趙遠(yuǎn)榕

【摘要】 會(huì)計(jì)信息效用是衡量信息價(jià)值的有效尺度，對(duì)于投資者而言，分為過程效用和目標(biāo)效用。文章分析投資者會(huì)計(jì)信息效用的實(shí)現(xiàn)過程，從投資者個(gè)體因素和相關(guān)環(huán)境因素出發(fā)，運(yùn)用認(rèn)知心理學(xué)、系統(tǒng)論以及行為金融學(xué)理論分析會(huì)計(jì)信息效用影響因素。最后，將定量分析和定性分析相結(jié)合，對(duì)投資者會(huì)計(jì)信息效用進(jìn)行評(píng)價(jià)，分析投資者會(huì)計(jì)信息效用最大化的可行性和意義。

【關(guān)鍵詞】 投資者； 會(huì)計(jì)信息效用； 效用影響因素； 評(píng)價(jià)

一、問題的提出

會(huì)計(jì)信息是反映價(jià)值運(yùn)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)信息，是對(duì)經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的價(jià)值反映和對(duì)資金運(yùn)動(dòng)的過程監(jiān)控。上市公司對(duì)外披露的會(huì)計(jì)信息，不僅要為信息使用者（在本文中特指投資者）的投資決策，還要為投資獲取預(yù)期報(bào)酬提供可靠的信息保障。隨著會(huì)計(jì)理論的發(fā)展，決策有用觀為導(dǎo)向的會(huì)計(jì)目標(biāo)挑戰(zhàn)原有的受托責(zé)任觀，決策有用觀從信息使用者的立場(chǎng)出發(fā)，會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性也受到利益相關(guān)者的重視。對(duì)投資者而言，決策有用觀下的會(huì)計(jì)信息是否存在比受托責(zé)任觀下更多的價(jià)值含量是理論界尚未解決的問題。公司治理理論的發(fā)展，使投資者保護(hù)相關(guān)研究受到理論界的重視，人們更關(guān)注投資者保護(hù)對(duì)于股票市場(chǎng)發(fā)展的重要性（沈藝峰，2004，2005），或分析制度安排對(duì)于投資者免受公司內(nèi)部人的掠奪的重要性（許小青等，2008）。為針對(duì)性地分析投資者會(huì)計(jì)信息效用，本文從會(huì)計(jì)信息效用的內(nèi)涵出發(fā)，分析投資者會(huì)計(jì)信息效用的實(shí)現(xiàn)過程，找出影響會(huì)計(jì)信息效用的影響因素，分析會(huì)計(jì)信息給投資者在決策時(shí)帶來的效用，從信息運(yùn)用的角度去保護(hù)投資者的利益。

二、投資者會(huì)計(jì)信息效用及實(shí)現(xiàn)過程分析

（一）投資者會(huì)計(jì)信息效用

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，效用是用來衡量消費(fèi)者從一組商品和服務(wù)之中獲得的幸?；蛘邼M足的尺度。借鑒經(jīng)濟(jì)學(xué)的定義，陳建龍（1996）指出信息效用是指用戶使用信息所取得的效果，它是信息消費(fèi)的效益尺度、問題解決的結(jié)果表征和信息用戶的價(jià)值目標(biāo)之總稱。本文結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)中的效用以及信息效用的定義，將會(huì)計(jì)信息效用定義為會(huì)計(jì)信息使用者可感知的信息價(jià)值的衡量尺度、信息需要被滿足的程度，且這種感知程度很大程度上依賴于信息使用者主觀心理感覺。對(duì)投資者而言，將會(huì)計(jì)信息效用分為過程效用和目標(biāo)效用。過程效用是指信息活動(dòng)過程中所帶來的效用，其實(shí)現(xiàn)是以投資者個(gè)體獲取自身利益為基本前提的。會(huì)計(jì)信息目標(biāo)效用分為會(huì)計(jì)信息服務(wù)消費(fèi)效用和會(huì)計(jì)信息創(chuàng)造消費(fèi)效用。所謂信息服務(wù)消費(fèi)效用是以實(shí)現(xiàn)投資者為追求投資回報(bào)為目標(biāo)的消費(fèi)行為，而信息的創(chuàng)造消費(fèi)是以提高市場(chǎng)有效性為主要目標(biāo)的信息消費(fèi)模式，這是信息目標(biāo)效用的關(guān)鍵所在。

（二）投資者會(huì)計(jì)信息效用實(shí)現(xiàn)過程

信息使用者在活動(dòng)的各個(gè)方面和階段都可能得到不同表現(xiàn)的信息效用。對(duì)投資者而言，會(huì)計(jì)信息效用實(shí)現(xiàn)過程與其決策過程密切相關(guān)，結(jié)合Tversky和Kahneman（1979）提出的分析投資者決策過程的“前景理論”，投資者會(huì)計(jì)信息效用的實(shí)現(xiàn)過程如圖1。

