延續(xù)去年底的通脹高企勢頭，2011年的通脹形勢不容樂觀。
　　按照既定工作安排，1月20日國家統(tǒng)計局將發(fā)布2010年12月及全年宏觀經濟數據。在發(fā)布會召開前夕，各投行和研究機構已開始對12月CPI（居民消費價格指數）數據進行預測，認為在4.2％－4.7％之間的居多，再度偏高。
　　德意志銀行大中華區(qū)首席經濟學家馬駿認為，CPI增幅將呈較大回落。他告訴《財經》記者，由于基數效應，12月CPI會放緩到4.2％左右，此后幾個月將在4％－4.5％之間徘徊，但到今年6月，可能會沖高至5.5％的高位。
　　對于CPI走勢的判斷，各家機構觀點相近，認為12月CPI的回落是暫時性的，此后將一路走高。由此會促使決策層在上半年出臺緊縮性政策，例如調整存款準備金率、加息等，真正的回落將發(fā)生在2011年下半年。
　　剛剛過去的2010年，是中國宏觀經濟走勢復雜的一年。尤其在9月后，經濟增長走出了一條徐徐向下的線條，而判斷通脹的主要指標CPI則直線上升，11月沖至5.1％的新高。經濟增速下滑、通脹抬頭，這一糟糕組合，一度讓決策層左右為難。
　　眼下，剛剛步入2011年的中國經濟再次表現出物價抬頭的苗頭，通脹蓄勢沖高的內外部條件已經形成。由于國內流動性過剩、國際大宗商品價格飆升、成本上漲推動以及氣候異常等諸多因素，2011年的通脹壓力將遠大于經濟增速下滑的壓力，控通脹遂成首要任務。
　　
　　“國16條”效力式微？
　　最近幾個月，普通民眾的直觀感受和官方統(tǒng)計數據進一步相呼應，表明國內農產品價格正慢步回升，新一輪的漲價周期或在春節(jié)前夕完成。
　　根據國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計，2010年12月20日－31日期間，全國200個主產縣主要農產品價格除了個別產品價格微跌外，絕大多數產品出現了小幅上漲的跡象。
　　商務部對銷售端價格的監(jiān)測也印證了上述判斷。商務部重點監(jiān)測的是36個大中城市的食用農產品價格，由于這種監(jiān)測以一周為單位，對價格變動極為敏感，因此被視做觀察國內農產品價格走勢的重要參考。
　　商務部通報，1月3日至9日，18種蔬菜平均批發(fā)價格上漲6.2％，其中青椒、苦瓜、豆角、油菜、茄子、黃瓜和生菜價格漲幅均超一成；肉、蛋類由于消費需求增加，價格上漲，其中羊肉、豬肉、雞蛋、白條雞、牛肉價格分別上漲1.1％、0.7％、0.4％、0.4％和0.2％；糧食、食用油零售價格繼續(xù)走高，其中大米、面粉價格分別上漲0.4％和0.2％，豆油、花生油、菜籽油價格分別上漲0.3％、0.2％和0.1％。
　　據了解，類似的漲價已連續(xù)三周發(fā)生，均為小幅上漲，這和2010年11月“國16條”出臺后的連續(xù)三周回落，形成了強烈的對比。
　　上一輪物價上漲始于2010年7月，當時以農產品為主的生活必需品價格快速上漲，價格總水平逐月攀升，到10月CPI上升到4.4％，民眾要求政府出手治理的呼聲甚高。
　　11月17日，國務院召開常務會議部署控制物價工作，兩天后緊急下發(fā)了“國發(fā)〔2010〕40號”文件，即《國務院關于穩(wěn)定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》，從增加供給、規(guī)范流通角度入手，出臺了16條治理措施。
　　控物價一時成為各地主政官員的首要任務。據了解，全國多數地區(qū)召開了省級專門會議部署，部分地區(qū)還出臺了具體的落實政策。
　　以廣東為例，該省在“國16條”下發(fā)后研究制定了23項具體落實措施，全省拿出1.96億元價格調節(jié)基金用于扶持生產、調控價格、補貼低收入群體。據了解，這一做法得到了國家發(fā)改委價格司的認可。
　　一些地方甚至采用了比“國16條”更為激進的價格管制措施，例如云南昆明、海南等部分地區(qū)對當地主要食品和部分產品進行行政限價。
　　政策的短期作用很快顯現。官方通報認為“國16條”取得了初步成效，蔬菜價格明顯回落、糧油價格趨穩(wěn)、生豬出廠價連續(xù)下跌。
　　瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤分析指出，2010年下半年這一輪食品價格上漲主要是蔬菜價格帶動的，而蔬菜供給跟氣候結合得十分緊密。另外，蔬菜的生產周期比較短，如果通脹僅限于蔬菜價格，就不用特別擔心，幾個月后它會自然降下來，而如果政府想要用限價的措施其實是很難奏效的。
