【摘要】信托公司信息披露是信托公司必須履行的義務(wù)，披露相關(guān)真實(shí)的信托信息，有利育提高信托業(yè)的透明度，增強(qiáng)投資者的信心。但是目前，我國(guó)信托公司信息披露存在各種問題，不僅損害投資者的利益，而且不利于金融市場(chǎng)的健康穩(wěn)定的發(fā)展。本文在分析存在問題的基礎(chǔ)上結(jié)合我國(guó)目前相關(guān)的信托法律法規(guī)提出建議。

【關(guān)鍵詞】信托公司信息披露淺議

2011年1月18日泰萊能源發(fā)行了“國(guó)信信托·山西泰萊能源信托貸款集合資金信托計(jì)劃”，隨著信托的一步步運(yùn)行，逐步揭開了國(guó)信信托灰色運(yùn)作的內(nèi)幕。盡管國(guó)投信托表示關(guān)于項(xiàng)目的資質(zhì)、募集資金用途、風(fēng)控手段、擔(dān)保措施等相關(guān)內(nèi)容，均在信托文件中向委托人進(jìn)行了充分披露。但其是否如實(shí)充分地向投資者和監(jiān)管部門披露，因?yàn)闆]有投資者站出來，也無從一覽信托合同真面目，社會(huì)及媒體無從舉證，同時(shí)國(guó)投信托也不能自證清白。多位信托業(yè)人士稱，監(jiān)管部門應(yīng)站出來，強(qiáng)制要求國(guó)投信托公開此份信托合同，以證明該信托計(jì)劃無暗箱操作和灰色通道。國(guó)信信托無法解釋的謎團(tuán)，也使得信托信息披露問題凸顯出來。我國(guó)《信托法》及《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》規(guī)定，我國(guó)信托公司有信息披露義務(wù)，但是法條的規(guī)定和實(shí)踐的實(shí)施確存在很大的差距，因而更好的規(guī)范信托公司信息披露是有效實(shí)施信托監(jiān)管、保護(hù)投資者利益以及維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定所必須。

一、我國(guó)信托公司存在的信息披露問題

信托在我國(guó)屬于舶來品，相對(duì)于其他金融產(chǎn)品來說在我國(guó)起步比較晚，所以在很多地方與商業(yè)銀行、證券公司及保險(xiǎn)公司相比存在一定的差距。同時(shí)同樣作為金融機(jī)構(gòu)的信托也要遵循既要注意為客戶保密又要合理的公開信托信息義務(wù)，但信托秉著“受人之托，代人理財(cái)”的理念因而在的信息披露中具有一定的特殊性，不可否認(rèn)相對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品以及其他國(guó)家的信息披露狀況，我國(guó)的信托公司在信息披露方面還存在不少問題。

（一）法律方面

1.立法層次較低。我國(guó)的信托公司信息披露在立法的問題上比較明顯：如相關(guān)的法規(guī)不健全、相關(guān)法條之間存在法條沖突、要求不統(tǒng)一、部分領(lǐng)域存在法律真空。信托信息披露制度對(duì)于防范信托風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者利益有著重要的作用，盡管在《信托法》中規(guī)定信托公司有信息披露的義務(wù)，但是其具體的披露細(xì)則確沒有明確，而目前主導(dǎo)的具有較強(qiáng)的實(shí)施性與指導(dǎo)作用的僅是法律效力層次不高的部門規(guī)章。信托機(jī)構(gòu)目前不是金融的主力，但是不可否認(rèn)，信托機(jī)構(gòu)在金融領(lǐng)域與資本市場(chǎng)起著舉足輕重的作用。而事實(shí)上相對(duì)于其他的金融機(jī)構(gòu)，信托的這一制度與其發(fā)展并不相平衡。盡管低層次的法律文件具有較強(qiáng)的靈活性，但是立法效力層次過低導(dǎo)致其權(quán)威性、強(qiáng)制力、約束力以及適用范圍等都受到限制，立法目的也難以實(shí)現(xiàn)。另外，目前對(duì)我國(guó)信托公司的信息披露制度進(jìn)行規(guī)范的法律抽象化、系統(tǒng)性不強(qiáng)，同時(shí)相關(guān)的法律之間存在法律沖突，這也使得信托公司信息披露的監(jiān)管缺乏有效性，很可能導(dǎo)致監(jiān)管部門對(duì)信托信息的監(jiān)管法律手段單一，缺乏靈活性與操作性。

