不當(dāng)監(jiān)管：金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?/h1>
2013-04-10 09:21:26尼爾·弗格森
現(xiàn)代閱讀 2013年4期
法治有著諸多敵人，但這其中最為危險(xiǎn)的敵人，莫過于那些冗長而費(fèi)解的法律的締造者。
當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)所面臨的最大問題是什么？受到一些人的見解的影響，你可能會以為癥結(jié)在于金融監(jiān)管不力。有相當(dāng)數(shù)量的著名評論員表示，致使2007年爆發(fā)金融危機(jī)的根源依然存在，而這一危機(jī)似乎至今并未結(jié)束。
普林斯頓經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼寫道，“在里根執(zhí)政的時(shí)代，法律變化基本終結(jié)了新政在抵押貸款方面的限制。在里根的寬松管制政策之后，美國的生活節(jié)儉之風(fēng)才逐漸淡出了人們的視線……同樣主要是得益于里根時(shí)代的寬松管制政策”，金融體系“才敢用微薄的資本在市場上放手一搏”。
持這種觀點(diǎn)的并非只有保羅·克魯格曼一人。
歷史上第一次金融危機(jī)就誕生在這樣的背景之中，這就是所謂：寬松管制政策難辭其咎。自1980年以來，放開手腳的金融市場得意忘形，銀行忘乎所以，結(jié)果咎由自取?，F(xiàn)在，它們必須束手束腳，重新來過。
我想說明，我無意為銀行家粉飾。但是，我的確不認(rèn)同上述觀點(diǎn)。一方面，這次美國危機(jī)中有個(gè)重要方面不容忽視，即它以貝爾斯登公司和美國雷曼兄弟公司的崩潰作為開端，這兩家都是純粹的投資銀行，完全也可以是因?yàn)楣芾聿簧朴?999年前就宣布倒閉。全美金融公司、華盛頓互惠銀行以及美聯(lián)銀行也是同樣，這幾家商業(yè)貸款銀行雖未涉足投資銀行，但也沒有避免關(guān)門大吉的厄運(yùn)。另一方面，所謂美國經(jīng)濟(jì)在羅納德·里根在位之前的表現(xiàn)
優(yōu)于在位之后，就得益于1980年之前對銀行的從緊控制，這種說法更站不住腳。1950年到1979年，美國生產(chǎn)力的增長的確較1980年到2009年快了很多，但是在20世紀(jì)80年代和90年代間，又要比70年代快了許多。而且，在1979年之后，其增速一直快于加拿大。與保羅·克魯格曼不同的是，我認(rèn)為在過去70年間，還有其他一些改變生產(chǎn)力增長的因素在發(fā)揮著作用，首先躍入我腦海的有諸如科技進(jìn)步、教育以及全球化因素等。但是如果我也簡單套用他的理論，那么很顯然與美國相比，加拿大一直保持著較嚴(yán)的銀行管制體系，生產(chǎn)力本應(yīng)較美國增長更快，可實(shí)際情況卻相反，這就無法自圓其說。
對于沒有美國背景的英國聽眾而言，嚴(yán)格監(jiān)管金融市場可以加速經(jīng)濟(jì)增長，反之，放松管制就會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這種說法就越發(fā)難以令人置信。在20世紀(jì)80年代之前，英國銀行業(yè)也在執(zhí)行從緊的政策，倫敦舊城被類似傳統(tǒng)同業(yè)公會般的限制層層束縛。作為承兌行委員會尊貴會員的商業(yè)銀行，至少在概念上，也會對接受商業(yè)匯票、發(fā)行債券和股票心存顧慮。商業(yè)或零售銀行還要受到大型“高街銀行”聯(lián)盟的控制，后者負(fù)責(zé)設(shè)定存貸利率。在證券交易市場，獨(dú)立的經(jīng)紀(jì)商賣出，特殊交易商買入。對所有這些紳士資本家，英格蘭銀行的監(jiān)管方在一旁慈祥而又不失威嚴(yán)地觀望，只消動動眉毛就能察覺出是否存在不當(dāng)行為。在所有這些條條框框之外，還有第二次世界大戰(zhàn)期間和之前及之后設(shè)定的大量法律法規(guī)需要遵循。
