楊 霄 石玉龍

一、引言

從2007年開始國際趨同的新會計準(zhǔn)則正式在我國上市公司開始使用。伴隨著新準(zhǔn)則啟用的同時美國次貸危機也于2008年席卷而來。由于這次準(zhǔn)則變更中，公允價值計量方式被大幅度引進。在經(jīng)濟危機的刺激下，這再一次引發(fā)了我國經(jīng)濟界關(guān)于歷史成本計量與公允價值計量孰優(yōu)孰略的大討論。筆者認(rèn)為在我國加入了WTO以后，資本市場與國際接軌的需求是不可逆轉(zhuǎn)的，因為以公允價值計量的計量方式更貼近了市場更能體現(xiàn)經(jīng)濟全球化的需求。所以以公允價值計量的計量方式代表了未來會計計量屬性的發(fā)展方向。但同時這不等于說堅持以歷史成本計量的計量方式就沒有了存在的意義。在現(xiàn)今我國經(jīng)濟發(fā)展階段堅持歷史成本計量是絕對必要的。況且這兩種計量方式也不是不可調(diào)和的。新《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計量》中可供出售金融資產(chǎn)的產(chǎn)生就是對這兩種計量方式相互協(xié)調(diào)的產(chǎn)物。本文就以其起源來探討兩種計量方式調(diào)和的產(chǎn)物“可供出售金融資產(chǎn)”在次貸危機下中國上市公司的運用所導(dǎo)致的結(jié)果。

二、可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的實質(zhì)

在上世紀(jì)八十年代（1980—1994），美國發(fā)生了一場嚴(yán)重的銀行業(yè)危機，史稱儲貸危機。在這場危機中大量的商業(yè)銀行貸款無法收回，美國聯(lián)邦證券委員會（SEC）要求會計準(zhǔn)則制定機構(gòu)（FASB）對此類業(yè)務(wù)實行以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的處理方式。但此舉招到美國銀行業(yè)的強烈抵制，美國銀行業(yè)希望對此類貸款使用歷史成本反映。在雙方相持不下之時，美聯(lián)儲從中做出調(diào)解，提議創(chuàng)造出新的一類金融資產(chǎn)即以公允價值計量但其變動計入到資本公積（其他資本公積）中，不反映于當(dāng)期損益表中，公允價值變動部分在其處置時再從資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)到損益表中。這樣一來既堅持了以公允價值計量的原則，又避免了銀行業(yè)不會因為儲貸危機而使報表過于難看的尷尬，同時有利于美國經(jīng)濟擺脫儲貸危機。這類新的金融資產(chǎn)便是“可供出售金融資產(chǎn)”。所以可供出售金融資產(chǎn)從嚴(yán)格意義上來說不屬于一類金融資產(chǎn)，它不是會計理論產(chǎn)生的結(jié)果而是美國金融界各方利益調(diào)和下的產(chǎn)物?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)既要以公允價值計量且變動計入資本公積，甚至有時既要考慮公允價值的變動還要計算其攤余成本。從根本上來說可供出售金融資產(chǎn)的出現(xiàn)實質(zhì)上是經(jīng)濟危機下，歷史成本計量模式與公允價值計量模式相互碰撞得出的產(chǎn)物。理解可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的背景對于我們重新審視特別是在經(jīng)濟危機下可供出售金融資產(chǎn)的使用具有重要的意義。

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三、可供出售金融資產(chǎn)在中國上市公司的運用情況

從2007年我國上市公司開始執(zhí)行趨同國際的新會計準(zhǔn)則至今，總體而言新準(zhǔn)則體系的實施是平穩(wěn)有效的。我國新準(zhǔn)則在堅持以歷史成本計量的前提下，大幅引進了公允價值計量模式，進一步加大了會計實務(wù)與市場的緊密性。作為新增準(zhǔn)則《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計量》一經(jīng)出臺便受到業(yè)界廣泛關(guān)注，其中可供出售金融資產(chǎn)由于其以公允價值計量且其變動計入資本公積的特殊計量方式更是在08年次貸危機下被上市公司重點“關(guān)照”。本文使用2007年以來上市公司已披露的報表數(shù)據(jù)以圖文結(jié)合的方式對可供出售金融資產(chǎn)在我國資本市場運用的情況加以說明。

