于中琴

摘 要：全球范圍內(nèi)，中小企業(yè)由于信用擔(dān)保的弱勢(shì)而成為銀行實(shí)施“信貸配給”的對(duì)象。中小企業(yè)融資擔(dān)保憑借風(fēng)險(xiǎn)處置的優(yōu)勢(shì)，解決了中小企業(yè)融資的弱勢(shì)，即銀企之間的信息不對(duì)稱問題。本文通過對(duì)日本、美國(guó)和意大利三國(guó)的融資擔(dān)保模式的綜合比較，得出我國(guó)當(dāng)前應(yīng)當(dāng)選擇互助性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：信貸配給；融資擔(dān)保；邊際信譽(yù)成本

我國(guó)的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)共經(jīng)歷了探索起步、積極推動(dòng)、規(guī)范試點(diǎn)和快速發(fā)展等階段。我國(guó)第一家全國(guó)性專業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)——中國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保公司（中投保公司），經(jīng)財(cái)政部和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)于1993年11月成立。如今，融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)主要形成了“政府為主、民間為輔”的格局，并在數(shù)量上快速增長(zhǎng)。為進(jìn)一步推動(dòng)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)健康發(fā)展，切實(shí)緩解中小企業(yè)融資困難，并促進(jìn)中小企業(yè)又好又快發(fā)展，近年來各部委相繼出臺(tái)了系列文件①①2010年3月，銀監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、工信部、財(cái)政部、商務(wù)部、中國(guó)人民銀行及工商總局聯(lián)合發(fā)布實(shí)施了《融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》；隨后工業(yè)和信息化部下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)工作的意見》；為規(guī)范和加強(qiáng)中小企業(yè)信用擔(dān)保資金管理，并提高資金使用效率，財(cái)政部、工業(yè)和信息化部研究制定了《中小企業(yè)信用擔(dān)保資金管理暫行辦法》。。截至2011年末，全國(guó)融資性擔(dān)保行業(yè)共有法人機(jī)構(gòu)8402家，較上年末增加2372家，增長(zhǎng)393%，其中，國(guó)有控股占187%，民營(yíng)及外資控股占813%，民營(yíng)及外資控股機(jī)構(gòu)占比同比增加5個(gè)百分點(diǎn)。在保余額總計(jì)19120億元，較年初增加5374億元，增長(zhǎng)391%。[1]盡管如此，據(jù)中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)的調(diào)查，43%的企業(yè)反饋流動(dòng)資金不足，48%的企業(yè)反饋融資困難，而且像交通運(yùn)輸、軟件業(yè)和郵政倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的融資難度還在不斷加大。假設(shè)利率上浮15倍及以上的貸款為小微企業(yè)貸款，從近三年來一季度的變動(dòng)數(shù)據(jù)來看，該類貸款占總比的增長(zhǎng)呈逐年下降的趨勢(shì)，從2010年一季度152%的增長(zhǎng)點(diǎn)降到今年一季度的078%。[2]這當(dāng)中不排除有經(jīng)營(yíng)成本上升導(dǎo)致小微企業(yè)的信貸需求萎縮的因素，但主要的原因還是在于銀企雙方的信息不對(duì)稱，中小企業(yè)信用記錄缺失，銀行通過第三方獲得中小企業(yè)信用數(shù)據(jù)的成本又太高。由此可見，我們還要進(jìn)一步拓展中小企業(yè)融資的渠道。融資擔(dān)保體系作為銀企之間資金融通的橋梁，大大降低了信貸過程中的交易成本。然而，融資擔(dān)保模式可以分為政策性、互助性和商業(yè)性三種類型，究竟哪種模式最適合我國(guó)呢？因此，本文將在信貸配給的前提下，首先探討中小企業(yè)融資弱勢(shì)的根源，并解釋融資擔(dān)保在信貸風(fēng)險(xiǎn)處置上的優(yōu)勢(shì)，然后選取有代表性的國(guó)際模式進(jìn)行比較，并對(duì)我國(guó)融資擔(dān)保主導(dǎo)模式的選擇給出初步的建議。

