熊霞

(湖南科技職業(yè)學(xué)院，湖南 長(zhǎng)沙 410007)

財(cái)務(wù)治理是企業(yè)治理的核心內(nèi)容之一。在財(cái)務(wù)治理的同時(shí)履行社會(huì)責(zé)任具有重要意義。社會(huì)存在是企業(yè)生存與擴(kuò)張的基礎(chǔ)，出于共同利益的考慮，企業(yè)與社會(huì)之間擁有系列的自愿受益契約安排。企業(yè)在追求利益時(shí)需要考慮到社會(huì)利益相關(guān)者的利益關(guān)注，進(jìn)而滿足利益相關(guān)者的需要。讓利益相關(guān)者參與到企業(yè)財(cái)務(wù)治理之中，通過調(diào)整他們?cè)谄髽I(yè)管理中的地位結(jié)構(gòu)，形成相應(yīng)穩(wěn)定的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)。因此，將社會(huì)責(zé)任理論納入企業(yè)財(cái)務(wù)治理之中，有利于提高企業(yè)財(cái)務(wù)治理的效率。

一 基于社會(huì)責(zé)任的利益相關(guān)者理論

(一)基于社會(huì)責(zé)任視角的利益相關(guān)者分析

企業(yè)為何承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，這是企業(yè)責(zé)任研究需要回答的首要問題。1923年，歐利文·謝爾頓在《管理的哲學(xué)》書中首次提出企業(yè)社會(huì)責(zé)任概念。目前較為一致的認(rèn)識(shí)是:企業(yè)社會(huì)責(zé)任既包括法定的社會(huì)責(zé)任，也包括道義上的社會(huì)責(zé)任等。企業(yè)社會(huì)責(zé)任是企業(yè)對(duì)股東承擔(dān)主要經(jīng)濟(jì)責(zé)任的同時(shí)，應(yīng)對(duì)債權(quán)人、客戶、員工、政府、供應(yīng)商、社區(qū)等其他利益相關(guān)者，以及生態(tài)環(huán)境應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任義務(wù)。

利益相關(guān)者理論認(rèn)為，企業(yè)本質(zhì)上是各利益相關(guān)者締結(jié)的系列契約。在目標(biāo)選擇上，企業(yè)以實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者的價(jià)值最大化，而不是股東財(cái)富最大化的目標(biāo);企業(yè)發(fā)展所投入的資本不僅包括股本，還包括債務(wù)資本、人力資本，以及供應(yīng)商和客戶投入的經(jīng)營資本，政府投入的公共資本等內(nèi)容。在企業(yè)利益分配上，企業(yè)要平等地處理利益相關(guān)者的訴求，而不能將企業(yè)所有權(quán)集中地交給股東所獨(dú)有。因此，企業(yè)要與各個(gè)利益相關(guān)者保持長(zhǎng)期的合作，而不僅是依賴于資本所有者，這與股東財(cái)富最大化理論在邏輯上是決然不同的。由于利益相關(guān)者理論擁有豐富的社會(huì)責(zé)任思想，將其用于分析研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任的問題，不僅有助于推動(dòng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任研究的深入開展，也有利于貼近企業(yè)社會(huì)實(shí)踐的實(shí)際。

(二)基于社會(huì)責(zé)任的利益相關(guān)者分析

將企業(yè)社會(huì)責(zé)任理論與利益相關(guān)者理論結(jié)合起來，構(gòu)建起基于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的利益相關(guān)者研究框架，具體包括對(duì)股東、對(duì)員工、對(duì)消費(fèi)者、對(duì)供應(yīng)商、對(duì)社區(qū)、對(duì)政府、對(duì)公共環(huán)境等社會(huì)責(zé)任內(nèi)容。據(jù)此，有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出企業(yè)“狀態(tài)依存所有權(quán)”的概念，用于描述利益相關(guān)者的次序地位。