2.信息披露法律責(zé)任缺失。雖然我國(guó)部分法律及規(guī)范性文件對(duì)信托公司的信息披露作出了規(guī)定，但是認(rèn)真考察其所有的規(guī)定，很少對(duì)信托公司信息披露責(zé)任問題有涉及。因此，在實(shí)踐中很可能出現(xiàn)這樣的情況，因法律只明確了信托公司的信息披露義務(wù)而沒有責(zé)任規(guī)定，法院可能作出不受理決定。這樣就給很多信托公司可趁之機(jī)，忽視、漠視法律對(duì)信息披露的對(duì)定，這極不利于對(duì)信托公司信息披露制度的實(shí)施與完善。目前在我國(guó)對(duì)于違法進(jìn)行信息披露，情節(jié)嚴(yán)重的行為主要以行政制裁為主，而在民事責(zé)任機(jī)制存在欠缺。在現(xiàn)行的法律法規(guī)中關(guān)于違反信息披露信托公司及其主要負(fù)責(zé)人民事責(zé)任的規(guī)定并不完善，大部分的責(zé)任承擔(dān)是通過行政處罰或者是承擔(dān)刑事責(zé)任，很少涉及民事責(zé)任的規(guī)定。同時(shí)在刑事處罰上規(guī)定不足、缺乏刑事處罰機(jī)制。就現(xiàn)行刑法，其處罰起點(diǎn)高，威懾作用有限，這些都會(huì)造成利益受損者很難得到應(yīng)有的法律賠償也不利于對(duì)違法行為的遏制。

（二）市場(chǎng)方面

1.信托公司消極披露，信息披露質(zhì)量低。我國(guó)通過一法兩規(guī)來規(guī)范信托公司的信息披露，但是信托公司對(duì)于信息披露仍存在消極應(yīng)付。在信息披露的形式上往往片面的重視業(yè)績(jī)的披露，披露的內(nèi)容格式也各具特色，使得信息的獲得者從中得到的實(shí)際效用十分有限。據(jù)悉，部分信托公司只是偏重于公開披露年報(bào)，但是對(duì)于在年中發(fā)生的重大事件（重大經(jīng)營(yíng)管理決策、高級(jí)管理人員的變動(dòng)、重大訴訟案件等）突發(fā)性事件滯后公布。同時(shí)，部分信托公司常常存在對(duì)信托信息披露中的敏感問題避重就輕：如對(duì)原有負(fù)債業(yè)務(wù)的情理情況，有的信托公司就沒有披露相關(guān)情況，對(duì)于相關(guān)的“資產(chǎn)質(zhì)量”內(nèi)容，情況較差的公司就有模糊的說明。我國(guó)信托公司信息披露的立法表現(xiàn)為在披露的內(nèi)容上更多的集中于財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)負(fù)債表、損益表等，其核心是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，但是我國(guó)對(duì)于信托公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的核算標(biāo)準(zhǔn)確沒有的統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，使得各家信托公司依各自的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)報(bào)備，使得披露的信息可比性差，質(zhì)量自然不高。

2.監(jiān)管效率低，利益相關(guān)者權(quán)益保護(hù)機(jī)制不健全。由于我國(guó)對(duì)于信托公司信息披露的法律缺失，監(jiān)管者缺乏了對(duì)信息披露的內(nèi)在動(dòng)力和外部壓力。信托業(yè)具有其特殊性，有為客戶保密的義務(wù)，但同時(shí)也需要作出應(yīng)有的信息披露，如果監(jiān)管者沒有強(qiáng)烈的信息披露要求，信托公司可能會(huì)利用為客戶保密義務(wù)條款來逃避信息披露義務(wù)。另外，監(jiān)管者對(duì)執(zhí)法的內(nèi)容、程序和責(zé)任機(jī)制的規(guī)定不完善導(dǎo)致監(jiān)管權(quán)力濫用，這也嚴(yán)重影響了監(jiān)管權(quán)的有效行駛以及對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)。盡管很多信托公司在信息披露方面都有比較大的進(jìn)步，但是民眾很少感受到信托公司透明度的提高。這是因?yàn)獒槍?duì)廣大投資這的信息披露是有限的，可以獲得的信托信息也是有限的，由于這種信息的劣勢(shì)，使得投資者認(rèn)為其知情權(quán)沒有得到充分保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)增加，因而可能對(duì)信托公司及信托產(chǎn)品批評(píng)與投訴越發(fā)增加。

二、我國(guó)信托業(yè)信息披露制度立法的完善建議

隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步開放，中國(guó)金融市場(chǎng)近一步與國(guó)際市場(chǎng)接軌，對(duì)于信托公司透明度的要求也越發(fā)明確，因而加強(qiáng)信托公司信息披露，發(fā)揮市場(chǎng)約束作用也是信托業(yè)發(fā)展的必然要求。就信托公司信息披露存在的這些問題，提出如下建議：

（一）健全信息披露內(nèi)容

首先，確立適合信托特色的信息披露原則。我國(guó)現(xiàn)對(duì)信托公司信息披露的規(guī)定多是參照其他金融機(jī)構(gòu)的規(guī)定所作出的，并沒有形成反應(yīng)信托特有的分類性的披露原則。因而，在完善信托公司信息披露應(yīng)明確信托公司的披露原則，更具有操作性。其次，合理界定針對(duì)不同對(duì)象的信息范圍。我國(guó)現(xiàn)行《暫行辦法》對(duì)于信息披露內(nèi)容并不全面，而且信息對(duì)第三方的重要度對(duì)應(yīng)也不符合實(shí)踐需求。作為投資者最有權(quán)利了解信托公司及信托產(chǎn)品信息，單規(guī)定在某種程度上存在對(duì)該權(quán)利的限制。為更好的保護(hù)投資者權(quán)利，也便于有效監(jiān)管，在信息披露中應(yīng)當(dāng)對(duì)不同披露主體來安排信托公司的最低披露義務(wù)，滿足不同信息需求者的要求。