一、 信貸配給約束下中小企業(yè)融資的弱勢(shì)及根源

信貸配給是信貸市場(chǎng)摩擦的一種具體表現(xiàn)，微觀經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為信貸配給，是在固定利率條件下，面對(duì)超額的資金需求，銀行因無(wú)法或不愿提高利率，而采取一些非利率的貸款條件，使部分資金需求者退出銀行借款市場(chǎng)，以消除超額需求而達(dá)到平衡。在信貸資源稀缺的前提下，銀行為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控目標(biāo)下的利潤(rùn)最大化而將中小企業(yè)擠出的“信貸配給”行為，已成為一種全球性現(xiàn)象。布蘭查德和費(fèi)希爾將信貸配給分為：發(fā)生在借款者不能在現(xiàn)行的利率條件下借到他想要借的那么多的情形，即數(shù)量配給；發(fā)生在在同樣的借款者中間，一些人能夠借到而另一些人卻借不到的情形，即規(guī)模配給。但不管出現(xiàn)哪種情況，都意味著市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的失靈。在信貸配給的前提下，中小企業(yè)融資的弱勢(shì)主要表現(xiàn)在：

1.數(shù)量配給下，中小企業(yè)容易被貸款利率的“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”擠出信貸市場(chǎng)。對(duì)銀行而言，只有在企業(yè)利潤(rùn)為正的前提下才會(huì)發(fā)放貸款。這就意味著企業(yè)要有正的現(xiàn)金流入，投資收入要能彌補(bǔ)貸款成本。企業(yè)不償還的貸款情況通常有兩種：一種可能是企業(yè)選擇了劣項(xiàng)目，導(dǎo)致投資收益小于貸款總量而無(wú)力償還貸款。第二種則是盡管企業(yè)的投資收入大于貸款的本息和，仍會(huì)選擇不償還策略，后種屬于道德風(fēng)險(xiǎn)的范疇。銀行要消除企業(yè)選擇不償還策略的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)使信貸總量少于不償還成本的貼現(xiàn)值。因此企業(yè)的不償還成本就成為銀行決定信貸配給額度的重要因素，它決定了企業(yè)可從銀行獲得貸款的最大數(shù)量，這也是“信貸配給”發(fā)生的必然性。信息不對(duì)稱使得銀行難以充分掌握貸款需求者的風(fēng)險(xiǎn)特征，為了彌補(bǔ)潛在風(fēng)險(xiǎn)可能引致的損失，銀行往往會(huì)在貸款利率中加上一個(gè)具有補(bǔ)償性質(zhì)的“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”，這必然會(huì)抬高市場(chǎng)利率的水平，結(jié)果會(huì)使得一部分低風(fēng)險(xiǎn)偏好的貸款需求者退出信貸市場(chǎng)。受逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的影響，率先被“擠出”信貸市場(chǎng)的多為中小企業(yè)。

2.規(guī)模配給下，中小企業(yè)在借貸中的固定風(fēng)險(xiǎn)和變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)均高于大企業(yè)。金融機(jī)構(gòu)面臨的拖欠風(fēng)險(xiǎn)包括固定風(fēng)險(xiǎn)和變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。固定風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是一種市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)影響所有資產(chǎn)，且不能通過資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險(xiǎn)，通常與企業(yè)的貸款規(guī)模無(wú)關(guān)，但會(huì)與交易頻度密切正相關(guān)，即交易頻度越高，固定風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越高。由于中小企業(yè)的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于大型企業(yè)，因此，其貸款頻率也高于大企業(yè)，這樣對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來說，中小企業(yè)貸款的固定風(fēng)險(xiǎn)要高于大企業(yè)。金融機(jī)構(gòu)面臨的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)通常與交易對(duì)象的內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的變動(dòng)性以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力等因素相關(guān)。一般來說，中小企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)沒有大企業(yè)規(guī)范，資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定性不高，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的變動(dòng)性大，抗外部風(fēng)險(xiǎn)的能力弱。因此對(duì)于同等規(guī)模的貸款而言，中小企業(yè)信貸的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)高于大企業(yè)。按照金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理原則，一旦發(fā)生“規(guī)模配給”，最先緊縮貸款的多為拖欠風(fēng)險(xiǎn)較高的中小企業(yè)。

