[提 要] 目前人們對于財(cái)務(wù)核心能力研究與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究都比較多，但兩者研究的意義以及兩者的關(guān)系卻并沒有引起人們足夠的重視。本文認(rèn)為如果能進(jìn)一步提高認(rèn)識并加強(qiáng)研究，那么，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇應(yīng)有助于提升企業(yè)核心能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。
　　[關(guān)鍵詞] 企業(yè)能力；財(cái)務(wù)核心能力；財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
　　[作者簡介]鄧秀英（１９６７—），女，江西科技師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院講師。（江西南昌 ３３００３８）
　　長期以來，人們對財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論進(jìn)行了較多的分析，認(rèn)為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的?熏是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)與歸宿。在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究中，人們總結(jié)出企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特征，強(qiáng)調(diào)合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具有相對的穩(wěn)定性、可衡量性、層次性、可控性、統(tǒng)一性等等?熏也就是要把抽象的經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)具體化，使之具有較強(qiáng)的可操作性。即便如此，人們也很難確定傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)劣。因此，有必要通過企業(yè)能力研究，幫助人們確定能夠全面反映企業(yè)目標(biāo)和企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐的真正可操作的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
　　一、企業(yè)財(cái)務(wù)核心能力分析
　?。保髽I(yè)財(cái)務(wù)能力與財(cái)務(wù)核心能力分析
　　企業(yè)財(cái)務(wù)能力是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系各種能力的綜合表現(xiàn)，具體可包括財(cái)務(wù)活動(dòng)能力、財(cái)務(wù)管理能力和財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力三個(gè)方面。
　　（１）財(cái)務(wù)活動(dòng)能力
　　財(cái)務(wù)活動(dòng)能力是指企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，在籌資、投資、資金運(yùn)用和分配等方面的能力體現(xiàn)，其目的是為了企業(yè)的未來可持續(xù)發(fā)展?熏因而其核心是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的分析。籌資能力是指企業(yè)獲得發(fā)展所需資本的能力，通?？梢赃\(yùn)用企業(yè)資本擴(kuò)張能力、資產(chǎn)負(fù)債率、內(nèi)部籌資能力、凈資產(chǎn)收益率、融資公關(guān)能力、公司信用等級等指標(biāo)來分析；投資能力是指企業(yè)進(jìn)行投資活動(dòng)的能力，通?？梢赃\(yùn)用新品開發(fā)能力、投資合作能力、項(xiàng)目投資成功率、項(xiàng)目投資報(bào)酬率、資源儲備狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等指標(biāo)來分析；資金運(yùn)用能力是指企業(yè)資金運(yùn)用管理的能力，通常可以運(yùn)用資本周轉(zhuǎn)能力、資產(chǎn)收益能力、資源控制能力、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量指標(biāo)來分析；分配能力是指企業(yè)對投資者進(jìn)行利潤分配的能力，通?？梢赃\(yùn)用未分配利潤、資本公積、盈余公積、股利分配政策、資產(chǎn)變現(xiàn)能力等指標(biāo)來分析。
　?。ǎ玻┴?cái)務(wù)管理能力
