文/郭斌

企業(yè)國際化經(jīng)營的主要風(fēng)險及風(fēng)險測度指標(biāo)初探

文/郭斌

國際化經(jīng)營一般包括產(chǎn)品出口、海外投資和全球化資源配置等。我國企業(yè)國際化經(jīng)營尚處于起步階段，對遭遇的挫折尚未上升到規(guī)律性來認(rèn)識和把握。因此，對企業(yè)國際化的主要風(fēng)險及風(fēng)險測度的認(rèn)識具有重要意義。

一、企業(yè)國際化經(jīng)營的主要風(fēng)險

從風(fēng)險來源看，在國際化經(jīng)營中可能會遇到的主要風(fēng)險包含以下幾類：

1.政府風(fēng)險。政府風(fēng)險因素的影響領(lǐng)域：資產(chǎn)被東道國政府沒收，資金受到東道國政府的管制，當(dāng)?shù)氐脑O(shè)施被破壞，歧視性的待遇，雇員受到傷害等。政府政策風(fēng)險因素的影響領(lǐng)域：價格控制，貿(mào)易限制，賦稅增加，對利潤匯回國內(nèi)的限制等。宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險因素的影響領(lǐng)域：籌資成本增加，企業(yè)收入與資源的分配產(chǎn)生不均衡資。

2.市場風(fēng)險。產(chǎn)品市場風(fēng)險因素的影響領(lǐng)域：東道國的消費者品位，市場需求狀況，替代品、互補(bǔ)品情況，分銷商的銷售能力等。競爭風(fēng)險因素的影響領(lǐng)域：東道國的競爭者價格，市場結(jié)構(gòu)，企業(yè)規(guī)模等。

3.技術(shù)風(fēng)險。行業(yè)技術(shù)風(fēng)險因素的影響領(lǐng)域：技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢的喪失，技術(shù)發(fā)展不成熟，技術(shù)革新過快的惡性循環(huán)等。研發(fā)風(fēng)險因素的影響領(lǐng)域：研發(fā)成本的增加，研發(fā)速度的滯后等。擴(kuò)散風(fēng)險因素的影響領(lǐng)域：專有技術(shù)優(yōu)勢的喪失等。

4.管理風(fēng)險。社會責(zé)任風(fēng)險因素的影響領(lǐng)域：產(chǎn)品的質(zhì)量、安全性、環(huán)保問題，品牌資本等。投入物風(fēng)險因素的影響領(lǐng)域：正常生產(chǎn)的維持，生產(chǎn)成本，產(chǎn)品質(zhì)量等。行為風(fēng)險因素的影響領(lǐng)域：國際經(jīng)營經(jīng)驗積累，員工價值觀，行為差異等。

5.其他國內(nèi)風(fēng)險。我國外匯審批制度的影響領(lǐng)域：審批獲得的額度少于企業(yè)預(yù)期，產(chǎn)生資金缺口。

二、企業(yè)國際化風(fēng)險測度指標(biāo)

1.國際風(fēng)險測度的一級指標(biāo)

國際風(fēng)險測度的一級指標(biāo)包括風(fēng)險造成的影響、風(fēng)險的不確定性和風(fēng)險的可控性三種變量。

（1）風(fēng)險造成的影響。國際風(fēng)險是指企業(yè)在開拓國際市場時，無法預(yù)期的商業(yè)交易結(jié)果的消極變化，它會對企業(yè)的收入、成本、利潤、市場份額等變量造成影響。東道國的各種風(fēng)險都會影響公司的利潤和其他經(jīng)營目標(biāo)，而且通常都是不利影響。

（2）風(fēng)險的不確定性。任何國際風(fēng)險都由發(fā)生或不發(fā)生的可能性，也有導(dǎo)致災(zāi)難轉(zhuǎn)化為機(jī)會的可能性，這些結(jié)果都是不確定的。風(fēng)險的不確定性會增加組織對外界應(yīng)變失敗的可能性，而且很難評估各項與決策方案相關(guān)的成本和可能性。這種不確定性分為兩個方面：復(fù)雜性和不穩(wěn)定性。

