蔣媛

消費(fèi)的情緒對于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著較大的因果關(guān)系。文章在經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)理論的支持下，構(gòu)建了經(jīng)濟(jì)模型，進(jìn)行了數(shù)值模擬，研究了不同情況下的消費(fèi)者情緒與物價(jià)變動(dòng)和消費(fèi)之間的關(guān)系。筆者希冀通過該文的研究，能為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理論研究提供智力支持。

行為金融；物價(jià)；消費(fèi)者情緒；消費(fèi)

當(dāng)前，當(dāng)我們論及經(jīng)濟(jì)，大家會(huì)不約而同的想到的一個(gè)問題就是信心。對于經(jīng)濟(jì)的信心問題遍及到國內(nèi)外任何一個(gè)角落，涉及到每一個(gè)國家政府和每一位老百姓。對于經(jīng)濟(jì)的信心問題中。消費(fèi)者的信心是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展一直以來所關(guān)注的瓶頸，這個(gè)問題在國內(nèi)外相關(guān)的業(yè)界都已得到證實(shí)和驗(yàn)證。全球消費(fèi)普遍存在這么一種現(xiàn)象，對于未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)示和瞻望，消費(fèi)者的表現(xiàn)較為明顯。當(dāng)消費(fèi)者對于未來的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較為樂觀時(shí)，他們就會(huì)十分自信的前去消費(fèi)，且會(huì)不由自主的增大消費(fèi)量，從而會(huì)促進(jìn)、帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。當(dāng)消費(fèi)者認(rèn)為將來經(jīng)濟(jì)較為黯淡，他們對于經(jīng)濟(jì)喪失信心，會(huì)導(dǎo)致他們降低消費(fèi)，縮減開支，與此同時(shí)，這種現(xiàn)象就會(huì)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大瓶頸。所以，通過此種現(xiàn)象，我們可以看出，消費(fèi)者情緒對于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著較大的因果關(guān)系。在特殊情況下，消費(fèi)者的一些非理性行為，會(huì)更大的影響到經(jīng)濟(jì)發(fā)展，當(dāng)然這種影響有可能是正面促進(jìn)，也有可能是反面抑制。該背景下，以消費(fèi)者的情緒為視角，對物價(jià)波動(dòng)展開研究有著較為現(xiàn)實(shí)的意義。

筆者在系統(tǒng)研究前期，首先對國內(nèi)相關(guān)理論研究成果進(jìn)行了歸納總結(jié)。研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在能夠查閱到的相關(guān)的成果主要集中于宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)者信心之間的一種動(dòng)態(tài)關(guān)系，而對于消費(fèi)者的情緒和宏觀經(jīng)濟(jì)以及通貨膨脹之間的關(guān)系的研究鮮有問津。鑒于此，文章擬從消費(fèi)者的情緒出發(fā)，想通過研究得出消費(fèi)者的情緒和他們的消費(fèi)行為是一種什么樣的關(guān)系，消費(fèi)者的行為會(huì)對通貨膨脹產(chǎn)生什么樣的影響。筆者希望通過本研究，能為下一步經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理論研究提供智力支持。

1.行為金融學(xué)理論概述

行為金融理論主要是對人類的個(gè)體和群體行為進(jìn)行相關(guān)的研究，將人類的心理和表現(xiàn)出來的相關(guān)行為為研究框架，促成了傳統(tǒng)力學(xué)研究范式轉(zhuǎn)換成以生命為中心的非線性復(fù)雜范式[1]。盡管對于該概念的表述較為規(guī)范，但從實(shí)踐來看，行為金融還處于發(fā)展伊始，沒有相關(guān)的理論和實(shí)踐作為借鑒；此外，行為金融它還同時(shí)與人類的行為和心理相關(guān)，其本身當(dāng)前還存在較多不完善的地方。但同時(shí)我們也應(yīng)該看到，行為金融仍是剛剛起步，同時(shí)涉及人類心理與行為兩方面，本身也會(huì)存在很多的不足。當(dāng)前行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)主要有期望理論以及行為組合理論和行為資產(chǎn)定價(jià)模型[2]。