但在這金融嚴(yán)格監(jiān)管的時(shí)代，英國并沒有出現(xiàn)所謂的“經(jīng)濟(jì)騰飛”。相反，早在20世紀(jì)70年代，就有觀點(diǎn)認(rèn)為英國在經(jīng)歷著19世紀(jì)20年代以來金融體系災(zāi)難性的10年，當(dāng)時(shí)不僅銀行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重危機(jī)，股市也在崩盤，房地產(chǎn)泡沫破裂，并且還有兩位數(shù)的通貨膨脹，多虧1976年國際貨幣基金組織的介入，才使英國渡過難關(guān)。但如果把這些舉措誤以為是放寬管制就大錯(cuò)特錯(cuò)了，新的監(jiān)管體系稱為《競爭與信貸控制條例》，它要比所取代的原有體系更加復(fù)雜和煩瑣。此外，惡名昭彰的貨幣和財(cái)政政策錯(cuò)誤，對于隨后而來的金融危機(jī)也難辭其咎。在我看來，20世紀(jì)70年代英國的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)并非錯(cuò)在放松管制，其實(shí)，不當(dāng)?shù)谋O(jiān)管才是罪魁禍?zhǔn)?，在貨幣和?cái)政政策不力的前提下，更是如此。對于如今我們所處的危機(jī)而言，我相信這也依然適用。
（摘自中信出版社《西方的衰落》 作者：[英]尼爾·弗格森 譯者：米拉）
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持這種觀點(diǎn)的并非只有保羅·克魯格曼一人。
歷史上第一次金融危機(jī)就誕生在這樣的背景之中，這就是所謂：寬松管制政策難辭其咎。自1980年以來，放開手腳的金融市場得意忘形，銀行忘乎所以，結(jié)果咎由自取?，F(xiàn)在，它們必須束手束腳，重新來過。
我想說明，我無意為銀行家粉飾。但是，我的確不認(rèn)同上述觀點(diǎn)。一方面，這次美國危機(jī)中有個(gè)重要方面不容忽視，即它以貝爾斯登公司和美國雷曼兄弟公司的崩潰作為開端，這兩家都是純粹的投資銀行，完全也可以是因?yàn)楣芾聿簧朴?999年前就宣布倒閉。全美金融公司、華盛頓互惠銀行以及美聯(lián)銀行也是同樣，這幾家商業(yè)貸款銀行雖未涉足投資銀行，但也沒有避免關(guān)門大吉的厄運(yùn)。另一方面，所謂美國經(jīng)濟(jì)在羅納德·里根在位之前的表現(xiàn)
優(yōu)于在位之后，就得益于1980年之前對銀行的從緊控制，這種說法更站不住腳。1950年到1979年，美國生產(chǎn)力的增長的確較1980年到2009年快了很多，但是在20世紀(jì)80年代和90年代間，又要比70年代快了許多。而且，在1979年之后，其增速一直快于加拿大。與保羅·克魯格曼不同的是，我認(rèn)為在過去70年間，還有其他一些改變生產(chǎn)力增長的因素在發(fā)揮著作用，首先躍入我腦海的有諸如科技進(jìn)步、教育以及全球化因素等。但是如果我也簡單套用他的理論，那么很顯然與美國相比，加拿大一直保持著較嚴(yán)的銀行管制體系，生產(chǎn)力本應(yīng)較美國增長更快，可實(shí)際情況卻相反，這就無法自圓其說。
對于沒有美國背景的英國聽眾而言，嚴(yán)格監(jiān)管金融市場可以加速經(jīng)濟(jì)增長，反之，放松管制就會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這種說法就越發(fā)難以令人置信。在20世紀(jì)80年代之前，英國銀行業(yè)也在執(zhí)行從緊的政策，倫敦舊城被類似傳統(tǒng)同業(yè)公會般的限制層層束縛。作為承兌行委員會尊貴會員的商業(yè)銀行，至少在概念上，也會對接受商業(yè)匯票、發(fā)行債券和股票心存顧慮。商業(yè)或零售銀行還要受到大型“高街銀行”聯(lián)盟的控制，后者負(fù)責(zé)設(shè)定存貸利率。在證券交易市場，獨(dú)立的經(jīng)紀(jì)商賣出，特殊交易商買入。對所有這些紳士資本家，英格蘭銀行的監(jiān)管方在一旁慈祥而又不失威嚴(yán)地觀望，只消動動眉毛就能察覺出是否存在不當(dāng)行為。在所有這些條條框框之外，還有第二次世界大戰(zhàn)期間和之前及之后設(shè)定的大量法律法規(guī)需要遵循。
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