鈕新文

歐債問題間歇式地發(fā)作，這是金融市場的一大特點。但這次發(fā)生在法國總統(tǒng)大選之際很麻煩，因為作為歐元區(qū)核心之一的法國，現(xiàn)在已經(jīng)無心旁顧，這實在是歐元區(qū)的不幸。相比另一位總統(tǒng)候選人，薩科齊或許更加了解歐元區(qū)事務。因此，當薩科齊連任出現(xiàn)變數(shù)，就引發(fā)人們對歐元區(qū)政策變化的猜疑，同時也給了國際金融市場做空歐洲的理由。

這期間還有荷蘭削減財政支出的談判破裂，導致首相辭職；意大利即將開始地方選舉等一系列的政治變動，使得歐元區(qū)暫時處于“各顧各”的分散狀態(tài)。

就在這樣一個重要時點上，花旗銀行發(fā)布報告稱：無論法國誰當選總統(tǒng)，其主權(quán)信用評級都將面臨下調(diào)；同時降級的還有愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等。

花旗銀行此言一出，金融市場好像再次受到提示，開始新一輪債券做空。

德國、意大利、愛爾蘭10年期國債價格大跌，收益率持續(xù)攀升，尤其是歐元區(qū)另一個核心國家——德國的10年期國債收益率創(chuàng)出3年新高，這對所有歐元區(qū)國家主權(quán)債務都具有十分明確的指導意義，于是整個歐元區(qū)的債務危機再次陷入風雨飄搖。

美國和歐洲的金融血脈畢竟是連在一起的，美國股市跟隨歐洲股市開始大跌。

中國千萬要抓住這樣的重要機會。中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整需要巨額資本的聚集，而此時此刻恰恰是中國贏得國際資本的重要機會。目前，中國急需核心資本（或稱股權(quán)資本），原因是中國企業(yè)的資產(chǎn)負債率需要立即修復。

必須看到，一輪成本推動的物價上漲，已經(jīng)使中國企業(yè)的資產(chǎn)負債率發(fā)生了非常大的改變，尤其是大型國有企業(yè)資產(chǎn)負債比率的升高。

這意味著銀行大客戶的資產(chǎn)質(zhì)量惡化，如果不能及時補充核心資本，其資產(chǎn)質(zhì)量必將受到威脅。

必須立即結(jié)束這樣的惡性循環(huán)，必須想方設法支撐股市上漲，這是參與國際市場資本競爭的、必須的戰(zhàn)術手段。就像我們一貫的觀點，全球金融危機過程中，中國的股票市場必須充當極其重要的角色，并借此對抗輸入性的、成本推動的物價上漲。

現(xiàn)在已經(jīng)到了最最關鍵的時刻，國際市場可能再次給我們一個重大爭取資本的機會，我們絕不能再次放棄。當然，我們已經(jīng)看到了中央政策變動的重要跡象，但力度還不夠，貨幣政策方向的配合很不充分，這使得中國的股票市場無法獲得足夠的資金支持。

必要的時候，中國政府應當以出其不意的方式，支持中國股市。第一，政府財政擔保，允許社?；鹄硎聲蛏虡I(yè)銀行發(fā)行總額上限2萬億元人民幣的債券（分步實施），用于填實中國社保個人賬戶，同時基金由中國社?；鹄硎聲y(tǒng)一存管。第二，這筆債券用于收購銀行、國有大型公司的新增發(fā)股權(quán)，而銀行和大國企向社?；鹱尷Ｍ瑫r，社保基金必須規(guī)定相當比例的資金在股市二級市場上購買同樣銀行和公司的股票。第三，央行相應降低法定存準率，釋放流動性，讓商業(yè)銀行有能力認購社?；饌鶛?quán)。第四，政府以強大的產(chǎn)業(yè)政策，推動民間資本流向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

如此，則為國有大企業(yè)補充了必須的資本，修復了資產(chǎn)負債表；而銀行資產(chǎn)質(zhì)量也得以改善，緩解了撥備壓力，進而緩解融資壓力；此外，股市從基本面和資金面獲得了足夠的上漲動力，恢復融資功能，對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)構(gòu)成強大的拉動作用。同時，使中國市場重新獲得國際資本的青睞，無須政府再去拉動鐵公基投資，老百姓的社保獲得補足，減少消費的后顧之憂，加之股市財富效應，雙向拉動國內(nèi)消費等等，好處不一而足。