魯明易

(1．東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，南京210096;2．東南大學(xué)外國(guó)語(yǔ)學(xué)院，南京210096)

在華外資法人銀行經(jīng)營(yíng)發(fā)展動(dòng)因研究
——基于Orbis數(shù)據(jù)庫(kù)的實(shí)證分析

魯明易1，2

(1．東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，南京210096;2．東南大學(xué)外國(guó)語(yǔ)學(xué)院，南京210096)

利用從BVD公司的Orbis數(shù)據(jù)庫(kù)獲得的29家外資法人銀行的資產(chǎn)資料，通過(guò)非平衡面板數(shù)據(jù)模型，對(duì)外資銀行在我國(guó)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的背后動(dòng)因進(jìn)行計(jì)量檢驗(yàn)和分析。結(jié)果表明，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和外資銀行母國(guó)對(duì)華非金融直接投資是促進(jìn)在華外資法人銀行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大的主要因素，而母國(guó)和中國(guó)的雙邊貿(mào)易對(duì)外資銀行資產(chǎn)規(guī)模的影響并不顯著。

外資法人銀行;發(fā)展;動(dòng)因

伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)和金融全球化程度的提高，近10年來(lái)外資銀行在我國(guó)取得了較大的發(fā)展。2001年底，在華外資銀行營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)只有190家①。而截至2010年末，在華外資銀行的營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)達(dá)到了360家，他們分別來(lái)自39個(gè)國(guó)家和地區(qū)的100多家跨國(guó)銀行②。

與快速增加的外資銀行數(shù)量同樣值得關(guān)注的是外資銀行組織形式的變化。2006年11月，銀監(jiān)會(huì)頒布《中華人民共和國(guó)外資銀行管理?xiàng)l例》，對(duì)外資銀行在華發(fā)展實(shí)施“分行與法人雙軌并行，法人銀行導(dǎo)向”政策，簡(jiǎn)稱“法人銀行導(dǎo)向”政策，鼓勵(lì)外資銀行將其在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的分行改制為由其單獨(dú)出資的外商獨(dú)資法人銀行。此舉的目的是更好地對(duì)外資銀行實(shí)施監(jiān)管，隔離境外風(fēng)險(xiǎn)傳染，維護(hù)中國(guó)金融體系的穩(wěn)定?！胺ㄈ算y行導(dǎo)向”政策實(shí)施后，外資銀行在我國(guó)發(fā)展的市場(chǎng)格局由“分行主導(dǎo)”轉(zhuǎn)為“法人主導(dǎo)”。截至2010年底，14個(gè)國(guó)家和地區(qū)的銀行在華設(shè)立了40家外資法人機(jī)構(gòu)，其中37家為外商獨(dú)資銀行，2家為合資銀行，1家為獨(dú)資財(cái)務(wù)公司。這40家外資法人機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額為1．52萬(wàn)億元，占在華外資銀行資產(chǎn)總額的87．40%②。作為一種組織存在形式，外資法人銀行的經(jīng)營(yíng)行為在一定意義上代表了進(jìn)入中國(guó)的外資銀行。