由此，我們可以認(rèn)為中小企業(yè)存在融資弱勢(shì)的根源在于信息不充分。在信貸市場(chǎng)中，銀企之間信息的不對(duì)稱容易引發(fā)中小企業(yè)的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”，并使中小企業(yè)限于信貸配給的配置性均衡下的融資困境。

二、中小企業(yè)融資擔(dān)保在風(fēng)險(xiǎn)處置上的優(yōu)勢(shì)

在信貸配給的約束下，解決中小企業(yè)融資弱勢(shì)的關(guān)鍵在于實(shí)現(xiàn)借貸雙方的信息對(duì)稱和提升中小企業(yè)的信用等級(jí)，以降低從銀行借貸的拖欠風(fēng)險(xiǎn)。建立融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)有助于降低銀行等金融機(jī)構(gòu)與融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)合作的風(fēng)險(xiǎn)和成本。通過對(duì)融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，一方面為金融機(jī)構(gòu)選擇融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供重要參考依據(jù)；另一方面，通過搭建融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)信息，實(shí)現(xiàn)信息資源共享?？傊谛刨J配給的約束條件下，中小企業(yè)融資擔(dān)保在風(fēng)險(xiǎn)處置上的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在：

1.所對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的特質(zhì)性。中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是人為可控的，如通過反擔(dān)保和再擔(dān)保的方式將部分信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，它必須以對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的自留和風(fēng)險(xiǎn)控制的專長(zhǎng)來運(yùn)營(yíng)。信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)以其自身的資本作為基礎(chǔ)信用，并通過放大機(jī)制實(shí)現(xiàn)信用倍增，從而為中小企業(yè)補(bǔ)足信用，它是以固定的擔(dān)保收入來承擔(dān)不固定的風(fēng)險(xiǎn)損失。融資擔(dān)保對(duì)中小企業(yè)的反擔(dān)保條件沒有銀行的擔(dān)保抵押條件苛刻，更關(guān)注企業(yè)的成長(zhǎng)性。當(dāng)發(fā)生貸款的違約情形時(shí)，企業(yè)所有者和主要經(jīng)營(yíng)者還要承擔(dān)連帶責(zé)任。為了規(guī)避與降低風(fēng)險(xiǎn)，一般會(huì)建立多層次的信用擔(dān)保體系，并以再擔(dān)保與再保險(xiǎn)的方式在規(guī)模經(jīng)濟(jì)中將大量同質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)歸類。

2.獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。與銀行不同，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)一般比較注重企業(yè)的軟信息，即與企業(yè)發(fā)展前景和成長(zhǎng)性相關(guān)的綜合指標(biāo)，而不是與現(xiàn)金流或者資產(chǎn)實(shí)力相關(guān)的硬指標(biāo)。由于銀行與信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在搜集和處理硬信息和軟信息方面的各自優(yōu)勢(shì)，因此可以通過銀信的信息合作，互為補(bǔ)充，差異化經(jīng)營(yíng)，以進(jìn)一步節(jié)約信貸過程中的交易成本。信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)通過專業(yè)化地經(jīng)營(yíng)信息資源，利用專門的人才及對(duì)專門技術(shù)的研發(fā)，降低信息搜集與處理的成本，從而有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，而不是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，或是共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，形成區(qū)別于銀行等其他非信用中介的比較優(yōu)勢(shì)。

