闞延恒， 廖宜靜

（安徽農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，合肥 230036）

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為衡量一國(guó)（或地區(qū)）宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的目標(biāo)之一，是評(píng)價(jià)政府經(jīng)濟(jì)政策是否得當(dāng)?shù)闹匾蛩?，因此?dāng)今世界各國(guó)（或地區(qū)）都致力于促進(jìn)本國(guó)（或地區(qū)）的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，解決影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)瓶頸。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是絕對(duì)不能夠忽視的。金融發(fā)展是支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)影響甚至是負(fù)面的影響，國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界一直存在分歧。金融發(fā)展處于先導(dǎo)地位還是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于先導(dǎo)地位一直都是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。本文考察安徽省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在聯(lián)系，進(jìn)一步提出對(duì)未來(lái)安徽金融發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的建議。

一、安徽省區(qū)域經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展現(xiàn)狀

（一）安徽省區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況

安徽的經(jīng)濟(jì)發(fā)展可從多方面分析，而本文著重提取國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、金融行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等角度研究。近年來(lái)，安徽經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)快速發(fā)展的趨勢(shì)，呈現(xiàn)出速度加快、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、效益提升、民生改善、后勁增強(qiáng)的良好態(tài)勢(shì)。去年全年全省生產(chǎn)總值15110.3億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)13.5%。

作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主體，第二產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值8226.4億元，同比增長(zhǎng)17.9%，成為全省經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的主要支撐；第一產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)增加值2020.3億元，同比增長(zhǎng)4%；第三產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值4863.6億元，同比增長(zhǎng)10.5%，增幅比上年加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。一、二、三次產(chǎn)業(yè)比例為13.4∶54.4∶32.2。全省產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)方面的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r如圖1：

圖1 安徽生產(chǎn)總值情況數(shù)據(jù)來(lái)源：安徽統(tǒng)計(jì)年鑒（2011）

（二）安徽省區(qū)域金融發(fā)展現(xiàn)狀

1.安徽省金融相關(guān)比率分析

對(duì)一國(guó)或一個(gè)地區(qū)金融發(fā)展?fàn)顩r的系統(tǒng)性描述可以追溯到戈德斯密斯（1969）.根據(jù)他的方法，對(duì)金融發(fā)展?fàn)顩r規(guī)劃的一個(gè)綜合性指標(biāo)是所謂的金融相關(guān)比率（FIR），即一個(gè)國(guó)家的金融工具總量與實(shí)際財(cái)富之比。但在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，由于這些數(shù)據(jù)很難獲取，因而通常會(huì)采取一些變通的方法來(lái)處理。對(duì)于我國(guó)，由于銀行在金融中介中占很大一部分比例，本論文以銀行存貸款總量與GDP之比來(lái)表示金融上層建筑對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滲透度即金融相關(guān)比率，安徽省近年的金融相關(guān)比率如表1：

表1 安徽省歷年金融相關(guān)比率FTR（2000－2011）

從金融相關(guān)比率可以得出，安徽省GDP的增長(zhǎng)速度慢于金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度，從1990年到2011年，安徽省GDP增加了22.92倍，在這一階段內(nèi)安徽省的金融相關(guān)率逐年提高，從1990年至2011年增長(zhǎng)了約一倍。

2.安徽省保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)狀

保險(xiǎn)業(yè)是金融業(yè)的一個(gè)重要組成部分。從2005到2010年，安徽省保費(fèi)收入從133億元增長(zhǎng)至438億元，增幅229%；賠付從30億左右增至104億，增幅246%。具體情況如圖2：

圖2 安徽省保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展情況（數(shù)據(jù)來(lái)源：安徽統(tǒng)計(jì)年鑒）

另外，2005～2010年，安徽省的保費(fèi)收入占全國(guó)保費(fèi)收入的比重從從2.704%增至3.207%，說(shuō)明了安徽保險(xiǎn)業(yè)在我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的地位和重要性正逐步提升。

3.安徽省證券市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r分析

證券業(yè)也是金融業(yè)的一個(gè)重要組成部分，通常會(huì)使用證券化程度來(lái)衡量證券業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。把股票籌資額與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例稱為證券化程度，安徽省證券化程度如表2：

表2 安徽省歷年股票籌資額及證券化程度

從表2我們可以看出安徽省證券化程度比較低，同時(shí)波動(dòng)較大。這主要是因?yàn)榘不帐」善被I資額比較低、各年份數(shù)字波動(dòng)比較大、增長(zhǎng)不是很明顯、上市公司數(shù)量的增加并沒(méi)有帶來(lái)籌資額大幅度增長(zhǎng)。

二、安徽區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展關(guān)系的實(shí)證分析

（一）指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)處理

根據(jù)數(shù)據(jù)可得性以及一些數(shù)據(jù)處理上的方便，本文選取了安徽1992年至2011年歷史GDP、各金融機(jī)構(gòu)的存貸款和保險(xiǎn)市場(chǎng)收入的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，數(shù)據(jù)來(lái)源于《安徽統(tǒng)計(jì)年鑒》，所有實(shí)證檢驗(yàn)采用Eviews6.0軟件運(yùn)算。