　　財(cái)務(wù)管理能力是基于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的多樣性和財(cái)務(wù)關(guān)系的復(fù)雜性?熏必然要求出色的財(cái)務(wù)管理能力。具體包括財(cái)務(wù)決策能力、財(cái)務(wù)控制能力、財(cái)務(wù)協(xié)調(diào)能力和財(cái)務(wù)組織能力，其目的是提升企業(yè)的可持續(xù)創(chuàng)新能力。財(cái)務(wù)決策能力是指企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)相關(guān)能力的體現(xiàn)，可以通過決策者素質(zhì)、財(cái)務(wù)決策程序、決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、決策前的調(diào)研與論證等指標(biāo)來分析；財(cái)務(wù)控制能力是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門運(yùn)用一定的方式或手段影響和操縱企業(yè)的財(cái)務(wù)行為，是確保企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的一種能力，通常可以用財(cái)務(wù)計(jì)劃的合理性、控制過程的有效性、控制方法的先進(jìn)性以及企業(yè)的分權(quán)程度、員工的自我調(diào)節(jié)能力等指標(biāo)來分析；財(cái)務(wù)協(xié)調(diào)能力是指企業(yè)財(cái)務(wù)部門在處理企業(yè)與理財(cái)環(huán)境之間各種關(guān)系時(shí)所體現(xiàn)出來的一種能力，通?？梢杂媚繕?biāo)協(xié)調(diào)能力、目標(biāo)的可分解性、信息共享能力、溝通與交流程度等指標(biāo)來體現(xiàn)；財(cái)務(wù)組織能力是指對企業(yè)行為保障、限制和協(xié)調(diào)的能力，通?？梢杂闷髽I(yè)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、組織機(jī)構(gòu)分設(shè)程度、組織內(nèi)部的凝聚力、激勵(lì)約束機(jī)制的有效性、環(huán)境適應(yīng)能力、組織創(chuàng)新能力等指標(biāo)來分析。
　?。ǎ常┴?cái)務(wù)表現(xiàn)能力
　　財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力是企業(yè)能力和財(cái)務(wù)能力的反映，包含盈利能力、償債能力、運(yùn)營能力和成長能力等各種能力的綜合。分析企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力的相關(guān)指標(biāo)，其目的是為了提升企業(yè)可持續(xù)盈利能力。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，通?？梢杂每傎Y產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤率來分析。償債能力是指企業(yè)償還債務(wù)的能力，包括長期償債能力和短期償債能力，通?？梢赃\(yùn)用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)等指標(biāo)來分析；營運(yùn)能力是指企業(yè)運(yùn)用資本實(shí)現(xiàn)效率的能力，其效率主要取決于資金周轉(zhuǎn)的速度，通?？梢杂脩?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來分析；成長能力是指企業(yè)未來銷售收入、利潤及資產(chǎn)的增長能力，通?？梢杂弥鳡I收入成長率、資產(chǎn)增長率、市場占有增長率、生產(chǎn)能力增長率、可持續(xù)增長率、凈利潤增長率等指標(biāo)來分析。
　?。玻髽I(yè)財(cái)務(wù)核心能力分析
　　企業(yè)財(cái)務(wù)能力對于維持企業(yè)能力和確保企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢具有非常重要的意義，是企業(yè)能力的一部分。從其自身構(gòu)成來看也是一個(gè)完整的能力體系。在企業(yè)財(cái)務(wù)能力體系中，居于核心地位的顯然是企業(yè)盈利和成長能力，因?yàn)橛芰κ瞧髽I(yè)成長的主要?jiǎng)恿?。大家知道社會和?jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展需要自然、人力和環(huán)境資源來支持，如果資源枯竭或者環(huán)境破壞，社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展就失去了可以依存的條件。當(dāng)然，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展需要企業(yè)財(cái)務(wù)資源來支持，如果財(cái)務(wù)資源枯竭或者市場環(huán)境遭到破壞，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展也會失去賴以生存的基礎(chǔ)。