3.降低中小企業(yè)的邊際信譽(yù)成本①①信用等級(jí)是決定中小企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)貸款的關(guān)鍵因素，因此為了能夠提高貸款總量，企業(yè)必然要支付一定的成本來維護(hù)其信用水平。邊際信譽(yù)成本是指企業(yè)每獲得一單位貸款所引起的信譽(yù)維系總成本的變化。邊際信譽(yù)成本越低，說明企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款的效率就越高。受資產(chǎn)規(guī)模和關(guān)系型借貸等多種因素的影響，中小企業(yè)的邊際信譽(yù)成本一般都會(huì)高于大企業(yè)。并提高信貸配給的有效性。由于信息不對(duì)稱以及受信息成本的限制，將具有同等風(fēng)險(xiǎn)水平與邊際收益的中小企業(yè)排擠出信貸市場(chǎng)，對(duì)銀行來說可能是出于理性行為，但對(duì)全社會(huì)而言卻意味著總體福利的降低，意味著局部均衡與帕累托最優(yōu)的背離。而融資信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的介入可以降低中小企業(yè)向銀行貸款的交易成本，分散銀行貸款的部分風(fēng)險(xiǎn)，從而提高了信貸配給的有效性，如圖1。[3]

圖1 融資擔(dān)保與信貸配給的有效性圖中，MR1和MR2分別為銀行向大企業(yè)和小企業(yè)貸款的邊際收益曲線。MR1之所以呈現(xiàn)倒U型，是由于與中小企業(yè)相比，大企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模更大，可抵押物多，故信用等級(jí)一般較高。當(dāng)銀行向大企業(yè)放貸時(shí)，一開始貸款的邊際收益會(huì)隨著貸款量的增加而上升，但增加到最大值后，由于受邊際收益遞減規(guī)律的影響，就會(huì)出現(xiàn)下降。MR2的形狀與MR1完全相反，這是因?yàn)橹行∑髽I(yè)的可抵押物少，信用等級(jí)普遍較低，初始階段當(dāng)銀行向他們放貸時(shí)，邊際收益反而會(huì)降低。但伴隨著融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的介入，中小企業(yè)的邊際信譽(yù)成本逐漸降低，銀行貸款的邊際收益也隨之升高。銀行在A點(diǎn)將實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。受規(guī)模經(jīng)濟(jì)的影響，CD和EF分別為大企業(yè)與小企業(yè)的資本邊際產(chǎn)出曲線，兩者在B點(diǎn)形成均衡。從圖1中看出，銀行的利潤(rùn)最大化行為與社會(huì)總體福利最大化目標(biāo)是不一致的。在銀行最優(yōu)均衡點(diǎn)A點(diǎn)，小企業(yè)的資本邊際產(chǎn)出曲線要高于大企業(yè)，因此資本從大企業(yè)向小企業(yè)轉(zhuǎn)移將促進(jìn)社會(huì)總體福利的提高。社會(huì)總體福利均衡將在B點(diǎn)實(shí)現(xiàn)，這意味著大企業(yè)與小企業(yè)的資本邊際產(chǎn)出的一致。通過引入信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)來降低中小企業(yè)貸款的交易成本，并分散銀行貸款的部分風(fēng)險(xiǎn)，這使得MR2曲線左移，新的信貸均衡點(diǎn)將在H點(diǎn)實(shí)現(xiàn)，進(jìn)一步向總福利均衡B點(diǎn)逼近。

三、中小企業(yè)融資擔(dān)保模式的國(guó)際比較

基于前文的分析，可以看出融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)處置上具有很大的優(yōu)勢(shì)。對(duì)于中小企業(yè)而言，通過外部的信用供給，融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)使中小企業(yè)的邊際信譽(yù)成本降低，進(jìn)而降低中小企業(yè)融資的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。因此，大力發(fā)展專業(yè)性的融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)的融資渠道。融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)主要有政策性、商業(yè)性和互助性三類。下面就選取較具特色的日本、美國(guó)和意大利的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行比較分析。

（一）日本：政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)占主導(dǎo)