1.區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)

理論界普遍認(rèn)為，最能充分反映一國(guó)或地區(qū)的綜合經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力的指標(biāo)就是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)指標(biāo)本論文選擇人均GDP增長(zhǎng)率，符號(hào)表示為PGR作為模型的因變量來(lái)衡量安徽省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

2.金融資產(chǎn)指標(biāo)

（1）金融相關(guān)率（FIR）：銀行在安徽金融中占很大一部分比例，而銀行的主要業(yè)務(wù)就是信貸業(yè)務(wù)，所以銀行的主要資產(chǎn)就是存款和貸款。本論文選擇常用的金融相關(guān)率來(lái)衡量金融發(fā)展水平，以銀行存貸款總量與GDP之比來(lái)表示金融相關(guān)比率。

（2）金融中介效率（FAE）：金融中介效率表示金融中介調(diào)度分配社會(huì)資源的能力。通常用金融機(jī)構(gòu)貸款余額與金融機(jī)構(gòu)存款余額的比例來(lái)表示該指標(biāo)，用來(lái)衡量金融中介將存款轉(zhuǎn)換為貸款、將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資的能力，可以從整體上反應(yīng)金融中介的效率狀況。

（3）金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)（FSS）：該指標(biāo)用來(lái)衡量金融就夠吸引居民儲(chǔ)蓄的能力，城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄是金融存款的重要來(lái)源。本論文的金融儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)是指城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款占金融機(jī)構(gòu)全部存款的比例。

為了使數(shù)據(jù)變化更加一致及差分變換的方便性，本文模型中對(duì)PGR、FIR及FAE取對(duì)數(shù)是，符號(hào)分別記為L(zhǎng)NPGR、LNFIR及LNFAE。

（二）單位根檢驗(yàn)

為了防止“偽回歸”的出現(xiàn)，在進(jìn)行時(shí)間序列回歸分析時(shí)，必須事先進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。因此，在進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)前，應(yīng)先對(duì)時(shí)間序列運(yùn)用ADF法進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。利用Eviews6.0，我們對(duì) LNPGR、LNFIR、LNFAE和 FSS進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下表3：

表3 LNPGR、LNFIR、LNFAE和FSS的單位根檢驗(yàn)

由表可知，四個(gè)變量都是非平穩(wěn)的，而對(duì)它們進(jìn)行一階差分后，再進(jìn)行ADF檢驗(yàn).得出D（LNFIR）、D（LNFAE）及D（FSS）均在1%顯著性水平上平穩(wěn)，D（LNPGR）在5%顯著水平上平穩(wěn)。

（三）協(xié)整檢驗(yàn)

經(jīng)過(guò)上步分析，序列LNPGR、LNFIR、LNFAE和FSS為一階單整，這滿足進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的檢驗(yàn)的前提，所以先確立LNPGR、LNFIR的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。該關(guān)系的數(shù)學(xué)表達(dá)式為：

其中LNPGR為人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率取對(duì)數(shù)，c為常數(shù)，LNFIR為金融相關(guān)率取對(duì)數(shù)，LNFAE為金融中介效率取對(duì)數(shù)，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

根據(jù)1992年－2011年的數(shù)據(jù)，用OLS法對(duì)上式進(jìn)行估計(jì)，估計(jì)的結(jié)果為：

從回歸結(jié)果來(lái)看，t檢驗(yàn)相當(dāng)顯著（括號(hào)內(nèi)為t檢驗(yàn)值），方程的R2達(dá)到0.856，說(shuō)明擬合程度良好，F(xiàn)檢驗(yàn)也通過(guò)，具有顯著意義。

對(duì)殘差序列進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表4：

殘差序列的ADF檢驗(yàn)值小于1%顯著性水平的MacKinnon臨界值。檢驗(yàn)表明：LNPGR和LNFIR、LNFAE、FSS之間存在協(xié)整關(guān)系，即安徽省的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

表4 殘差序列的ADF單位根檢驗(yàn)

（四）格蘭杰因果檢驗(yàn)

采用格蘭杰因果檢驗(yàn)對(duì)LNPGR分別與LNF1R、LNFAE、FSS序列進(jìn)行檢驗(yàn)。

表5 格蘭杰因果檢驗(yàn)

1.當(dāng)滯后一期時(shí)，LNPGR和LNF1R都不是對(duì)方的格蘭杰成因。當(dāng)滯后兩期時(shí)，LNPGR在5%顯著性水平上構(gòu)成DLFIR的格蘭杰成因，LNIR在1%顯著性水平上構(gòu)成LNPGR的格蘭杰成因。當(dāng)滯后三期時(shí)，LNFIR在1%顯著性水平上構(gòu)成LNPGR的格蘭杰成因。由此可知，LNFIR和LNPGR之間存在雙向格蘭杰因果關(guān)系，當(dāng)滯后兩期時(shí)，LNFIR和LNPGR相互構(gòu)成格蘭杰成因，滯后三期時(shí)，LNFIR構(gòu)成LNPGR格蘭杰成因。