（3）風(fēng)險的可控性。對于跨國企業(yè)的管理者而言，風(fēng)險控制是企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)之一。每一種風(fēng)險都會造成公司績效的不穩(wěn)定性，但對每家公司的影響又不盡相同，這取決于公司戰(zhàn)略和財務(wù)決策所決定的公司風(fēng)險暴露情況。管理者在感知到風(fēng)險時，更傾向于試圖控制不確定性的變量。

2.國際風(fēng)險測度的二級指標(biāo)

企業(yè)國際風(fēng)險測度的三項決定因素，其中每項因素又包含了多項二級指標(biāo)。

（1）“風(fēng)險造成的影響”包含的二級指標(biāo)。

①市場占有率的變化程度。跨國經(jīng)營企業(yè)面對與國內(nèi)市場完全不同的國外市場，其生產(chǎn)要素的取得主要依賴于國外市場，而產(chǎn)品的銷售也主要在國外市場。因此，國外市場的每一個變化都可能給企業(yè)帶來風(fēng)險?！笆袌稣加新实淖兓潭取边@一指標(biāo)可以明確地反映出某些風(fēng)險對企業(yè)可能造成的影響。

②風(fēng)險的影響范圍。由于生產(chǎn)國際化程度的提高，全球變成了統(tǒng)一大市場，這使得風(fēng)險雖在某一局部范圍內(nèi)發(fā)生，但其影響波及的范圍無論在空間上還是在時間上都可能很大。因此，有必要使用“風(fēng)險的影響范圍”這一指標(biāo)來衡量風(fēng)險對企業(yè)造成的影響，便于企業(yè)將關(guān)注點擴(kuò)散開，并形成全面的防御體系。

③對公司盈利能力的影響。盈利能力是體現(xiàn)公司財務(wù)狀況最關(guān)鍵的指標(biāo)，通常用凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)凈利率來衡量。公司的支出大于收入，長此以往企業(yè)將會出現(xiàn)資金枯竭，最終面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險。因此跨國公司必須時刻關(guān)注公司的盈利能力，隨時監(jiān)測風(fēng)險造成的影響。

④對公司成本費用的影響。成本費用是公司為維持日常經(jīng)營，獲取利潤所發(fā)生的必要支出。通常用成本費用率來衡量公司成本費用的控制情況，成本費用率高，則利潤率低。因此，控制成本費用，提高利潤已成為跨國公司公司的管理重點。

⑤對公司償債能力的影響。償債能力反映了企業(yè)對所負(fù)債務(wù)的綜合承擔(dān)能力，通常用流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)來衡量企業(yè)的償債能力。影響償債能力的因素有很多，如公司盈利能力、資產(chǎn)運行質(zhì)量等。此外，企業(yè)還應(yīng)關(guān)注匯率波動對企業(yè)外幣借款、應(yīng)付賬款的影響。

⑥對公司存貨、應(yīng)收賬款等管理能力的影響。存貨、應(yīng)收賬款占用公司十分重要的營運資金，造成企業(yè)經(jīng)營發(fā)生困難，甚至可造成企業(yè)停業(yè)或倒閉；如果營運資金過多，又可能使企業(yè)的資金成本上升，從而使企業(yè)的資金使用效率下降。通常用存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)等指標(biāo)來衡量公司對存貨、應(yīng)收賬款的管理能力?？鐕镜睦碡敪h(huán)境更具復(fù)雜性和特殊性，要重點關(guān)注此類指標(biāo)對風(fēng)險的影響。

（2）“風(fēng)險的不確定性”的二級指標(biāo)。

①歷史發(fā)生頻率。這是衡量風(fēng)險的一項重要指標(biāo)。風(fēng)險往往被分為概率性風(fēng)險和不確定性風(fēng)險兩類。而概率估計具有不同的形式，一般來說，根據(jù)大量實驗用統(tǒng)計方法計算的或根據(jù)概率的古典定義計算的概率值都是客觀概率；而主觀概率則是決策者對風(fēng)險事故發(fā)生的概率作出主觀估計，其概率值因決策者不同而不同。對于跨國公司而言，可以憑借“歷史發(fā)生頻率”這一指標(biāo)對風(fēng)險作出初步判斷。

