〔摘要〕 由于建筑行業(yè)建設(shè)周期長、借款數(shù)額大等特點，商業(yè)銀行對工程承包商融資信用風(fēng)險的評價很難做到準(zhǔn)確、全面，因此，將融資信用風(fēng)險評價等專業(yè)性比較強的工作委托給第三方實施，成為商業(yè)銀行拓展業(yè)務(wù)范圍、尋找有效服務(wù)路徑的發(fā)展趨勢。構(gòu)建工程承包商融資信用風(fēng)險評價指標(biāo)，需要遵循指標(biāo)不能相互涵蓋、側(cè)重研究融資主體的信用記錄、關(guān)注項目環(huán)境等基本原則；對指標(biāo)的篩選和調(diào)研應(yīng)緊密結(jié)合建筑承包商融資的特點，涵蓋承包商自身風(fēng)險、建設(shè)項目風(fēng)險、信用關(guān)系風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險等各個方面，充分體現(xiàn)科學(xué)性。
　　〔關(guān)鍵詞〕 工程承包商，融資信用風(fēng)險，評價指標(biāo)
　　〔中圖分類號〕F830 〔文獻標(biāo)識碼〕A 〔文章編號〕1004-4175（2012）05-0069-03
　　近年來，隨著傳統(tǒng)主業(yè)市場空間增長較為平穩(wěn)，行業(yè)內(nèi)部競爭日益激烈，越來越多的建筑工程承包商通過開展工程融資業(yè)務(wù)得以突破瓶頸，進行產(chǎn)業(yè)升級。但與此同時，由于建筑行業(yè)的項目建設(shè)周期一般較長，并且借款數(shù)額較大，還款期較長，因此貸款風(fēng)險較大。為了規(guī)避風(fēng)險，商業(yè)銀行試圖將融資信用風(fēng)險評價等專業(yè)性比較強的工作委托給第三方實施，即通過金融服務(wù)外包、重組價值鏈、優(yōu)化資源配置、降低成本，進而增強其核心競爭力。〔1 〕而第三方為商業(yè)銀行進行授信決策的關(guān)鍵依據(jù)，就是評估工程承包商的信用風(fēng)險，為此，構(gòu)建工程承包商融資信用風(fēng)險評價指標(biāo)，是一個必要環(huán)節(jié)。
　　一、指標(biāo)構(gòu)建的基本原則
　　工程承包信用風(fēng)險是指借款人由于信用狀況、履約能力以及所投資項目發(fā)生變化，導(dǎo)致項目沒有完工或者完工之后沒有能力償還金融機構(gòu)的債務(wù)，使得商業(yè)銀行遭受損失的風(fēng)險。工程承包商融資的信用風(fēng)險主要來自于合同非同時履行過程中各參與主體的失信?！? 〕由于建設(shè)項目的特點所致，參與主體會很多，其中任何一方不能按時履行其付款的義務(wù)時，均有可能導(dǎo)致整個項目流產(chǎn)或者成本增加、工期延誤。工程承包商作為借款人，其信譽是商業(yè)銀行考核的重要因素，此外，與其相關(guān)的、參與項目的其他對象也是需要進行考慮的。因此，工程承包商融資信用風(fēng)險指標(biāo)的確立具有一定的特殊性。結(jié)合工程承包商融資信用風(fēng)險的特點，提出以下七個指標(biāo)構(gòu)建的基本原則：
　　一是應(yīng)避免指標(biāo)相互涵蓋。不同指標(biāo)對承包商信用狀況的解釋程度也不相同，容易出現(xiàn)相近或者出現(xiàn)重疊，在構(gòu)建指標(biāo)時，一定要注意避免產(chǎn)生這種情況。
　　二是應(yīng)側(cè)重研究融資主體的信用記錄。在工程承包商融資中，融資主體的信用記錄不僅是項目成功完成的保證，也是商業(yè)銀行重點評價的部分。
　　三是對于財務(wù)報表的依賴性要減弱。工程承包商的財務(wù)狀況一般是不透明的，要獲得高質(zhì)量的財務(wù)信息必須花費大量的成本，并且財務(wù)數(shù)據(jù)只能反映以前的業(yè)績，難以及時準(zhǔn)確地反映現(xiàn)實狀況和未來現(xiàn)金流，因此，對財務(wù)報表的依賴性要減弱。
