浙江工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 魏標(biāo)文

一、稅務(wù)籌劃與企業(yè)融資的相關(guān)性分析

在融資決策所考慮的因素中，很多企業(yè)把稅收看作是獨(dú)立于融資決策之外的因素，沒有把稅收與企業(yè)的融資決策有機(jī)結(jié)合起來。然而，稅收的繳納會直接減少企業(yè)的現(xiàn)金流量，勢必影響到企業(yè)的融資決策。為此，應(yīng)該理解稅務(wù)籌劃與融資之間存在的關(guān)系。融資是企業(yè)財務(wù)管理的一項重要內(nèi)容，每一種融資都需要付出代價，這就是融資成本。為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理目標(biāo)，就應(yīng)降低企業(yè)的融資成本。因而企業(yè)在進(jìn)行融資決策時應(yīng)充分考慮到稅收因素，在符合國家的有關(guān)政策前提下，進(jìn)行合理的稅務(wù)籌劃，減輕自身負(fù)擔(dān)，增加自身價值。另外，企業(yè)為了進(jìn)行合理的稅務(wù)籌劃必須具備以下兩個條件：一是要有健全的財務(wù)制度，規(guī)范企業(yè)財會管理；二是要有較高素質(zhì)的財會人員，熟悉會計與稅法相關(guān)知識，能夠正確計算與調(diào)整稅收。由此可見，企業(yè)融資考慮稅務(wù)籌劃不僅能實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，也能提高企業(yè)經(jīng)營管理與會計管理水平。

二、稅務(wù)籌劃影響下的融資策略分析

市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)可以從不同渠道籌集所需資金，一方面是債務(wù)融資，包括銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用；另一方面是權(quán)益融資，包括發(fā)行股票、留存收益等。而不同的融資渠與方式，都存在一定的資本成本，將影響到企業(yè)的稅負(fù)水平及預(yù)期收益。

第一，不同融資方式的初步比較。一是借貸與留存收益的比較。一般來說留存收益這種融資方式短期內(nèi)很難完成，當(dāng)然，也有些實力較強(qiáng)的企業(yè)有能力通過自己的生產(chǎn)經(jīng)營解決資金問題。不過留存收益籌集來的資金投入到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動之后，產(chǎn)生的相關(guān)稅負(fù)都由企業(yè)自身承擔(dān)，因此從稅收角度來看，留存收益沒有獲得稅負(fù)減少帶來的利益。然而，借款則不同，它短時間內(nèi)就可以籌足，速度較快，銀行貸款的利息雖然會降低企業(yè)的利潤，但是利息是在稅前支付的，可以降低企業(yè)的實際稅負(fù)，其融資成本相對較低。因此，利用借貸融資方式能夠減輕企業(yè)稅負(fù)，是進(jìn)行合理避稅的一個很好的途徑。二是借貸與股票融資的比較。根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，企業(yè)借貸的利息費(fèi)用可以沖減當(dāng)期的企業(yè)利潤，而發(fā)行股票所支付的股利則不能作為一項費(fèi)用來處理，兩者的稅收差別就構(gòu)成了企業(yè)進(jìn)行稅務(wù)籌劃的基礎(chǔ)。當(dāng)然，如果一個企業(yè)借貸融資額不斷增加，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險也會隨著增加。

因此通過上述初步比較，企業(yè)向銀行借款所承擔(dān)的稅負(fù)要低于留存收益、股票融資兩種籌資方式，不考慮財務(wù)風(fēng)險的情況下，采用長期借款融資能給企業(yè)帶來更大收益。

