人民幣成為國際貨幣奠定了基礎。但央行在人民幣資本項目下的完全可自由兌換上則多次表示沒有明確的時間表。

3、人民幣離岸金融中心和上海國際金融中心發(fā)展現(xiàn)狀。2007年3月，八位香港的政協(xié)委員聯(lián)名提案《關于發(fā)展香港成為人民幣離岸中心的提案》中呼吁將香港作為人民幣離岸中心。2009年9月28日，中央政府首次在香港發(fā)行了60億元的人民幣國債，這是政府支持香港作為人民幣離岸中心進一步發(fā)展的一個新的里程碑。香港實際上已經(jīng)成為人民幣走向世界的窗口。但香港由于其貨幣體系的獨立性，使得其不具備成為人民幣金融中心的條件。2009年4月，國務院審議并通過關于建設上海為國際金融中心和國際航運中心的意見，使得上海國際金融中心建設正式被提上日程表，這也為人民幣國際化翻開了嶄新的一頁。

（三）人民幣國際化的條件。人民幣國際化應該具備以下條件：（1）貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟實力。一個國家的經(jīng)濟實力越強，各國對該國貨幣就越有信心，因而越有可能選擇該國貨幣作為國際儲備貨幣；（2）貨幣發(fā)行國的進出口數(shù)額。一個國家的進出口數(shù)額越大，各國為了進行貿(mào)易結算所需要保留該國貨幣的數(shù)量就越多，因而越有可能選擇該國貨幣作為國際儲備貨幣；（3）貨幣發(fā)行國的資金融通數(shù)量。一個國家參與國際資金融通的數(shù)量越大，各國為了進行金融活動所持有的該國貨幣的數(shù)量就越多，因而越有可能選擇該國貨幣作為國際儲備貨幣；（4）沒有兌換控制；（5）政治穩(wěn)定；（6）貨幣幣值的穩(wěn)定性；（7）清算系統(tǒng)完備，效率高。

二、人民幣國際化的收益

（一）“鑄幣稅”收益。人民幣國際化的最大收益是可以獲得鑄幣稅的收入。鑄幣稅是指貨幣發(fā)行者憑借發(fā)行貨幣的特權所獲得的紙幣發(fā)行額與紙幣發(fā)行成本之間的差額。在貨幣幣值穩(wěn)定情況下，紙幣所代表的價值會遠遠高于紙幣的發(fā)行成本，這個溢價部分當然歸紙幣的發(fā)行國所占有。在本國發(fā)行紙幣，鑄幣稅取之于本國，發(fā)行國際貨幣，鑄幣稅則取之于國際而用之于本國，是一種額外的國際收入。

（二）“金融”收益。人民幣成為國際貨幣后，國外的央行會大量的持有作為儲備貨幣，但基本上都是以人民幣資產(chǎn)（存款，國債）的形式存在。這就使得我們必須向境外央行支付存款利息和國債利息，這部分成本減少了鑄幣稅收入；另一方面我國央行可以將這些資金轉換為可貸資金創(chuàng)造收益，而且相對于利息成本收益是比較高的。同時，國際貨幣的交易必須要通過發(fā)行國銀行體系的結算和支付來完成，這就為提供結算服務的發(fā)行國金融機構帶來了傭金收入。

（三）減少匯率風險。人民幣國際化后對外貿(mào)易，投資都可以采用人民幣計價和結算，這樣外貿(mào)企業(yè)所面臨的匯兌風險就隨之消除。無匯率風險和穩(wěn)定的收益預期，一方面會促進國內(nèi)企業(yè)以較低的成本對外投資，有利于我國實施“走出去”戰(zhàn)略；另一方面又會鼓勵境外企業(yè)到中國來投資，利于我國吸引外資，減輕外債風險。

（四）轉嫁“經(jīng)濟泡沫”。如果人民幣實現(xiàn)國際化，那么可通過貶值解決國際收支逆差和財政赤字，并轉嫁國內(nèi)經(jīng)濟泡沫。

三、人民幣國際化的成本

（一）貨幣政策“獨立性”喪失。根據(jù)保羅·克魯格曼的三元悖論：一國貨幣政策的獨立性、匯率的穩(wěn)定性、資本的完全流動性不能同時實現(xiàn)，最多只能實現(xiàn)其中的兩個目標，而不得不放棄另外一個目標。一國金融制度選擇了匯率的穩(wěn)定性和資本的國際自由流動，就必須放棄國內(nèi)貨幣政策的獨立性。根據(jù)蒙代爾-弗萊明模型，資本完全流動時，在固定匯率制度下，本國貨幣政策的任何變動都將被所引致的資本流動的變化而抵消其效果，本國貨幣政策喪失自主性。例如，人民幣國際化后，當我國經(jīng)濟出現(xiàn)通貨膨脹時，央行會采取提高利率回收流動性的貨幣政策來調(diào)節(jié)。但利率提高不僅會使國內(nèi)的流動性回流，同樣境外人民幣也會回流我國，削弱了貨幣政策的效力。若境外回流的人民幣大于利率提高回收的國內(nèi)流動性，還會加劇當前的通貨膨脹現(xiàn)狀，貨幣政策完全失效。當國內(nèi)通貨緊縮時，央行采取低利率政策，結果人民幣外流，國內(nèi)貨幣減少，貨幣政策失效。

（二）國內(nèi)經(jīng)濟易遭受外部沖擊。國際化將以自由化為先導，與外匯的各種管制放開同步，各種方式的保護主義及行政手段將極大地弱化。在這種情況下，金融市場的流動性提高，交易量增加，市場空間加大，貨幣沖擊的風險也加大，由于貨幣壁壘的消失，經(jīng)濟危機、通貨膨脹等都有可能通過國際途徑傳遞到我國，導致國內(nèi)金融市場的不穩(wěn)定。例如，國際外匯市場上存在數(shù)額巨大的游資，它們無時無刻在尋找各種套利機會。若外匯市場上人民幣的實際利率低于名義利率，人民幣高估，有貶值預期。游資會采取循序借入人民幣，然后再集體集中拋售人民幣，造成人民幣貶值，從中獲得巨大利潤，而人民幣匯率的穩(wěn)定性則受到考驗。1997亞洲金融危機就是國際游資導演出的一部巨作。

（三）面臨“特里芬難題”。人民幣國際化使得其他國家愿意持有更多的人民幣，那么我國必須通過國際收支赤字來提供人民幣資產(chǎn)。境外對人民幣的需求越旺盛，我國國際收支赤字就越嚴重，而國際收支赤字又會削弱人民幣幣值，降低其他國家持有人民幣的意愿。人民幣面臨兩難。

四、小結

人民幣國際化是把“雙刃劍”，它既會給我國帶來巨額的鑄幣稅收入等收益，也會帶來貨幣政策失效，易受游資沖擊等后果。比較人民幣國際化的收益與成本可以看出，相對于國際化帶來的各種有形和無形的經(jīng)濟政治收益，國際貨幣所需承擔的成本是相對有限的。所以，推進人民幣國際化是我國的必然選擇，我們所能做的就是把人民幣國際化的收益發(fā)揮到極致，同時加強制度建設，減少人民幣國際化進程中的金融風險。

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［2］顧麗姝，王凱慶.人民幣國際化的可行性及長期性［J］.經(jīng)濟問題探索，2009.3.

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