林艾濤

為了讓華爾街投資者相信自己，Zynga不得不通過并購來裝點有些破敗的門面。

近日，全球最大社交游戲開發(fā)商Zynga宣布，為擴展在智能手機和平板電腦等移動平臺的產品線，公司已經收購了包括《粉碎僵尸》開發(fā)商Gamedoctors在內的4家移動游戲公司。但Zynga沒有透露具體收購金額。

業(yè)界分析認為，Zynga此舉旨在擺脫對社交網(wǎng)站Facebook的過度依賴。財報顯示，Zynga去年第三季度營業(yè)收入的93%都來自Facebook。而在Zynga從Facebook平臺獲得的營收中，有30%被Facebook收入囊中。投資界專家丹·尼爾斯說，如果企業(yè)對一家公司的依賴度如此高，投資者一定會為此感到擔憂。

與Facebook模式相似，Zynga也是通過銷售虛擬物品獲利。去年12月16日，Zynga以10美元的發(fā)行價首次公開募股（IPO），但上市之后的表現(xiàn)令人失望，交易首日其股價便下跌5%。到今年1月19日收盤為止，Zynga的股價為8.5美元，一個月下滑超過10%。而在上市前幾個月，業(yè)界對Zynga的估值一度達到200億美元，現(xiàn)在該公司的市值已經縮水至60億美元。

盡管Zynga的IPO之路差強人意，但公司CEO馬克·平卡斯仍辯稱，投資者應當把眼光投向股價下跌這一現(xiàn)狀之外。他聲稱，將重點關注公司在未來一至兩年內的產品和業(yè)務成果。

發(fā)力移動游戲業(yè)務

為了不再唯Facebook馬首是瞻，Zynga在移動游戲領域大舉投資。

去年11月份，Zynga在移動設備上的日活躍用戶量達到1300萬，環(huán)比增長17%。摩根大通分析師道格·安穆斯預計，Zynga今年將發(fā)布14款左右的游戲，其中移動游戲達到10款。

近年來，Zynga從競爭對手那里挖來多名移動業(yè)務骨干。今年1月中旬，曾在EA負責移動及社交游戲的巴里·科特爾跳槽至Zynga，擔任其商業(yè)和公司發(fā)展高級副總裁。隨著越來越多的用戶開始通過智能手機或者平板電腦玩游戲，有觀點就認為移動互聯(lián)網(wǎng)將是Zynga增長的一個關鍵領域。

最近，Zynga相繼發(fā)布了一些移動游戲，不過，在移動游戲領域，全球還沒有一家占據(jù)絕對優(yōu)勢的廠商。晨星證券分析師里克·薩莫說，我們仍然質疑Zynga保持收入增長的能力，該公司在這一領域還不夠成功。

事實上，與近期上市的團購網(wǎng)站Groupon不同，Groupon一直處于虧損狀態(tài)，Zynga則已經實現(xiàn)盈利，但利潤并不穩(wěn)定。Zynga去年第三季度的收入同比增長80%，達到3.068億美元，但凈利潤僅為1250萬美元，同比下滑50%。此外，第三季度每日活躍用戶數(shù)為5400萬，低于第二季度的5900萬。

市場研究公司AppData的數(shù)據(jù)顯示，Zynga每月活躍用戶數(shù)高達2.22億，其中付費用戶不足3%。最近，平卡斯表示公司付費用戶數(shù)將會翻番。不過，有分析認為，為了增加付費用戶，Zynga可能需要采取措施刺激虛擬商品的銷售，而這可能“趕走”部分免費玩家。

同時，Zynga的收入增速正在放緩。研究機構Stern Agee分析師阿爾文德·巴蒂亞分析稱，該公司2010年收入增長156%，2011年增長37%，2012年增速將僅為20%。他指出，Zynga旗下熱門游戲FarmVille已經到達頂峰，雖然仍可能有不錯表現(xiàn)，但不會成為增長動力。