一、銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)動(dòng)因的提出

國(guó)外關(guān)于銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)動(dòng)因的理論研究主要包括Buckley和 Casson的內(nèi)部化理論［1］、Dunning的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論［2］、Knickerbocker的策略行為理論［3］以及Errunza和Senbet提出的地理風(fēng)險(xiǎn)分散理論［4］等。但總的來(lái)說(shuō)，關(guān)于銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)動(dòng)因的理論多脫胎于或直接引用自一般性的跨國(guó)企業(yè)國(guó)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)理論，在獨(dú)創(chuàng)性和針對(duì)性上略顯不足。相對(duì)于理論研究，關(guān)于銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的實(shí)證研究非常豐富，并且大多數(shù)文獻(xiàn)都將母國(guó)對(duì)東道國(guó)的直接投資和雙邊貿(mào)易作為解釋變量加以檢驗(yàn)，其背后的原因是信息優(yōu)勢(shì)對(duì)于銀行經(jīng)營(yíng)行為的影響。當(dāng)與銀行有著密切業(yè)務(wù)聯(lián)系的企業(yè)到國(guó)外經(jīng)營(yíng)時(shí)，銀行希望利用其信息優(yōu)勢(shì)，為該企業(yè)的國(guó)外機(jī)構(gòu)提供金融服務(wù)，即跨國(guó)銀行可能因追隨企業(yè)客戶向國(guó)外拓展。按研究所涉及的母國(guó)和東道國(guó)的數(shù)量，可以將相關(guān)研究大致分為三類。第一類是從母國(guó)視角出發(fā)，研究一國(guó)銀行在多個(gè)東道國(guó)的經(jīng)營(yíng)行為。例如，Miller等人［5］以在32個(gè)國(guó)家經(jīng)營(yíng)的美國(guó)銀行的資產(chǎn)和機(jī)構(gòu)數(shù)量分別作為被解釋變量，計(jì)量分析結(jié)果顯示銀行的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)與母國(guó)對(duì)東道國(guó)的直接投資正相關(guān)，但是以發(fā)展中國(guó)家為子樣本進(jìn)行的回歸分析顯示，這兩者之間不存在相關(guān)性。此外，Miller等人的研究表明美國(guó)銀行海外經(jīng)營(yíng)與美國(guó)和東道國(guó)的雙邊貿(mào)易額負(fù)相關(guān)。Yamori［6］以日本銀行業(yè)在44個(gè)國(guó)家的直接投資額為被解釋變量，同樣證實(shí)了日本企業(yè)的海外直接投資對(duì)銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的正面影響。與前兩項(xiàng)研究不同的是，Moshirian等人［7］對(duì)美國(guó)、英國(guó)和德國(guó)銀行業(yè)海外資產(chǎn)的研究表明，銀行業(yè)海外資產(chǎn)與母國(guó)企業(yè)的海外直接投資負(fù)相關(guān)。第二類實(shí)證研究是從東道國(guó)視角出發(fā)，研究來(lái)自多個(gè)國(guó)家的銀行在某個(gè)東道國(guó)的經(jīng)營(yíng)行為。例如，McCauley等人［8］研究了來(lái)自日本、加拿大、法國(guó)、德國(guó)、荷蘭和英國(guó)的銀行在美國(guó)的貸款行為，發(fā)現(xiàn)6個(gè)國(guó)家中有4個(gè)將他們的大部分貸款發(fā)放給非母國(guó)的借款者，母國(guó)與東道國(guó)的之間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系與外資銀行的經(jīng)營(yíng)行為之間沒(méi)有顯著相關(guān)性。第三類研究同時(shí)涉及多個(gè)母國(guó)和東道國(guó)。如Voinea等人［9］研究了12個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行對(duì)16個(gè)歐洲新興市場(chǎng)國(guó)家的海外債權(quán)后發(fā)現(xiàn)，銀行的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)與東道國(guó)和母國(guó)之間的進(jìn)出口貿(mào)易總額顯著正相關(guān)，但與母國(guó)流入東道國(guó)的直接投資相關(guān)性不大。