第二，稅務(wù)籌劃引導(dǎo)下融資的進(jìn)一步分析。主要包括兩點(diǎn)：

一是長期借款方式下的稅務(wù)籌劃。長期借款的利息可以減少企業(yè)應(yīng)稅所得，也能利用財務(wù)杠桿的作用增加凈資產(chǎn)收益率。在利息一定情況下，隨著息稅前利潤的增加，單位利潤所負(fù)擔(dān)的固定利息費(fèi)用就會相對減少，從而更大幅度的提高投資凈收益，這種由于債務(wù)造成投資收益不同程度的影響就是財務(wù)杠桿作用。僅從節(jié)稅角度來看，企業(yè)負(fù)債水平越高，節(jié)稅效果就愈加明顯。然而，負(fù)債比例增加勢必會影響到企業(yè)未來的籌資成本及財務(wù)風(fēng)險，因此，并非負(fù)債比例越高越好。長期借款的杠桿作用主要體現(xiàn)在提高凈資產(chǎn)收益率方面，可用下面的公式來反映：

設(shè)：

總資產(chǎn)為C（定量）；資產(chǎn)負(fù)債率為B（變量）；息稅前投資收益率為P（定量）；利息率為I（變量）；

則有：

負(fù)債額=C×B，權(quán)益資本=C×（1-B，息稅前凈利潤=C×P-C×B×I。

設(shè)稅前凈資產(chǎn)收益率為K，則有：

K=（C×P-C×B×I）/C（1-B）=（P-I）/（1-B）+I（其中，0

從公式（1）可知：當(dāng)P>I時，資產(chǎn)負(fù)債率（B）的增加會引起企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（K）增加，說明財務(wù)杠桿發(fā)揮正效應(yīng)；反之當(dāng)P

假設(shè)財務(wù)杠桿發(fā)揮正效應(yīng)，稅率為t，則企業(yè)所得稅：

從公式（2）可知：企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（B）越大，企業(yè)所得稅（T）就越小，即節(jié)稅功能越強(qiáng)；負(fù)債比率在一定范圍內(nèi)，其上升會導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率增大，同時減少企業(yè)應(yīng)納所得稅，體現(xiàn)了負(fù)債的稅收庇護(hù)作用。從而引出一個稅務(wù)籌劃技巧：在投資總額中適當(dāng)降低注冊資本比例，提高貸款所支付的借款利息，將其列入被投資企業(yè)的期間費(fèi)用而節(jié)省所得稅支出。

不過在分析企業(yè)負(fù)債融資對稅務(wù)籌劃造成的影響時，應(yīng)該注意兩個方面：一方面是資本結(jié)構(gòu)的變動是如何影響企業(yè)利潤和稅負(fù)的；另一方面是企業(yè)為了達(dá)到節(jié)稅目的及收益最大化應(yīng)當(dāng)如何確定合理的資本結(jié)構(gòu)。

因此，通過上述分析可以得出以下兩個結(jié)論：

一是負(fù)債融資是企業(yè)資本成本最低的籌資方式。一方面是由于利息可以在稅前支付，另一方面?zhèn)鶛?quán)人承擔(dān)的風(fēng)險比投資者低，其要求的報酬率也相對較低。因此，債務(wù)籌資的成本往往是最低的，因而可降低企業(yè)綜合資本成本，增加企業(yè)收益。二是資本成本最低的融資方式，不一定是最佳融資方式。因為提高企業(yè)的負(fù)債比重，利息費(fèi)用會增加，從而加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。這時，企業(yè)的投資者和債權(quán)人都會要求獲得對等的補(bǔ)償，即要求得到更高的資金報酬率，從而大大提高企業(yè)的綜合資本成本。

