秋意漸濃之際，中國宏觀經(jīng)濟的“溫度計”亦增涼意，政府這只“看得見的手”再度出手。
　　9月5日，國家發(fā)改委公布，各地總計25個軌道交通和鐵路建設項目獲批，涉及金額超過8000億元。這一規(guī)模，已超過“十五”和“十一五”期間各城市軌道交通固定資產(chǎn)投資完成額總和。
　　同一天，發(fā)改委還有消息傳出：今年企業(yè)債發(fā)行將進一步向重要產(chǎn)業(yè)項目傾斜，發(fā)改委已按照債券資金投資領域，將企業(yè)債申報分為綠色通道、重點支持和正常審批三類。
　　其中，綠色通道項目將即報即審、簡化程序、盡快發(fā)行。進入綠色通道的產(chǎn)業(yè)項目包括保障房安居工程、重大在建續(xù)建項目（具體有重大交通、通訊、能源、原材料、水利、電網(wǎng)改造、潔凈煤發(fā)電、智能電網(wǎng)等）。能源通道建設將獲企業(yè)債大力扶持，具體包括：油氣管網(wǎng)、LNG存儲接收、西電東送、高速公路剩余路段和內(nèi)河水運項目。
　　此前，中國物流采購聯(lián)合會（下稱中物采）公布的8月采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2％，自去年11月以來首次跌入收縮區(qū)間（50％以下），顯示經(jīng)濟增長的動能疲弱。各大投行紛紛下調(diào)了2012年中國經(jīng)濟預期增速。
　　在財稅體制等諸多改革尚未有實質(zhì)推進的背景下，無論是中央政府還是地方政府，為“穩(wěn)增長”大局，重新踏上投資和出口主導的刺激之路。
　　繼地方“穩(wěn)增長”舉措不斷之后，8月25日，國務院總理溫家寶在廣東宣布系列“穩(wěn)出口”措施，第一條即是“要繼續(xù)落實和完善出口政策，加快出口退稅腳步，確保及時退稅”。
　　早在今年6月29日，國家外匯管理局、海關總署和國家稅務總局聯(lián)合發(fā)文，決定自8月1日起實施貨物貿(mào)易外匯管理制度改革，相應調(diào)整出口報關流程，優(yōu)化升級出口收匯與出口退稅信息共享機制，目的就是要促進出口。
　　從總體看，上半年中國進出口形勢不算差。海關總署的數(shù)據(jù)顯示，上半年中國進出口總值18398.4億美元，同比增8％。其中出口9543.8億美元，增長9.2％；進口8854.6億美元，增6.7％；貿(mào)易順差689.2億美元，同比擴大56.4％。
　　但在7月，中國進出口總值3287.33億美元，月度環(huán)比沒有增長，年度同比僅增2.7％，其中當月出口總值1769.4億美元，月度環(huán)比下降1.8％，年度同比僅增1％，形勢不容樂觀，出口退稅政策力度加大，因此不難理解。
　　對“看得見的手”的再度出手，看好者寡，觀望者眾。一位接近決策層的人士在一次內(nèi)部會議上指出，東部沿海地區(qū)經(jīng)濟增速下臺階、全球經(jīng)濟中期低迷，需求已然不振，此時追加投資，可能出現(xiàn)多重效應。
　　重拾出口兩難
　　出口退稅政策再度出爐，與近期出口不振直接相關。
　　8月28日，中國國際經(jīng)濟交流中心秘書長魏建國表示，對今年出口增長能否達到年初既定的10％的目標，“很擔心”。因為上海和江蘇等地在今年7月的出口增速均為負，浙江的出口增速亦大幅下滑。
　　覆蓋長三角地區(qū)的上海海關統(tǒng)計顯示，上海關區(qū)7月出口437.8億美元，同比降8.6％，為2009年11月以來單月出口最大降幅。不少投行近日預計，今年8月中國出口增速亦將在1％左右徘徊，東部沿海地區(qū)出口可能繼續(xù)走低。
　　在傳統(tǒng)的“圣誕季”來臨之際，中國出口增速不增反降，引發(fā)了決策層的擔憂。在溫家寶赴廣東視察之前，業(yè)界即已出現(xiàn)對出口數(shù)據(jù)的擔憂。
　　8月25日，溫家寶在廣東說，從新出口訂單指數(shù)等先行指標看，下一階段出口仍將面臨較多困難和不確定性。三季度是實現(xiàn)全年出口增長目標的關鍵時期，要有針對性地采取措施。
　　溫家寶的判斷，與中物采8月PMI數(shù)據(jù)相呼應，其中新出口訂單指數(shù)與7月持平，繼續(xù)保持在46.6％的收縮區(qū)間，若無進一步刺激政策，出口難以增長。
　　在新一輪出口退稅政策出爐之后，業(yè)界卻波瀾不驚。
　　渣打銀行中國研究主管王志浩表示，中國出口投資占到GDP兩成之多，但退稅規(guī)模不及GDP的1％，對經(jīng)濟增速的影響已非常有限。
　　出口退稅對部分企業(yè)卻如久旱甘霖。由于出口退稅單位產(chǎn)品最高比率可達13％，一批低端產(chǎn)能企業(yè)因此獲得喘息良機。中國人民大學經(jīng)濟學院副院長劉元春稱：本輪出口退稅對出口企業(yè)具有“財務意義”。
　　重走出口振興的老路，可能帶來一系列問題，歐美“反傾銷”投訴、國內(nèi)落后產(chǎn)能卷土重來均在不遠處恭候。魏建國頗感擔憂：“（我們）能不能改變以往的拼勞動力資本、拼資源消耗、拼環(huán)境污染這種方式，走向一個低碳的低消耗綠色能源可持續(xù)發(fā)展的道路？”
　　以短期出口退稅舉措，去對沖全球經(jīng)濟的中長期低迷，是否找錯了藥方？