中國(guó)于2001年底加入世界貿(mào)易組織并公布中國(guó)銀行業(yè)開(kāi)放時(shí)間表之后，外資銀行進(jìn)入中國(guó)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的動(dòng)因成為一個(gè)研究熱點(diǎn)。苗啟虎等人［10］最早通過(guò)計(jì)量分析方法對(duì)外資銀行在華投資的驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行實(shí)證研究。他們以2001年在華外資銀行分支機(jī)構(gòu)數(shù)量作為被解釋變量，以中國(guó)與外資銀行母國(guó)雙邊貿(mào)易額、外資銀行母國(guó)對(duì)華直接投資額、母國(guó)與中國(guó)的地理距離以及母國(guó)人均GDP為解釋變量，通過(guò)一個(gè)多元線性回歸模型作了實(shí)證分析。研究表明，雙邊貿(mào)易額和對(duì)華直接投資額是影響外資銀行投資行為最為重要的兩個(gè)因素，即“跟隨客戶”是外資銀行進(jìn)入中國(guó)經(jīng)營(yíng)的主要原因。繼苗啟虎等人之后，王唏［11］以理論和實(shí)證分析相結(jié)合的方法，運(yùn)用Dunning的國(guó)際折衷理論，從專屬優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)方面研究跨國(guó)銀行在華設(shè)立分行的決定因素。她以2002年底322家國(guó)際性銀行在華的分行數(shù)量作為被解釋變量，采用多元線性回歸模型進(jìn)行分析。研究結(jié)果表明，除了母國(guó)對(duì)華直接投資因素之外，規(guī)模大、國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)豐富以及來(lái)自和中國(guó)文化相似國(guó)家的跨國(guó)銀行更愿意在中國(guó)設(shè)立分行。相對(duì)于前人研究，張紅軍等人［12］在樣本容量和計(jì)量分析方法上有較大的改進(jìn)。他們將橫截面和時(shí)間序列數(shù)據(jù)相結(jié)合，以1996年至2006年11年間在16個(gè)中國(guó)城市經(jīng)營(yíng)的外資銀行的分支機(jī)構(gòu)的數(shù)量作為被解釋變量，采用面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行分析。回歸結(jié)果顯示，各城市對(duì)外貿(mào)易額和人均可支配收入對(duì)外資銀行設(shè)立分支機(jī)構(gòu)有顯著的影響。這說(shuō)明在“跟隨客戶”之外，追求中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)亦是外資銀行進(jìn)入中國(guó)的重要?jiǎng)右?。在關(guān)于外資銀行進(jìn)入動(dòng)因的最新研究中，薛懷宇［13］以1996年為分界點(diǎn)，分階段檢測(cè)了在華外資銀行機(jī)構(gòu)數(shù)量與母國(guó)對(duì)華直接投資、雙邊貿(mào)易額以及中國(guó)GDP之間的相關(guān)性。他發(fā)現(xiàn)在1985年至1996年期間，外資銀行的進(jìn)入動(dòng)機(jī)以“追隨客戶”為主，在1997年至2009年期間，GDP這一因素的相關(guān)性更為顯著，外資銀行的進(jìn)入動(dòng)機(jī)轉(zhuǎn)為開(kāi)拓新市場(chǎng)，尋求市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

比較國(guó)內(nèi)外的研究可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于“跟隨客戶”這一銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的可能動(dòng)因，國(guó)內(nèi)研究的檢驗(yàn)結(jié)果幾乎毫無(wú)例外地為正相關(guān)，但是國(guó)外研究結(jié)果的分歧卻比較大。這與東道國(guó)的選擇可能有一定關(guān)系，也有可能受到了被解釋變量指標(biāo)選擇的影響。對(duì)于銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)發(fā)展程度這一被解釋變量指標(biāo)的選擇，在筆者所查閱的國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)資料中，均以外資銀行分支機(jī)構(gòu)的數(shù)量作為指標(biāo)。而國(guó)外相關(guān)研究所選擇的指標(biāo)則包括了外資銀行的資產(chǎn)額、銀行業(yè)對(duì)外直接投資額或機(jī)構(gòu)數(shù)量等。相對(duì)于分支機(jī)構(gòu)數(shù)量而言，外資銀行的資產(chǎn)狀況能夠更好地衡量銀行的經(jīng)營(yíng)發(fā)展程度，國(guó)內(nèi)相關(guān)研究缺乏的主要原因是在華外資銀行資產(chǎn)數(shù)據(jù)難以獲得?！胺ㄈ算y行導(dǎo)向”政策實(shí)施后，部分轉(zhuǎn)制成為法人銀行的外資銀行開(kāi)始獨(dú)立公布資產(chǎn)負(fù)債狀況，外資銀行資產(chǎn)數(shù)據(jù)的可獲得性得到改善。BVD公司的Orbis數(shù)據(jù)庫(kù)含有將近31 000家銀行的數(shù)據(jù)，通過(guò)該數(shù)據(jù)庫(kù)可以了解在華經(jīng)營(yíng)的外資法人銀行的資產(chǎn)狀況。本文將利用這一數(shù)據(jù)庫(kù)有關(guān)資料，以外資銀行的資產(chǎn)規(guī)模為被解釋變量，檢驗(yàn)在華外資法人銀行的經(jīng)營(yíng)發(fā)展動(dòng)機(jī)，重點(diǎn)考察母國(guó)對(duì)華直接投資、以及雙邊貿(mào)易對(duì)外資銀行經(jīng)營(yíng)行為的影響。

