趙 巍

（國家統(tǒng)計(jì)局江蘇調(diào)查總隊(duì)，江蘇 南京 210003）

江蘇物價(jià)波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢相關(guān)性研究

趙 巍

（國家統(tǒng)計(jì)局江蘇調(diào)查總隊(duì)，江蘇 南京 210003）

本文從探尋改革開放后江蘇物價(jià)波動(dòng)規(guī)律入手，先從理論上分析找出物價(jià)波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢之間的相互作用關(guān)系與途徑，進(jìn)而利用向量自回歸模型對(duì)理論分析的結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證，分析指出物價(jià)水平的大幅上漲會(huì)降低經(jīng)濟(jì)增長、投資與消費(fèi)的增長速度，建議政府應(yīng)采取穩(wěn)健的貨幣政策、適當(dāng)降低經(jīng)濟(jì)增長速度、加強(qiáng)市場供給與價(jià)格監(jiān)督等政策措施。

物價(jià)波動(dòng)；宏觀經(jīng)濟(jì)；VAR

物價(jià)水平是反映一國或地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的重要指標(biāo)，它通過影響儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)以及收入再分配從而影響到一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也通過理論和實(shí)證證明了物價(jià)水平穩(wěn)定對(duì)經(jīng)濟(jì)的重要性。改革開放三十多年來，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，但伴隨高速增長而來的往往是物價(jià)上漲。經(jīng)典理論認(rèn)為，溫和的通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和就業(yè)有促進(jìn)作用，而物價(jià)大幅波動(dòng)卻會(huì)給國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展帶來危害。2010年以來，我國物價(jià)水平持續(xù)走高，社會(huì)各界通脹預(yù)期較強(qiáng)，調(diào)控物價(jià)成為政府今后一個(gè)時(shí)期的首要重點(diǎn)。因此，研究物價(jià)波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的相關(guān)性，提高政府對(duì)通貨膨脹的預(yù)測和控制能力，具有非?，F(xiàn)實(shí)的意義。

一、改革開放后江蘇物價(jià)水平波動(dòng)情況

改革開放以來江蘇共出現(xiàn)過4次物價(jià)上漲波峰，按照物價(jià)波動(dòng)的幅度水平可分為三個(gè)階段：1978-1984年為第一階段，1985-1996年為第二階段，1997-2010年為第三階段。

第一階段，由于我國實(shí)行的仍然是計(jì)劃價(jià)格體制，因而這期間的通貨膨脹主要是抑制型和短缺型，基本上不存在公開的通貨膨脹，物價(jià)指數(shù)曲線較為平緩。1980年出現(xiàn)了改革開放以來第一次物價(jià)波峰，當(dāng)年江蘇居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上漲5.6%。由于當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)工作指導(dǎo)思想仍然受“左”的傾向的影響，出現(xiàn)了“洋冒進(jìn)”，導(dǎo)致國民經(jīng)濟(jì)改革以來的第一次過熱。

1985年開始的第二階段，供求關(guān)系開始在相當(dāng)廣闊的范圍內(nèi)決定價(jià)格，隱性的通貨膨脹迅速公開化，物價(jià)呈全面上漲態(tài)勢。長期存在的短缺現(xiàn)象首先反映在價(jià)格上，引起短缺品價(jià)格上漲，并拉動(dòng)物價(jià)總水平上升。這一階段出現(xiàn)了三次物價(jià)上漲波峰，前兩次分別出現(xiàn)于1985年和1988年，后一次開始于1993年，1994年達(dá)到高峰。1985-1987年，政府實(shí)施了加大固定投資、放開食品價(jià)格管制、減少財(cái)政補(bǔ)貼和放開部分工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格等一系列價(jià)格改革方案，物價(jià)一路上漲至1988年的波峰，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)達(dá)到121.9。為了抑止物價(jià)的過快增長，穩(wěn)定民心，中央政府于1988年9月開始治理整頓，實(shí)行嚴(yán)厲的財(cái)政和貨幣政策，過熱的經(jīng)濟(jì)增長才有所降溫。1994年物價(jià)又一次達(dá)到高峰，1993-1995年江蘇居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上漲率為18.2%、23.2%、15.8%，連續(xù)三年物價(jià)上漲率均超過兩位數(shù)。

1996年中央政府實(shí)施宏觀調(diào)控，成功實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，1997年江蘇居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上漲率回落至1.7%，此后江蘇居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)基本在98-106之間波動(dòng)，即爬行型通貨膨脹，對(duì)江蘇的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了積極作用。

