原計劃2010年10月高盛入股北京新合作連鎖超市股份有限公司（下稱新合作超市）將暫時擱淺。
　　《財經(jīng)》記者從多個渠道獲悉，高盛與新合作商貿(mào)連鎖集團(tuán)有限公司（下稱新合作集團(tuán)）的談判已一年之久。新合作集團(tuán)同時接觸的還有美國黑巖（Blackrock）等數(shù)家外資PE。新合作集團(tuán)董事長侯順利對《財經(jīng)》記者稱，“目前引入新投資者的時機(jī)還不成熟?！备呤⒎矫鎸⒐蛇M(jìn)展未予置評。
　　剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議再次強(qiáng)調(diào)“推進(jìn)發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，確保農(nóng)產(chǎn)品有效供給”，這為農(nóng)村流通市場開拓以及農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)一體化投資提供了想象空間，而流通網(wǎng)點遍布農(nóng)村各個角落，根基深植村鎮(zhèn)的供銷社系統(tǒng)，則更是資本追捧的焦點。
　　2010年8月，來自俄羅斯資本沃銀德克以4000萬美元投資新合作超市，獲得其40％的股權(quán)。
　　沃銀德克董事總經(jīng)理宋爭對《財經(jīng)》記者表示，中國正在推進(jìn)城鎮(zhèn)化和擴(kuò)大內(nèi)需，中國廣闊的農(nóng)村消費(fèi)市場潛力巨大，盯住中國這一政策趨勢，大方向不會錯，而依托植根于農(nóng)村的供銷社網(wǎng)絡(luò)，投資風(fēng)險將會大為削減。因此，“新合作超市運(yùn)作順利，我們也有增資計劃”。
　　
　　新合作引資
　　在中國內(nèi)地連鎖企業(yè)中，門店總數(shù)最多的不是國美，也不是蘇寧，而是中華供銷合作總社（下稱供銷總社）控股的新合作集團(tuán)，其9萬多個門店，幾乎占據(jù)了中國農(nóng)村市場的三分之一。
　　2002年底，安徽阜陽劣質(zhì)奶粉事件曝光，農(nóng)村日用消費(fèi)品安全成為國務(wù)院關(guān)注的重要問題之一，要求供銷系統(tǒng)重新整合渠道，承擔(dān)起農(nóng)村食品安全責(zé)任。2003年9月，由中華全國供銷總社聯(lián)合全國供銷社系統(tǒng)和知名企業(yè)共同投資成立新合作集團(tuán)，注冊資本金5900萬元，供銷總社占股51％。該集團(tuán)成為供銷總社下屬的12家企業(yè)之一，時任供銷總社副主任的王如珍被任命為董事長。
　　供銷總社本身也期望將新合作集團(tuán)作為供銷社體系改革的試點，從而打破傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，以現(xiàn)代流通方式盤活全國供銷社系統(tǒng)現(xiàn)存的農(nóng)村經(jīng)營網(wǎng)點，并帶動其他農(nóng)村各類商業(yè)零售企業(yè)入網(wǎng)，以占領(lǐng)農(nóng)村市場。
　　新合作集團(tuán)董事長侯順利介紹，新合作集團(tuán)業(yè)務(wù)集中在三四線城市和村鎮(zhèn)市場。一方面在縣（市）建立直營中心店和配送中心，輻射、帶動縣以下各類經(jīng)營網(wǎng)點入網(wǎng)加盟，以“直營帶加盟”“小超市、大連鎖”的方式形成連鎖經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，把日用消費(fèi)品送下鄉(xiāng)，把農(nóng)副產(chǎn)品帶進(jìn)城。另一方面則通過與當(dāng)?shù)毓╀N社、區(qū)域供銷社包括民營企業(yè)進(jìn)行合作，建立區(qū)域分公司，以“蜂窩式”布局區(qū)域市場。
　　截至2010年11月，新合作集團(tuán)資產(chǎn)總額37.19億元，擁有全資子公司5家，控股子公司17家，參股企業(yè)2家。各類經(jīng)營網(wǎng)點9萬余個，遍布全國16個省份的800余個縣域市場。