二、樣本、變量和模型設(shè)定

1．樣本

在40家外資法人機(jī)構(gòu)(截止2010年底)中，由于部分外資銀行于2010年由分行轉(zhuǎn)制為子行，尚未公布資產(chǎn)負(fù)債表，所以O(shè)rbis數(shù)據(jù)庫(kù)只包括31家銀行的資產(chǎn)情況。這31家銀行中，華一銀行的外資股東為蓮花國(guó)際有限公司，寧波國(guó)際銀行由印尼金光集團(tuán)全資投資。由于這兩家銀行的股東不屬于跨國(guó)銀行，因而將其排除在樣本之外。實(shí)際樣本為29家外資法人銀行，其中來(lái)自我國(guó)香港的銀行有6家，來(lái)自韓國(guó)的銀行有4家，日本、新加坡、法國(guó)和美國(guó)分別有3家銀行，有兩家銀行來(lái)自英國(guó)，其余5家銀行分別來(lái)自德國(guó)、荷蘭、泰國(guó)、澳大利亞和菲律賓。由于各家外資銀行轉(zhuǎn)制的時(shí)間并不一致，因此可獲取的各家銀行數(shù)據(jù)的年數(shù)不一。如在2006年轉(zhuǎn)制的三菱東京日聯(lián)銀行、東亞銀行等，可以獲得自2006年至2010年共5年的數(shù)據(jù)。而于2009年轉(zhuǎn)制的東方匯理銀行，僅能獲得2年的數(shù)據(jù)。因此，本文采用2006年至2010年外資法人銀行的非平衡面板數(shù)據(jù)，共獲得100個(gè)觀測(cè)值。

2．變量和模型設(shè)定

作為逐利的主體，商業(yè)銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的主要目的是支持客戶海外發(fā)展、提供貿(mào)易結(jié)算服務(wù)和尋求新的市場(chǎng)。此外，與商業(yè)銀行自身相關(guān)的一些因素(如發(fā)展策略、規(guī)模等)對(duì)其跨國(guó)經(jīng)營(yíng)決策也有一定的影響?；谶@樣的邏輯判斷，可以將在華外資法人銀行經(jīng)營(yíng)發(fā)展的動(dòng)因分成追隨母國(guó)客戶、提供貿(mào)易結(jié)算服務(wù)、尋求中國(guó)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和母行相關(guān)因素這4個(gè)方面，建立具有如下形式的非平衡面板數(shù)據(jù)模型對(duì)影響在華外資法人銀行經(jīng)營(yíng)發(fā)展的因素進(jìn)行考查，即

其中l(wèi)n ASTit為被解釋變量，表示第t期末在華外資法人銀行i的資產(chǎn)規(guī)模，并對(duì)其取對(duì)數(shù)。數(shù)據(jù)選取時(shí)間為2006年至2010年，數(shù)據(jù)來(lái)源為Orbis數(shù)據(jù)庫(kù)。

ln FDIit-1表示第t-1期外資法人銀行i的母國(guó)在華非金融直接投資，并對(duì)其取對(duì)數(shù)。銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)理論認(rèn)為，外資銀行進(jìn)入一國(guó)的重要?jiǎng)右蚴恰白冯S母國(guó)客戶”，即在東道國(guó)為來(lái)自母國(guó)的客戶提供金融服務(wù)。隨著母國(guó)對(duì)華直接投資額的增高，為了更好地為母國(guó)客戶服務(wù)，外資法人銀行會(huì)增加吸收存款、擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模。因此，本文預(yù)期，ln AST與ln FDI正相關(guān)。考慮到FDI影響的滯后性，本文將滯后一期的母國(guó)在華非金融外商直接投資作為解釋變量。數(shù)據(jù)整理自2006年至2010年各年度《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。

