知行

一、股市動態(tài)分析30回顧及簡評

上證指數(shù)上周末收于2128.76點，本周末收于2132.8點，上漲0.19%；股市動態(tài)30指數(shù)上周末報收717.15點，本周末收于719.8點，上漲0.38%；其中股票組合上漲0.51%。股市動態(tài)30指數(shù)自2008年1月1日設(shè)立以來，下跌28.02%,同期上證指數(shù)下跌59.46%。本周股市動態(tài)30指數(shù)、股票組合均跑贏大盤。

由于上交所對ST個股調(diào)整漲跌停限制公開征求意見導(dǎo)致ST幾乎全線跌停，B股連續(xù)斷崖式跳水，上交所隨意修改交易規(guī)則受到市場指責(zé)，而深交所發(fā)布了一個暫無計劃修改規(guī)則的緊急聲明。中央政治局召開會議研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢，要求加大結(jié)構(gòu)性減稅力度，保持信貸平穩(wěn)適度增長；在優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)同時擴大有效投資；保持物價總體水平基本穩(wěn)定；切實防止房價反彈。證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人8月2日表示，證監(jiān)會正積極協(xié)調(diào)有關(guān)部門研究降低印花稅。

全周中小板指數(shù)下跌0.01%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.19%，中小板指弱于大盤指數(shù)，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢好于大盤指數(shù)。

西藏礦業(yè)(000762)決定與金川集團股份有限公司簽署合作框架協(xié)議，向金川集團或其子公司轉(zhuǎn)讓尼木縣銅業(yè)開發(fā)有限責(zé)任公司25%股權(quán)，并合作開發(fā)尼木銅業(yè)。金川集團2011年營業(yè)收入1106億元，歸屬于母公司股東的凈利潤達到37.49億元。截至2011年底，探明尼木縣廳宮銅礦銅金屬量137.93萬噸。合資完成后，將由金川集團推薦管理團隊，負責(zé)尼木銅業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營管理，西藏礦業(yè)推薦財務(wù)負責(zé)人，金川集團或其子公司以市場化方式包銷尼木銅業(yè)全部銅精礦。

上海機場（600009）發(fā)布2012年上半年業(yè)績快報，1-6月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.74億元，較上年同期增長4.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.55億元，同比增長4.41%。

二、股市動態(tài)30指數(shù)

中信證券10派4.3元，增加現(xiàn)金522,450元，現(xiàn)金變?yōu)?76,139,130元。

三、最新評論

過去的十幾年中我們一直在規(guī)劃轉(zhuǎn)型、呼吁轉(zhuǎn)型，但在經(jīng)濟高速增長和利潤不斷上升的情況下，市場主體并沒有動力主動轉(zhuǎn)型。而目前轉(zhuǎn)型已被倒逼，原有經(jīng)濟模式難以為繼。但轉(zhuǎn)型的過程是漸進而曲折的，且不一定有時間上的拐點。

中國經(jīng)濟總量已經(jīng)位居全球第二，從外部需求來看，主要發(fā)達經(jīng)濟體無論是居民還是政府均面臨去杠桿過程，依靠外需的增長難以為繼。從供給上看，勞動力和資源價格的上升同樣在擠壓傳統(tǒng)經(jīng)濟模式的利潤空間。由于供給因素的制約，轉(zhuǎn)型將伴隨著中長期經(jīng)濟增長潛力的下降。

轉(zhuǎn)型進程中，勞動力供給增速的下降，土地和資源相對價格的上升，都會在降低中國經(jīng)濟長期潛在增速的同時，帶來一定的通脹壓力，但這絕不等同于“滯脹”。

滯脹的真正含義是通脹水平、失業(yè)率上升，同時產(chǎn)能利用率下降。

近年來屢次出現(xiàn)的民工荒和中低端勞動力價格的上升說明中國不具備“滯脹”的基本特點。當(dāng)然，勞動力和資源品相對價格的上升會帶來中期的通脹壓力，但是否會形成通脹仍取決于未來的貨幣條件。較大可能的是中國經(jīng)濟是“有一定通脹壓力的較高增長”而非“滯脹”。

除了“滯脹”以外，近期另一個影響投資者信心的因素是這次歐美主權(quán)債務(wù)危機。2008年全球金融危機爆發(fā)后，歐美各國政府紛紛將私人部門債務(wù)轉(zhuǎn)化為政府債務(wù)，并出臺了大規(guī)模財政刺激措施，使政府的負債水平大幅上升。在經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期的情況下，市場對主權(quán)債務(wù)的信心動搖，這是此次歐美主權(quán)債務(wù)危機的根源。

本次危機是2008年金融危機的延續(xù)，但并不是簡單重復(fù)。與2008年相比，美歐金融機構(gòu)的杠桿水平已下降近一半，資產(chǎn)負債表已大為穩(wěn)健，這使金融市場產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)的可能性大為降低。目前，對主權(quán)債務(wù)的擔(dān)憂本質(zhì)上是對通脹惡化和幣值貶低的擔(dān)憂，這種擔(dān)憂與2008年次貸危機引發(fā)的連環(huán)式壞賬效應(yīng)有天壤之別。在市場無大量被動變現(xiàn)資產(chǎn)的情況下，爆發(fā)全面深度金融危機的基礎(chǔ)不存在。

金融危機后，中國經(jīng)濟的增長引擎開始從外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需。經(jīng)常項目盈余占GDP的比例已經(jīng)從2007年的10.2%下降到2010年的5.1%；內(nèi)需中固定資產(chǎn)投資的投向也從擴大出口部門產(chǎn)能轉(zhuǎn)為服務(wù)國內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。即使從外需來看，中國經(jīng)濟對美歐等發(fā)達經(jīng)濟體的依存度也在降低。因此，此次美歐主權(quán)信用風(fēng)暴會對中國經(jīng)濟有一定影響，但影響可能是有限的、漸進的。

成功轉(zhuǎn)型即要實現(xiàn)勞動者報酬占比提升，財政收入和企業(yè)利潤占比下降；消費份額提升，投資和凈出口貢獻下降；服務(wù)業(yè)占比提升，制造業(yè)占比下降。從目前的趨勢來看，勞動者報酬占比上升，可以從低端勞動者收入不斷提高得到印證。目前凈出口對經(jīng)濟貢獻也是明顯下降的，消費的提振與勞動者收入提升是相輔相成的?；谝陨暇C合分析，謹慎看好中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型。