　　四是要關(guān)注項目環(huán)境。本文在構(gòu)建指標(biāo)時，特別考慮了項目環(huán)境。這里的項目環(huán)境，既包括社會宏觀環(huán)境，也包括一些地質(zhì)、氣候環(huán)境，雖然這些是不可控的，但是在承包商進行融資時，或多或少都會對承包商融資信用風(fēng)險造成影響。
　　五是要更加關(guān)注工程承包商的管理水平。企業(yè)經(jīng)營水平是由企業(yè)管理者的經(jīng)歷與能力決定的，因此本文在構(gòu)建工程承包商融資信用風(fēng)險評價指標(biāo)時，把企業(yè)管理者的信息作為一個方面。
　　六是定量與定性指標(biāo)相結(jié)合。本文在構(gòu)建指標(biāo)時，將定量指標(biāo)與定性指標(biāo)相結(jié)合，盡可能全面反映工程承包商的信用狀況。
　　七是要注重動態(tài)指標(biāo)的運用。由于基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)周期都較長，在此期間承包商的信用會受到各方面的影響，為了更精確地對工程承包商的信用風(fēng)險進行控制，本文特別運用一些動態(tài)指標(biāo)用于對工程承包商信用風(fēng)險的動態(tài)評價。
　　二、指標(biāo)構(gòu)建框架
　　從理論分析的角度，為了能準(zhǔn)確地反映評估對象的特點和實際水平，一個指標(biāo)體系應(yīng)該包括能夠影響評估對象的一切因素 〔3 〕。由于工程承包商融資模式的復(fù)雜性，對工程承包商融資信用風(fēng)險進行評估，必須綜合考慮影響融資企業(yè)信用水平的諸多因素。在借鑒我國學(xué)者對工程承包商融資信用評價因素相關(guān)研究的基礎(chǔ)上 〔4 〕 〔5 〕，結(jié)合國內(nèi)承包商融資項目的特征，筆者認(rèn)為工程承包商融資信用風(fēng)險評價應(yīng)該包含以下幾個方面：
　　1.工程承包商自身信用風(fēng)險。眾所周知，工程承包商墊資現(xiàn)象十分嚴(yán)重，常常將這個項目的工程款用于另一個項目的建設(shè)，導(dǎo)致不能按時償還商業(yè)銀行的貸款。另一方面，工程承包商的建設(shè)管理水平也直接影響到工程款的支付，如果業(yè)主不予認(rèn)可，將直接影響承包商向商業(yè)銀行還貸。
　　2.融資項目的風(fēng)險。融資項目對承包商融資信用風(fēng)險的影響主要集中于項目的預(yù)算風(fēng)險。由于工程承包商在向商業(yè)銀行申請貸款時遞交的是施工圖預(yù)算，一旦項目超支，業(yè)主不予支付超出的部分，商業(yè)銀行將會面臨承包商違約的風(fēng)險。
　　3.工程承包商信用關(guān)系可靠度的風(fēng)險。對工程承包商信用關(guān)系的可靠度進行評價，主要是為了保證承包商還款，一旦承包商沒有支付能力，這些信用關(guān)系將會成為銀行貸款償還的另一保障，同時也能保證項目順利完成。主要包括：1）與供應(yīng)商的合同關(guān)系——主要體現(xiàn)在原材料的供應(yīng)方面；2）與業(yè)主的回購協(xié)議關(guān)系——主要體現(xiàn)在業(yè)主對合同的履約能力和業(yè)主的資信情況，具體表現(xiàn)在業(yè)主對合同的履行能力、履行態(tài)度和信譽質(zhì)量等方面。
　　4.項目環(huán)境的風(fēng)險。在項目的建設(shè)過程中，存在各種外部不確定性因素，它們是導(dǎo)致承包商違約的另一個重要原因。本研究將從宏觀環(huán)境和自然環(huán)境兩個層次進行指標(biāo)的設(shè)計。
　　三、指標(biāo)的確立
　　為保證所構(gòu)建的工程承包商融資信用風(fēng)險評價指標(biāo)的完整性和全面性，本文擬進行三輪指標(biāo)篩選。
　　（一）指標(biāo)的初選。指標(biāo)初選包括確立工程承包商自身信用風(fēng)險評價指標(biāo)和進行其他方面指標(biāo)的預(yù)調(diào)研兩部分。
