賀宛男

在證監(jiān)會(huì)“喊話”提振市場(chǎng)信心的背景下，終于有了響應(yīng)。寶鋼出手50億回購自家股份點(diǎn)燃了整個(gè)鋼鐵板塊。

“寶鋼股份50億元回購是具有里程碑意義的事件。”一市場(chǎng)人士認(rèn)定。但在低迷的A股市場(chǎng)中，這一“里程碑事件”恐也無法扭轉(zhuǎn)整個(gè)行業(yè)的趨。

8月31日，A股上市公司中期業(yè)績(jī)報(bào)告全部披露完畢，鋼鐵板塊不出意外地成了最悲催的板塊之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，整個(gè)鋼鐵板塊2012年上半年的凈利潤占比整體凈利潤的比重從去年的1.53%進(jìn)一步下滑到0.37%，且中期凈利潤同比大幅下滑75.92%。

50億元回購力挺股價(jià)

8月27日，寶鋼股份宣布，擬以不超過5.00元/股的價(jià)格回購股份，回購金額最高不超過50億元。次日一開盤，寶鋼股份便直沖漲停，并帶動(dòng)鋼鐵板塊一起走強(qiáng)。

寶鋼股份發(fā)布公告《寶山鋼鐵股份有限公司回購報(bào)告書（預(yù)案）》，公司擬以不超過每股5.00元的價(jià)格回購公司股份，回購總金額最高不超過50億元，預(yù)計(jì)回購股份約10億股，占公司總股本約5.7%，占社會(huì)公眾股約22.8%，期限自股東大會(huì)審議通過回購股份方案之日起12個(gè)月內(nèi)。

“以回購數(shù)量10億股至12億股測(cè)算，回購后公司總股本為165.12多億股至163.12億股，寶鋼集團(tuán)有限公司持股比例為79.51%至80.49%。”寶鋼股份聲稱，回購不影響其公司的上市地位。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，寶鋼現(xiàn)金為186億元，此次回購意味著將動(dòng)用約1/3的現(xiàn)金。

回購是上市公司買入“自己”的股票，這種回購?fù)ǔＪ亲N的，回購一方面可以使得上市公司發(fā)行流通股本、總股本減少，另一方面注銷后則可以提高每股凈資產(chǎn)以及每股收益；而增持是股東或高管買入上市公司股份，增持是不能注銷的?；刭彽墓疽话阋邆鋬蓚€(gè)條件，一是跌破凈資產(chǎn)，二是有充足的貨幣資金。

A股歷史上只發(fā)生過30多次回購情況，其中2006年發(fā)生24次，從2008年之后A股雖然增持不斷，僅去年就有300多家公司大股東增持，但很難看到回購出現(xiàn)，近4年只有健康元、寧波華翔實(shí)施回購。

寶鋼50億重磅回購計(jì)劃一經(jīng)拋出，就引來了市場(chǎng)各方人士的熱議。有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，這次回購主要是為了維護(hù)形象，鋼鐵龍頭企業(yè)股價(jià)長(zhǎng)期處于破凈狀態(tài)，且前段時(shí)間證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)破凈股回購，寶鋼正好借機(jī)表現(xiàn)一下。還有人士認(rèn)為“擬回購不超過50億”的誠意還需觀察，還要看寶鋼的后續(xù)動(dòng)作。

對(duì)此，寶鋼股份原董秘陳纓表示，“公司愿意拿出50億元來做回購，且希望能夠足額實(shí)施，并不是想走走形式?！?/p>

一石能否激起千重浪

在證券分析師看來，具有央企背景、現(xiàn)金流充沛、估值較低的公司很可能成為后市回購的“主力軍”。

深圳挺浩投資董事長(zhǎng)康浩平表示，鋼鐵目前是結(jié)構(gòu)性過剩，寶鋼出手回購股票主要反映了公司認(rèn)為目前股價(jià)低估，其原因主要是市場(chǎng)過度悲觀的預(yù)期，回購股份然后注銷能夠提高每股凈資產(chǎn)，對(duì)股價(jià)也有支撐作用，更重要的是這次回購計(jì)劃能夠提振股市信心。

似乎在每一次估值超低時(shí)，寶鋼股份都有大動(dòng)作。2005年，上證指數(shù)跌破1000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口，市場(chǎng)信心跌至冰點(diǎn)，寶鋼股份控股股東寶鋼集團(tuán)就啟動(dòng)了總額40億元的增持計(jì)劃。

但是，2005年的那一次增持計(jì)劃并沒能立即提振股價(jià)。從股價(jià)跌破4.53元、增持計(jì)劃開始時(shí)刻計(jì)算，寶鋼股份最低跌至3.76元，跌幅達(dá)到17%。產(chǎn)業(yè)資本出手被套，估值底沒能成為市場(chǎng)底，一時(shí)間市場(chǎng)各方人士議論紛紛。雖然短期被套，但一年以后開啟的大牛市讓控股股東賺得盆滿缽滿。有了這一次產(chǎn)業(yè)資本出手增持的成功經(jīng)歷，寶鋼股份似乎也更有信心。