2.物價(jià)與消費(fèi)者的情緒模型研究

A.模型設(shè)定

由于在現(xiàn)實(shí)生活中，消費(fèi)者的情緒波動(dòng)相對較為極端（即非理性），主要表現(xiàn)為過度的悲觀或樂觀，文章按照相關(guān)學(xué)者的研究方法進(jìn)行分析，將消費(fèi)者的信心分為非理性預(yù)期和理性預(yù)期兩個(gè)部分；同時(shí)文章認(rèn)定消費(fèi)量的多寡會(huì)受到消費(fèi)者情緒的影響，因?yàn)樵O(shè)定消費(fèi)者的收入在當(dāng)前一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)變化，但是他的未來收入會(huì)受到消費(fèi)者的情緒以及其他相關(guān)因素的影響，所以，文章為了表示消費(fèi)者的情緒，用字母 來表示，而對于非理性預(yù)期情況下對于消費(fèi)者收入的影響用（1+ ）y2來表示。在非理性的消費(fèi)者情緒樂觀時(shí)用 >0表示，對未來的收入有高于理性預(yù)期的估計(jì)。在非理性的消費(fèi)者情緒悲觀時(shí)用 >0表示，對未來的收入有低于理性預(yù)期的估計(jì)。 =0時(shí)消費(fèi)者是理性的，對未來的收入具有理性預(yù)期。那么就有如下式子成立：

B.最優(yōu)消費(fèi)路徑的選擇

我們通過建模求解得知，在 <0的情況下，亦即表明消費(fèi)者在過度悲觀的情況下，他認(rèn)為在未來的一段時(shí)間內(nèi)他的收入會(huì)降低，在一生效用最大化目標(biāo)的遵循下，他的購買力則會(huì)降低，與此同時(shí)他對于將來的理性消費(fèi)預(yù)期則會(huì)大大縮減；與之相反，在 >0的情況下，表明消費(fèi)者在過度樂觀的情況下，他認(rèn)為在未來的一段時(shí)間內(nèi)他的收入會(huì)增加，在一生效用最大化目標(biāo)的遵循下，他的購買力則會(huì)提升，與此同時(shí)他對于將來的理性消費(fèi)預(yù)期則會(huì)大大增加。這說明消費(fèi)者情緒對于其未來的消費(fèi)能夠預(yù)測。

C.市場均衡條件下最優(yōu)消費(fèi)路徑的選擇

過度樂觀或悲觀的情緒能夠影響消費(fèi)者的消費(fèi)量，進(jìn)而使得消費(fèi)者在第一期的消費(fèi)需求發(fā)生變動(dòng)，在該種情況下，需求曲線會(huì)發(fā)生相應(yīng)的移動(dòng)和變化。相關(guān)變動(dòng)情況如圖1所示。

由圖1可知，消費(fèi)者在理性情況下的均衡點(diǎn)出現(xiàn)在A點(diǎn)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢呈現(xiàn)較好的趨勢時(shí)，消費(fèi)者的情緒表現(xiàn)為過度樂觀，此時(shí)在不存在供給函數(shù)的約束時(shí)，消費(fèi)者在當(dāng)前的消費(fèi)則會(huì)呈現(xiàn)增加的趨勢，會(huì)由A點(diǎn)將會(huì)移動(dòng)到D點(diǎn)；相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢呈現(xiàn)不好或不明朗的趨勢時(shí)，消費(fèi)者的情緒表現(xiàn)為過度悲觀，此時(shí)在不存在供給函數(shù)的約束時(shí)，消費(fèi)者在當(dāng)前的消費(fèi)則會(huì)呈現(xiàn)減少的趨勢，會(huì)由A點(diǎn)將會(huì)移動(dòng)到E點(diǎn)。這僅僅是從這一層進(jìn)行的分析。然而，在現(xiàn)實(shí)生活中，還有諸多因素要影響到消費(fèi)者的需求，如廠商的供給等。在通常情況下，市場商品的供給情況以及市場價(jià)格等是由商家會(huì)根據(jù)市場需求狀況進(jìn)行調(diào)節(jié)，調(diào)節(jié)的目標(biāo)點(diǎn)是以各方的均衡為原則。有了這個(gè)適時(shí)的調(diào)節(jié)，當(dāng)消費(fèi)者情緒表現(xiàn)為過度樂觀時(shí)，商家會(huì)通過價(jià)格的提升以及增加供給量等，促使消費(fèi)者在原來的價(jià)格水平下降低需求量到B點(diǎn)；當(dāng)消費(fèi)者情緒表現(xiàn)為過度悲觀時(shí)，商家會(huì)通過價(jià)格的降低以及減少供給量等措施，促使消費(fèi)者在原來的價(jià)格水平下上升需求量到C點(diǎn)；因而，通過對消費(fèi)者在出現(xiàn)過度樂觀或過度悲觀時(shí)的適時(shí)調(diào)節(jié)也促使了物價(jià)的波動(dòng)。

