付鵬

從閩燦坤B退市誘發(fā)的B股市場雪崩式的下跌，到上交所對風(fēng)險(xiǎn)警示股票新規(guī)帶來的ST類股票的狂泄。筆者在A股市場已經(jīng)呆了近十五個(gè)年頭，突然有了游戲規(guī)則要推倒重來的感覺。以往熊市末端判斷底部的一個(gè)重要信號就是低價(jià)股的增多，然而在今天這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就值得商榷。 新的游戲規(guī)則誘發(fā)了低價(jià)股的集體暴跌。退市制度是好的，但是把股票價(jià)格中樞大幅拉低，打破市場原有價(jià)格體系，這種陣痛會讓部分投資者痛不欲生。價(jià)格體系的破壞，殺傷力是巨大的！環(huán)顧全球股市，A股市場已經(jīng)成為了另類。今年以來的股市新政在筆者看來有點(diǎn)休克療法的感覺，A股二級市場的普通投資者或許成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和制度改革的買單者了。

市場的超弱超出很多人的想象，估值高的時(shí)候擔(dān)心價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，估值低的時(shí)候開始擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)刺激政策路線明朗后又擔(dān)心轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，總之，目前的股市已陷入了一個(gè)無處不擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)的死循環(huán)。市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，通過此前的持續(xù)下行得到一定的釋放，當(dāng)前市場更多表現(xiàn)為對政策持續(xù)放松和效果的悲觀預(yù)期。

當(dāng)前A股市場所背靠的經(jīng)濟(jì)環(huán)境極其復(fù)雜。一方面是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)雖然下行，但目前房地產(chǎn)市場景氣度卻似乎較為高昂，尤其是6月份的房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)極其超預(yù)期。所以，當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控難以放松。甚至出現(xiàn)了相關(guān)部門赴各地檢查房地產(chǎn)調(diào)控效果的信息，從而使得上海等地方表態(tài)房地產(chǎn)不放松。另一方面則是因?yàn)楫?dāng)前全球糧食價(jià)格再度飆升，QE3也反復(fù)爭論，如此就意味著我國的輸入性通脹壓力依然存在。

從樂觀角度看，目前經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷會加速積極政策的出臺，預(yù)期決策層的宏調(diào)主線由統(tǒng)籌“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹”演變?yōu)椤胺€(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促民生”，這在為貨幣寬松提供較強(qiáng)支撐的同時(shí)，更為中國調(diào)結(jié)構(gòu)騰挪創(chuàng)造了空間。雖然“調(diào)結(jié)構(gòu)”和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是今后一段時(shí)間工作的重中之重，但就短期而言，目前決策層將繼續(xù)依靠投資來穩(wěn)增長，當(dāng)然投資要結(jié)合“十二五”規(guī)劃、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。目前歐債危機(jī)再度間歇性發(fā)作，其對市場的壓制短期可能持續(xù)，而美元持續(xù)強(qiáng)勢，熱錢大規(guī)模外流可能對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。

A股在弱勢的市場情緒、投資者絕望投降的背景下，亟需的是催化劑，催化劑可能是結(jié)構(gòu)性寬松政策的新力量或者是股票市場的制度變革。從市場情緒來看，5月初以來的A股市場調(diào)整已經(jīng)臨近尾聲。從A股歷史來看，凡實(shí)際利率轉(zhuǎn)正，往往倒逼刺激政策出臺，預(yù)期穩(wěn)增長政策的陸續(xù)出臺有望對市場造成提振，醞釀一輪反彈情理之中。當(dāng)然，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入中速發(fā)展階段，9%以上的增速近兩年內(nèi)難以重現(xiàn)，這一趨勢不可能因政策而改變。但當(dāng)前市場至少具備了“糾偏性”反彈動能，反彈的力度還需政策的累計(jì)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。市場需要催化劑，如養(yǎng)老金新增入市、公積金入市、降準(zhǔn)等，而十省市營改增獲批，《關(guān)于大力實(shí)施促進(jìn)中部地區(qū)崛起戰(zhàn)略的若干意見》，各地出臺穩(wěn)增長的規(guī)劃等,表明結(jié)構(gòu)性寬松的新力量正在加強(qiáng)。

技術(shù)面，奧運(yùn)“魔咒”跌多漲少，倫敦奧運(yùn)會“魔咒”對市場也構(gòu)成壓力。從波浪理論來看，短線來看，5月8日2451高點(diǎn)開始的下跌到目前為止已展開了7子浪的下跌，調(diào)整時(shí)間已近60個(gè)交易日,即2451高點(diǎn)—2309低點(diǎn)為第1子浪下跌，2309低點(diǎn)—2393高點(diǎn)為第2子浪反彈，2393高點(diǎn)—2276低點(diǎn)為第3子浪下跌，2276低點(diǎn)—2325高點(diǎn)為第4子浪反彈，2325高點(diǎn)-2156低點(diǎn)為第5子浪下跌，2156低點(diǎn)-2198高點(diǎn)為第6子浪反彈，2198高點(diǎn)展開第7子浪下跌。從調(diào)整的時(shí)空、缺口、波浪來看，大盤繼續(xù)下行的空間有限，2100點(diǎn)之下將是空頭陷阱，將展開一輪短線反彈行情。

在操作中，建議投資者仍需要降低倉位，尤其是強(qiáng)勢股以及強(qiáng)周期性個(gè)股、垃圾股，此類個(gè)股或?qū)⒊蔀榻谑袌鲂碌墓蓛r(jià)地雷。但與此同時(shí)，如果倉位較低，也可以利用市場的調(diào)整低吸那些產(chǎn)業(yè)景氣拐點(diǎn)股，比如說近期煤價(jià)仍然低迷，所以，火電股的三季度業(yè)績可能會超預(yù)期，類似個(gè)股尚有農(nóng)業(yè)股、農(nóng)業(yè)機(jī)械化股、動物疫苗概念股等等。