　　由于大股東供銷總社屬于行政指導(dǎo)單位，資金支持能力有限，新合作在小城鎮(zhèn)“跑馬圈地”面臨資金困局。從國家開發(fā)銀行、北京市商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款，無法滿足每年上百家新增直營門店的擴(kuò)張速度。今年新合作先后完成對山東肥城市百貨大樓、襄樊康樂福超市等九家超市企業(yè)的并購工作，耗資約4億元。
　　2007年，新合作集團(tuán)增資擴(kuò)股引入江蘇悅達(dá)南方控股有限公司(下稱江蘇悅達(dá))，暫時紓緩了資金壓力，而江蘇悅達(dá)在零售經(jīng)營方面的經(jīng)驗也令新合作在江蘇、安徽市場開拓中順風(fēng)順?biāo)?。江蘇悅達(dá)目前持有新合作集團(tuán)28.18％的股份。
　　新合作集團(tuán)內(nèi)部人士坦言，新合作對于農(nóng)村市場開拓經(jīng)驗豐富，但對資本運(yùn)作卻是門外漢。因此，從2008年底開始，新合作集團(tuán)便開始物色精于資本運(yùn)作的投資者。
　　“我們是一個偶然的機(jī)會得知這一消息的?！蔽帚y德克董事總經(jīng)理宋爭對《財經(jīng)》記者說。作為首個進(jìn)入中國的投資項目，是否入股新合作曾在沃銀德克一度引起激烈爭議。當(dāng)時，沃銀德克一些高層擔(dān)心，現(xiàn)在布局中國三四線城市，甚至農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)為時尚早，尤其地方供銷社系統(tǒng)封閉且落后，流通企業(yè)的管理和商業(yè)精神是否能夠植入這一龐大體系？“也許要兩三年，也許要十年，如果十年的話，投資也就失敗了?！彼螤幷f。
　　然而，沃銀德克高層垂青于新合作超市未來的潛力，因為代表中國未來增長引擎的啟動內(nèi)需和城鎮(zhèn)化，新合作均有業(yè)務(wù)涉及。
　　中國加入世貿(mào)組織以來，商貿(mào)流通已經(jīng)在2004年12月11日度過了三年過渡期?？鐕虡I(yè)企業(yè)加快了中國一二線城市的擴(kuò)張步伐，近年沿海發(fā)達(dá)地區(qū)、特大型中心城市以及省會城市商業(yè)零售業(yè)競爭日趨白熱化。“像北京、上海等一線城市基本飽和，泡沫程度非常大，但大多數(shù)小城鎮(zhèn)消費(fèi)跟大城市還有很大差距，未來的發(fā)展肯定是這些地方向大城市看齊?！彼螤幷J(rèn)為。
　　盡職調(diào)查完成后，宋爭得出三個結(jié)論：一是中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)消費(fèi)市場潛力巨大，投資大方向正確；二是新合作集團(tuán)分公司眾多，財務(wù)管理需要完善，但沒有重大原則性問題；三是管理團(tuán)隊年輕有創(chuàng)業(yè)精神，基本實現(xiàn)了公司化運(yùn)作，不存在國企改制問題。
　　2009年初，包括高盛在內(nèi)的數(shù)家投資者幾乎是同時與新合作集團(tuán)接觸。侯順利對《財經(jīng)》記者稱，之所以選擇沃銀德克，一是接觸時間最早，二是沃銀德克有限合伙人（LP）在俄羅斯有投資零售企業(yè)的經(jīng)驗，有助于雙邊貿(mào)易。
　　2010年3月31日，新合作集團(tuán)注冊成立“北京新合作連鎖超市有限公司”，作為公司未來的上市平臺，并注入核心超市資產(chǎn)。2010年8月，沃銀德克宣布4000萬美元入股新合作超市。侯順利透露，新合作主要利用該筆注資進(jìn)行并購，新開直營店和配送中心，加強(qiáng)對加盟店的配送能力。
　　據(jù)悉，最近新合作已從家樂福等知名連鎖企業(yè)引入十余名管理人員，分管新合作超市運(yùn)營、財務(wù)、IT技術(shù)、采購等核心業(yè)務(wù)。
　　按照新合作集團(tuán)計劃，2011年新合作超市將再次進(jìn)行增資擴(kuò)股，股本增加到6億元。在新合作集團(tuán)絕對控股的前提下，融資4.9億元。同時，聘請咨詢公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所對公司財務(wù)、經(jīng)營進(jìn)行梳理工作，并準(zhǔn)備上市輔導(dǎo)。