他們認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，各個(gè)利益相關(guān)者是依照相應(yīng)的順序來獲得財(cái)富的，企業(yè)所有權(quán)處于相互依存的狀態(tài)，而不是傳統(tǒng)意義上股東獨(dú)自擁有企業(yè)所有權(quán)。舉例來說，當(dāng)企業(yè)進(jìn)入清算狀態(tài)下財(cái)富價(jià)值為X時(shí)，若W為應(yīng)支付給工人的工資，R為債權(quán)人擁有的債權(quán)本金及利息之和，L是股東需要的利潤(rùn)。在這種情況下，盡管名義上企業(yè)財(cái)富屬于企業(yè)股東，但按照企業(yè)的清算程序，首先需要清償?shù)氖枪と斯べY，其次是債權(quán)人的債權(quán)本金及相關(guān)利息，最后才是企業(yè)股東的收益。因此，當(dāng)X＜W時(shí)，工人是企業(yè)實(shí)際財(cái)富的擁有者;當(dāng)W＜X＜(R+W)的時(shí)候，債權(quán)人是企業(yè)實(shí)際財(cái)富的所有者;僅當(dāng)X＞(W+R)時(shí)，企業(yè)才真正為股東所有。因此，利益相關(guān)者理論實(shí)際上為利益相關(guān)者參與企業(yè)財(cái)務(wù)治理提供了依據(jù)。由于工人、債權(quán)人及其他相關(guān)利益者也有權(quán)利獲取企業(yè)的利益，他們應(yīng)當(dāng)在企業(yè)運(yùn)行的過程中參與到企業(yè)治理的環(huán)節(jié)中來。

隨著企業(yè)社會(huì)責(zé)任運(yùn)動(dòng)的蓬勃發(fā)展，傳統(tǒng)的“股東至上”企業(yè)財(cái)務(wù)治理理論受到了挑戰(zhàn)。企業(yè)財(cái)務(wù)治理的環(huán)境已發(fā)生了根本性變化，需要從理論上重新認(rèn)識(shí):首先，現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)治理的實(shí)質(zhì)是企業(yè)與其承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的利益相關(guān)者參與財(cái)富創(chuàng)造和分配的過程。企業(yè)與利益相關(guān)者的利益合作是企業(yè)發(fā)展需要考慮的前提。其次，企業(yè)財(cái)務(wù)治理的主體、客體及目標(biāo)具有多層次的特征。財(cái)務(wù)治理的主體包括債權(quán)人、管理者、員工、消費(fèi)者、政府、社區(qū)等社會(huì)主體，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任所包含的全部利益關(guān)系人。財(cái)務(wù)治理的客體是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策權(quán)、收益權(quán)和監(jiān)督權(quán)可以實(shí)施的有效分配，以企業(yè)價(jià)值最大化和利益相關(guān)者分配最優(yōu)化為目標(biāo)。

二 基于利益相關(guān)者視角的企業(yè)財(cái)務(wù)治理框架

基于以上理論分析，本文從利益相關(guān)者視角構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)治理的基本框架。

(一)基于股東視角的財(cái)務(wù)治理

股東是對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資并擁有股權(quán)的利益主體。股東的財(cái)務(wù)治理來源于股東內(nèi)部的利益沖突，股東的內(nèi)部利益沖突即控制性股東和廣大中小投資者之間的利益沖突。控制性股東憑借實(shí)際控股權(quán)把低層企業(yè)的資金轉(zhuǎn)移到高層企業(yè)，以謀取私人利益，使分散中小投資者的利益為代價(jià)?？刂菩怨蓶|通過關(guān)聯(lián)交易使自己獲得最大的利益，同時(shí)，在企業(yè)遭遇風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候僅承擔(dān)有限的責(zé)任。控制性股東會(huì)利用市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱和合同不安全，采取機(jī)會(huì)主義行為，產(chǎn)生很多相應(yīng)于在責(zé)任、義務(wù)上與權(quán)利不對(duì)稱的違約行為。因此，應(yīng)當(dāng)建立有效的股東財(cái)務(wù)治理，重充分發(fā)揮企業(yè)外部財(cái)務(wù)治理的功能。一方面，逐步規(guī)范關(guān)聯(lián)方之間的交易、投資以及其他違約行為。另一方面，增強(qiáng)獨(dú)立董事和董事會(huì)委員會(huì)的審計(jì)職能，逐步增加資本市場(chǎng)信息披露的真實(shí)性和及時(shí)性。詳細(xì)的信息披露有助于保護(hù)中小投資者的利益，他們可以通過公開披露的信息了解企業(yè)的運(yùn)營狀況并判斷投資機(jī)會(huì)和前景。另外加強(qiáng)對(duì)其他違約行為的約束，加大對(duì)中小投資者的保護(hù)力度，給中小投資者以恰當(dāng)?shù)目刂茩?quán)，逐步培養(yǎng)“用手投票”的中小投資者。