ln TRDit-1表示第t-1期外資法人銀行i的母國(guó)與中國(guó)的雙邊貿(mào)易額，并對(duì)其取對(duì)數(shù)。雙邊貿(mào)易額的擴(kuò)大會(huì)促進(jìn)外資法人銀行擴(kuò)張其資產(chǎn)規(guī)模以滿足客戶進(jìn)出口結(jié)算等方面的需求。因此，本文預(yù)期，ln AST與ln TRD正相關(guān)。同樣考慮到雙邊貿(mào)易影響的滯后性，TRD取滯后一期的母國(guó)與中國(guó)的雙邊貿(mào)易額。數(shù)據(jù)整理自2006年至2010年各年度《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。

中國(guó)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)以第t期的中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值表示，并對(duì)其取對(duì)數(shù)(ln GDPt)。關(guān)于銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系一直存在較大的爭(zhēng)論，現(xiàn)有的實(shí)證研究多認(rèn)為，二者之間具有雙向因果關(guān)系［14］。銀行信貸是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)源泉，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)創(chuàng)造對(duì)銀行信貸的需求。考慮到信貸擴(kuò)張是銀行資產(chǎn)增加的重要源泉，本文認(rèn)為，可以對(duì)銀行資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系做近似的推論。外資法人銀行的資產(chǎn)只占我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)很小的一部分③，因此本文只考慮中國(guó)GDP對(duì)外資法人銀行資產(chǎn)規(guī)模的單向影響。當(dāng)GDP較高時(shí)，企業(yè)的盈利能力增強(qiáng)，銀行也更愿意提供貸款，因此本文預(yù)期ln AST與ln GDP正相關(guān)。2006年至2009年的GDP數(shù)據(jù)來(lái)源為2010年度《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》;2010年數(shù)據(jù)來(lái)源為中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。

本文選用PBS、COU和DIS3個(gè)變量代表和母行相關(guān)的因素。ln PBSit表示第t期末外資法人銀行i的母行的資產(chǎn)規(guī)模，并對(duì)其取對(duì)數(shù)。盡管外資法人銀行是在中國(guó)注冊(cè)的獨(dú)立的法律實(shí)體，其資產(chǎn)與負(fù)債和母行相脫離，母行仍舊可以通過(guò)內(nèi)部資本市場(chǎng)干預(yù)海外子行的經(jīng)營(yíng)行為④。母行的資金越是雄厚，越是可能設(shè)立較多的網(wǎng)絡(luò)分支機(jī)構(gòu)，與本地銀行展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。因此，本文預(yù)期，規(guī)模大的銀行傾向于擴(kuò)大其在華子行的資產(chǎn)規(guī)模。數(shù)據(jù)來(lái)源為BVD公司的Orbis數(shù)據(jù)庫(kù)。

ln COUi表示外資法人銀行i的母行的國(guó)際經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，并對(duì)其取對(duì)數(shù)?；谄髽I(yè)的人性化的理論認(rèn)為，跨國(guó)企業(yè)和人一樣，隨著在國(guó)際市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)增多，會(huì)逐漸成熟［15］。面對(duì)與母國(guó)在政治、經(jīng)濟(jì)和文化諸多方面有差異的東道國(guó)環(huán)境，外資銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)越是豐富，便越能更深地融入東道國(guó)市場(chǎng)。因此，本文預(yù)期外資法人銀行的資產(chǎn)規(guī)模與母行的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)正相關(guān)。母行的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)用母行在母國(guó)以外設(shè)立從事銀行業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)的東道國(guó)數(shù)量來(lái)表示。由于樣本時(shí)期較短，本文假設(shè)在樣本期間母行所進(jìn)入的東道國(guó)數(shù)量未發(fā)生變化。數(shù)據(jù)來(lái)源為各銀行的官方網(wǎng)站。

