近期媒體熱議，中國(guó)居民凈資產(chǎn)總值超過(guò)美國(guó)居民。這一結(jié)論源于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心2012年6月底發(fā)布的《中國(guó)家庭金融調(diào)查報(bào)告·2012》（下稱《調(diào)查》）。負(fù)責(zé)人甘梨教授公布的數(shù)據(jù)是：2011年中國(guó)家庭凈總資產(chǎn)值達(dá)69.1萬(wàn)億美元，高出2010年美國(guó)家庭凈總資產(chǎn)值21％。
　　按照2011年美元和人民幣平均匯率6.48來(lái)計(jì)算，69.1萬(wàn)億美元相當(dāng)于447萬(wàn)億元人民幣。全國(guó)約4億城鄉(xiāng)家庭，相當(dāng)于每戶家庭110萬(wàn)元資產(chǎn)凈值。
　　北京大學(xué)宋國(guó)青教授2002年9月曾在本刊撰文，提出2001年中國(guó)居民總資產(chǎn)價(jià)值為32萬(wàn)億元，其中金融資產(chǎn)11萬(wàn)億元，城鄉(xiāng)住房資產(chǎn)價(jià)值13萬(wàn)億元（占到40％），私人擁有的生產(chǎn)性資產(chǎn)價(jià)值為7萬(wàn)億元。按10％的負(fù)債扣除后，凈資產(chǎn)約為30萬(wàn)億元。如果69.1萬(wàn)億美元這一數(shù)字是成立的，也就是說(shuō)2001年－2011年十年間，中國(guó)居民資產(chǎn)爆增10倍多。
　　非金融資產(chǎn)虛實(shí)
　　《調(diào)查》未說(shuō)明其調(diào)查的“城市居民”是指城市戶籍居民，還是城市常住居民。根據(jù)測(cè)算，報(bào)告所指城市家庭應(yīng)該僅限城市戶籍，但報(bào)告中農(nóng)民工家庭算在哪里，卻沒(méi)有給以解釋。
　　首先，城市居民除房產(chǎn)之外的非金融資產(chǎn)數(shù)值偏高?！墩{(diào)查》顯示，城市居民金融資產(chǎn)平均才11萬(wàn)元，但除了房產(chǎn)外的非金融資產(chǎn)居然有146萬(wàn)元之多。據(jù)《調(diào)查》所言：“在中國(guó)家庭金融調(diào)查中，家庭資產(chǎn)包括非金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)兩大部分。家庭非金融資產(chǎn)包括農(nóng)業(yè)、工商業(yè)等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、車(chē)輛資產(chǎn)、家庭耐用品等資產(chǎn)、房產(chǎn)與土地資產(chǎn)?！边@部分?jǐn)?shù)值高是因?yàn)榘阉饺似髽I(yè)的生產(chǎn)性經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)都算入家庭資產(chǎn)。
　　這會(huì)造成一個(gè)問(wèn)題，好比說(shuō)把煤老板的礦井、飼料大王的工廠都算到非金融資產(chǎn)里，只要有一兩個(gè)這樣的億萬(wàn)富翁在調(diào)查中被抽樣到，其資產(chǎn)凈值與平頭百姓一平均，平均值就會(huì)很高。這會(huì)有很大誤導(dǎo)性，也不符合國(guó)際規(guī)范。如果查閱美國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)署所做的美國(guó)居民家庭資產(chǎn)匯總數(shù)據(jù)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)只有金融資產(chǎn)、房產(chǎn)和車(chē)輛等大件，并沒(méi)有把生產(chǎn)性資產(chǎn)算在內(nèi)。
　　即便將私人企業(yè)主的生產(chǎn)性資產(chǎn)算入家庭資產(chǎn)，城市家庭平均146萬(wàn)元生產(chǎn)性資產(chǎn)，農(nóng)村家庭平均12萬(wàn)元生產(chǎn)性資產(chǎn)，按2011年1.5億城市戶籍家庭和2.4億農(nóng)村和農(nóng)民工家庭，合計(jì)2011年全國(guó)居民生產(chǎn)性資產(chǎn)約為249萬(wàn)億元（城市220萬(wàn)億元，農(nóng)村29萬(wàn)億元），而不是447萬(wàn)億元，差距為何如此之大？
　　釋疑房產(chǎn)凈值
　　造成“中國(guó)人比美國(guó)人富”的第二個(gè)誤會(huì)，是高估了房產(chǎn)凈值?！墩{(diào)查》數(shù)據(jù)稱，中國(guó)城市住房資產(chǎn)凈值為150萬(wàn)億元（戶均100萬(wàn)元乘以1.5億城市家庭），農(nóng)村為48萬(wàn)億元（戶均20萬(wàn)元乘以2.4億農(nóng)村家庭），合計(jì)198萬(wàn)億元。而2011年中國(guó)城市每套住房?jī)r(jià)值平均為85萬(wàn)元，戶均擁有1.22套，所以戶均住房?jī)r(jià)值達(dá)103萬(wàn)元。
　　如果僅限城市戶籍，城市家庭戶均1.22套住房倒還在可以理解的范疇，但每套住房?jī)r(jià)值為85萬(wàn)元?jiǎng)t明顯高估。
　　2011年中國(guó)新建商品住宅銷售均價(jià)每平方米5011元，當(dāng)前中國(guó)城市住房存量中半數(shù)以上是1998年前建成的，其市場(chǎng)價(jià)值遠(yuǎn)無(wú)法與新房相提并論。即使全都按照每平方米5011元來(lái)計(jì)算，套均85萬(wàn)元相當(dāng)于每套城市住房面積平均下來(lái)都有170平方米，這與事實(shí)不符。