表1是對2007-2010年我國上市公司執(zhí)行新會計準(zhǔn)則后，持有金融資產(chǎn)的總體概括。可以看出宏觀經(jīng)濟的變動對主要以公允價值計量的金融資產(chǎn)影響巨大。2007年中國資本市場呈現(xiàn)“牛市”，各項金融資產(chǎn)環(huán)比均大幅上揚，特別是交易性金融資產(chǎn)環(huán)比增長達到22.6%。由于交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動要計入當(dāng)期損益，可以看出在宏觀經(jīng)濟利好的時期，很多上市公司通過增持交易性金融資產(chǎn)將公允價值變動的收益體現(xiàn)在了當(dāng)期損益表，充實了當(dāng)期業(yè)績。雖然可供出售金融資產(chǎn)環(huán)比增長幅度小于交易性金融資產(chǎn)，但其占總資產(chǎn)比例7.7%要遠(yuǎn)高于交易性金融資產(chǎn)的1.7%?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)的公允價值變動計入資本公積。這說明更多的上市公司將2007年“牛市”所實現(xiàn)的公允價值變動收益有1491億元隱藏在了所有者權(quán)益中。從2008年次貸危機開始在中國資本市場登陸，股票價格暴跌，宏觀經(jīng)濟環(huán)境開始惡化。到2008年末交易性金融資產(chǎn)環(huán)比增長大幅降低至3.62%，持有至到期投資甚至環(huán)比增長呈現(xiàn)-2%，可是可供出售金融資產(chǎn)卻只降低了5個百分點。這說明在經(jīng)濟危機的環(huán)境下，很多企業(yè)開始大幅減持交易性金融資產(chǎn)和持有至到期投資，開始轉(zhuǎn)持可供出售金融資產(chǎn)。這是因為可供出售金融資產(chǎn)的公允價值變動損益要計入到資本公積，在危機環(huán)境中企業(yè)能借此將公允價值變動的損失隱藏于所有者權(quán)益中，這能有效緩解上市公司因經(jīng)濟危機導(dǎo)致當(dāng)期利潤下滑，業(yè)績不佳的壓力。在2008年中我國上市公司通過使用可供出售金融資產(chǎn)使2207億元的虧損沒有體現(xiàn)在利潤表中，而是計入資本公積留作以后各期逐漸消化。最具代表性的是福建水泥（600802）2007年末所有者權(quán)益為1.934億元，到08年末所有者權(quán)益為1.031億元，較07年降低了0.903億元，可供出售金融資產(chǎn)公允價變動損益計入到資本公積金額為-1.195億元，也就是說當(dāng)期有1.195億元的虧損被隱藏在所有者權(quán)益中沒有反應(yīng)到利潤表中去，可見可供出售金融資產(chǎn)對企業(yè)當(dāng)期利潤，凈資產(chǎn)都具有重大影響。

表2 （數(shù)據(jù)引用自財政部2007—2010年度“新會計準(zhǔn)則實施報告”除貸款和應(yīng)收賬款）

2007—2010各年末金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例圖

從表2可以明顯看出從2008年第四季度后期可供出售金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例首次超過持有至到期投資占總資產(chǎn)比例，09年后其占總資產(chǎn)比例更是大幅度上升。這表明雖然09年后次貸危機對我國影響勢頭已弱，但還遠(yuǎn)未消退，企業(yè)在危機環(huán)境中更愿意持有可供出售金融資產(chǎn)以應(yīng)對宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定對公允價值的沖擊。

