馮乾 孫誠(chéng)

摘要：近年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在快速增長(zhǎng)的過程中也出現(xiàn)了內(nèi)外失衡的問題。內(nèi)部失衡以高儲(chǔ)蓄、高投資和低消費(fèi)為主要特征，儲(chǔ)蓄和投資出現(xiàn)失衡，投資和消費(fèi)關(guān)系不協(xié)調(diào)，外部失衡表現(xiàn)為國(guó)際收支“雙順差”。中國(guó)內(nèi)外失衡既有財(cái)稅分配體制與匯率政策等制度原因，又有出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略與粗放式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)原因。為此，必須加強(qiáng)和完善城鄉(xiāng)社會(huì)保障體制。采取更具針對(duì)性的公共支出政策，增強(qiáng)匯率彈性和本外幣政策的相互協(xié)調(diào)，促進(jìn)國(guó)際收支平衡與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部失衡；外部失衡；政策調(diào)整

中圖分類號(hào)：F120.3文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1003-3890(2012)02-0016-03

一、問題的提出

宏觀經(jīng)濟(jì)失衡一直是世界關(guān)注的熱點(diǎn)問題，其主要表現(xiàn)為以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家存在著經(jīng)常賬戶的大量逆差，而以中國(guó)為代表的亞洲國(guó)家以及石油輸出國(guó)保持了經(jīng)常賬戶的大量順差。對(duì)于中國(guó)來說，自改革開放以來，取得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“中國(guó)奇跡”同時(shí)。多年來一直受到內(nèi)外失衡問題的困擾。中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部失衡主要表現(xiàn)為過度投資和消費(fèi)需求不足，外部失衡則體現(xiàn)為經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶的“雙順差”，并且外匯儲(chǔ)備持續(xù)積累。內(nèi)外失衡并存的狀況，不僅影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的“后勁”，也使中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整更為復(fù)雜和困難。2011年全球金融危機(jī)已轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃竦闹鳈?quán)債務(wù)危機(jī)，面對(duì)日益復(fù)雜的世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中國(guó)內(nèi)外失衡的深層原因是什么，該如何進(jìn)行相應(yīng)的政策調(diào)整來緩解日益嚴(yán)重的內(nèi)外失衡?這是本文所要探討的問題。

二、內(nèi)部失衡與外部失衡的現(xiàn)狀

(一)內(nèi)部不平衡

通過選取樣本區(qū)間為1978～2009年的儲(chǔ)蓄率、投資率及消費(fèi)率數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。從圖1中可以看出，改革開放以來投資率和儲(chǔ)蓄率一直保持在30％以上且兩者走勢(shì)高度相關(guān)，1978～1993年呈小幅波動(dòng)上升趨勢(shì)，但2000年以來兩者大幅上升，儲(chǔ)蓄率以年2％的速度增長(zhǎng)，2009年中國(guó)儲(chǔ)蓄率高達(dá)52％、投資率達(dá)47.7％。從1994年開始中國(guó)儲(chǔ)蓄率一直高于投資率，且其差額不斷擴(kuò)大，1994年其差距為2.1％。而后擴(kuò)大到2007年的8.8％，直至2008年由于金融危機(jī)中國(guó)政府采取的4萬億元財(cái)政支出減緩了兩者的差距擴(kuò)大化。總體來說，中國(guó)高儲(chǔ)蓄、高投資現(xiàn)狀仍在持續(xù)，并且儲(chǔ)蓄遠(yuǎn)超過投資。

另一方面，中國(guó)消費(fèi)率卻呈現(xiàn)不斷下降的態(tài)勢(shì)，如圖2所示，我們可以明顯看出總體消費(fèi)率與私人消費(fèi)率保持一致的波動(dòng)，而公共消費(fèi)率一直保持平穩(wěn)的趨勢(shì)，平均約為14.3％，故私人消費(fèi)率的下降是造成中國(guó)總體消費(fèi)率不斷下降的主要原因。1978～1992年中國(guó)消費(fèi)率總體保持在60％以上，1992～2001年消費(fèi)率先降后升，且在60％水平上下波動(dòng)，這一時(shí)期的總體水平低于前一階段的平均水平，在2002年以后中國(guó)消費(fèi)率較快下降，以年均3％的速度持續(xù)下降，在2009年消費(fèi)率下降到歷史最低水平僅為48％。

由圖1和圖2比較得出，中國(guó)儲(chǔ)蓄率、投資率與消費(fèi)率的變動(dòng)趨勢(shì)恰好相反，即表現(xiàn)為儲(chǔ)蓄、投資不斷上升而消費(fèi)的不斷下降，且近年來高儲(chǔ)蓄、高投資及消費(fèi)不足的格局還在不斷形成并加強(qiáng)。

(二)外部不平衡

從表1中可看出，中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目持續(xù)“雙順差”，其中2008～2009年由于全球金融危機(jī)的影響，中國(guó)面臨外部需求下降的壓力，使2009年經(jīng)常項(xiàng)目差額下降至2611億美元。自2010年來，以美國(guó)為代表的貿(mào)易伙伴國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)發(fā)生變化，紛紛要求人民幣升值，對(duì)中國(guó)政府施壓，惡化了中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易環(huán)境，2010年經(jīng)常項(xiàng)目差額雖然有所上升，但仍然低于2008年。