　　9月初發(fā)布的全球8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，也佐證了上述觀點。在持續(xù)三個月下降之后，全球制造業(yè)PMI在8月跌至48.4％，為2009年6月以來的最低點。在公布PMI的26個經(jīng)濟體中，有18個處于收縮區(qū)間，包括美國、歐元區(qū)和中國在內(nèi)。而這三大經(jīng)濟體占全球經(jīng)濟總量的比重接近四分之三。
　　除了總指數(shù)，各分項指數(shù)亦在普遍趨弱：中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生提醒說，出口新訂單指數(shù)收縮加速，產(chǎn)出指數(shù)降幅之快亦為兩年多以來之最，出口更是連續(xù)四個月收縮，這都值得高度關注。
　　投資梅開二度
　　今年中國在春夏之交啟動第一輪投資刺激以來，國家發(fā)改委在9月5日的開閘，等同于啟動2012年度的第二輪投資刺激。這表明，決策層對未來一段時期的中國經(jīng)濟增速較為擔憂。
　　今年上半年的數(shù)據(jù)顯示，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）150710億元，同比名義增長20.4％，扣除價格因素實際增長18％，比上年同期回落5.2個百分點。其中增長最快的是中西部地區(qū)和農(nóng)業(yè)投資，基礎設施和各級政府與集體的農(nóng)田水利建設投資是重點，在第二產(chǎn)業(yè)中，制造業(yè)投資增長最多。
　　進一步的數(shù)據(jù)表明，上半年基礎設施（不包括電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)與供應)投資21762億元，同比僅增長4.4％。不過，上半年新開工項目計劃總投資138188億元，同比增長23.2％；新開工項目174665個，同比增加7518個。
　　通常，投資項目啟動之后，對宏觀經(jīng)濟的實質(zhì)影響有大約半年的遲滯，換言之，宏觀經(jīng)濟溫度的上升，應在10月份之后。
　　另一方面，央行在6月和7月兩度降息之后，房地產(chǎn)價格回升，令決策層再添掣肘。全球主要產(chǎn)糧區(qū)的大面積干旱，帶動國際糧價大幅攀升，央行為防輸入型通脹，不得不放緩降息和降準頻率，銀行間市場利率不降反升（詳見《財經(jīng)》2012年第21期“地方穩(wěn)增長瓶頸”）。
　　這些微妙的變化，直接反映在8月PMI分項指數(shù)上。在6月、7月產(chǎn)成品庫存指數(shù)連續(xù)兩月下降之后，8月再度抬升0.2個百分點至48.2％，令之前兩個月堅信“去庫存尾聲”的不少業(yè)內(nèi)人士“空歡喜一場”。
　　此長彼消，原材料庫存則大幅回落3.4個百分點至45.1％，表明企業(yè)對外來需求疲弱的判斷依舊。在各大港口鐵礦石和煤炭庫存創(chuàng)下多年高點之后，內(nèi)地一些主要原材料價格大幅下滑。
　　主產(chǎn)地煤價在連續(xù)五周維穩(wěn)之后，9月初出現(xiàn)全線下跌，跌幅在20元/噸到50元/噸不等。其中，大同礦區(qū)發(fā)熱量5800大卡和大同南郊發(fā)熱量5500大卡動力煤價分別下跌35元/噸，朔州地區(qū)發(fā)熱量4800大卡動力煤價下跌45元/噸，跌幅達11.25％，為產(chǎn)地煤價下跌幅度最大的煤種。
　　下游鋼鐵方面，9月5日國內(nèi)建材報價繼續(xù)下跌。唐鋼產(chǎn)16mm－25mm二級螺紋鋼市場指導價下跌20元/噸；上海市場沙鋼產(chǎn)16mm－25mm二級螺紋鋼市場指導價下跌20元/噸；廣州建材市場中部分規(guī)格下跌10元/噸－20元/噸；且整體成交清淡。
　　在市場慘淡的背景下，PMI分項指數(shù)中的生產(chǎn)指數(shù)大幅下降0.9個百分點至50.9％。中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生稱，盡管在主要指數(shù)中，僅有生產(chǎn)指數(shù)保持在擴張區(qū)間，但它卻是8月總指數(shù)下降的主要推動力。
　　在占據(jù)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資半壁江山的出口投資難有大作為，地產(chǎn)投資水龍頭被鎖的背景下，重走投資老路，唯有依靠一輪又一輪的基建投資。占據(jù)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資四分之一份額的基建投資，不得不一再“小馬拉大車”。
　　北京大學國家發(fā)展研究院教授周其仁表示，在經(jīng)濟增速這一水位下降之時，往水中扔更多的石頭，會在短期內(nèi)導致水面有所上升，“問題是，終有水落石出之時，不斷追加的過剩產(chǎn)能如何消化？”
　　在劉煜輝看來，一輪又一輪的“錯配訂單”，令經(jīng)濟結構調(diào)整愈發(fā)南轅北轍。他在9月1日提出的一個觀點是：一個失業(yè)者每月補貼2000元，一年2.4萬元，以3000萬人