另一方面租賃方式下的稅務(wù)籌劃。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，租賃業(yè)務(wù)在企業(yè)中得到了廣泛應(yīng)用。企業(yè)租賃往往會涉及到租賃方式選擇問題，常見的租賃方式有經(jīng)營租賃和融資租賃兩種，由于它們在稅收處理上有不同之處，因此選擇不同的租賃方式，會給企業(yè)帶來不同的稅負(fù)水平。首先對于融資租賃而言，一方面能快速獲得企業(yè)所需資產(chǎn)，另一方面可以直接扣除支付的相關(guān)手續(xù)費(fèi)等，但不能直接扣除融資租賃發(fā)生的租賃費(fèi)，不過租入的固定資產(chǎn)可以提取折舊費(fèi)用并在稅前扣除，從而減少企業(yè)所得稅。其次對于經(jīng)營租賃而言，企業(yè)以經(jīng)營租賃方式取得固定資產(chǎn)，其符合獨(dú)立納稅交易原則的租金可根據(jù)受益時間均勻扣除。對于關(guān)聯(lián)企業(yè)來說，經(jīng)營租賃節(jié)稅空間更加明顯。對于同一利益集團(tuán)下的不同公司之間進(jìn)行經(jīng)營租賃，可使利潤從盈利方轉(zhuǎn)入虧損方，稅率相對高的一方轉(zhuǎn)移到稅率低的一方，從而減少整個集團(tuán)的納稅支出。例如：某企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的甲公司某項設(shè)備價值140萬元，該設(shè)備每年貢獻(xiàn)利潤為20萬元，所得稅率25%，即年應(yīng)納稅額為5萬元?，F(xiàn)將該設(shè)備出租給同一集團(tuán)的乙公司，每年租金收入假設(shè)為10萬元（符合獨(dú)立核算原則），則甲公司應(yīng)納營業(yè)稅為0.5萬元（10×5%）；而乙公司承租后，年利潤額為10萬元（假定設(shè)備貢獻(xiàn)利潤不變），適用稅率15%，則乙公司年應(yīng)納所得稅1.5萬元（10×15%）。因此，租賃后，該集團(tuán)的總體稅負(fù)由5萬元降為2萬元（0.5+1.5），減輕稅負(fù)達(dá)3萬元。

當(dāng)然對于企業(yè)稅務(wù)籌劃視角下采用何種租賃方式應(yīng)考慮以下兩點(diǎn)：一是對于那些更新比較快而且使用時間較短的資產(chǎn)，應(yīng)該采用經(jīng)營租賃的方式，反之采用融資租賃的方式。二是對于關(guān)聯(lián)企業(yè)來說，采用經(jīng)營租賃節(jié)稅效果會更好些，而非關(guān)聯(lián)企業(yè)一般則采用融資租賃的方式。

三、稅務(wù)籌劃引導(dǎo)下融資應(yīng)注意問題

在企業(yè)進(jìn)行稅務(wù)籌劃的過程中，必須符合企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。然而，在實際操作過程中，有些稅務(wù)籌劃者不考慮企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，以企業(yè)稅負(fù)降到最低作為其籌資的目標(biāo)，這是不正確的。一般而言，最佳的融資方式并非是稅負(fù)最輕的融資方案。一個企業(yè)稅負(fù)減少并不一定代表其整體收益的增加，因為一種稅負(fù)減少了，另一種稅負(fù)可能又增加了，或者導(dǎo)致其他成本費(fèi)用的增加。所以必須事先籌劃好思路，不能盲目的籌劃，其中應(yīng)該考慮的一個非常重要的原則：成本——效益原則。因為任何一項籌劃方案都具有兩面性，當(dāng)一個企業(yè)實施某一籌劃方案時，在取得部分稅收利益過程中，也勢必會因該籌劃方案的實施而付出額外的費(fèi)用，比如企業(yè)在稅務(wù)籌劃之前可能要進(jìn)行稅務(wù)咨詢，聘請稅務(wù)專家為其籌劃而發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用等。因此，在企業(yè)稅務(wù)籌劃視角下進(jìn)行籌資活動時，必須始終在企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展前提下，遵循成本效益原則，這樣的籌劃才能真正給企業(yè)帶來效益，實現(xiàn)企業(yè)利益最大化目標(biāo)。

［1］徐江琴、余智敏：《企業(yè)長期借款籌資方式的稅務(wù)籌劃》，《稅收征納》2004年第12期。

［2］劉世慧；《籌資和投資活動的納稅籌劃》，《特區(qū)經(jīng)濟(jì)》2008年第4期。

［3］方筱卉：《企業(yè)籌資活動的稅收籌劃研究》，《現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)》2008年第1期。