劉永剛

在即將迎來(lái)2012年的時(shí)候，中國(guó)的A股再一次告知世人，“10年只是一個(gè)原點(diǎn)而已”。

截至2011年12月30日，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)于2199.42點(diǎn)，全年下跌634.52點(diǎn)，跌幅達(dá)22.6%；深證成指收?qǐng)?bào)8918.82點(diǎn)，下跌3677.24點(diǎn)，大跌29.52%。10年一覺“A股夢(mèng)”，有人說(shuō)，股市離底部越來(lái)越近。

“10年來(lái)A股股市融資量和新股發(fā)新量都很大，但股民的回報(bào)卻微乎其微，對(duì)股市已經(jīng)缺乏信心。”摩根大通董事總經(jīng)理李晶告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。

此前，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清曾表示，2012年將迎來(lái)社?；?、企業(yè)年金、住房公積金和財(cái)政盈余資金等長(zhǎng)期資本入市的機(jī)遇。

“養(yǎng)老金入市是中長(zhǎng)期概念，因此短期內(nèi)對(duì)股票市場(chǎng)的利好因素有限，不太可能出現(xiàn)大幅反彈?！崩罹П硎荆瑥耐獠凯h(huán)境來(lái)看，美國(guó)QE3（第三次量化寬松）2012年可能會(huì)推出，同時(shí)歐洲央行將可能開始購(gòu)買歐元區(qū)債券，加上中國(guó)政府宏觀政策的調(diào)整，2012年一季度股市可能觸底。

她認(rèn)為，股票市場(chǎng)的投資應(yīng)該側(cè)重防御性板塊，比如消費(fèi)、旅游、餐飲、釀酒、互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療，鑒于消費(fèi)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，這些板塊的抗周期能力較強(qiáng)。

對(duì)新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清的新政，李晶則表示，長(zhǎng)期肯定是有利于股市發(fā)展，但短期效果還不能很快出現(xiàn)。鑒于目前股市融資估值的下降，她認(rèn)為債券市場(chǎng)融資可能成為2012年企業(yè)的一個(gè)重要選擇。

股市的走勢(shì)，是利空與利多的博弈，但具體到當(dāng)下，就成為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)真實(shí)現(xiàn)狀和官方政策選擇的博弈。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，如果歐美經(jīng)濟(jì)確實(shí)陷入衰退，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。歐美經(jīng)濟(jì)的減速或衰退對(duì)中國(guó)的影響最主要通過貿(mào)易、大宗商品價(jià)格和投資信心三個(gè)渠道。

馬駿坦言，如果歐美經(jīng)濟(jì)發(fā)生二次探底，中國(guó)將不得不采取一定的刺激政策。但即使下一輪歐美經(jīng)濟(jì)衰退與2008—2009年一樣嚴(yán)重，中國(guó)新一輪的刺激政策在規(guī)模上不應(yīng)該、也不太可能超過上一輪的一半。

此前，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)實(shí)施“積極的財(cái)政政策”和“穩(wěn)健的貨幣政策”，也提出2012年的經(jīng)濟(jì)工作主軸為“穩(wěn)增長(zhǎng)、控物價(jià)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、抓改革、促和諧”。

在李晶看來(lái)，2012年的宏觀經(jīng)濟(jì)仍將面臨較大挑戰(zhàn)。她稱，盡管中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議宏觀政策定位于“穩(wěn)中求進(jìn)”，但定向?qū)捤梢呀?jīng)開始，并預(yù)計(jì)2012年貨幣政策將持續(xù)放松。

瑞銀中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究主管汪濤告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，短期內(nèi)政府仍然可以用財(cái)政擴(kuò)張、結(jié)構(gòu)性減稅和放松貨幣政策等方式保持社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，特別是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)轉(zhuǎn)向重點(diǎn)保增長(zhǎng)。但是長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是需要解決外需長(zhǎng)期疲軟之下的增長(zhǎng)問題。

汪濤解釋稱，中國(guó)需要用改革紅利為長(zhǎng)期增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。當(dāng)前可以抓住機(jī)遇做好兩件事情：一是利用國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌的機(jī)會(huì)，在2012年重新啟動(dòng)資源和能源價(jià)格體制的改革，改變能源和資源價(jià)格長(zhǎng)期扭曲、電荒煤荒不斷的情況，切實(shí)節(jié)約利用資源和保護(hù)環(huán)境；二是逐步取消對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入醫(yī)療、金融等行業(yè)的管制，大力發(fā)展服務(wù)行業(yè)，為民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)造寬松的發(fā)展環(huán)境，增加就業(yè)，拉動(dòng)內(nèi)需。

李晶預(yù)測(cè)，2012年一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率估計(jì)為7.6%左右，低于8%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車當(dāng)中，出口將延續(xù)2011年的表現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)負(fù)貢獻(xiàn)，而固定資產(chǎn)投資規(guī)模和增速將小幅增長(zhǎng)，消費(fèi)則被看好。

“2012年上半年存款準(zhǔn)備金率將下調(diào)三次，全年新增銀行信貸將達(dá)到8.2萬(wàn)億。降息則無(wú)可能和必要。”李晶坦言。

除貨幣政策，李晶預(yù)測(cè)，未來(lái)財(cái)政政策也將更加積極，但不會(huì)是大規(guī)模的刺激計(jì)劃，而是稅收政策的調(diào)整。她指出，目前中國(guó)政府稅收收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，減稅政策會(huì)逐步推出，2011年已經(jīng)開始調(diào)整對(duì)低收入人群的稅收，未來(lái)將進(jìn)一步通過稅收政策支持中小企業(yè)發(fā)展，支持三農(nóng)、水利和保障房建設(shè)。