表3 （數(shù)據(jù)引用自財政部2007-2010年度“新會計準(zhǔn)則實施報告”）

投資收益作為營業(yè)利潤的重要組成部分。從表3來看，2007年1570家上市公司通過出售金融資產(chǎn)實現(xiàn)投資收益合計為1780.45億元，比2006年增長了1780.45億元，增幅為152.17%，因為07年可供出售金融資產(chǎn)公允價值的大漲，導(dǎo)致投資收益絕大部分來源于上市公司對自己所持可供出售金融資產(chǎn)的處置，同時還有相當(dāng)一部分企業(yè)在可供出售金融資產(chǎn)利好的大形勢下并未將其處置，所以相當(dāng)一部分公允價值變動收益被儲存在資本公積中，成為企業(yè)利潤蓄水池。在08年在美國次貸危機的沖擊下，中國資本市場經(jīng)歷了過山車式的爆跌。由于上市公司及時采取措施應(yīng)對危機，大幅減持交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資，增加可供出售金融資產(chǎn)比例，使得當(dāng)年投資收益仍達到2480.88億元。但同時也應(yīng)看到由于公允價值大跌造成的損失-2206.65億元被計入到資本公積，造成當(dāng)年報表數(shù)據(jù)的失真，比如凈資產(chǎn)收益率會虛假增大。影響報表使用者對公司價值的判斷。杜邦分析體系下凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)=凈利潤/所有者權(quán)益。以南京高科（600064）為例，使用07、08年報表數(shù)據(jù)分析：其凈資產(chǎn)收益率分別為2.27、3.97。在一家上市公司兩年收入差距不大且07年股市大漲08年股市大跌的情形下，08年凈資產(chǎn)收益率反而高于07年。筆者認(rèn)為主要原因就是南京高科（600064）在08年通過可供出售金融資產(chǎn)將公允價值變動的損失計入到資本公積，從而導(dǎo)致凈資產(chǎn)縮水，影響了數(shù)據(jù)真實性。從這里看出過度使用可供出售金融資產(chǎn)對股東權(quán)利影響巨大，可能會導(dǎo)致上市公司經(jīng)營能力與成長能力的掩蓋。

從總體來看，采用以公允價值計量為主要計量的金融資產(chǎn)對我國上市公司影響深刻。特別是可供出售金融資產(chǎn)，由于其公允價值變動計入資本公積，處置時再將原計入資本公積的公允價值變動轉(zhuǎn)到投資收益。從這一角度來說在宏觀經(jīng)濟利好時，許多上市企業(yè)將利潤保留在了所有者權(quán)益中，成為下年企業(yè)業(yè)績的亮點。宏觀經(jīng)濟走低時，可供出售金融資產(chǎn)又成為了企業(yè)避免虧損的擋箭牌。將當(dāng)期公允價值變動虧損隱藏在所有者權(quán)益中，以后年度再加以消化。由此可見可供出售金融資產(chǎn)當(dāng)前在我國上市公司主要起到一個公允價值變動緩沖的作用，即有效的抵御了國際金融變動對我國資本市場的沖擊又滿足了我國資本市場接軌國際的需求。同時我們也看到可供出售金融資產(chǎn)對企業(yè)凈資產(chǎn)影響巨大，過度使用還會造成上市公司報表數(shù)據(jù)失真和掩蓋企業(yè)主營業(yè)務(wù)能力的缺陷。