康浩平表示，其實(shí)這次回購計(jì)劃和2005年的增持計(jì)劃的背景是相似的：一是市場(chǎng)信心嚴(yán)重不足；二是市場(chǎng)對(duì)鋼鐵行業(yè)的過度悲觀；三是股價(jià)低估明顯。對(duì)于這次回購計(jì)劃，他認(rèn)為會(huì)產(chǎn)生一個(gè)示范效應(yīng)，不管是回購還是增持，都說明目前市場(chǎng)應(yīng)該買入而不是賣出。

“回購和增持對(duì)股價(jià)短期有支撐作用，但鋼鐵行業(yè)下游汽車、家電、機(jī)械等需求依舊低迷，后期依舊沒有什么起色，回購說明不了對(duì)鋼鐵業(yè)看好”，一位有色行業(yè)券商研究員表示。

此外，寶鋼股份高管公司董事總經(jīng)理馬國強(qiáng)、董事諸駿生、副總經(jīng)理李永祥、副總經(jīng)理王靜、副總經(jīng)理周建峰于2012年5月至7月期間分別買入5萬股、3萬股、2.85萬股、4萬股和2.5萬股公司股票。

而高管的增持并沒有改變股票“跌跌不休”的現(xiàn)狀。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，寶鋼股份以5月2日開盤價(jià)4.85元/股至7月31日收盤價(jià)4.2元計(jì)算，在高管增持期間依舊跌去13%。

回購好時(shí)機(jī)難覓響應(yīng)者

有市場(chǎng)人士對(duì)此評(píng)價(jià)，“現(xiàn)在并非賣股票的好時(shí)機(jī)，而是回購股票的好時(shí)機(jī)”。

作為市值管理的一種手段，股票回購在境外市場(chǎng)上十分常見。1987年10月，美國股市發(fā)生股災(zāi)，10月19日的道瓊斯指數(shù)重挫22.6%。美股崩盤的一周內(nèi)，約有650家公司宣布回購本公司的股票。其中，花旗銀行率先宣布回購2.5億美元股票。即便不是拯救熊市的時(shí)期，境外上市公司的回購也很多。有統(tǒng)計(jì)稱，美國市場(chǎng)每年的公司回購次數(shù)平均為580 次左右，每年平均發(fā)生回購的公司超過400 家。拿最新的例子來說，寶潔公司日前公布，受益于快餐部門銷售強(qiáng)勁帶動(dòng)，截至6月底的純利升近45%，計(jì)劃回購總值40億美元股票。

一個(gè)不能忽視的大背景是，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人8月初曾公開表示，“破凈”的上市公司回購本公司股份沒有政策和法律障礙，監(jiān)管部門支持和鼓勵(lì)有條件、有潛力的上市公司回購本公司股份，因?yàn)檫@種做法能夠創(chuàng)造多贏的局面，提振投資者信心。

目前跌破每股凈資產(chǎn)的藍(lán)籌股有一大堆，這些公司的大股東增持或許還有指望，但期盼公司回購恐怕難有結(jié)果。管理層鼓勵(lì)與提倡破凈公司的回購，雖從股價(jià)上看正是好時(shí)機(jī)，但這一表態(tài)尚未迎來積極的響應(yīng)者。

支持有增長(zhǎng)潛力、有資金條件的上市公司回購股份，提升公司股票內(nèi)在價(jià)值。管理層的這一表態(tài)沒錯(cuò)，現(xiàn)在是倒逼上市公司關(guān)心股價(jià)的時(shí)候了。不過，扭轉(zhuǎn)上市公司對(duì)股價(jià)“不管、不理、不問”的態(tài)度，激發(fā)回購意愿并非容易事。

國內(nèi)上市公司普遍存在資金饑渴癥，現(xiàn)金分紅十分吝嗇，更不要奢談為了維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定而自掏腰包進(jìn)行回購。與上市公司不愿拿出更多可分配利潤用于現(xiàn)金分紅一樣，發(fā)展需要用錢被當(dāng)作無意回購的擋箭牌。例如，破凈的高速公路上市公司有近10家，其中不少公司的賬面現(xiàn)金充裕，贛粵高速2012年中期的貨幣資金達(dá)35.18億元，現(xiàn)代投資、中原高速、楚天高速等均超過20億元。表面看，贛粵高速每股凈資產(chǎn)4.48元，27日收盤跌至3.25元，公司維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定當(dāng)仁不讓?？稍诜治鋈耸靠磥?，這些高速公路公司面臨新建高速公路的任務(wù)，有很多在建、擴(kuò)建工程，進(jìn)行回購的動(dòng)力不足。