(二)基于債權(quán)人視角的企業(yè)財(cái)務(wù)治理

債權(quán)人作為企業(yè)發(fā)展資金的提供者，對(duì)企業(yè)至關(guān)重要，對(duì)債權(quán)人的保護(hù)不但對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有利，而且對(duì)維護(hù)整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的秩序和健康發(fā)展有很大的促進(jìn)作用。因此債權(quán)人也是企業(yè)的利益相關(guān)者，債權(quán)人的財(cái)務(wù)治理主要來源于債權(quán)人與股東以及經(jīng)營者之間的利益沖突。當(dāng)資金轉(zhuǎn)入債務(wù)人手中，債權(quán)人很難對(duì)其實(shí)施實(shí)際控制，股東為保障自身利益可能在日常經(jīng)營中損害債權(quán)人的利益。例如，股東不經(jīng)債權(quán)人等利益相關(guān)者的允許投資風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目。如果項(xiàng)目投資失利，這一損失將由利益相關(guān)者共同承擔(dān)。債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護(hù)，基于社會(huì)責(zé)任應(yīng)該對(duì)債權(quán)人進(jìn)行以下財(cái)務(wù)治理:第一，債權(quán)人在借出資金前，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的資信、財(cái)務(wù)狀況以及所借資金的用途等進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，在借款合同中加入限定資金用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債數(shù)額等條款。第二，作為企業(yè)的利益相關(guān)者，企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時(shí)準(zhǔn)確披露企業(yè)財(cái)務(wù)信息，不造假，不隱瞞，誠實(shí)信用。第三，采用在企業(yè)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)中吸納債權(quán)人，參與企業(yè)管理等方式，明確債權(quán)人的權(quán)利，讓債權(quán)人參與企業(yè)日常經(jīng)營管理和決策，使債權(quán)人在企業(yè)財(cái)務(wù)治理中發(fā)揮積極作用。

(三)基于企業(yè)員工視角的企業(yè)財(cái)務(wù)治理

企業(yè)員工是企業(yè)發(fā)展中重要的人力資本。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展依賴于企業(yè)員工作用的充分發(fā)揮。企業(yè)首先必須對(duì)員工負(fù)責(zé)，員工已成為利益相關(guān)者的一部分。企業(yè)應(yīng)該加大對(duì)員工的財(cái)務(wù)治理。員工可通過建立員工董事制并參與企業(yè)財(cái)務(wù)決策。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)下降或經(jīng)營者發(fā)生損害企業(yè)利益行為時(shí)，員工可采取要求董事會(huì)更換經(jīng)理、修改財(cái)務(wù)預(yù)算等維護(hù)企業(yè)員工合法權(quán)益等措施。

(四)基于政府視角的企業(yè)財(cái)務(wù)治理

政府作為社會(huì)管理者提供維護(hù)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展的重任。政府一般通過立法等方式對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)行為進(jìn)行監(jiān)督和約束。如:企業(yè)法、證券法、稅法、破產(chǎn)法等有關(guān)嚴(yán)格的法律等，加強(qiáng)上市企業(yè)的審核，增強(qiáng)企業(yè)信息的透明度，加大對(duì)企業(yè)違規(guī)行為的懲罰力度等措施。

(五)基于其他利益相關(guān)者視角的企業(yè)財(cái)務(wù)治理

其他如消費(fèi)者、供應(yīng)商、社區(qū)等利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)治理主要是通過財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)的市場(chǎng)分享等來實(shí)現(xiàn)的。如消費(fèi)者可以拒絕購買產(chǎn)品，供應(yīng)商可以依法中止相互的合作，社區(qū)可以通過法律提出企業(yè)的環(huán)境保護(hù)要求等。企業(yè)在運(yùn)行時(shí)需要主動(dòng)遵守消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法、勞動(dòng)保護(hù)法和環(huán)境保護(hù)法等，實(shí)施誠信經(jīng)營，合法經(jīng)營，履行相應(yīng)的合同義務(wù)。

