王強(qiáng)

云南地處青藏高原之南，云貴高原之上，雖有滇池、洱海、撫仙湖、瀘沽湖等九大高原湖泊，卻是無論如何不可能靠近海洋的。孰料，2007年的最后一個(gè)交易日，一家叫“太平洋證券”的云南公司竟然離奇擠進(jìn)了股市。而關(guān)于其上市是否合法的爭(zhēng)議直到現(xiàn)在都沒有停息。

從那時(shí)起，這個(gè)“高原出大洋”般的狂想就在綿綿不絕的是非中開始了悲劇的輪回。股價(jià)、業(yè)績(jī)雙雙快速下跌，業(yè)績(jī)?cè)?9家上市券商中名列倒數(shù)。公司成了各股東的減持套現(xiàn)工具，打開該公司的公告列表，滿眼都是股東減持的消息。很明顯，在逐利的玩家們拿錢走人之后，留給云南的很可能又是一個(gè)虧損甚至退市的爛攤子。在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，它還將與綠大地一起，將云南穩(wěn)穩(wěn)地定位在股市的高危人群名單中。

哈耶克說：“通往地獄之路是由美好的愿望鋪成的。”正是當(dāng)?shù)卣诠蓹?quán)分置改革時(shí)期的“美好愿望”引發(fā)了這出悲劇的誕生。而太平洋證券只是當(dāng)?shù)卣鲗?dǎo)的系列公司重組案例之一。

從這些重組中看到，落后地區(qū)更容易出現(xiàn)權(quán)力對(duì)資源進(jìn)行錯(cuò)誤配置的情況，政府部門一方面將資源壓倒性地向本地國(guó)有企業(yè)傾斜，另一方面卻又甘愿為外來圍獵者做嫁衣。錯(cuò)配加劇資源的稀缺程度，區(qū)域內(nèi)的資本生態(tài)在關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型時(shí)期不僅沒有好轉(zhuǎn)，甚至惡化。

太平洋證券的故事分為兩個(gè)階段。第一個(gè)階段是2004年，當(dāng)?shù)貫橥泄堋皢栴}券商”云南證券而成立了太平洋證券，股市上所謂的“明天系”成為了實(shí)際控制人。當(dāng)時(shí)，監(jiān)管部門重手整治證券信托公司，導(dǎo)致行業(yè)大洗牌，倒閉及托管成為大多數(shù)中小券商的主要去路。

第二階段是2007年，當(dāng)?shù)貫榻鉀QST公司云大科技的股改問題，幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)，太平洋證券的玩家們竟然將與己毫不相干的云大科技股改趕入圍獵圈中，圍獵的目標(biāo)不是幫助云大科技完成股改，而是趁著云大科技股改的困境，通過換股，實(shí)現(xiàn)太平洋證券獨(dú)立上市。彼時(shí)，這家剛更名兩年的券商已連續(xù)巨虧了兩年。

這個(gè)膽大包天的目標(biāo)看似癡人說夢(mèng)，不過很快就實(shí)現(xiàn)了。方案先是獲得云南省國(guó)資公司的認(rèn)同，隨后得到云南省政府的支持，當(dāng)?shù)馗邔庸賳T親自向證監(jiān)會(huì)提交了請(qǐng)求支持函件。在經(jīng)過火線的增資、重組、換股后，太平洋在2007年12月以一個(gè)獨(dú)立代碼開始交易了。

當(dāng)時(shí)，云大科技最佳的選擇就是讓當(dāng)?shù)氐膬?yōu)勢(shì)民營(yíng)企業(yè)去重組，次優(yōu)選擇是直接退市。云大科技是做生物科技的，作為植物王國(guó)，云南最有潛力的產(chǎn)業(yè)也正是生物科技類產(chǎn)業(yè)。稀缺的上市資源不正應(yīng)該匹配給這樣的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)嗎？

不過，現(xiàn)實(shí)是殘酷的，云大科技的重組小組是由省國(guó)資公司所領(lǐng)銜的，國(guó)資系統(tǒng)內(nèi)的周旋就浪費(fèi)了大量的寶貴時(shí)間。因此，機(jī)會(huì)只可能是屬于圍獵者的。

對(duì)于云南當(dāng)?shù)貋碚f，太平洋證券的兩次重組都是虧本的買賣。

高原出現(xiàn)“太平洋”，不是奇跡，是災(zāi)難。