政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)一般不以盈利為目的，具有獨(dú)立法人資格，實(shí)行市場(chǎng)化公開運(yùn)作，其資金主要來源于各級(jí)政府的預(yù)算撥付等。政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的費(fèi)率普遍比商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)要低，服務(wù)中小企業(yè)的門檻較低。日本的信用擔(dān)保業(yè)歷史悠久，在政府的推動(dòng)下，最早于1937年成立東京信用保證協(xié)會(huì)，到1952年在全國(guó)設(shè)立了52個(gè)信用保證協(xié)會(huì)，于1955年成立全國(guó)信用保證協(xié)會(huì)聯(lián)合會(huì)，并基本形成全國(guó)性的信用保證體系。

日本信用保證協(xié)會(huì)的資產(chǎn)主要由基本資產(chǎn)和借入資金兩部分組成?；举Y產(chǎn)中又包括基金和基金準(zhǔn)備金?；鹩伞俺鼍杞稹焙汀柏?fù)擔(dān)金”組成，“基金準(zhǔn)備金”是信用保證協(xié)會(huì)每年的收支差額的轉(zhuǎn)入。“出捐金”由大藏省每年列入國(guó)家財(cái)政預(yù)算，按照各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及信用保證協(xié)會(huì)的規(guī)模分別下?lián)芙o地方政府；“負(fù)擔(dān)金”是由金融機(jī)構(gòu)按照其接受信用保證協(xié)會(huì)信用保證數(shù)額和代位補(bǔ)償額的大小而向信用保證協(xié)會(huì)捐助的資金?！敖枞胭Y金”是信用保證協(xié)會(huì)從國(guó)家和地方廳借入的資金，大藏省每年財(cái)政預(yù)算列支并通過中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫(kù)融資給信用保證協(xié)會(huì)，這部分資金稱作融資資金，它沒有回收期限，利率為零。此外，中央政府和地方廳還將其支持中小企業(yè)發(fā)展的政策性資金以優(yōu)惠的利率借給信用保證協(xié)會(huì)，并再轉(zhuǎn)存入金融機(jī)構(gòu)，這就為信用保證協(xié)會(huì)帶來了豐厚的利差收入。但信用保證協(xié)會(huì)不能用借入資金對(duì)中小企業(yè)貸款。[4]以政府性擔(dān)保機(jī)構(gòu)占主導(dǎo)的日本的信用擔(dān)保體系還具有“雙保體制”，即在信用保證制度之上還添加了信用保險(xiǎn)制度，形成了擔(dān)保與再擔(dān)保相結(jié)合的雙重?fù)?dān)保制度，而信用保險(xiǎn)公庫(kù)由政府全額出資。由此看出，政府財(cái)政資金對(duì)信用擔(dān)保體系支持的力度很大。擔(dān)?；鹬饕傻胤截?cái)政撥付，中央財(cái)政通過轉(zhuǎn)移支付給予補(bǔ)助。從政策性融資來看，中央通過公庫(kù)辦理融資業(yè)務(wù)，地方跟著發(fā)放配套貸款，在融資規(guī)模上，地方大于中央。從事故損失分?jǐn)偵峡?，中央有信用保險(xiǎn)制度，地方有損失補(bǔ)償制度，這兩個(gè)制度共同構(gòu)成了中央與地方財(cái)政共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的制度框架。

（二）美國(guó)：政策性與商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)并行

商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)是以企業(yè)、個(gè)人出資為主組建，以盈利為目的，通過商業(yè)化運(yùn)作，同時(shí)兼營(yíng)投資業(yè)務(wù)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)。目前還沒有一個(gè)國(guó)家完全依靠商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)來支持中小企業(yè)融資，其只能算是政府主導(dǎo)這一主流模式的補(bǔ)充。而美國(guó)的商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)展算是比較成功的典型。

