孫宏廷

本周市場(chǎng)圍繞上證指數(shù)2300點(diǎn)做窄幅整理，成交量有所萎縮，權(quán)重橫盤，個(gè)股活躍。從6月4日以來，上證指數(shù)大部分時(shí)間都在2280-2320區(qū)間波動(dòng)，銀行石油等權(quán)重偏弱，而醫(yī)藥環(huán)保電力相對(duì)較強(qiáng)，同時(shí)體現(xiàn)出了一定的持續(xù)性。通過5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可看出經(jīng)濟(jì)確實(shí)需要提振，尤其是在消費(fèi)領(lǐng)域方面，而公用事業(yè)如水、電、氣等資源品漲價(jià)預(yù)期導(dǎo)致其中部分品種近期一直逆勢(shì)表現(xiàn)，使得防御類品種倒吸引了較多關(guān)注目標(biāo)，預(yù)計(jì)未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)這類防御型的品種攻擊性會(huì)增強(qiáng)，在市場(chǎng)中的權(quán)重不排除有增大可能。

從基本面看，目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，上半年行業(yè)景氣度都不高，傳統(tǒng)盈利較好的行業(yè)例如消費(fèi)類中的白酒、商業(yè)零售業(yè)績相對(duì)穩(wěn)定，但周期性行業(yè)的盈利表現(xiàn)都比較差。目前出口、投資、消費(fèi)三駕馬車均無亮點(diǎn)。諸如家電下鄉(xiāng)，政策邊際效應(yīng)遞減，很多地區(qū)已滿足了需求，家電尚不到更換時(shí)候，刺激效果不如往年。我們預(yù)計(jì)地產(chǎn)、券商板塊中報(bào)有可能超預(yù)期，消費(fèi)行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，而周期性行業(yè)則可能仍不理想。投資者普遍對(duì)中報(bào)行情不抱特別大的希望，而反而采取抱團(tuán)取暖的做法，導(dǎo)致目前兩市中業(yè)績確定的成長股受到資金的圍追堵截。今年以來，券商、地產(chǎn)的走勢(shì)最強(qiáng)，但由于政策預(yù)期的影響力開始減弱，近期這兩個(gè)板塊已經(jīng)開始呈現(xiàn)出高位震蕩的走勢(shì)，個(gè)股開始分化，而小盤股明顯受到機(jī)構(gòu)的追捧，憑借經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與政策東風(fēng)有望成為接下來的市場(chǎng)主角；而周期股的“登臺(tái)”需要政策大級(jí)別轉(zhuǎn)向的配合，即使出現(xiàn)階段性機(jī)會(huì)，恐怕也難以掩蓋小盤股的風(fēng)采?！俺砷L股獨(dú)唱，周期股伴唱”似乎正在取代傳統(tǒng)意義上“周期股搭臺(tái)，小盤股唱戲”的觀念。

我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較快的階段，上市公司的成長性好一些，它的市值也在波動(dòng)上漲，在市值不斷的擴(kuò)大和股價(jià)不斷上漲的過程中，投資成長股是比較容易賺錢的?，F(xiàn)在大家對(duì)成長有兩個(gè)定義：一個(gè)是經(jīng)典成長，一個(gè)是新興成長。經(jīng)典成長就是如消費(fèi)、醫(yī)藥這種比較穩(wěn)定的盈利跟隨GDP增長的股票。新興成長就是像科技股，有新技術(shù)、新商業(yè)模式的公司。新興成長股風(fēng)險(xiǎn)比較大，收益率也比較高，但是如果投資失敗虧損率也比較大，經(jīng)典成長就是一些消費(fèi)行業(yè)的成長股，收益率低一些，風(fēng)險(xiǎn)也低一些。投資者在實(shí)際操作中，還是要構(gòu)成一個(gè)組合，盡量地提高收益率，降低風(fēng)險(xiǎn)。組合的好處就是不會(huì)受某一方面影響更大，組合就是平衡一些風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥顿Y本身就是充滿著不確定性，再怎么研究也有預(yù)測(cè)錯(cuò)誤的地方，總有虧錢的地方，只能提高自己預(yù)測(cè)的概率，或者在風(fēng)險(xiǎn)一定的前提下提高自己收益率。

對(duì)于選擇成長股，其實(shí)除了從新興產(chǎn)業(yè)中挑選，也有一些結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)較大的行業(yè)。大方向是用稍微長一點(diǎn)的時(shí)間，一年或者更長一點(diǎn)時(shí)間，公司的超額收益率肯定會(huì)體現(xiàn)的，股票最終是要反映上市公司的價(jià)值的，如果上市公司不斷的成長，收入越來越高，利潤越來越高，市值越來越大，那么顯然它的股價(jià)稍微放長一段時(shí)間來看肯定是上揚(yáng)的，最后它會(huì)獲得超額收益的。在某一個(gè)時(shí)間段有一個(gè)投資的偏好或者說有一些政策或者行業(yè)方面的消息會(huì)左右這個(gè)板塊的變化，但長期看，成長股跑贏指數(shù)還是大概率事件。