圖2表示的是在消費(fèi)者情緒影響下的消費(fèi)量和價(jià)格它們受到供給曲線約束。由圖2可以得知消費(fèi)者情緒的變化與物價(jià)和消費(fèi)量的變化三者之間在相互作用下形成一個(gè)曲面，它所呈現(xiàn)的不再是一個(gè)簡單線性關(guān)系，這一點(diǎn)與不考慮供給函數(shù)約束不同。由圖可以看出，價(jià)格隨著消費(fèi)者情緒的提升和消費(fèi)量的增加呈現(xiàn)有增加趨勢，同時(shí)隨著消費(fèi)者情緒的提升消費(fèi)量變動(dòng)引起的物價(jià)變動(dòng)的幅度在增加。

表1消費(fèi)者情緒對物價(jià)和通貨膨脹率的影響

表1是一組消費(fèi)者情緒與對應(yīng)的物價(jià)和通貨膨脹率的取值表，圖3是相應(yīng)的走勢圖：實(shí)際上表1和圖3表現(xiàn)的很直觀，從中我們可以看出物價(jià)或者是通貨膨脹率和消費(fèi)者情緒的變化之間是一個(gè)增函數(shù)的關(guān)系，它所反映的現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)意義為，在 <0的情況下，亦即表明消費(fèi)者在過度悲觀的情況下，他認(rèn)為在未來的一段時(shí)間內(nèi)他的收入會(huì)降低，在一生效用最大化目標(biāo)的遵循下，他的購買力則會(huì)降低，他對于將來的理性消費(fèi)預(yù)期則會(huì)大大縮減，與此同時(shí)，物價(jià)會(huì)隨著他情緒化的降低而不斷降低，也就是圖3中0～這段區(qū)間；由圖3可以得知消費(fèi)者的情緒值越小，它的過度悲觀的情緒就會(huì)表現(xiàn)為越嚴(yán)重。在 >0的情況下，表明消費(fèi)者在過度樂觀的情況下，他認(rèn)為在未來的一段時(shí)間內(nèi)，他的收入會(huì)增加，在一生效用最大化目標(biāo)的遵循下，他的購買力則會(huì)提升，他對于未來的理性消費(fèi)預(yù)期則會(huì)大大增加。與此同時(shí)，物價(jià)會(huì)隨著消費(fèi)者情緒的提升而不斷提高，也就是圖3中0～2這段區(qū)間，我們還可以得知消費(fèi)者的情緒值越高，它的過度樂觀的情緒就會(huì)表現(xiàn)為越顯著。

文章以消費(fèi)者的行為為視野，對于通貨膨脹產(chǎn)生和消費(fèi)變動(dòng)給予了一種新的理解方式。從表1可以得知，在 =0時(shí)，消費(fèi)者情緒趨于理性狀態(tài)，在此時(shí)所得到的價(jià)格也是消費(fèi)者在理性情況下的物價(jià)，這個(gè)價(jià)格我們也可以理解為是經(jīng)濟(jì)體中最初價(jià)格。圖3表明，當(dāng) <0時(shí)，消費(fèi)者的情緒表現(xiàn)為過度悲觀，在0～這段區(qū)間內(nèi)，隨著消費(fèi)者過度悲觀的程度的加深通貨膨脹率則會(huì)不斷下降；當(dāng) >0時(shí)，也就是消費(fèi)者情緒表現(xiàn)為過度樂觀時(shí)，即圖中的0～+∞這段區(qū)間，隨著消費(fèi)者過度樂觀的程度加深則會(huì)促使通貨膨脹率在不斷上漲[3]。