持續(xù)的“雙順差”使得中國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷積累。2001年之前中國(guó)外匯儲(chǔ)備主要經(jīng)歷了三個(gè)階段，即1978～1993年的規(guī)模較小階段，1994～1997年的較快增長(zhǎng)階段，1998～2000年的緩慢增長(zhǎng)階段。從2001開始，中國(guó)外匯儲(chǔ)備開始大幅增加，年均增長(zhǎng)幅度達(dá)30％以上。如圖3所示，2001年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為2，121.65億美元，到2005年翻了4倍。2006年2月，中國(guó)外匯儲(chǔ)備超過日本而成為世界第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)，在同年年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備突破萬億美元。到2008年末達(dá)到兩萬億美元，外匯儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)攀升，截至2011年第三季度，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已經(jīng)超過3萬億美元。當(dāng)前持續(xù)擴(kuò)大的貿(mào)易順差和不斷攀升的外匯儲(chǔ)備，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)外部失衡的最為突出的特點(diǎn)。

三、內(nèi)外失衡的原因分析

(一)內(nèi)外失衡相互影響、互為因果

在開放經(jīng)濟(jì)條件下，分析內(nèi)外失衡問題，出發(fā)點(diǎn)在于宏觀經(jīng)濟(jì)的基本恒等式：

Y=C+I+G+NX(1)

其中，Y表示國(guó)民收入，C表示消費(fèi)，I表示國(guó)內(nèi)投資，G表示政府支出，NX表示凈出口。

對(duì)上式變形，Y-C-G=I+NX(2)

S=I+NX(3)

即國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄等于國(guó)內(nèi)私人投資加上凈出口。宏觀經(jīng)濟(jì)失衡表現(xiàn)為內(nèi)部失衡和外部失衡兩大類：內(nèi)部失衡是指國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄和投資的不平衡；外部失衡是指進(jìn)口和出口的不平衡。國(guó)內(nèi)已有學(xué)者對(duì)內(nèi)部失衡和外部失衡進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。其分析得出的結(jié)論一般是：內(nèi)部失衡與外部失衡存在雙向因果關(guān)系，互相影響。一方面，內(nèi)部失衡導(dǎo)致外部失衡，當(dāng)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄S大于國(guó)內(nèi)投資I時(shí)，過剩的國(guó)內(nèi)產(chǎn)能會(huì)通過外部需求來消耗，也就是說，國(guó)內(nèi)龐大的儲(chǔ)蓄會(huì)相應(yīng)轉(zhuǎn)化成大規(guī)模的貿(mào)易順差；另一方面，外部失衡引致內(nèi)部失衡，凈出口NX取決于匯率，若宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)致本幣匯率升值或被低估，那么凈出口會(huì)受到影響，進(jìn)而儲(chǔ)蓄和投資都會(huì)受到扭曲。從上述等式還可以看出，內(nèi)部失衡問題和外部失衡中的貿(mào)易順差是同一枚硬幣的兩面。對(duì)外經(jīng)濟(jì)的不均衡實(shí)質(zhì)上是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不均衡的外在反映。如果儲(chǔ)蓄率一定，那么，國(guó)內(nèi)私人投資與凈出口就像一對(duì)蹺蹺板，會(huì)呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。

(二)內(nèi)部失衡的制度根源

在中國(guó)，政府通過制定政策來掌握國(guó)有企業(yè)，壟斷了最重要的經(jīng)濟(jì)部門和經(jīng)濟(jì)資源，從而獲取了市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。中國(guó)當(dāng)前特殊的財(cái)稅分配體制導(dǎo)致了政府收入與企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的正相關(guān)關(guān)系，中國(guó)自20世紀(jì)80年代開始就在全國(guó)推行“分灶吃飯”的財(cái)稅體系。在這種財(cái)稅體制下，地方政府收入與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平高度相關(guān)。當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展越快，地方政府財(cái)政收入就越多，地方政府可支配的預(yù)算規(guī)模越大，從而地方政府發(fā)展本地經(jīng)濟(jì)和向本地提供公共物品的能力就越強(qiáng)。同時(shí)，與財(cái)政收入相聯(lián)系國(guó)民生產(chǎn)總值(GDP)就成為度量地方各級(jí)政府官員的一個(gè)重要指標(biāo)。為謀求經(jīng)濟(jì)上的發(fā)展來達(dá)到政治家職位升遷的目的，于是各級(jí)地方官員產(chǎn)生大力發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)，并以各種方法競(jìng)相擴(kuò)大投資。

在這樣的經(jīng)濟(jì)體制及財(cái)稅體制的影響下，政府主導(dǎo)型下的企業(yè)投資必然會(huì)表現(xiàn)出極力擴(kuò)張的趨勢(shì)。企業(yè)擴(kuò)大投資顯然不能單純依靠政府投入，還需要最大限度地依靠外資和提高居民儲(chǔ)蓄水平。一方