1.與別國(guó)不同，美國(guó)的中小企業(yè)擔(dān)保體系中既有成熟的政策性擔(dān)保體系，也有發(fā)達(dá)的商業(yè)性擔(dān)保體系。雖然公共部門的一些職能可以由民間或商業(yè)性機(jī)構(gòu)代理，但由于信貸擔(dān)保面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，信息不對(duì)稱引起的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇可能引起較大的資金損失。因此，美國(guó)專門成立了中小企業(yè)管理局（Small Business Administration， SBA）負(fù)責(zé)。目前在全美有2000多個(gè)分支機(jī)構(gòu)，覆蓋面較廣。其擔(dān)保的方法是以SBA的信譽(yù)為中小企業(yè)向商業(yè)銀行貸款擔(dān)保，一般SBA擔(dān)保貸款總額的75-80%，其余部分由商業(yè)銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。而在商業(yè)性擔(dān)保體系方面，既有以合同擔(dān)保、商業(yè)擔(dān)保為主要業(yè)務(wù)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，如F&D公司；又有以提供債券為主的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，如金融證券擔(dān)保公司和市政債券擔(dān)保公司等。

2.美國(guó)的小企業(yè)局的運(yùn)作經(jīng)費(fèi)由聯(lián)邦和州政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，而不像日本是由財(cái)政和金融機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)。除了融資擔(dān)保這一主體業(yè)務(wù)外，小企業(yè)局還為小企業(yè)免費(fèi)提供各種綜合類服務(wù)包括企業(yè)規(guī)劃、財(cái)務(wù)管理、預(yù)算制定等。甚至還通過委托大學(xué)和科研單位展開相關(guān)領(lǐng)域的科學(xué)研究。在融資擔(dān)保的過程中，金融機(jī)構(gòu)按照自愿的原則選擇是否參與整個(gè)擔(dān)保貸款的流程。

3.美國(guó)的商業(yè)性擔(dān)保體系的品種豐富，風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制健全且單筆擔(dān)保的金額大。以美國(guó)市政債券擔(dān)保公司為例，其擔(dān)保業(yè)務(wù)品種在20種以上。按三大業(yè)務(wù)分類，公共金融業(yè)務(wù)的產(chǎn)品主要涵蓋醫(yī)療、交通、教育、公共設(shè)施等公共產(chǎn)品建設(shè)的融資；結(jié)構(gòu)性金融業(yè)務(wù)的產(chǎn)品主要涉及抵押貸款證券化、住宅權(quán)益貸款證券化、汽車貸款證券化等；國(guó)際業(yè)務(wù)主要涉及結(jié)構(gòu)產(chǎn)品。這些擔(dān)保產(chǎn)品均含有結(jié)構(gòu)性金融技術(shù)。以公司債券發(fā)行擔(dān)保業(yè)務(wù)為例，發(fā)行額在05億美元以上產(chǎn)品占總擔(dān)保數(shù)的17%，占總擔(dān)保額的77%。[5]美國(guó)的商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)比較嚴(yán)格，有專門的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)進(jìn)行專門的風(fēng)險(xiǎn)控制。

（三）意大利：多層次的互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)體系

互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)是中小企業(yè)為緩解自身貸款難而自發(fā)組建的，以自我出資、自我服務(wù)、獨(dú)立法人、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、不以盈利為目的的擔(dān)保機(jī)構(gòu)。意大利有一套獨(dú)具特色的中小企業(yè)擔(dān)保聯(lián)合體形式，是中小企業(yè)融資自救的成功嘗試。

1.意大利的互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)體系多層次遞進(jìn)，以類似“信譽(yù)鏈”的關(guān)系成功實(shí)現(xiàn)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。第一層次是立足于基層的互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)（Mutual Guarantee Institutions，簡(jiǎn)稱MGIs），主要目的是提高區(qū)域內(nèi)企業(yè)的融資能力，是由小企業(yè)聯(lián)合出資成立的。主要充當(dāng)銀行與小企業(yè)之間的協(xié)調(diào)人，并且對(duì)減少貸款利息由一定的幫助。第二層次的互助擔(dān)保體系則立足產(chǎn)業(yè)集群，借助行業(yè)性質(zhì)類似的企業(yè)組團(tuán)聯(lián)合來分擔(dān)融資風(fēng)險(xiǎn)。第三層次是政府提供的公共擔(dān)保計(jì)劃。由政府設(shè)立中小企業(yè)公共擔(dān)?；穑≒ublic Fund for Guarantee to SME，簡(jiǎn)稱SGS），即在中央地方或政府層面上通過互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供反擔(dān)保或聯(lián)合擔(dān)保，降低中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)所處行業(yè)性質(zhì)的差異性，在某些政府重點(diǎn)支持的領(lǐng)域內(nèi)，SGS通過擔(dān)保費(fèi)用設(shè)置的差異性極大促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展。此外，在優(yōu)先權(quán)設(shè)置方面，SGS 通常會(huì)首先激勵(lì)MGIs，引導(dǎo)中小企業(yè)首選基層的互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)，然后再轉(zhuǎn)向行業(yè)集聚的中間層次的互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)，而不是直接求助于最高層次的政府公共基金。[6]