　　1.工程承包商自身信用風(fēng)險評價指標(biāo)。由于目前的研究文獻中對于工程承包商融資信用風(fēng)險評價研究較少，沒有可以直接借鑒的資料，需要從相關(guān)文獻中進行整合。根據(jù)承包商在項目融資中的雙重角色以及查考國家開發(fā)銀行天津分行的盡職審查內(nèi)容，將搜索文獻的范圍限定在“建筑施工企業(yè)”“建筑施工企業(yè)的信用”兩個方面進行。根據(jù)15篇可以借鑒的文獻統(tǒng)計結(jié)果以及筆者所做的相關(guān)調(diào)研，共提出323個指標(biāo)。由于指標(biāo)非常雜亂，經(jīng)過合并處理，指標(biāo)初步確定為63個。
　　2.其他方面指標(biāo)的預(yù)調(diào)研。一般對于貸款企業(yè)的信用風(fēng)險評價較少涉及除自身之外的其他影響因素，因此，對于此方面的指標(biāo)收集比較困難。為了尋找出這些指標(biāo)，本文采用預(yù)調(diào)研的方式，通過閱讀文獻和實際案例相結(jié)合擬定一些指標(biāo)，然后通過問卷的形式，調(diào)查這些指標(biāo)是否屬于對應(yīng)的子評價系統(tǒng)。一般選擇專家的原則是，對研究內(nèi)容有深刻了解的內(nèi)行，本文選擇了五位具有豐富施工經(jīng)驗的行業(yè)專家和五位在銀行從事貸款業(yè)務(wù)的主管進行函詢，并以此回收統(tǒng)計結(jié)果作為第二步專家評價的指標(biāo)部分。
　?。ǘ┲笜?biāo)的修正。采用問卷調(diào)查進行指標(biāo)的修正，屬于指標(biāo)的第二次篩選。本研究向三類專家發(fā)放問卷：一是向信用風(fēng)險理論研究專家共發(fā)放了100份問卷，實際回收78份；二是向商業(yè)銀行工作經(jīng)歷超過10年的100個管理者發(fā)放問卷，實際回收55份；三是向工作經(jīng)歷超過五年的企業(yè)內(nèi)部財務(wù)人員、會計人員發(fā)放了100份問卷，實際回收74份。我們要求各位專家根據(jù)自己的理論研究和實踐經(jīng)驗，判斷指標(biāo)對工程承包商融資信用風(fēng)險影響的重要程度。問卷設(shè)計采用五分制，請相關(guān)專家對每組中的指標(biāo)按照給定的評分標(biāo)準(zhǔn)進行打分，5分表示該指標(biāo)對工程承包商的信用風(fēng)險影響極大，4分表示該指標(biāo)對工程承包商融資信用風(fēng)險的影響一般，3分表示該指標(biāo)對工程承包商融資信用風(fēng)險影響較小，2分表示該指標(biāo)對工程承包商融資信用風(fēng)險影響極小，1分表示該指標(biāo)對工程承包商融資信用風(fēng)險不會產(chǎn)生影響。
　?。ㄈ┲笜?biāo)的剔除。運用帕累托圖進行指標(biāo)的剔除，屬于指標(biāo)的第三次篩選。工程承包商自身的信用風(fēng)險評價指標(biāo)經(jīng)過以上幾步的處理還是比較繁雜，為了使指標(biāo)具有針對性，本文采用帕累托圖來實現(xiàn)指標(biāo)的剔除。帕累托圖（又稱排列圖）是由一個橫坐標(biāo)、兩個縱坐標(biāo)、幾個從高到低依次排列的長方形和一條累計百分比曲線所組成的圖，它被廣泛應(yīng)用于影響因素的主次分析。為增強指標(biāo)的可操作性和代表性，本文采用此方法對調(diào)查問卷中的50個指標(biāo)進行二次篩選，篩選的標(biāo)準(zhǔn)為一般累計百分率達到80%之前的指標(biāo) 〔6 〕，之后的指標(biāo)予以剔除?？紤]到本文的指標(biāo)較多，為了使評價效果更為集中，本文篩選的標(biāo)準(zhǔn)為累計百分率達到70%之前的指標(biāo)。