四、對可供出售金融資產(chǎn)在我國上市運用的建議

我國2007年到2010年的經(jīng)濟環(huán)境是跌宕起伏的。這期間我國資本市場雖然經(jīng)歷了美國次貸危機的大幅沖擊，但我國堅持趨同的會計準(zhǔn)則，經(jīng)濟危機造成的破壞有限。并且大部分上市公司根據(jù)經(jīng)濟環(huán)境預(yù)期大幅削減交易性金融資產(chǎn)和持有至到期投資，提升可供出售金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例。將經(jīng)濟危機下公允價值大幅下跌的損失計入到了資本公積，留到以后期間加以消化，這也很大程度上保護了我國資本市場的穩(wěn)定。可供出售金融資產(chǎn)的出現(xiàn)是源于80年代儲貸危機中美國金融界各方利益協(xié)調(diào)的產(chǎn)物，但從實質(zhì)上看可供出售金融資產(chǎn)卻是兩種會計計量屬性相互調(diào)和的結(jié)果?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)由于其以公允價值計量及其變動計入當(dāng)期損益的計量方式，使得其既可以在經(jīng)濟危機中為企業(yè)充當(dāng)擋箭牌的作用，又可以在日?；顒又凶鳛槠髽I(yè)的利潤蓄水池。也正是由于可供出售金融資產(chǎn)這種計量的獨特，對企業(yè)凈資產(chǎn)影響巨大，甚至過度使用還會造成企業(yè)報表數(shù)據(jù)失真，掩蓋企業(yè)真實盈利能力。所以更容易被一些公司用來操縱利潤。筆者根據(jù)本文分析對其提出幾點建議，希冀可供出售金融資產(chǎn)在我國上市公司運用更加完善。

1.加強公允價值計量、監(jiān)管建立規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)、實用的公允價值獲取體系，完善公允價值的信息披露，防止企業(yè)蓄意濫用公允價值操縱利潤，粉飾報表。比如以公允價值選取為例；蘭生股份（600826）在2007年以自己創(chuàng)設(shè)模型評估可供出售金融資產(chǎn)的公允價值。造成計量結(jié)果與投資人估測嚴(yán)重不符，受到廣泛質(zhì)疑。所以嚴(yán)格的監(jiān)管和規(guī)范的體系可以有效使公允價值的取得更貼近市場，減少企業(yè)的主觀目的性。完善的披露則有利于投資人真實的了解企業(yè)情況。

2.金融工具的分類依據(jù)要加強披露。在對表報的分析發(fā)現(xiàn)，2010年2129家上市公司，僅有852家上市公司對金融工具的分類進行了披露，占比僅為40.02%，這表明六成以上的上市公司未披露分類依據(jù)。嚴(yán)格的分類依據(jù)和披露制度有利于金融工具的合理運用和監(jiān)管。

3.擴大我國虛擬經(jīng)濟市場。表1中各年各項金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例均在10%以下。反映出我國金融產(chǎn)品交易規(guī)模較小。虛擬經(jīng)濟很不成熟，金融創(chuàng)新不夠，虛擬經(jīng)濟服務(wù)實體經(jīng)濟存在較大差距，對實體經(jīng)濟的促進作用有待提升。

4.有關(guān)部門應(yīng)進一步完善可供出售金融資產(chǎn)的使用規(guī)則，減少因使用可供出售金融資產(chǎn)而出現(xiàn)的企業(yè)報表信息失真，公允價值變動能帶來上市公司凈資產(chǎn)年度間的大幅度波動，上市公司的自身盈利能力和經(jīng)營業(yè)績可能會被公允價值大幅變動所掩蓋。有可能使上市公司經(jīng)營業(yè)績受到宏觀經(jīng)濟波動的較大影響。

5.上市公司理性對待公允價值，投資者理性分析公允價值上市公司應(yīng)注重主營業(yè)務(wù)發(fā)展，不能過分追求公允價值提升對企業(yè)利潤的影響。進一步完善企業(yè)內(nèi)部控制體系，完善風(fēng)險評估體系，全面提升經(jīng)營水平，提高企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力。投資者在評估上市公司年報時，需要理性看待公允價值變動對企業(yè)損益的影響，更多關(guān)注企業(yè)基本面，理性分析其主營業(yè)務(wù)水平發(fā)展高低。

[1]中華人民共和國財政部：企業(yè)會計準(zhǔn)則[Z]2006-06-03.

[2]財政部會計司.我國上市公司2007年執(zhí)行會計準(zhǔn)則情況分析報告。[Z]2008-07-03.

[3]財政部會計司.我國上市公司2008年執(zhí)行會計準(zhǔn)則情況分析報告。[Z]2009-08-03.