　　2006年之后，中國(guó)城市住房存量面積沒(méi)有再公布。2006年的數(shù)字為113億平方米。根據(jù)住建部公布的2011年城市人均住房面積31.6平方米乘以4.7億城市戶籍人口，可以得出2011年中國(guó)城市住房存量面積約在148億平方米，即使全按照每平方米5011元來(lái)估計(jì)，城市住房資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該在74萬(wàn)億元，不到調(diào)查所言150萬(wàn)億元的一半。
　　2011年中國(guó)GDP為47萬(wàn)億元，即使保守估計(jì)的城市住房資產(chǎn)價(jià)值71萬(wàn)億元，也相當(dāng)于GDP的1.5倍；如果是調(diào)查所提出的109萬(wàn)億元，則相當(dāng)于2.4倍；而調(diào)查提出的全國(guó)城鄉(xiāng)198萬(wàn)億元住房資產(chǎn)，相當(dāng)于GDP的4倍，這是一個(gè)不可思議的數(shù)字。國(guó)際上一般認(rèn)為，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的住房資產(chǎn)價(jià)值超過(guò)GDP的1.5倍，就具有很強(qiáng)的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。
　　除了直接估測(cè)，還可以用房貸數(shù)據(jù)來(lái)推算住房資產(chǎn)價(jià)值。中國(guó)人民銀行《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告2011年第四季度》報(bào)告顯示，2011年末全國(guó)個(gè)人購(gòu)房貸款余額7.14萬(wàn)億元。一般認(rèn)為住房的負(fù)債資產(chǎn)比應(yīng)該是30％－50％，比如美國(guó)2010年居民部門(mén)房地產(chǎn)價(jià)值為18.19萬(wàn)億美元，居民房地產(chǎn)貸款就達(dá)到了10.07萬(wàn)億美元，占到55％。
　　中國(guó)城市家庭購(gòu)房相對(duì)較保守，貸款成數(shù)很低，提前還款比例高，但也沒(méi)有理由相信住房負(fù)債余額連資產(chǎn)價(jià)值的5％都不到。如果按負(fù)債是資產(chǎn)的10％推算，差不多城市住房總資產(chǎn)就是70萬(wàn)億－80萬(wàn)億元。這些說(shuō)明該調(diào)查大大高估了中國(guó)居民的房產(chǎn)凈值。
　　2011年中國(guó)農(nóng)村住房面積約為290億平方米（住建部公布的農(nóng)村人均住房面積34平方米乘以8.5億農(nóng)業(yè)戶籍人口），面積上比城市多出50％-80％（根據(jù)不同口徑），但質(zhì)量差、流通性差、市價(jià)低。按照每平方米1600元的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)估計(jì)農(nóng)村住房資產(chǎn)價(jià)值，大約是48萬(wàn)億元，與《調(diào)查》所估計(jì)基本相當(dāng)。這樣2011年全國(guó)城鄉(xiāng)住房?jī)糍Y產(chǎn)合計(jì)大概是120萬(wàn)億元左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于198萬(wàn)億元的估計(jì)。
　　不能聚沙為基
　　根據(jù)《調(diào)查》中統(tǒng)計(jì)的家庭金融資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，如果撇除城鄉(xiāng)私人企業(yè)主的生產(chǎn)性資產(chǎn)220萬(wàn)億元，并把城鄉(xiāng)住房資產(chǎn)從198萬(wàn)億元降到120萬(wàn)億元，2011年中國(guó)城鄉(xiāng)居民家庭資產(chǎn)凈值的合理估計(jì)就應(yīng)該是149萬(wàn)億元，折合23萬(wàn)億美元，相當(dāng)于2010年美國(guó)居民家庭資產(chǎn)凈值的40％，與2011年中美GDP的1∶2比例基本相當(dāng)。
　　從戶均角度看，全國(guó)4億家庭戶均37萬(wàn)元。其中1.5億戶城市戶籍居民戶均凈資產(chǎn)58萬(wàn)元（金融凈資產(chǎn)11萬(wàn)元，住房?jī)糍Y產(chǎn)47萬(wàn)元），2.4億戶農(nóng)村戶籍居民戶均23萬(wàn)元（金融凈資產(chǎn)3萬(wàn)元，住房?jī)糍Y產(chǎn)20萬(wàn)元）。考慮美國(guó)比中國(guó)多發(fā)達(dá)很多年，居民有更豐富手段積累資產(chǎn)，美國(guó)居民收入占GDP分配份額更比中國(guó)高，這個(gè)估計(jì)更加合理一些。
　　所以且慢唱高調(diào)，自認(rèn)為中國(guó)人已經(jīng)比美國(guó)人富有，這種虛假的幻覺(jué)可能導(dǎo)致錯(cuò)誤的經(jīng)濟(jì)決策，從而不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)發(fā)展，也不利于家庭作出合理的經(jīng)濟(jì)安排。
　　盡管中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展很快，但更要關(guān)注城鄉(xiāng)差別和貧富差距折射出來(lái)的財(cái)富分布不均問(wèn)題。為了中國(guó)未來(lái)，我們需要更多更扎實(shí)的居民資產(chǎn)調(diào)研，從而幫助制定更科學(xué)合理的縮小居民財(cái)富分化的戰(zhàn)略思路。
　　作者為復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院副