（二）完善信托公司信息披露的程序要求

首先，規(guī)范信息披露時(shí)間，從時(shí)間上保證信息披露的及時(shí)性、有效性。及時(shí)性原則是我國(guó)信息披露程序的重要原則也是基本原則，根據(jù)不同信息規(guī)定不同披露時(shí)間，及時(shí)有效的發(fā)布信息預(yù)防市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，確定信息披露的地點(diǎn)。國(guó)外許多國(guó)家均明確要求信托公司信息披露地點(diǎn)公布，只有確保公眾知曉披露地點(diǎn)，才能使信息獲得者及時(shí)、方便查閱所需信息。再次，加強(qiáng)信息披露透明度。以強(qiáng)制披露為主，自愿披露為輔。同時(shí)核心披露與補(bǔ)充披露相結(jié)合，提高信托公司信息披露質(zhì)量，減少因信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的內(nèi)幕交易和信息誤導(dǎo)。

（三）提升立法層次

2005年中國(guó)人民銀行為保護(hù)利益相關(guān)者知情權(quán)，控制信托公司風(fēng)險(xiǎn)，正式頒布了《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》詳細(xì)的規(guī)定了信托公司信息披露的原則、內(nèi)容和管理。但是，該辦法僅僅是中國(guó)人民銀行對(duì)信托公司的對(duì)定，其層次較低，不易操作，發(fā)揮的作用也有限。因而，我國(guó)應(yīng)該制定一部層次較高、體系完整、內(nèi)容詳細(xì)的信托公司信息披露的規(guī)范性文件，或者在《信托法》中專門設(shè)置一章對(duì)信托公司信息披露作出詳細(xì)的規(guī)定，并將《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》中的具體內(nèi)容及其他規(guī)章中的重要規(guī)定寫入其中。同時(shí)，細(xì)化對(duì)信息披露制度的具體規(guī)定，使其更有確定性可操作性，也更規(guī)范化和系統(tǒng)化。

（四）完善責(zé)任追究機(jī)制

在我國(guó)違反信托公司信息披露制度所承擔(dān)的法律責(zé)任都為行政法律責(zé)任，而刑事和民事責(zé)任的具體規(guī)定相當(dāng)欠缺。面對(duì)資本市場(chǎng)中越來越多的信托公司因信息披露不當(dāng)侵犯投資者利益的行為，僅憑行政手段來懲罰是明顯不夠的。因而，筆者認(rèn)為以法律形式將信托公司信息披露嚴(yán)重違法違規(guī)行為的刑事責(zé)任進(jìn)行明確規(guī)定是必要的。法無名為規(guī)定不為罪，通過刑法確定嚴(yán)重違法的信息披露行為進(jìn)行刑事處罰。同時(shí)，在民事責(zé)任內(nèi)容中對(duì)信托投資公司信息披露的規(guī)定也應(yīng)具體，并通過完善民事訴訟救濟(jì)進(jìn)一步明確信息披露民事責(zé)任的承擔(dān)。

（五）設(shè)定專門監(jiān)管機(jī)關(guān)，強(qiáng)化監(jiān)管，增強(qiáng)監(jiān)管有效性

目前我國(guó)對(duì)于銀行、保險(xiǎn)、證券都有專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)（銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)）進(jìn)行監(jiān)管，而同樣是金融市場(chǎng)重要組成部分的信托業(yè)并沒要專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而是由人民銀行下屬的銀監(jiān)會(huì)進(jìn)行管理。銀監(jiān)會(huì)主要監(jiān)管對(duì)象是對(duì)商業(yè)銀行，雖對(duì)信托及及其類資產(chǎn)管理公司都有監(jiān)管，但這對(duì)于信托業(yè)的系統(tǒng)監(jiān)管并不是優(yōu)勢(shì)。因而，筆者建議可設(shè)立專門的信托監(jiān)管機(jī)關(guān)，系統(tǒng)全面的對(duì)信托業(yè)進(jìn)行監(jiān)督管理。通過該專門監(jiān)管機(jī)關(guān)獲取更加全面的信托信息，建立有效的監(jiān)管系統(tǒng)，彌補(bǔ)監(jiān)管技術(shù)方面的缺陷。同時(shí)與其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)信息共享，相互協(xié)調(diào)相互合作，確保金融市場(chǎng)秩序的穩(wěn)定。

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作者簡(jiǎn)介：梁儷繽（1987-），女，湖南懷化人，華東政法大學(xué)2010級(jí)法律碩士研究生，研究方向：金融法。