我國全面系統(tǒng)地調(diào)查工業(yè)品價(jià)格，是1985年開始進(jìn)行的工業(yè)品出廠價(jià)格調(diào)查，而江蘇開展這一調(diào)查則始于1991年。如圖1，江蘇工業(yè)品出廠價(jià)格與居民消費(fèi)價(jià)格波動(dòng)趨勢基本一致，而波動(dòng)幅度往往大于消費(fèi)價(jià)格，原因是工業(yè)品價(jià)格上漲后，到達(dá)市場銷售前，中間商和零售商會(huì)吸收一部分上漲的價(jià)格，最終到達(dá)消費(fèi)者手中時(shí)價(jià)格上漲幅度通常會(huì)縮小一些。

圖1 1979-2011年CPI、PPI走勢圖

二、物價(jià)波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)間的相互作用

物價(jià)水平的波動(dòng)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的運(yùn)行產(chǎn)生多方面的影響，在宏觀層面，經(jīng)濟(jì)增長、社會(huì)投資與消費(fèi)均與物價(jià)水平密切相關(guān)。

（一）高經(jīng)濟(jì)增長帶來高物價(jià)波動(dòng)

經(jīng)濟(jì)學(xué)家用理論與實(shí)證證實(shí)了經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展是以高物價(jià)波動(dòng)為代價(jià)的，即經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長會(huì)引發(fā)通貨膨脹。觀察圖2，江蘇地區(qū)生產(chǎn)總值指數(shù)與居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)趨勢十分相似，地區(qū)生產(chǎn)總值指數(shù)一般先行于居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，而居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)滯后0.5-1年。1985年、1988年、1992年、1993年，都出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)高峰，江蘇地區(qū)生產(chǎn)總值增長率分別達(dá)17.3%、19.6%和25.6%、19.8%，物價(jià)水平也隨之上漲，1985年居民消費(fèi)價(jià)格上漲率達(dá)9.5%，1988年、1989年為21.9%、17.1%，1993-1995年分別為18.2%、23.2%、15.8%。

圖2 江蘇省CPI、PPI與地區(qū)生產(chǎn)總值指數(shù)

一般情況下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為溫和的通貨膨脹是有利于經(jīng)濟(jì)增長的。結(jié)構(gòu)主義者關(guān)于物價(jià)上漲即通貨膨脹促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的理論依據(jù)主要是：其一，通貨膨脹具有資本累積的效應(yīng)。通貨膨脹作為一種“貨幣稅”，政府通過它可以獲得收入。只要政府將這種“貨幣稅”所增加的財(cái)政收入用于實(shí)際投資，并保證民間的投資不減少，那么，這種通貨膨脹性的財(cái)政融資就可以起到增加全社會(huì)投資的作用，從而促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長。其二，通貨膨脹具有資源配置效應(yīng)。在通貨膨脹過程中，各種商品和生產(chǎn)要素的價(jià)格上漲幅度不同，可以改變各種商品和生產(chǎn)要素的相對(duì)價(jià)格，引起相對(duì)價(jià)格體系的變動(dòng)，最終會(huì)使原來的資源配置狀況和方式發(fā)生變動(dòng)。比如，某些部門和企業(yè)在通貨膨脹中價(jià)格上升幅度比較大，其相對(duì)價(jià)格提高了，從而利潤增加，這就促使社會(huì)的物質(zhì)資源流向這個(gè)部門，使這個(gè)部門的生產(chǎn)規(guī)模得以擴(kuò)大，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。其三，通貨膨脹具有產(chǎn)出效應(yīng)。產(chǎn)出效應(yīng)是指通貨膨脹對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)具有增加生產(chǎn)和就業(yè)的作用。結(jié)構(gòu)主義者認(rèn)為在未預(yù)期到的通貨膨脹情況下，物價(jià)上漲率高于工資增長率，生產(chǎn)者可以從中獲取較多的利潤，產(chǎn)量和就業(yè)就會(huì)增加，產(chǎn)生產(chǎn)出效應(yīng)。但這種產(chǎn)出效應(yīng)必須具備三個(gè)條件：一是社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中要存在閑置未用的經(jīng)濟(jì)資源，并具有在部門間的流動(dòng)性。二是通貨膨脹或物價(jià)上漲必須是沒有被預(yù)期到的。如果是可以預(yù)期的，物價(jià)上漲率將與工資增長率一樣，生產(chǎn)者得不到超額利潤，產(chǎn)量與就業(yè)也不會(huì)增加。三是必須在溫和通貨膨脹條件下，才能有產(chǎn)出正效應(yīng)。惡性通貨膨脹會(huì)破壞社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活，使生產(chǎn)下降，失業(yè)增加。