那么，企業(yè)可持續(xù)盈利成長的動(dòng)力主要是來自于內(nèi)部管理效率的提高、企業(yè)資本的增加以及企業(yè)財(cái)務(wù)政策的改變。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)核心能力可以界定為企業(yè)財(cái)務(wù)過程中，由企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)能力、財(cái)務(wù)管理能力、財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力相互支撐、相互融合所獲得相對其他企業(yè)所具有的可持續(xù)盈利成長能力，它是企業(yè)核心能力的集中體現(xiàn)，是企業(yè)最為重要的核心能力。
　　二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)分析
　?。保畣我回?cái)務(wù)管理目標(biāo)分析
　　單一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)較早的觀點(diǎn)是利潤最大化目標(biāo)，此后又出現(xiàn)了每股收益最大化、凈資產(chǎn)收益率最大化、股東財(cái)富最大化、每股市價(jià)最大化、企業(yè)價(jià)值最大化等目標(biāo)。
　　利潤最大化目標(biāo)是西方最傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，由于企業(yè)是盈利的組織，利潤則代表財(cái)富，所以追求利潤最大化是人類的天性，利潤越多越能體現(xiàn)企業(yè)的本質(zhì)，對社會的貢獻(xiàn)也就越大。但是，由于利潤最大化目標(biāo)是一個(gè)絕對指標(biāo)，不能反映投入產(chǎn)出關(guān)系，也沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，因而人們又提出了股東財(cái)富最大化。
　　股東財(cái)富最大化是指企業(yè)通過合理經(jīng)營，采取最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，在考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值報(bào)酬的情況下，使股東財(cái)富達(dá)到最大化。由于股東財(cái)富最大化片面強(qiáng)調(diào)股東利益而忽視了相關(guān)利益集團(tuán)的利益，在資源配置上只考慮了股東利益，使得股東財(cái)富最大化不符合可持續(xù)發(fā)展的要求，因此又有人提出了企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)。
　　企業(yè)價(jià)值最大化是從整個(gè)企業(yè)出發(fā)，注重在企業(yè)發(fā)展中各方面的利益關(guān)系，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長的同時(shí)，滿足企業(yè)各方面利益的需要。
　　但是，我國的資本市場并不完善，短期內(nèi)要以股東財(cái)務(wù)最大化或者企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)似乎條件尚不具備。即使條件具備，股東財(cái)富最大化與企業(yè)價(jià)值最大化也依然是利潤最大化的變形與完善，歸根到底，決定企業(yè)價(jià)值與股東財(cái)富最主要的因素是企業(yè)收益。因此，我們可以將各種單一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)觀點(diǎn)統(tǒng)稱為盈利能力最大化觀點(diǎn)。
　?。玻嘣?cái)務(wù)管理目標(biāo)分析
　　隨著社會的發(fā)展，協(xié)調(diào)在社會的各個(gè)方面都發(fā)揮著非常重要的作用。單純強(qiáng)調(diào)盈利能力最大化的缺陷也是顯而易見的，因此，多元財(cái)務(wù)管理目標(biāo)論者認(rèn)為：企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是確保企業(yè)各種財(cái)務(wù)能力的有機(jī)協(xié)調(diào)統(tǒng)一，只有這樣才能實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。這種觀點(diǎn)又可進(jìn)一步區(qū)分為兩能力協(xié)調(diào)論、三能力協(xié)調(diào)論和多能力協(xié)調(diào)論。