2.由表5可知，LNPGR與LNFAE之間不存在格蘭杰因果關(guān)系。

3.當(dāng)滯后一期或兩期時(shí)，LNPGR與FSS不存在格蘭杰因果關(guān)系，當(dāng)滯后三期時(shí)，在5%顯著水平下FSS構(gòu)成LNPGR格蘭杰成因。

（五）實(shí)證結(jié)論分析

從上述分析我們可以看出，安徽省金融的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著顯著的影響，從模型結(jié)論中可以得出，金融變量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在著長(zhǎng)期均衡的關(guān)系，具體分析如下：

1.FIR與人均 GDP負(fù)相關(guān)。相關(guān)系數(shù)為－5.191 845，LNFIR每增長(zhǎng)1%，將到導(dǎo)致LNPGR降低5.191 845%，說(shuō)明金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)并沒(méi)有有效的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，反而在某種程度上阻礙了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2.FAE與人均GDP呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。FAE不斷下降說(shuō)明金融效率不斷提高，人均GDP與FAE負(fù)相關(guān)實(shí)質(zhì)上體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融中介效率提高的同向關(guān)系。

3.FSS與人均GDP呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。居民儲(chǔ)蓄比例不斷提高應(yīng)是經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)的反映，但安徽省的FSS與人均GDP相關(guān)關(guān)系表明居民儲(chǔ)蓄比例下降能促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，這可能是因?yàn)榘不站用癜言居脕?lái)儲(chǔ)蓄的錢(qián)更多的投資于資本市場(chǎng)獲取更高的收益，通過(guò)資本市場(chǎng)的投資活動(dòng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

三、政策建議

通過(guò)對(duì)安徽省區(qū)域金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的分析，可以看出，安徽省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在著長(zhǎng)期均衡的關(guān)系。雖然加快發(fā)展金融市場(chǎng)，可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但加快發(fā)展并不等于盲目擴(kuò)大規(guī)模，安徽省目前的金融業(yè)發(fā)展面臨許多問(wèn)題，原本應(yīng)積極促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)甚至對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了阻礙。因此，需要調(diào)整金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高金融體系效率，使金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)更好的發(fā)揮積累金融資源和優(yōu)化資源配置的作用，制定符合安徽省的金融發(fā)展政策，使安徽省金融發(fā)展能夠更好的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

（一）調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，提高資源配置效率

安徽省存貸款在金融資產(chǎn)中以占比最高，最大的儲(chǔ)蓄主體是居民儲(chǔ)蓄，企業(yè)外部融資的主要來(lái)源是銀行信貸，銀行中介起著無(wú)法替代的作用。如果商業(yè)銀行信貸配置有效會(huì)提高整個(gè)安徽經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，但如果商業(yè)銀行信貸配置扭曲會(huì)導(dǎo)致整個(gè)安徽經(jīng)濟(jì)效率低下。高度集中的銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)會(huì)降低安徽地區(qū)的社會(huì)資金配置效率，因此必須增強(qiáng)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，使更多的資金流向高效的生產(chǎn)部門(mén)，提高整個(gè)經(jīng)濟(jì)效率。也就是說(shuō)，安徽各商業(yè)銀行應(yīng)該積極提高地區(qū)金融資源的配置效率，從而提高金融發(fā)展拉動(dòng)本地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力。

（二）規(guī)范證券市場(chǎng)、加快保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展

保險(xiǎn)業(yè)及證券業(yè)的健康發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是有積極作用，但在安徽省這個(gè)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展都較為落后的地區(qū)，保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)相對(duì)于銀行受到的關(guān)注相對(duì)較小。尤其是保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相比速度較慢，因此加大保險(xiǎn)市場(chǎng)的投入力度，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的邊際作用很大。并且保險(xiǎn)作為銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充，有它不可代替的作用。因此，保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)該作為安徽金融市場(chǎng)下一步的發(fā)展重點(diǎn)。

（三）切實(shí)優(yōu)化區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境

優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，做強(qiáng)做大金融產(chǎn)業(yè)，既是當(dāng)務(wù)之急，更是長(zhǎng)久之策。一個(gè)地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境如何，不僅制約著該地區(qū)金融業(yè)的持續(xù)快速健康發(fā)展，而且直接決定該地區(qū)對(duì)金融資源的吸引力，還決定一個(gè)地區(qū)金融核心作用的大小。金融不僅是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下資源配置的重要手段，更是一個(gè)具有很大發(fā)展?jié)摿?、能夠產(chǎn)生巨大經(jīng)濟(jì)效益的產(chǎn)業(yè)，是具有綜合效應(yīng)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。當(dāng)前區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵就是優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，做大做強(qiáng)金融產(chǎn)業(yè)。

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