三 構(gòu)建社會(huì)責(zé)任導(dǎo)向財(cái)務(wù)治理的建議

長(zhǎng)期以來，由于遵守“股東至上”的邏輯，研究和解決的主要是股東對(duì)經(jīng)營者的激勵(lì)與約束問題。但這一企業(yè)治理模式容易導(dǎo)致企業(yè)忽視社會(huì)責(zé)任，加劇股東與其他利益相關(guān)者之間的利益沖突，損害其他利益相關(guān)者的合法權(quán)益。構(gòu)建以社會(huì)責(zé)任為導(dǎo)向的企業(yè)財(cái)務(wù)治理機(jī)制勢(shì)在必行。具體建議如下:

(一)改善企業(yè)財(cái)務(wù)收益分配機(jī)制

收益分配影響著企業(yè)股東與各個(gè)利益相關(guān)者之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。收益分配中的稅金交納、公積金提取、投資者對(duì)利潤(rùn)的分配等直接影響著股東、債權(quán)人、員工、經(jīng)營者、政府等利益相關(guān)者的關(guān)系。一般而言，控制性股東和高層管理者可以從企業(yè)控制權(quán)中得到保障，收益分配的重點(diǎn)應(yīng)在于讓利益相關(guān)者從企業(yè)財(cái)務(wù)收益中得到相應(yīng)的保障。為了使經(jīng)營者和企業(yè)員工能適當(dāng)?shù)叵碛邢鄳?yīng)的企業(yè)收益，應(yīng)當(dāng)在他們的報(bào)酬結(jié)構(gòu)中引入人力資本股權(quán)化，使之與企業(yè)未來經(jīng)營的業(yè)績(jī)掛鉤，防止經(jīng)營者和員工存在短期化的經(jīng)營行為，激勵(lì)他們?yōu)槠髽I(yè)價(jià)值最大化長(zhǎng)期投入。具體措施有:對(duì)經(jīng)營者采取股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績(jī)股票等股權(quán)激勵(lì)方式;對(duì)員工和經(jīng)營者采取員工和經(jīng)營者共同持股等股權(quán)激勵(lì)方式。

(二)改善企業(yè)財(cái)務(wù)決策機(jī)制

1、實(shí)施累計(jì)投票、表決權(quán)行使和股東訴訟等制度，改善企業(yè)董事會(huì)制度。在股東大會(huì)中建立保護(hù)中小股東及其他利益相關(guān)者的合法利益的相互制衡的議事機(jī)制。通過完善獨(dú)立董事、員工董事和監(jiān)事等決策機(jī)制保證各利益相關(guān)者有平等機(jī)會(huì)參與企業(yè)財(cái)務(wù)決策。

2、建立財(cái)務(wù)控制權(quán)配置制度，保證各利益相關(guān)者主體能按照其貢獻(xiàn)合理分配企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)，促使企業(yè)所有者與利益相關(guān)者的長(zhǎng)期合作。當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)并威脅到利益相關(guān)者利益時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)控制權(quán)應(yīng)實(shí)行轉(zhuǎn)移，進(jìn)而保護(hù)相關(guān)利益者的利益。

3、改善企業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)督體系的建議。

企業(yè)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)機(jī)制都有可能失效，在此種情況下，為了保證企業(yè)財(cái)務(wù)治理水平，平衡企業(yè)各方利益相關(guān)者的利益。企業(yè)應(yīng)建立多元財(cái)務(wù)監(jiān)督體系。

(1)創(chuàng)新監(jiān)事會(huì)監(jiān)督的制度。為適應(yīng)利益相關(guān)者所要求的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)，企業(yè)監(jiān)事會(huì)由股東監(jiān)事、員工監(jiān)事、債權(quán)人監(jiān)事和其他監(jiān)事組成，獨(dú)立于企業(yè)經(jīng)營之外，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營行為實(shí)施監(jiān)督，監(jiān)事會(huì)報(bào)酬不與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)相掛鉤等。

(2)政府的監(jiān)督機(jī)制建立與完善在規(guī)范企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任行為方面掛鉤。政府部門建立企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告數(shù)據(jù)庫，公布企業(yè)的社會(huì)責(zé)任狀況，保證利益關(guān)系人及時(shí)獲得透明、公開的評(píng)價(jià)信息。

(3)加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督，充分發(fā)揮新聞媒體的作用。發(fā)動(dòng)輿論監(jiān)督，維護(hù)利益相關(guān)者和他們言論自由，將使企業(yè)和經(jīng)營者面臨越來越大的外部壓力。

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