2.意大利的互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)體系依賴于銀行的積極參與。一方面，銀行首先吸收基層互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)的存款，再以優(yōu)惠利率發(fā)放總額數(shù)倍于存款基金的貸款，在此過程中，MGIs為會(huì)員企業(yè)提供貸款擔(dān)保。由于基層互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)的參與，銀行一般會(huì)以優(yōu)惠利率回報(bào)這類低風(fēng)險(xiǎn)的貸款。另一方面，由于擔(dān)保貸款的違約率通常低于一般水平，銀行一般會(huì)幫助MGIs分擔(dān)貸款的風(fēng)險(xiǎn)。[7]當(dāng)受擔(dān)保的企業(yè)不能償還貸款時(shí)，銀行需要啟動(dòng)債務(wù)恢復(fù)程序。在企業(yè)確無(wú)能力還貸時(shí)，政府的公共擔(dān)保計(jì)劃會(huì)向銀行償還剩余貸款，此類情況甚少發(fā)生。

四、國(guó)外融資擔(dān)保模式對(duì)我國(guó)的啟示

按照“指導(dǎo)意見”中“一體兩翼”的體系框架，我國(guó)中小企業(yè)的融資擔(dān)保體系也涵蓋了上文介紹的三種模式，一體是指政府間接扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，兩翼是指在城鄉(xiāng)社區(qū)中以中小企業(yè)為服務(wù)對(duì)象的互助性和商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。我國(guó)擔(dān)保機(jī)構(gòu)總體上還處于初級(jí)建設(shè)階段，在運(yùn)行中還存在很多問題。因此，通過分析國(guó)外先進(jìn)模式的做法，結(jié)合我國(guó)融資擔(dān)保體系中存在的具體問題，可以得出很多有實(shí)踐意義的啟示。

1.不同模式的擔(dān)保機(jī)構(gòu)在企業(yè)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)中應(yīng)明確定位。日本、美國(guó)和意大利的融資擔(dān)保體系各有特色，且都有自己的主導(dǎo)模式。政策性的擔(dān)保機(jī)構(gòu)既有中央財(cái)政又有地方財(cái)政的支持，在日本甚至還有金融機(jī)構(gòu)的外部參與。商業(yè)性的擔(dān)保機(jī)構(gòu)不僅數(shù)量眾多，產(chǎn)品的種類也比較豐富，還有很多從事的是非融資擔(dān)保業(yè)務(wù)，如投標(biāo)擔(dān)保、履約擔(dān)保、付款擔(dān)保等?；ブ缘膿?dān)保機(jī)構(gòu)主要依托發(fā)展成熟且有密切分工協(xié)作的產(chǎn)業(yè)集群。而我國(guó)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)經(jīng)過十幾年的發(fā)展，在融資擔(dān)保的主導(dǎo)模式方面卻不是很明確。據(jù)國(guó)家發(fā)改委和工信部統(tǒng)計(jì)，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)中國(guó)家出資占比2003年為43%，隨后逐年下降，2008年降至263%?；ブ該?dān)保機(jī)構(gòu)數(shù)量較少且資本有限。雖然也出現(xiàn)了中小企業(yè)“抱團(tuán)取暖”式的聯(lián)貸聯(lián)保，但成功依托產(chǎn)業(yè)集群的互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)卻非常少。商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)出資比例較高但對(duì)中小企業(yè)融資的支持不確定，產(chǎn)品種類也比較單一。