從圖1中可以看出，投資者會(huì)計(jì)信息效用的存在是伴隨投資決策過程而產(chǎn)生的，信息效用的實(shí)現(xiàn)過程以信息需要的滿足為基礎(chǔ)，表現(xiàn)為信息需要的滿足過程，通過信息編輯階段和評(píng)價(jià)階段，最終實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息的目標(biāo)效用，其效用會(huì)及時(shí)反饋給投資者，循環(huán)往復(fù)，從而獲得更大的效用。

三、投資者會(huì)計(jì)信息效用影響因素分析

從會(huì)計(jì)信息效用實(shí)現(xiàn)圖來看，投資者個(gè)體因素以及相關(guān)環(huán)境因素是會(huì)計(jì)信息過程效用實(shí)現(xiàn)的初始階段，其決定整個(gè)過程效用的形成過程。投資者個(gè)體因素是投資者存在的認(rèn)知不同所導(dǎo)致的，主要從認(rèn)知心理學(xué)角度進(jìn)行分析；相關(guān)環(huán)境因素指的是投資者所處的投資環(huán)境、與投資決策相關(guān)的外界環(huán)境，包括會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)環(huán)境和會(huì)計(jì)信息產(chǎn)生的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境。會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)環(huán)境主要包括會(huì)計(jì)準(zhǔn)則環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境和法律環(huán)境，本文主要分析會(huì)計(jì)準(zhǔn)則環(huán)境對(duì)投資者會(huì)計(jì)信息效用的影響；企業(yè)內(nèi)部環(huán)境因素則主要是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)角度的管理者行為引起的會(huì)計(jì)信息偏差。

（一）投資者個(gè)體因素分析——認(rèn)知心理學(xué)角度

認(rèn)知是人們獲得、儲(chǔ)存、轉(zhuǎn)換、運(yùn)用以及溝通信息的心理過程。根據(jù)加洛蒂（2005）的認(rèn)知心理學(xué)理論，對(duì)于信息受眾來說，在接受和理解信息時(shí)，會(huì)受到多重因素的制約和影響。筆者從兩個(gè)方面對(duì)這些因素進(jìn)行剖析：一是認(rèn)知限度。認(rèn)知限度主要表現(xiàn)在信息使用者的信息處理能力上。個(gè)人對(duì)信息的接受有被動(dòng)、消極地接受和積極、有選擇地接受兩種方式。對(duì)于會(huì)計(jì)信息而言，雖然信息使用者是積極、主動(dòng)地接受，但信息接受者并不能對(duì)接收到的所有信息“充分消化”，一旦出現(xiàn)“消化不良”，則會(huì)導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息傳遞失效，影響會(huì)計(jì)信息效用。二是認(rèn)知偏差。認(rèn)知偏差是指信息受眾在接受信息的過程中形成的對(duì)傳播者或?qū)鞑バ畔⒌恼`解，從而導(dǎo)致其對(duì)傳播者意圖的理解偏差，其存在會(huì)影響信息受眾對(duì)信息的接收與認(rèn)同。對(duì)會(huì)計(jì)信息而言，信息使用者的判斷與決策過程會(huì)不由自主地受認(rèn)知過程、情緒過程等各種心理因素的影響。其認(rèn)知偏差主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：過度自信的認(rèn)知偏差、損失厭惡的認(rèn)知偏差和模糊趨勢(shì)認(rèn)知偏差。存在認(rèn)知偏差會(huì)使信息受眾在信息處理上出現(xiàn)一定程度偏差，如存在模糊趨勢(shì)的認(rèn)知偏差，當(dāng)市場(chǎng)異動(dòng)時(shí)，非理性的沖動(dòng)戰(zhàn)勝模糊趨勢(shì)進(jìn)行非理性的投資，而不關(guān)心實(shí)際信息披露情況。

（二）相關(guān)環(huán)境因素分析——系統(tǒng)論和行為經(jīng)濟(jì)學(xué)角度

1.系統(tǒng)論角度——會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)環(huán)境

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定是一個(gè)不斷完善的過程，在這一過程中，會(huì)計(jì)技術(shù)不可避免地存在缺陷，這些缺陷形成會(huì)計(jì)信息的規(guī)則性失真，這是投資者在決策過程中不可避免的。劉泉軍和張政偉（2006）認(rèn)為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則畢竟只是一個(gè)會(huì)計(jì)信息的技術(shù)規(guī)范，它能解決的是“該如何辦”的問題，對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的惡意誤用屬于準(zhǔn)則實(shí)施中“人”的問題。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則作為一種“規(guī)范”和特殊“協(xié)議”不可能窮盡現(xiàn)實(shí)中的所有情形。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的剛性與現(xiàn)實(shí)適應(yīng)性之間存在矛盾沖突，從而影響會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性與可靠性，對(duì)投資者使用信息產(chǎn)生影響。