　　“如果新合作超市還需要第二輪融資，價格能夠接受，我們不反對其他有影響力的公司進(jìn)入?！彼螤幷J(rèn)為，供銷社系統(tǒng)里優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)非常多，通過這個上市平臺，可以把很多資源整合進(jìn)來，沒有一家流通企業(yè)或者超市能夠與之相比。
　　
　　眾資本搶跑
　　各路PE資本對于入股新合作超市的熱情不難理解。城鎮(zhèn)化帶來的市場潛力，農(nóng)村地區(qū)潛在的消費(fèi)需求已成各大零售業(yè)巨頭覬覦的目標(biāo)。搶灘農(nóng)村市場的不僅有新合作集團(tuán)，還有不少區(qū)域龍頭企業(yè)，如山西大商集團(tuán)、浙江蘇果超市等。
　　2010年2月，北京物美集團(tuán)也通過收購浙江老大房超市，提升江浙地區(qū)農(nóng)村銷售中的市場份額。物美集團(tuán)董事長助理富宇對《財經(jīng)》記者表示，物美進(jìn)入農(nóng)村市場的戰(zhàn)略是，首先選擇城市周邊的優(yōu)勢區(qū)域，逐步擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)規(guī)模。
　　而已在中國城市生長多年的外資專業(yè)零售連鎖企業(yè)也將更多注意力轉(zhuǎn)入農(nóng)村市場。近日，沃爾瑪宣布將緊湊型賣場引入國內(nèi)市場。與沃爾瑪目前已有的大賣場不同，緊湊型賣場規(guī)模較小，一般采用較廉價的建筑設(shè)施，比如使用水泥地面，有的也不提供空調(diào)等設(shè)施。
　　沃爾瑪國際業(yè)務(wù)首席執(zhí)行官董明倫表示，未來在沃爾瑪國際業(yè)務(wù)中“緊湊型大賣場將會更加重要”，其目標(biāo)群是農(nóng)村消費(fèi)者等中低收入人群。此外，在商務(wù)部“農(nóng)超對接”“萬村千鄉(xiāng)工程”等農(nóng)村流通市場建設(shè)舉措中，外資均成為積極的參與者。
　　2010年10月，美國地平線投資集團(tuán)公司（HORIZON GROUP USA INC）聯(lián)手中國郵政，在河南、山東等地開出了農(nóng)家店。雙方計劃利用中國郵政的渠道和品牌優(yōu)勢，以及地平線公司資金和管理技術(shù)優(yōu)勢，在全國范圍建設(shè)1萬家“百全”連鎖超市。
　　
　　農(nóng)業(yè)部農(nóng)村經(jīng)濟(jì)研究中心產(chǎn)業(yè)與技術(shù)研究室主任張照新則表示，外資目前對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的滲透值得關(guān)注。外資的最大優(yōu)勢是有資金，有管理經(jīng)驗。但是不擅長處理地方政府關(guān)系，而供銷系統(tǒng)的企業(yè)在這方面已經(jīng)有很成熟的模式，外資往往利用資金參股或控股龍頭企業(yè)，再進(jìn)行現(xiàn)代零售業(yè)的管理改造。
　　“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化就是在產(chǎn)業(yè)鏈條上做文章。從養(yǎng)豬、種菜，到食品加工，再到批發(fā)市場、連鎖超市，外資PE對于中國農(nóng)村市場的興趣已經(jīng)從單一項目，向整個產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移?！睆堈招抡f。
　　值得關(guān)注的是，中國的物流體系相對滯后，是布局的“洼地”，“誰要是能搶先建立一套相對完善的物流體系，誰就在市場上有更大的機(jī)遇。” 張照新認(rèn)為，但是，“遍地開花”的急速擴(kuò)張的風(fēng)險值得警惕，“你自己吃多少碗干飯，你自己心里要知道。質(zhì)量不到位，你雖然搶占了地盤，但是將來人家照樣打垮你?！?br/>　　
　　供銷社掣肘
　　供銷系統(tǒng)內(nèi)在的改制要求，與資本的入股沖動不謀而合。但目前而言，雙方的深度合作還面臨諸多體制性掣肘。
　　2009年11月4日，由溫家寶總理主持的國務(wù)院常務(wù)會議原則通過了《關(guān)于加快供銷合作社改革發(fā)展的若干意見》，這意味著供銷社系統(tǒng)改革的大幕再次拉開。