外資法人銀行i的母國(guó)和中國(guó)之間的文化與地理距離用DISi表示。文化與地理距離越大，外資銀行對(duì)中國(guó)市場(chǎng)環(huán)境的了解程度越低，開(kāi)展零售業(yè)務(wù)所需要的信息搜集成本和人才培訓(xùn)成本就越高，外資銀行擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模的愿望就會(huì)降低。本文根據(jù)母國(guó)與中國(guó)的文化與地理距離將外資銀行劃分為三類，來(lái)自我國(guó)香港以及日本、韓國(guó)和新加坡的銀行取值為1，來(lái)自其他亞洲國(guó)家的銀行取值為2，來(lái)自其余國(guó)家的銀行取值為3。預(yù)期ln AST和DIS負(fù)相關(guān)。

三、計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)果與分析

本文回歸分析通過(guò)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件Eviews 6．0實(shí)現(xiàn)。為了保證模型設(shè)定的準(zhǔn)確性，本文采用Hausman檢驗(yàn)來(lái)確定模型的形式。Hausman統(tǒng)計(jì)量的值是4．618，相對(duì)應(yīng)的概率是 0．328，說(shuō)明檢驗(yàn)結(jié)果接受了隨機(jī)效應(yīng)模型原假設(shè)。模型估計(jì)采用最小二乘法。

由表1可見(jiàn)，模型1通過(guò)了F檢驗(yàn)，且調(diào)整后可決系數(shù)R2較大，但是有3個(gè)解釋變量的系數(shù)沒(méi)有通過(guò)t檢驗(yàn)，說(shuō)明回歸總體線性關(guān)系顯著，但部分解釋變量對(duì)ln AST的獨(dú)立影響不能分辨，變量之間可能存在多重共線性。因此，本文采用逐步回歸分析方法選擇解釋變量，剔除解釋變量多重共線性的影響。在將ln AST對(duì)每一個(gè)解釋變量進(jìn)行單獨(dú)回歸后，選取擬合優(yōu)度最高的ln GDP首先進(jìn)入方程(此步驟在表1中省略)，作為初始的回歸模型。再將其余解釋變量逐步引入初始回歸模型，根據(jù)t檢驗(yàn)結(jié)果和擬合優(yōu)度比較模型2、3、4、5和6后，選出ln FDI進(jìn)入方程。由于ln TRD和DIS一直未能通過(guò)t檢驗(yàn)，將其從解釋變量中剔除。在保留變量ln GDP、ln FDI的基礎(chǔ)上，繼續(xù)進(jìn)行逐步回歸。模型7和8分別引入變量ln PBS和ln COU，兩個(gè)模型的變量都通過(guò)了t檢驗(yàn)，且F檢驗(yàn)結(jié)果顯著。但是如將ln PBS和ln COU同時(shí)引入回歸方程(見(jiàn)模型9)，則二者皆不能通過(guò)t檢驗(yàn)，說(shuō)明這兩者之間存在著程度較高的多重共線性。由于模型8的調(diào)整后可決系數(shù)R2高于模型7，本文選擇模型8作為最終的回歸模型，相應(yīng)表達(dá)式為

表1 隨機(jī)效應(yīng)面板模型回歸結(jié)果

本文認(rèn)為，母國(guó)對(duì)華直接投資額是影響在華外資銀行經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要因素。但是母國(guó)和中國(guó)之間雙邊貿(mào)易額的影響不顯著。這與本文的樣本選擇可能有一定關(guān)系。Ferri和Pozzolo研究了貿(mào)易發(fā)展和銀行國(guó)際化之間的先后關(guān)系［16］，他們發(fā)現(xiàn)，跨國(guó)銀行通過(guò)開(kāi)設(shè)海外分行來(lái)為其在海外經(jīng)營(yíng)的客戶服務(wù)，因而雙邊貿(mào)易主要對(duì)于外資銀行分行的開(kāi)設(shè)有較大的影響。由于本文樣本中的外資銀行皆以子行形式存在，這對(duì)計(jì)量分析結(jié)果會(huì)產(chǎn)生影響。