2.行為金融學(xué)視角——企業(yè)內(nèi)部環(huán)境因素

企業(yè)是一個(gè)契約組合，投資者與管理者之間的契約就是管理層承諾維護(hù)投資者的利益，但契約的不完備性導(dǎo)致管理者存在理性動(dòng)因。由于會(huì)計(jì)信息是由上市公司管理者負(fù)責(zé)披露的，因此管理者的行為決定其內(nèi)部環(huán)境。行為金融學(xué)理論認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)是非理性的，公司管理者是理性的，管理者對(duì)市場(chǎng)的非理性行為會(huì)作出理性反應(yīng)。管理者行為受到市場(chǎng)機(jī)制的制約。相關(guān)學(xué)者總結(jié)出我國(guó)資本市場(chǎng)屬于弱勢(shì)有效市場(chǎng)，缺乏相應(yīng)的市場(chǎng)機(jī)制，會(huì)計(jì)信息的信息含量令人質(zhì)疑，存在一定偏差。而投資者的偷懶以及過度依賴市場(chǎng)機(jī)制的行為會(huì)出現(xiàn)價(jià)格與價(jià)值相背離的現(xiàn)象，影響會(huì)計(jì)信息效用。

四、投資者會(huì)計(jì)信息效用評(píng)價(jià)

投資者會(huì)計(jì)信息效用受到投資者個(gè)體因素和相關(guān)環(huán)境因素制約，分析投資者會(huì)計(jì)信息效用必須將投資活動(dòng)置于我國(guó)的資本市場(chǎng)環(huán)境中，這樣才更具有現(xiàn)實(shí)意義。本文根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)具備不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的特征，分別從定性和定量的角度評(píng)價(jià)投資者會(huì)計(jì)信息效用。

定性分析來看，由不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的特征可以知道，投資者和信息提供者以及相關(guān)的政府、法律部門的信息是非對(duì)稱的，且投資者對(duì)于所搜集到的信息的置信度也是值得質(zhì)疑的。吳聯(lián)生（2000）對(duì)投資者信息需求是否得到滿足進(jìn)行問卷調(diào)查，其結(jié)果顯示上市公司披露的會(huì)計(jì)信息離投資者的需求還有一定距離，即投資者的會(huì)計(jì)信息有效需求并沒有得到滿足。因此，投資者會(huì)計(jì)信息效用并沒有實(shí)現(xiàn)效用最大化。其效用最大化的實(shí)現(xiàn)需要會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)環(huán)境的演進(jìn)，以及投資者個(gè)體的完善，才能實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)。

定量分析來看，對(duì)投資者會(huì)計(jì)信息效用的分析，即是從信息效用的角度分析會(huì)計(jì)信息價(jià)值。從投資者會(huì)計(jì)信息效用實(shí)現(xiàn)過程和效用影響因素可以看出，對(duì)于投資者的信息活動(dòng)而言，投資者個(gè)體因素和相關(guān)環(huán)境因素是制約其效用最大化的關(guān)鍵因素。假定投資者會(huì)計(jì)信息效用為U（I，E），其中I表示投資者個(gè)體因素，E表示相關(guān)環(huán)境因素，對(duì)于投資者個(gè)體因素而言，受到認(rèn)知方面多因素的影響，I=F（C）；E指會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)環(huán)境，分為內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境，E=G（M，0）。通過分析可知，?鄣U/?鄣I<0，?鄣U/?鄣E>0，即投資者個(gè)體因素與會(huì)計(jì)信息效用顯著負(fù)相關(guān)，其個(gè)體性越鮮明，會(huì)計(jì)信息效用越小，投資者之間是互利共生的關(guān)系，而投資者存在認(rèn)知因素的差異使得共生關(guān)系難以穩(wěn)定持續(xù)下去。會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)環(huán)境因素與會(huì)計(jì)信息效用顯著正相關(guān)，相關(guān)法律法規(guī)會(huì)隨著市場(chǎng)機(jī)制的完善而逐漸健全；反過來，保障投資者會(huì)計(jì)信息效用也可以促進(jìn)資本市場(chǎng)的效率性，其正相關(guān)是一個(gè)循環(huán)的過程，互相促進(jìn)。對(duì)效用函數(shù)求一階導(dǎo)數(shù)，令

當(dāng)滿足上述所有條件時(shí)，投資者會(huì)計(jì)信息效用達(dá)到最大化。投資者的自我認(rèn)知和會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的共同作用實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息價(jià)值的有效傳遞。總的來說，無論是從定量分析還是定性分析，投資者達(dá)到信息效用最大化的前提必須是投資者個(gè)體因素和相關(guān)環(huán)境因素的有效結(jié)合。只有從信息運(yùn)用的角度確保投資者會(huì)計(jì)信息效用的最大化，才能從根本上保護(hù)我國(guó)投資者的利益，完善市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制。

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