　?。ㄋ模w類后的工程承包商融資信用風(fēng)險評價指標(biāo)。根據(jù)指標(biāo)反映的內(nèi)容不同，筆者對指標(biāo)進行了分類，最終得出工程承包商融資信用風(fēng)險評價指標(biāo)，其中包含承包商自身風(fēng)險、融資項目風(fēng)險、信用關(guān)系風(fēng)險和項目環(huán)境風(fēng)險四個子體系，共含17個一級指標(biāo)，48個二級指標(biāo)。
　　子體系一：工程承包商自身的風(fēng)險。工程承包商自身信用風(fēng)險評價指標(biāo)中涵蓋的分類指標(biāo)和單項指標(biāo)分別為：1.企業(yè)基本情況（企業(yè)資質(zhì)、企業(yè)資產(chǎn)和規(guī)模、企業(yè)業(yè)績、管理層素質(zhì)、技術(shù)層素質(zhì)、企業(yè)的行業(yè)地位）；2.經(jīng)營能力（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率）；3.償債能力（流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)）；4. 盈利能力（成本費用利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)報酬率、稅后凈資產(chǎn)利潤率）；5.項目管理能力（年度工程竣工率、人員和設(shè)備到位率、工程進度履行情況、合同額與預(yù)算額差額情況、項目經(jīng)理信用記錄、工程質(zhì)量合格率、項目經(jīng)理從業(yè)年限）；6.企業(yè)信用（銀行還貸記錄、合同履約率、企業(yè)的不良記錄）。
　　子體系二：融資項目風(fēng)險。融資項目風(fēng)險的評價指標(biāo)中涵蓋的分類指標(biāo)和單項指標(biāo)分別為：1.項目基本情況（投資計劃的合理性、項目工期的合理性、施工方案的可行性、施工技術(shù)的適應(yīng)性）；2.項目預(yù)算編制（工程量計算是否正確、預(yù)算單價的套用是否合理、設(shè)備材料預(yù)算價格的確定是否正確、各項費用標(biāo)準(zhǔn)是否符合現(xiàn)行規(guī)定）。
　　子體系三：工程承包商信用關(guān)系風(fēng)險。工程承包商信用關(guān)系風(fēng)險的評價指標(biāo)中涵蓋的分類指標(biāo)和單項指標(biāo)分別為：1.供應(yīng)產(chǎn)品能力（供應(yīng)商產(chǎn)品質(zhì)量合格率、供應(yīng)商準(zhǔn)時交貨率、產(chǎn)品價格比率）；2.供應(yīng)關(guān)系穩(wěn)定性（工程承包商占供應(yīng)商的業(yè)務(wù)比重、工程承包商與供應(yīng)商的合作時間、合作企業(yè)間的信息溝通水平）；3.回購協(xié)議（回購期的合理性、付款方式的約定、合同支付條款的審查和分析）；4.信用狀況（以往拖欠工程款情況、以往項目運營情況、企業(yè)信譽和口碑）。
　　子體系四：項目環(huán)境風(fēng)險。項目環(huán)境風(fēng)險評價指標(biāo)所包含的內(nèi)容比較直觀明了，因此不設(shè)二級指標(biāo)，項目環(huán)境風(fēng)險評價指標(biāo)涵蓋以下五個方面：1.政治穩(wěn)定性；2.法律法規(guī)的全面性；3.通貨膨脹率；4.項目的地質(zhì)情況；5.項目的地下水文情況。
　　在以往的企業(yè)信用風(fēng)險評價中，商業(yè)銀行僅僅是對融資主體進行評價，而忽視了其他因素對融資主體信用風(fēng)險的影響，造成了企業(yè)信用風(fēng)險管理的漏洞。本文確立的工程承包商融資信用風(fēng)險評價指標(biāo)特別考慮到與工程承包商有密切關(guān)系的、處于承包商融資鏈條上下游的對象，使工程承包商融資信用風(fēng)險的管理更全面、更準(zhǔn)確，為商業(yè)銀行對承包商融資信用風(fēng)險評價和風(fēng)險管理提供了新思路，有利于完善我國基礎(chǔ)設(shè)施融資主體體系。
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