（二）投資膨脹勢必導(dǎo)致物價(jià)上漲

通常情況下，固定資產(chǎn)投資膨脹勢必導(dǎo)致物價(jià)上漲。因?yàn)槠涫紫纫鹕a(chǎn)資料市場供不應(yīng)求，價(jià)格迅速上漲，傳導(dǎo)至下游拉動(dòng)零售物價(jià)上漲。這種固定資產(chǎn)投資對(duì)物價(jià)總水平的影響滯后約0.5-1年。由圖3可知，1992年，江蘇全社會(huì)固定資產(chǎn)投資實(shí)際增長率為51.7%，引發(fā)了隨后1993-1994年的物價(jià)上漲波峰。通貨膨脹初期可能會(huì)刺激投資，但最終會(huì)因儲(chǔ)蓄下降導(dǎo)致投資減少。

圖3 江蘇省CPI、PPI與全社會(huì)固定投資指數(shù)

當(dāng)物價(jià)上漲時(shí)就會(huì)抑制儲(chǔ)蓄，由于通貨膨脹對(duì)全社會(huì)經(jīng)濟(jì)的收入分配效應(yīng)和財(cái)富分配效應(yīng)，人們的儲(chǔ)蓄愿望受到抑制，有了錢就想辦法盡快花掉，以免貶值，儲(chǔ)蓄不可避免地將下降，而儲(chǔ)蓄的下降必然導(dǎo)致投資的下降。通貨膨脹初期也可能會(huì)刺激投資，因?yàn)樵诔跗?，物價(jià)上漲高于工資上漲的幅度，企業(yè)利潤增加，就會(huì)增加生產(chǎn)，擴(kuò)大投資，因此在通脹時(shí)期那些受益于通脹的行業(yè)會(huì)吸引到更多的投資，從而加劇了投資在國民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)中分布的不平衡。增加投資的成本和風(fēng)險(xiǎn)，通貨膨脹會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生不利的影響，會(huì)降低社會(huì)各個(gè)領(lǐng)域的效率，這就是通貨膨脹的“非效率”效應(yīng)。

（三）物價(jià)波動(dòng)與消費(fèi)變動(dòng)趨于一致

物價(jià)對(duì)消費(fèi)的作用途徑主要有替代效應(yīng)和收入效應(yīng)：替代效應(yīng)促進(jìn)消費(fèi)，收入效應(yīng)抑制消費(fèi)。兩種效應(yīng)往往是并存的，最終作用結(jié)果主要看以哪種效應(yīng)為主。由圖4可知，除個(gè)別奇異點(diǎn)，社會(huì)消費(fèi)總額與物價(jià)變動(dòng)趨勢基本一致。

圖4 江蘇省CPI、PPI與社會(huì)消費(fèi)品零售總額指數(shù)

（四）當(dāng)前物價(jià)上漲原因分析

1.貨幣供給增加。在年度水平上，貨幣供給與通貨膨脹存在著顯著性的正向關(guān)系。2009年國家為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，實(shí)行適度寬松的貨幣政策，年末廣義貨幣供應(yīng)量（M2）60.6萬億元，同比增長27.7%，為最近十年最高增幅，比2008年高9.9個(gè)百分點(diǎn)；2010年年末廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額72.6萬億元，同比增長19.7%，也處于較高增幅水平。2010年我國即出現(xiàn)了較大范圍的物價(jià)上漲。

2.需求與成本推動(dòng)。2008年底我國推出4萬億投資計(jì)劃以及一系列擴(kuò)大內(nèi)需的刺激措施，社會(huì)的消費(fèi)需求與投資需求同時(shí)大幅增加。消費(fèi)需求的增加使市場上的商品變得稀缺，在供給不變的情況下引發(fā)需求拉動(dòng)型通貨膨脹；與此同時(shí)，投資需求導(dǎo)致原材料需求增大，價(jià)格上漲，工資水平也隨之水漲船高，商品成本被不斷提高，傳導(dǎo)至下游，產(chǎn)生成本推動(dòng)型通貨膨脹。