②風(fēng)險作用的時間。風(fēng)險的發(fā)生往往具有長期積累并瞬間爆發(fā)的特點，而風(fēng)險的作用卻很難瞬間消失，因此跨國公司必須提前對風(fēng)險可能作用的時間進(jìn)行感知測評，或者壓縮風(fēng)險對公司產(chǎn)生作用的時間。

③引起其他風(fēng)險產(chǎn)生的可能性。企業(yè)進(jìn)入國際市場后會遇到很多風(fēng)險，而企業(yè)對某一類風(fēng)險作出決策時，就會影響到對其他風(fēng)險做出的決策，這體現(xiàn)了一種風(fēng)險的變動會引起其他的風(fēng)險，進(jìn)而形成多種風(fēng)險同時影響企業(yè)的決策。風(fēng)險會在銀行和其他金融機(jī)構(gòu)間傳導(dǎo)，金融機(jī)構(gòu)與一般企業(yè)之間的傳遞、擴(kuò)散，跨國公司在感知和測評某一風(fēng)險時尤其要注意風(fēng)險的這種連帶性。

（3）“風(fēng)險的可控性”的二級指標(biāo)。

①風(fēng)險的可預(yù)測性。根據(jù)過去的統(tǒng)計資料可以判斷出某種風(fēng)險的發(fā)生概率，而風(fēng)險的可測性為風(fēng)險控制提供了依據(jù)?？鐕究梢愿鶕?jù)對風(fēng)險的認(rèn)識與估計，采取不同的手段對風(fēng)險進(jìn)行控制和防范。

②風(fēng)險的可轉(zhuǎn)移性。風(fēng)險轉(zhuǎn)移是指企業(yè)通過若干技術(shù)與經(jīng)濟(jì)手段將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)的方式。風(fēng)險轉(zhuǎn)移分為保險轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移兩種形式。對于跨國公司而言，風(fēng)險是否具有可轉(zhuǎn)移性是公司對國際風(fēng)險進(jìn)行事前感知的重要部分。

③風(fēng)險的可規(guī)避性。風(fēng)險規(guī)避有一定的客觀條件，即風(fēng)險造成的可能損失很大或這種風(fēng)險是純粹風(fēng)險而不是機(jī)會風(fēng)險。風(fēng)險主體有能力且有時間來規(guī)避風(fēng)險是風(fēng)險規(guī)避的主觀條件?？鐕驹谶M(jìn)入東道國市場經(jīng)營時，主觀上要簡單地將風(fēng)險分為可規(guī)避風(fēng)險和不可規(guī)避風(fēng)險兩種。

④企業(yè)對風(fēng)險的偏好。風(fēng)險偏好是指個人對待風(fēng)險的態(tài)度，一般分為風(fēng)險愛好型和風(fēng)險厭惡型兩種類型。不同的跨國企業(yè)管理者對國際風(fēng)險的態(tài)度有所差別。一般情況下，風(fēng)險相同時，會選擇報酬高的項目；報酬相同時，會選擇風(fēng)險小的項目。但若風(fēng)險較大報酬又高時，對項目的選擇就要看報酬是否高到值得去冒險以及投資者對風(fēng)險的態(tài)度。這時風(fēng)險偏好就會產(chǎn)生作用。

⑤企業(yè)的資源保證。為有效地預(yù)測和防范風(fēng)險，實現(xiàn)控制風(fēng)險的目標(biāo)，企業(yè)必須給風(fēng)險管理以資源上的保證，包括機(jī)制保證、人才保證和物質(zhì)保證。跨國企業(yè)在感知國際風(fēng)險的時候，對其強(qiáng)度的評估很大程度上要取決于企業(yè)自身資源保證的對比情況。

（作者單位：中國礦業(yè)大學(xué)（北京），中信建投有限責(zé)任公司）

（責(zé)任編輯：林偉麗）