兩能力協(xié)調(diào)論認(rèn)為現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)重視償債能力與盈利能力兩大基本財(cái)務(wù)能力，在保證企業(yè)償債能力的基礎(chǔ)上，同時(shí)追求企業(yè)盈利能力的最大化，實(shí)現(xiàn)二者的統(tǒng)一與協(xié)調(diào)；三能力協(xié)調(diào)論認(rèn)為企業(yè)應(yīng)科學(xué)地組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，不斷提高企業(yè)的營運(yùn)能力、償債能力和盈利能力，使三者協(xié)調(diào)統(tǒng)一；多能力協(xié)調(diào)論則認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)應(yīng)以所有財(cái)務(wù)能力的協(xié)調(diào)增長為目標(biāo)。財(cái)務(wù)能力的協(xié)調(diào)化并不否認(rèn)企業(yè)盈利能力最大化，而是看到了企業(yè)財(cái)務(wù)能力之間存在的矛盾與統(tǒng)一的關(guān)系，因此，各種能力的協(xié)調(diào)是確保盈利能力最大化的前提。
　　
　　三、可持續(xù)盈利成長能力與企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的確定
　　現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)當(dāng)以企業(yè)盈利能力的可持續(xù)增長或者以可持續(xù)盈利成長能力的最大化為目標(biāo)。只有這樣才能抓住財(cái)務(wù)的核心能力，從而提升企業(yè)財(cái)務(wù)能力，推動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的深化。
　　企業(yè)盈利能力是有上線的，要保持企業(yè)盈利成長的前提條件是企業(yè)稅息前利潤必須大于利息?熏否則企業(yè)盈利就很難保持增長。這其中并非每一個(gè)因素均可以不斷地完善，因?yàn)槠髽I(yè)盈利增長能力是不可以無限提高的，而這一上限正是企業(yè)的可持續(xù)盈利成長能力。
　　為了更好的理解企業(yè)可持續(xù)盈利成長能力與企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的關(guān)系，我們通過企業(yè)的可持續(xù)盈利成長能力模型來進(jìn)行分析：
　　ΔＥ／Ｅ＝[ｂ＋(Ｎ ＊ｐ）／Ｅ] ＊?邀(Ａ／Ｓ）＊[Ｑ／Ａ－(Ｃ＋ａ）／Ａ）－(Ｂ／Ｓ）＊ｉ?妖 ＊(１－Ｔ）
　　式中，(ΔＥ／ Ｅ）為企業(yè)盈利成長率，(Ｎ?Ｐ／ Ｅ）為外部籌資比率，ｂ為企業(yè)留存收益率，(Ａ／Ｓ）為資產(chǎn)權(quán)益比率，(Ｑ／ Ａ）為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，[(Ｃ ＋ ａ） ／ Ａ ]為資產(chǎn)消耗率，Ｃ為變動(dòng)成開總額，ａ為固定成本總額，(Ｂ／ Ｓ）為負(fù)債權(quán)益比率。通過上式分析可以清楚地看到：在企業(yè)所得稅率(Ｔ）和利息率(ｉ）不變時(shí)，企業(yè)盈利成長能力主要受企業(yè)籌資能力(ＮＰ／Ｅ）企業(yè)營運(yùn)能力(Ｑ／Ａ）、內(nèi)部控制水平(Ｃ／Ａ，ａ／Ａ）、企業(yè)償債能力(Ａ／ Ｓ）、企業(yè)分配政策(ｂ）以及資本結(jié)構(gòu)(Ｂ／Ｓ）等方面的影響。它充分證實(shí)了企業(yè)盈利能力增長的前提條件是企業(yè)稅息前利潤必須大于利息，否則企業(yè)盈利就難以保持增長。企業(yè)內(nèi)部控制的好壞受到了內(nèi)部潛力的限制，企業(yè)的分配政策受到法律和上限的限制，資本結(jié)構(gòu)當(dāng)然也存在著最優(yōu)結(jié)構(gòu)，企業(yè)的籌資能力也受到政策和資本市場的制約。因此，企業(yè)盈利增長能力是不可能無限提高的，換句話說，企業(yè)的盈利增長能力存在上限，而這一上限正是企業(yè)的可持續(xù)盈利成長能力。
　　企業(yè)可持續(xù)盈利成長能力是指企業(yè)所擁有的關(guān)于財(cái)務(wù)工作的獨(dú)特知識和經(jīng)驗(yàn)的有機(jī)結(jié)合，它存在的基礎(chǔ)是盈利，目的是成長，關(guān)鍵是可持續(xù)，三者相互依存，缺一不可。只有將這三者有機(jī)結(jié)合，才能有效地協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)、資源與環(huán)境的關(guān)系，為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。企業(yè)可持續(xù)盈利成長能力一方面反映了利潤最大化目標(biāo)、凈資產(chǎn)收益率最大化目標(biāo)、每股收益最大化目標(biāo)等單一目標(biāo)；另一方面也反映了企業(yè)財(cái)務(wù)能力協(xié)調(diào)化的多元財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，因此，以企業(yè)的可持續(xù)盈利成長能力作為現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是無可厚非的。
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　　[責(zé)任編輯：上官濤]