三、實(shí)證部分

為了驗(yàn)證前文理論分析得出的結(jié)論，本文采取向量自回歸模型從實(shí)證角度出發(fā)來驗(yàn)證。

（一）變量選取與模型設(shè)定

經(jīng)過多次試算，本文選取了1979-2010年江蘇的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)增長率（CPI）、地區(qū)生產(chǎn)總值增長率（PGDP）、全社會(huì)固定投資總額增長率（PI）和社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長率（PC）四個(gè)變量，共32年數(shù)據(jù)。其中地區(qū)生產(chǎn)總值增長率（PGDP）、全社會(huì)固定投資總額增長率（PI）和社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長率（PC）是以1978年為不變價(jià)計(jì)算的實(shí)際增長率。選取模型為向量自回歸模型（Vector Auto Regression），通常用于分析隨機(jī)擾動(dòng)對(duì)變量系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)影響，模型避開了結(jié)構(gòu)建模中需要對(duì)系統(tǒng)中每個(gè)內(nèi)生變量關(guān)于所有內(nèi)生變量滯后值函數(shù)建模的問題。所使用計(jì)量軟件為Eviews6.0。

（二）ADF與格蘭杰（Granger）因果檢驗(yàn)

首先，根據(jù)VAR模型的假設(shè)前提，運(yùn)用ADF單位根檢驗(yàn)方法對(duì)變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，在10%的顯著性水平下，各序列均拒絕存在單位根的假設(shè)。然后通過LR檢驗(yàn)、AIC準(zhǔn)則等五種方法綜合考慮，選取VAR（1）模型。格蘭杰因果檢驗(yàn)顯示，PGDP是CPI的Granger原因，即經(jīng)濟(jì)增長會(huì)帶來通貨膨脹。CPI是PC的Granger原因，即物價(jià)變動(dòng)會(huì)影響消費(fèi)。

表1 ADF檢驗(yàn)結(jié)果

表2 Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果

（三）模型估計(jì)結(jié)果

對(duì)平穩(wěn)序列建立VAR（1）模型，模型結(jié)果如下所示：

四個(gè)方程的擬合優(yōu)度分別為0.6745、0.5949、0.1666和0.4958，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量都大于臨界值，說明模型的擬合效果較好，單位根與殘差檢驗(yàn)均通過。從參數(shù)的估計(jì)結(jié)果可以得出結(jié)論：CPI受上一時(shí)期四個(gè)變量的變化影響較大，除PC外其他三個(gè)變量對(duì)CPI的影響均為正向作用。其中CPI和PGDP通過了5%顯著性水平下的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，這說明前一期物價(jià)水平的上漲會(huì)波及當(dāng)期物價(jià)水平，相關(guān)系數(shù)為0.6132，即上一期CPI上漲一個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)致使當(dāng)期CPI上漲約0.6個(gè)百分點(diǎn)；前一期的經(jīng)濟(jì)增長也會(huì)拉動(dòng)當(dāng)期物價(jià)水平的上漲，前一期GDP每上漲一個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)拉動(dòng)下一期的CPI上漲0.619個(gè)百分點(diǎn)。CPI與其他三個(gè)變量均為負(fù)相關(guān)，也就是說物價(jià)水平的大幅上漲會(huì)降低經(jīng)濟(jì)增長、投資與消費(fèi)的增長速度。

四、政策建議

物價(jià)水平與經(jīng)濟(jì)增長、社會(huì)投資、消費(fèi)等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間存在著復(fù)雜密切的影響關(guān)系，維持物價(jià)穩(wěn)定應(yīng)從多方面同時(shí)努力：

1.堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策。雖然控制貨幣供給在短時(shí)間內(nèi)無法抑制物價(jià)水平上漲，但長期來看貨幣超發(fā)是導(dǎo)致通貨膨脹的最終原因，因此從長期來看，控制貨幣適量供給、堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策是維持物價(jià)穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)。

2.適當(dāng)降低經(jīng)濟(jì)增速。經(jīng)驗(yàn)證明，經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展是以高波動(dòng)為代價(jià)的，適當(dāng)降低經(jīng)濟(jì)增長速度，有助于市場有足夠的反應(yīng)時(shí)間，自動(dòng)調(diào)節(jié)供需關(guān)系，減少市場失靈現(xiàn)象，從而穩(wěn)定價(jià)格水平。

3.加強(qiáng)市場供給與價(jià)格監(jiān)管。針對(duì)食品價(jià)格上漲較快的情況，應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)糧食、生豬和蔬菜的供給，保障農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格基本穩(wěn)定；嚴(yán)格控制資源性產(chǎn)品出口，保證國內(nèi)市場生產(chǎn)原料的供給，從商品源頭控制漲價(jià)因素；對(duì)流通環(huán)節(jié)進(jìn)行清理整頓，降低過高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，大力清理整頓不合理收費(fèi)；同時(shí)加強(qiáng)市場價(jià)格監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊囤積居奇、炒作、價(jià)格壟斷等違法行為。

（責(zé)任編輯：高萍萍）

10.3969/j.issn.1674-8905.2012.06.008