（石家莊經(jīng)濟學(xué)院會計系 河北石家莊050011）

在現(xiàn)代經(jīng)濟中，上市公司作為調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、推動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的重要工具，已成為區(qū)域經(jīng)濟的主要組成部分。山東半島藍色經(jīng)濟區(qū)上市公司的發(fā)展，對促進該區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展有著不可替代的作用，因此其經(jīng)營業(yè)績是政府和投資者關(guān)心的熱點。

一、因子分析的基本原理

因子分析方法是研究如何以最少的信息丟失，將眾多原始變量濃縮成少數(shù)幾個因子變量，以及如何使因子變量具有較強可解釋性的一種多元統(tǒng)計分析方法。該分析方法的特點是避開多個變量間的相互干擾及其在多元量化模型分析上的不適，根據(jù)相關(guān)性大小對變量進行分組，使得同組內(nèi)的變量間相關(guān)性較強，不同組的變量間相關(guān)性較弱，每組變量代表的一個基本結(jié)構(gòu)即公共因子，用這些公共因子的線性函數(shù)與特殊因子描述原來觀測的每一個分量，然后再用旋轉(zhuǎn)的方法使因子變量更具有可解釋性。因子分析的目的是尋求變量基本結(jié)構(gòu)，簡化觀測系統(tǒng)，減少變量維數(shù)，用少數(shù)的變量來解釋整個問題。

二、研究過程

（一）樣本選取及變量描述

山東半島藍色經(jīng)濟區(qū)規(guī)劃主體區(qū)域范圍包括青島、東營、煙臺、濰坊、威海、日照、濱州7市。截至2010年底，山東半島藍色經(jīng)濟區(qū)內(nèi)共有上市公司76家。本文參考國務(wù)院國資委財務(wù)監(jiān)督與考核評價局發(fā)布的 《企業(yè)業(yè)績評價標準值》，從盈利能力、償債能力、發(fā)展能力、營運能力四個方面中選取有代表性的13個財務(wù)指標進行因子分析。本文原始數(shù)據(jù)來源于銳思數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)處理采用SPSS 13.0和office 2003軟件。13個指標變量如表1：

表1 財務(wù)績效評價指標體系

（二）樣本的選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選用的13個指標中，除資產(chǎn)負債率、流動比率和速動比率屬于適度指標外，其余指標均屬于正向指標，因此應(yīng)先對適度指標進行同向化處理。為避免量綱不同而帶來的數(shù)據(jù)間的無意義比較，還對數(shù)據(jù)進行了無量綱化的處理。同時為使評價結(jié)果趨于合理，本文剔除了含有異常值和缺失值的樣本，剔除后共有64家上市公司。

（三）因子分析適用性檢驗

在因子分析法的適用性檢驗上，本文采用巴特利特球度檢驗和KMO檢驗等方法。檢驗結(jié)果：巴特利特球體檢驗顯示，KMO值為0.55，說明數(shù)據(jù)仍在可接受范圍內(nèi)?？ǚ浇y(tǒng)計值為 442.889，顯著性概率為 0.000，說明數(shù)據(jù)具有相關(guān)性，能夠做因子分析。

（四）確定主因子個數(shù)

根據(jù)各個因子解釋原有指標變量總方差的情況，我們利用因子分析中的主成分分析法，從 13項指標變量中提取出4類主要因子，通過它們來代替原有指標變量所含的信息。因子方差貢獻情況從略。

表2 旋轉(zhuǎn)的因子載荷矩

（五）命名因子

上述步驟得出的4個主因子，必須具備一定的經(jīng)濟意義，即所得到的因子必須可以命名。在實證中，采取了方差最大法進行因子旋轉(zhuǎn)。通過上表可看出，旋轉(zhuǎn)后累計方差貢獻并沒有改變，即沒有影響原有變量的共同度，但各個因子的方差貢獻比例卻更加明確。旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣（見表2）。

由表2可看出，每股收益、凈資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)報酬率、營業(yè)利潤率指在第1個因子上具有較高載荷，故將第1個因子命名為反映公司盈利能力的因子；資產(chǎn)負債率、銷售增長率、銷售利潤增長率、總資產(chǎn)增長率在第2個因子上具有較高載荷，故將第2個因子命名為長期償債能力及發(fā)展能力因子；流動比率、速動比率在第3個因子上具有較高載荷，可對第3個因子命名為反映公司短期償債能力的因子；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在第4個因子上具有較高載荷，故可將第4個因子命名為反映公司營運能力的因子。