文章所得出的這一結(jié)論是基于消費(fèi)者情緒非理性的角度進(jìn)行的研究，然而這一結(jié)論并沒有否定其他因素對于通貨膨脹的影響，如貨幣政策等。因此，為了使該研究更加嚴(yán)謹(jǐn)，我們在文章的第三部分將把貨幣供給這一因素滲透進(jìn)來，對上訴因子之間的關(guān)系進(jìn)行分析。

3.在其他因素影響下消費(fèi)者情緒對通貨膨脹的影響

A.貨幣供給變動(dòng)的情況下消費(fèi)者情緒對通貨膨脹的影響

結(jié)果顯示，在現(xiàn)實(shí)生活中，增加貨幣收入，則會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者具有較為樂觀的情緒表現(xiàn)，當(dāng)然也會(huì)誘發(fā)非理性消費(fèi)者的過度樂觀情緒。相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和實(shí)踐表明，貨幣的增加會(huì)促使物價(jià)的提升，根據(jù)經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，貨幣增加會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲，而消費(fèi)者過度樂觀的情緒會(huì)也會(huì)促使通貨膨脹的加劇。簡言之，在當(dāng)前形勢下，如若控制通貨膨脹，應(yīng)該把消費(fèi)者情緒的變化作為一個(gè)重要關(guān)注點(diǎn)。

B.利率變動(dòng)的情況下消費(fèi)者情緒對通貨膨脹的影響

利率變動(dòng)的情況下消費(fèi)者情緒對通貨膨脹的影響研究表明：在現(xiàn)實(shí)生活中消費(fèi)者有向未來透支的傾向，也就是說通過用明天的錢來滿足今天的消費(fèi)，這就是我們通常所說的負(fù)債型社會(huì)，在該種情況下，利率上升會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)和物價(jià)的下降，而利率的下降則會(huì)引起消費(fèi)和物價(jià)的提升；在儲(chǔ)蓄型社會(huì)中，如果消費(fèi)者總會(huì)為未來留一部分錢來滿足未來的消費(fèi)需求，也會(huì)出現(xiàn)利率的上升導(dǎo)致消費(fèi)和物價(jià)的上揚(yáng)，當(dāng)然，物價(jià)和消費(fèi)的下降也會(huì)由利率下跌所引起。鑒于此，筆者認(rèn)為國家在應(yīng)用利率調(diào)控物價(jià)時(shí)，要充分考慮到消費(fèi)者情緒和社會(huì)的消費(fèi)習(xí)慣對其的影響[5]。

C.供給曲線在斜率變動(dòng)的情況下消費(fèi)者情緒對物價(jià)的影響

當(dāng)消費(fèi)者情緒上升時(shí)，斜率越大，物價(jià)上漲的幅度越大，對消費(fèi)的抑制越明顯；斜率越小，物價(jià)上漲的幅度越小，對消費(fèi)的抑制越不明顯。當(dāng)消費(fèi)者情緒下降時(shí)，斜率越大，物價(jià)下跌的幅度越大，對消費(fèi)的促進(jìn)越明顯；斜率越小，物價(jià)下跌的幅度越小，對消費(fèi)的抑制越不明顯[6]。

4.消費(fèi)者異質(zhì)情況下消費(fèi)者情緒對物價(jià)的影響

經(jīng)過分析我們認(rèn)為，一般情況下，經(jīng)濟(jì)中會(huì)同時(shí)存在過度樂觀和過度悲觀的消費(fèi)者，物價(jià)的漲跌主要取決于消費(fèi)者過度樂觀或過度悲觀的程度和各自財(cái)富的多寡，因此有些過度悲觀的消費(fèi)者會(huì)發(fā)現(xiàn)盡管他的情緒很悲觀，但是物價(jià)還在上漲，而有些過度樂觀的消費(fèi)者會(huì)發(fā)現(xiàn)盡管他的情緒很樂觀，但是物價(jià)還在下跌[7]。

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