以中國(guó)的GDP規(guī)模為指標(biāo)的東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)在華外資法人銀行規(guī)模的影響顯著，中國(guó)GDP每增加1%，在華外資法人銀行的資產(chǎn)規(guī)模增加1．62%，這說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)對(duì)外資法人銀行有較大的吸引力。

在本文中，文化地理距離對(duì)外資銀行規(guī)模的影響不顯著，這同樣和樣本構(gòu)成有較大關(guān)系。在29家外資銀行中，有6家來(lái)自我國(guó)香港，除東亞銀行外，其余5家銀行資產(chǎn)規(guī)模都比較小。而來(lái)自距離中國(guó)較遠(yuǎn)的美國(guó)、英國(guó)等地的外資銀行，如花旗、匯豐等，皆資產(chǎn)規(guī)模很大。當(dāng)以外資法人銀行的資產(chǎn)額為被解釋變量時(shí)，文化地理距離對(duì)其難以產(chǎn)生顯著的影響。而如果以在華外資法人銀行的數(shù)量為解釋變量，其影響很有可能是顯著的。

四、結(jié) 語(yǔ)

國(guó)外文獻(xiàn)中對(duì)于外資銀行進(jìn)入和發(fā)展動(dòng)因的相關(guān)研究大多以外資銀行的資產(chǎn)為被解釋變量，而由于數(shù)據(jù)搜集的難度，國(guó)內(nèi)相關(guān)研究基本都圍繞外資銀行的數(shù)量展開(kāi)，以資產(chǎn)為被解釋變量的實(shí)證研究幾近為零。本文借助BVD公司的Orbis數(shù)據(jù)庫(kù)，以在華外資法人銀行的資產(chǎn)額為被解釋變量，檢驗(yàn)了影響在華外資銀行經(jīng)營(yíng)發(fā)展的因素。本文的計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)果與以外資銀行數(shù)量為被解釋變量的分析結(jié)果基本一致。研究發(fā)現(xiàn)，外資法人銀行在擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模時(shí)，追隨客戶的被動(dòng)性策略與尋求海外市場(chǎng)盈利機(jī)會(huì)的主動(dòng)性策略并存。

注 釋:

①數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和中國(guó)銀行業(yè)對(duì)外開(kāi)放報(bào)告，2007年3月。

②數(shù)據(jù)來(lái)源為中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)2010年報(bào)，2011。

③截至2010年底，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為953，053億元，其中外資銀行的總資產(chǎn)為17，423億元，僅占1．83%。

④關(guān)于銀行業(yè)內(nèi)部資本市場(chǎng)的實(shí)證研究包括:Houston等人對(duì)銀行業(yè)內(nèi)部資本市場(chǎng)的研究發(fā)現(xiàn)，母行的資金狀況和現(xiàn)金流對(duì)子行貸款增長(zhǎng)的影響甚至超過(guò)了子行本身。De Haas等人對(duì)進(jìn)入中歐和波羅的海國(guó)家的跨國(guó)銀行的研究顯示，母行通過(guò)內(nèi)部資本市場(chǎng)干預(yù)國(guó)外子行，控制其信貸增長(zhǎng)。

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Driving Forces Behind the Operation and Development of Foreign Banks in China—An Analysis Based on the Orbis Database

LU Ming-yi
(School of Economics and Management，Southeast University，Nanjing 210096，China)

With the asset data of29 locally incorporated foreign banks，which is retrieved from the Orbis database of BVD，this thesis analyzes the driving forces behind the operation and development of foreign banks in China by estimating an unbalanced panel data regressionmodel．The results suggest that the economic developmentof China and the non-financial FDI of the home country of foreign banks in China are themain driving forces，while the effectof the bilateral trade between the home country and China is not significant．

locally incorporated foreign banks;development;driving forces

F832．2

A

1008-4339(2012)01-0025-05

2011-08-31．

江蘇省教育廳高校哲學(xué)社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目(2010SJD880033)．

魯明易(1976— )，女，博士研究生，講師．

魯明易，lumingyi@hotmail．com．