還令人惋惜的是，這些年來Zynga錯失多起重大的并購機會。去年夏天，Zynga與美國藝電公司（EA）競購熱門游戲《植物大戰(zhàn)僵尸》開發(fā)商寶開（PopCap），最終，寶開拒絕了Zynga提出的9.5億美元現(xiàn)金收購案，轉而接受EA總額7.5億美元現(xiàn)金加股票、外加5.5億美元紅利的交易協(xié)議。

有海外媒體報道稱，寶開拒絕Zynga的原因是對后者強硬的管理文化和冷酷的內部競爭心存疑慮。此后，Zynga對《憤怒的小鳥》開發(fā)商Rovio提出約22.5億美元的現(xiàn)金加股票收購方案，但對方擔心兩者的企業(yè)文化無法融合而最終放棄這一交易。

Zynga公司內部存在著壓抑乏味的辦公室文化。《紐約時報》報道稱，每個員工都在上級管理部門的密切監(jiān)督下進行長時間的工作，表現(xiàn)稍有欠佳的員工會被即時開除，這種壓迫性內部氛圍讓許多潛在投資者都對Zynga望而卻步。

行業(yè)競爭日益激烈

為了復制其在Facebook平臺上的成功，Zynga試圖創(chuàng)建一個統(tǒng)一的移動游戲網(wǎng)絡。最近，Zynga發(fā)布了代號為“Z計劃”的獨立社交游戲平臺，希望能降低其對Facebook用戶的依賴性。平卡斯說，我們會讓它盡快與廣大玩家見面，也希望能為它爭取到更多的關注度。

但是，要想擺脫Facebook的陰影絕非易事。移動游戲并不是Zynga的強項，而Facebook游戲不能簡單移植到移動平臺上。投資公司W(wǎng)edbush證券分析師邁克爾·帕切特表示，由于移動設備的顯示屏尺寸小，游戲體驗不夠好，玩家花錢的機會比在PC上更少。

并且，投資移動游戲業(yè)務的代價很高，Zynga要獲得成功越來越難?！渡虡I(yè)周刊》撰文指出，為了脫穎而出，Zynga和其他企業(yè)投入數(shù)百萬美元開發(fā)游戲并展開推廣，增加了游戲的長期盈利難度。Lazard Capital Markets 分析師阿圖爾·巴伽認為，吸引用戶的成本在上升，這將對利潤率形成壓力。數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度，Zynga的運營成本同比增長115%至7.479億美元。

不光是Zynga上市即面臨窘境。去年12月14日，韓國網(wǎng)絡游戲公司Nexon在日本上市，計劃融資12億美元，但上市首日即遭破發(fā)。Nexon公司有著20多年的歷史，主要提供免費游戲，并從虛擬商品獲得收入。Facebook廣告戰(zhàn)略咨詢公司AdParlor CEO侯賽因·法扎爾估計，只有30%的社交游戲開發(fā)商能夠從投資中獲得正回報。

鑒于Zynga眼下正面臨成長的煩惱，法國社交游戲開發(fā)商IsCool Entertainment公司CEO希伯特·維奧特將原因歸咎為美國社交游戲市場已經趨于飽和，而Zynga在其他地區(qū)的市場很難找到新的增長機遇。

不僅如此，Zynga還遭遇來自老牌游戲大鱷的阻擊。目前，EA正將更多的資源從主機游戲銷售轉入社交網(wǎng)絡游戲領域。繼成功收購寶開公司之后，EA又收購了Bight Games、Klick Nation等多家移動游戲開發(fā)商。此前，該公司還斥資4億美元收購了Zynga最大的競爭對手Playfish。

此前，由于消費者從傳統(tǒng)的單機游戲轉向免費的網(wǎng)絡游戲，EA的日子并不好過。在過去的四年里，該公司虧損約25億美元。借助《模擬人生》社交版游戲，EA已經在該領域嘗到甜頭，自去年8月該游戲發(fā)布以來，已經吸引3300萬用戶，成為了一款熱門Facebook游戲，排名僅次于Zynga旗下的CityVille和CastleVille。

紐約Green Crest資本管理公司分析師阿努潘·帕里特指出，Zynga已經找到如何改進其社交游戲網(wǎng)絡的解決方法，但問題在于當其他公司找到并應用這種解決方法時，就會與之形成競爭。