（六）計算因子得分及綜合得分

為了對所選上市公司績效進行綜合評價，需要利用表中的因子得分，以各自的方差貢獻率為權(quán)重構(gòu)建綜合評估函數(shù)： Y=（0.26492×F1+0.14373×F2+0.14055×F3+0.13375×F4）/0.68295。依據(jù)此公式可以計算出各公司績效得分。公司績效得分（部分）見表3：

表3 山東半島藍色經(jīng)濟區(qū)上市公司財務(wù)績效綜合得分

三、研究結(jié)論及建議

（一）行業(yè)分布及財務(wù)績效綜合得分情況

據(jù)統(tǒng)計，山東半島經(jīng)濟區(qū)內(nèi)制造業(yè)上市公司占比高達75%，是半島藍色經(jīng)濟區(qū)內(nèi)的第一大行業(yè)。同時區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，制造業(yè)比重過大，其他行業(yè)雖有一定發(fā)展，但是規(guī)模不大。除制造業(yè)外，尚未有其他產(chǎn)業(yè)能夠構(gòu)成區(qū)內(nèi)的支柱產(chǎn)業(yè)。

圖1 山東半島藍色經(jīng)濟區(qū)上市公司行業(yè)財務(wù)績效綜合得分均值圖

由圖1可知，各行業(yè)財務(wù)績效綜合得分差異比較明顯，尤其是制造業(yè)雖然數(shù)量上在總體上市公司中占有絕對優(yōu)勢，但綜合業(yè)績僅為-0.03分，這說明作為藍色半島經(jīng)濟區(qū)內(nèi)支柱產(chǎn)業(yè)的區(qū)內(nèi)制造業(yè)上市公司財務(wù)績效有待提高。

綜上可知，山東半島經(jīng)濟區(qū)內(nèi)制造業(yè)上市公司獨大的格局依然會延續(xù)相當(dāng)長的時間，其依然是本地區(qū)發(fā)展的主導(dǎo)力量。因此本地區(qū)的發(fā)展依然應(yīng)當(dāng)以發(fā)展壯大制造業(yè)為核心。另外，如何實現(xiàn)區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級是未來經(jīng)濟發(fā)展的核心與關(guān)鍵。

圖2 制造業(yè)次類行業(yè)數(shù)量及財務(wù)績效綜合得分均值圖

由圖2可以看出，作為山東半島藍色經(jīng)濟區(qū)內(nèi)支柱產(chǎn)業(yè)的制造業(yè)，其各次類行業(yè)財務(wù)績效綜合得分差距也比較大。數(shù)量最多的機械、設(shè)備、儀表和石油、化工、塑膠、塑料的財務(wù)績效綜合得分卻相對較低。這說明山區(qū)內(nèi)的制造業(yè)內(nèi)部也面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整和做強的問題。

（二）地區(qū)分布及綜合得分情況

由圖3可以看出，本區(qū)域內(nèi)上市公司地域分布十分不均衡，僅青島、煙臺、威海三市就占據(jù)了該區(qū)域內(nèi)上市公司數(shù)量的65%，且這三個市的上市公司財務(wù)績效綜合得分均值為正，由此也可看出本區(qū)域內(nèi)不僅上市公司數(shù)量地域分布不均衡且上市公司發(fā)展?fàn)顩r地域分布也十分不均衡。青島、煙臺、威海都屬膠東半島，由此可見膠東半島地區(qū)發(fā)展優(yōu)勢明顯，毋庸置疑成為藍色半島經(jīng)濟區(qū)發(fā)展的重要引擎。山東半島藍色經(jīng)濟區(qū)未來的發(fā)展應(yīng)當(dāng)突出膠東半島的核心地位，同時注意加強對周邊地區(qū)的輻射帶動作用，從而促進本地區(qū)全面協(xié)調(diào)發(fā)展。

圖3 山東半島藍色經(jīng)濟區(qū)上市公司地區(qū)分布及財務(wù)績效綜合得分均值圖