8月31日，隨著上證指數(shù)擊破2100點(diǎn)心理關(guān)口，創(chuàng)下41個(gè)月新低，股市哀鴻遍野，信心備受打擊，成交量也達(dá)四年新低，悲觀者甚至擔(dān)心2000點(diǎn)大關(guān)難守。
　　自2008年以來，上證綜指、深圳成指始終位居全球主要股指跌幅榜首，這與同期中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況是極不匹配的。五年來，中國(guó)GDP年均增長(zhǎng)9％以上，但股指卻下跌超過60％。反觀全球其他市場(chǎng)，雖然經(jīng)濟(jì)增速遠(yuǎn)低于中國(guó)，但其資本市場(chǎng)卻下跌有限，今年美歐及新興經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)集體上漲，與A股的不斷探底形成鮮明對(duì)比，難怪投資者怨聲載道。
　　我們當(dāng)然理解，影響股市走勢(shì)的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，既受國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，又取決于對(duì)上市公司盈利預(yù)期、對(duì)社會(huì)發(fā)展的信心等因素。更重要的是，資本市場(chǎng)投資的是未來，投資者對(duì)未來樂觀與否，并不完全取決于過去的增長(zhǎng)紀(jì)錄。不過，歷史經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)規(guī)律均證明，資本市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)與其所依托的經(jīng)濟(jì)體宏觀趨勢(shì)基本一致，完全背離的走勢(shì)是不正常的。
　　2007年10月16日，上證指數(shù)站上6124點(diǎn)高峰，投資者一度歡欣鼓舞，現(xiàn)在看來，那更多代表了資本市場(chǎng)扭曲發(fā)展的極致瘋狂。彼時(shí)，A股市場(chǎng)平均市盈率超70倍，市場(chǎng)資金忘乎所以，新股發(fā)行首日漲幅動(dòng)輒200％-300％，超募現(xiàn)象嚴(yán)重，不少公司透支了未來數(shù)年甚至數(shù)十年的發(fā)展。A股成為發(fā)行方名符其實(shí)的提款機(jī)，市場(chǎng)如此竭澤而漁，是這五年來長(zhǎng)期下跌的重要隱患。這與行政介入過多、新股發(fā)行審批造成供求不平衡是分不開的。
　　經(jīng)過五年下跌，瘋狂終于回歸冷靜。當(dāng)前市場(chǎng)的萎靡，則體現(xiàn)了投資者對(duì)進(jìn)一步改革的觀望，甚至悲觀預(yù)期。而欲解決資本市場(chǎng)的問題，唯有通過繼續(xù)改革，鏟除痼疾，方能破局。
　　誕生于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期的中國(guó)資本市場(chǎng)，其成長(zhǎng)注定要經(jīng)歷波折。這其中，三方面的問題值得關(guān)注：監(jiān)管理念、投資者保護(hù)以及權(quán)貴資本的介入。
　　以投資者保護(hù)為例，A股市場(chǎng)是典型的重融資索取、輕保護(hù)投資者的市場(chǎng)。根據(jù)萬得資訊統(tǒng)計(jì)，截至2011年底，A股市場(chǎng)自成立以來共融資超過4.3萬億元，而按照普通公眾投資者持股比例30％計(jì)算，普通公眾投資者獲得分紅累計(jì)不足5400億元。對(duì)普通投資者而言，分紅僅占籌資額的13％，長(zhǎng)期投資價(jià)值不高。而且，監(jiān)管部門對(duì)違法違規(guī)的打擊力度偏弱，投資者集體訴訟的法律仍未能建立。這既無法發(fā)揮投資者自發(fā)約束市場(chǎng)的力量，更打擊投資者對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的信心，危害巨大，且長(zhǎng)期遷延。
　　監(jiān)管理念和針對(duì)權(quán)貴資本的態(tài)度，直接決定了市場(chǎng)的發(fā)展走向。應(yīng)該看到，近些年來監(jiān)管理念也在更新，正在逐步去權(quán)力化，減少對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)。尤其今年以來，新政頻出，新股發(fā)行制度進(jìn)一步完善，大幅降低交易費(fèi)用，推進(jìn)主板、中小板退市制度，完善分紅制度，提高信息披露等。諸多政策皆立足市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展，不著眼于短期漲跌，值得肯定。
　　新任證監(jiān)會(huì)管理層推行的證監(jiān)系統(tǒng)大換崗，意在為破除既有利益格局、推動(dòng)進(jìn)一步改革做準(zhǔn)備。但以目前權(quán)力格局看，建立純凈、健康的資本市場(chǎng)，需要有更堅(jiān)決的改革行動(dòng)。
　　A股市場(chǎng)有大量背景強(qiáng)大的國(guó)企上市公司，其調(diào)動(dòng)資源影響監(jiān)管的力量一直為人側(cè)目。一些地方政府則是資本市場(chǎng)另一大利益集團(tuán)，受其阻撓，數(shù)年來ST股退市制度未能徹底推行，變成有形無名的擺設(shè)。近年來，某些權(quán)貴資本繼續(xù)進(jìn)入資本市場(chǎng)，如何對(duì)其監(jiān)管和約束，同樣考驗(yàn)著監(jiān)管部門。而僅靠證券監(jiān)管部門，無法斬?cái)鄶_亂市場(chǎng)的勢(shì)力。
　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)，徹底糾偏資本市場(chǎng)，需要自上而下的決心和行動(dòng)，以市場(chǎng)理念推進(jìn)改革，減少行政干預(yù)，著眼“公平、公正、公開”，才能減少尋租空間，減少對(duì)市場(chǎng)的扭曲。
　　以新股發(fā)行改革為例，監(jiān)管部門遲遲未放下審批的權(quán)力，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)仍不充分，市場(chǎng)供求關(guān)系一時(shí)難以改變，導(dǎo)致股價(jià)繼續(xù)扭曲，新股發(fā)行排隊(duì)超長(zhǎng)，殼資源成為稀缺成為炒作對(duì)象。諸多危害，都觸及整個(gè)市場(chǎng)核心問題，必須及早解決。
　　雖然市場(chǎng)改革不能一蹴而就，但也需堅(jiān)定推進(jìn)，一以貫之。近期，又有好事者希望證券監(jiān)管系統(tǒng)采取措施維護(hù)市場(chǎng)的短期穩(wěn)定，甚至有人建議，希望金融機(jī)構(gòu)尋找市場(chǎng)亮點(diǎn)，盡量烘托股指。這些傳聞和異動(dòng)，均會(huì)在市場(chǎng)改革困難之際增加新的變數(shù)。我們相信監(jiān)管層有遠(yuǎn)見卓識(shí)，不會(huì)再因一時(shí)之需，隨意超越監(jiān)管邊界，干擾市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)。
　　中國(guó)資本市場(chǎng)的深層次結(jié)構(gòu)性改革還有很多，會(huì)觸及不少既得利益群體，為此更需要管理層擺脫慣性思維，不懼股指波動(dòng)，堅(jiān)定推進(jìn)良策。若一再瞻前顧后，只會(huì)遲滯改革，帶偏市場(chǎng)方向，增加機(jī)會(huì)成本。
　　從另一方面看，當(dāng)前市場(chǎng)估值中樞較以往有顯著降低，施行重大結(jié)構(gòu)性改革的成本也隨之降低，正是推進(jìn)改革的有利時(shí)機(jī)。唯有通過堅(jiān)定的市場(chǎng)化導(dǎo)向改革，恢復(fù)資本市場(chǎng)的健康基因，才能真正提振投資者信心，重新參與市場(chǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的正向共振，亦將因此水到渠