　　盡管已不同于“統(tǒng)購統(tǒng)銷”的職能定位，長期封閉的供銷系統(tǒng)卻仍殘留著計劃經(jīng)濟(jì)時代的部分特征，機(jī)構(gòu)冗員龐大、財務(wù)不清、思維相對封閉。上世紀(jì)90年代，國務(wù)院就對供銷系統(tǒng)改革連發(fā)三項綱領(lǐng)文件，但整個改制過程依舊推進(jìn)緩慢。
　　同時，供銷體系內(nèi)各級人、財、物仍屬于分離管理方式，總社對省社只擁有行政指導(dǎo)權(quán)，在資產(chǎn)、財務(wù)、人員方面均無權(quán)限，基層社則有的由供銷社經(jīng)營，有的已轉(zhuǎn)包給個人，“上下兩張皮”導(dǎo)致改制困難極大，廣大的村鎮(zhèn)供銷網(wǎng)絡(luò)實際并沒有發(fā)揮出應(yīng)有的規(guī)模效應(yīng)。
　　在國務(wù)院2009年40號文的指導(dǎo)下，2010年2月10日中國供銷集團(tuán)有限公司（下稱供銷集團(tuán)）在北京成立。供銷集團(tuán)由供銷總社全額出資，注冊資本43億元。旗下?lián)碛兄袊r(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料集團(tuán)公司、中華棉花集團(tuán)、中國再生資源公司、全國棉花交易市場、新合作商貿(mào)連鎖集團(tuán)、中棉工業(yè)公司、中合聯(lián)投資擔(dān)保公司等12家專業(yè)子公司。
　　供銷集團(tuán)的有關(guān)負(fù)責(zé)人曾對媒體透露，集團(tuán)成立后將把下屬企業(yè)上市作為近期工作重點。除了新合作集團(tuán)外，中國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料集團(tuán)公司（下稱中農(nóng)集團(tuán)）、中國再生資源公司、全國棉花交易市場都已啟動引入戰(zhàn)略投資者計劃，有望先行上市。
　　對于國內(nèi)外投資者來說，這一開放態(tài)度無疑意味著巨大的參與機(jī)遇?！拔覀兪菍Ｗ⒎康禺a(chǎn)和消費(fèi)領(lǐng)域的投資基金，現(xiàn)在一線城市已經(jīng)越來越難找到合適的投資項目，而廣大農(nóng)村市場我們又不熟悉，因此，我們希望新合作超市的項目能夠在整個系統(tǒng)層面為我們挖掘出更多機(jī)遇，而不僅僅是一個項目機(jī)會。”宋爭對《財經(jīng)》記者表示。
　　2010年6月，中農(nóng)集團(tuán)依托化肥核心業(yè)務(wù)成立了“中農(nóng)集團(tuán)控股股份有限公司”。供銷合作總社在其中占股51％，中國平安、中國人壽、中海油以及五家基金公司均參與其中。另外一塊未來謀求上市的資源是中農(nóng)鉀業(yè)。
　　中農(nóng)集團(tuán)董事長肖仲凱在公開場合透露，未來三年內(nèi)無論兩家公司誰先運(yùn)作成熟，得以在國內(nèi)或者國外市場運(yùn)作成熟，得以上市，都會以資產(chǎn)回購的方式，將另外一塊核心資產(chǎn)打包進(jìn)入上市公司，實現(xiàn)中農(nóng)集團(tuán)整體上市。
　　近年來，中農(nóng)集團(tuán)通過直營、加盟和資本聯(lián)合等多種途徑，整合市場資源，在全國20多個省建立了800多個農(nóng)資配送中心和1.8萬多個農(nóng)資連鎖經(jīng)營店，輻射地域達(dá)1200多個縣。
　　盡管供銷體系改制有益于改善農(nóng)村流通現(xiàn)狀，但其枝蔓深廣的網(wǎng)絡(luò)和國有背景還是引起了外界對于其壟斷的擔(dān)憂。
　　不過，張照新認(rèn)為，供銷合作社不同于大型央企，只能說有優(yōu)勢，還談不上壟斷。2009年中國農(nóng)村社會消費(fèi)品零售總額突破4萬億元，全國供銷總社系統(tǒng)銷售額約為1.2萬億元，僅占三成。
　　2009年，全國農(nóng)家店網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋中國近八成的鄉(xiāng)鎮(zhèn)和一半以上的行政村，實現(xiàn)銷售額近2400億元。而新合作集團(tuán)的銷售額僅為200億元，占比不足十分之一。
　　實習(xí)生虞鑫、朱、張慧對此文亦有貢獻(xiàn)