2.加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的緊密合作，進(jìn)一步完善融資擔(dān)保發(fā)展的外部環(huán)境。日本、美國(guó)和意大利的融資擔(dān)保體系中，金融機(jī)構(gòu)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)的分工明確，不管是在資金籌集還是風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方面都起到了積極的作用。而在我國(guó)的信用擔(dān)保體系中，金融機(jī)構(gòu)對(duì)不同模式的擔(dān)保機(jī)構(gòu)的認(rèn)同度較低，在融資擔(dān)保業(yè)務(wù)中不愿共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，少數(shù)銀行還針對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)設(shè)定苛刻的連帶責(zé)任條款，目前為止還沒有建立商業(yè)銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。此外，在我國(guó)現(xiàn)行的擔(dān)保模式下，擔(dān)保機(jī)構(gòu)與銀行間的信息流通不暢，擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)了很多在國(guó)外由銀行承擔(dān)的工作，如對(duì)借款人的審查、貸款催收、抵押物的操作等擔(dān)保業(yè)務(wù)操作。

3.成熟健全的配套法律制度是中小企業(yè)融資擔(dān)保體系健康發(fā)展的重要保障。發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的信用擔(dān)保體系中，都建立了相關(guān)法律制度作為保障，如日本政府制定的《中小企業(yè)信用保險(xiǎn)法》、《信用保證協(xié)會(huì)法》和《中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫(kù)法》，美國(guó)政府頒布的《小企業(yè)法》、《小企業(yè)投資法》等。相關(guān)法律法規(guī)的欠缺使得中小企業(yè)及擔(dān)保機(jī)構(gòu)缺少必要的保障。當(dāng)前需要從法律上明確擔(dān)保行業(yè)的定位、擔(dān)保機(jī)構(gòu)的性質(zhì)及地位、擔(dān)保人員從業(yè)資格、

來源、擔(dān)保業(yè)務(wù)范圍和種類、運(yùn)作方式、經(jīng)營(yíng)目的、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、統(tǒng)一的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)、法律責(zé)任等問題，并對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系中基本制度性問題給予確認(rèn)，即對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入和退出制度、資金資助及補(bǔ)償制度、受保企業(yè)及擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)制度、風(fēng)險(xiǎn)控制與損失分擔(dān)制度、財(cái)務(wù)及內(nèi)控制度、會(huì)計(jì)制度與核算辦法、擔(dān)保行業(yè)維權(quán)及自律制度、監(jiān)管制度等從法律上進(jìn)行規(guī)范和管理，為中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的擔(dān)保業(yè)務(wù)操作提供切實(shí)可行的標(biāo)準(zhǔn)和法律保障。同時(shí)，要完善與之相配套的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)法律制度，如信息披露、債權(quán)保護(hù)、欺詐處理等。

五、結(jié)論

綜上所述，我國(guó)“一體兩翼”的信用擔(dān)保體系無(wú)法滿足當(dāng)前中小企業(yè)融資的需要，在主導(dǎo)模式的選擇方面，我們應(yīng)結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，在運(yùn)作模式上進(jìn)行變革和創(chuàng)新。由于中小企業(yè)融資弱勢(shì)的根源在于信息不充分，為了實(shí)現(xiàn)信貸配給約束條件下銀行信貸的配置性均衡，并提高社會(huì)的總體福利，我們應(yīng)當(dāng)選擇以互助性融資擔(dān)保為主導(dǎo)的模式。一方面是由于我國(guó)政府財(cái)力的限制及擔(dān)保業(yè)務(wù)市場(chǎng)化運(yùn)作的要求，另一方面是由于商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力薄弱，金融創(chuàng)新產(chǎn)品不足。而互助性融資擔(dān)保模式既需要有政府政策和制度層面的支持，包括產(chǎn)業(yè)集群的扶持，產(chǎn)業(yè)政策的傾斜和政府針對(duì)中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策等，還需要與商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的合作。

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責(zé)任編輯：蕭敏娜