　　12月CPI的短暫回落，究竟歸功于政府干預還是市場自發(fā)調節(jié)，官方和學界各執(zhí)一詞。但不可忽視的是，政府的出手干預，確實在一定程度上降低了各界對通脹的預期，由此帶來了12月CPI小幅回落。
　　然而，隨著春節(jié)臨近，受氣候異常、成本上漲、國際大宗商品價格飆升等因素影響，一度回落的物價再度出現小幅回升跡象，引發(fā)各界關注。業(yè)內人士普遍認為，隨著時間的推移，見效快的行政措施效力難免式微，難以從根本上減輕通脹壓力，建議政府治理通脹要采取綜合手段，“動起真格來。”
　　“有人說這是結構性上漲，控制一下即可，不用去緊縮貨幣，因為加息也不可能把蔬菜價格降下來。我同意加息不可能把蔬菜價格降下來，但是加息可以防止蔬菜價格的上漲變成所有價格的上漲。”汪濤告訴《財經》記者。
　　在汪濤看來，目前中國的情況確實有大量流動性存在，而且利率非常低，在這種情況下，即使蔬菜價格上漲不是因為貨幣超發(fā)拉動的，但是很可能因為流動性大量存在和低利率而蔓延到整個經濟體?！拔艺J為現在產生全面通脹的風險非常高，條件非常成熟?！蓖魸f。
　　2010年11月，CPI摸高5.1％。央行在一個月時間內一次調整存款準備金率、一次加息。治理通脹已從單純的增加供給轉換為緊縮流動性，控通脹力度更大。
　　
　　“中度通脹”或難揮別
　　根據一些研究機構的經驗數據，在CPI漲幅中，5％是一個關鍵性數值，高于該值意味著國內經濟從低度通脹進入中度通脹階段。
　　基于2010年四季度的通脹形勢，一些研究人員預測， 2011年上半年，中度通脹將是主旋律，即CPI同比漲幅很可能超過5％，這多少令人憂慮。
　　國家信息中心首席經濟師祝寶良認為，2010年9月以來的物價上漲，不同于2004年由糧食減產引發(fā)的物價上漲，也不同于2007年－2008年由中國經濟過熱引發(fā)的國際初級產品價格上漲和豬肉價格上漲。在世界經濟復蘇緩慢、國內總需求和總供給基本平衡的情況下，當前的通脹有多種因素推動。
　　祝寶良指出，這其中既有主要發(fā)達國家實行量化寬松的貨幣政策，國際市場流動性寬松，糧食、石油、有色金屬等大宗產品價格上漲，輸入型通脹壓力增大的推手，也有國內貨幣存量規(guī)模較大，對價格的影響逐步釋放，通脹預期較高，投機炒作較為嚴重的因素。
　　具體而言，既有蔬菜等部分農產品供應偏緊帶來的價格上漲，也有勞動力等生產要素成本明顯上升。這些因素推動了2010年物價總水平上漲，并將繼續(xù)影響2011年的物價。
　　祝寶良介紹說，測算價格上漲可從兩個方面入手:一是計算翹尾影響;二是計算新漲價影響，新漲價又包括各種因素引發(fā)的市場自發(fā)性漲價和國家對部分管制商品和服務的主動調價。
　　從通常折年底價格翹尾因素來看，假定2011年商品和服務絕對價格水平和2010年12月的平均水平一樣，可計算出2010年CPI對2011年各月翹尾呈前高后低態(tài)勢，影響全年CPI上漲2.3個百分點左右。
　　從市場自發(fā)漲價因素看，按照國際貨幣基金的預測，2011年國際市場石油、礦產品、農產品等大宗初級產品價格將上漲10％左右。由于中國勞動力出現結構性短缺，工資成本上升，進口初級產品價格將大部分傳導到下游制造業(yè)。輸入性通脹加上國內糧食、肉類、蔬菜、服務等價格的上漲，2011年市場自發(fā)性漲價將拉動CPI上漲1個百分點以上。
　　
　　而從理順國家管制的商品和服務價格層面來看，如果把資源稅改革從新疆推行到全國，按從價資源稅率5％計算，可推升CPI上漲0.7個百分點。若理順煤電、天然氣等價格，可推升CPI上漲0.8個百分點以上。
　　馬駿認為，繼續(xù)推動通脹的因素首先是租金的上漲，由于房地產價格在過去幾年中上漲較多，租金上漲必然發(fā)生。此外還要看到原材料價格的上漲，例如過去一年中棉花的價格上漲100％，服裝、鞋等這些產品的價格自然會隨之上升。
　　在全球，澳大利亞、新西蘭的氣候狀況近期都很糟糕，會推高國際農產品的價格和大宗商品的價格。如果國內的雨雪冰凍天氣擴展，也會推動農產品的價格。
　　“如果政府在2011年初不及時采取有力措施，會讓通脹變得比我們想象的更高，使得今年后面一段時間逼迫要采取更大力度的緊縮。”馬駿提醒道。
　　
　　治通脹需綜合施政
　　在一些宏觀經濟研究人員看來，目前中國政府采取的遏制通脹手段仍有所保留，最為明顯的例子是，央行對于貨幣政策緊縮程度有著重重顧慮。
　　中國仍然是投資拉動經濟的典型模式，因此要保持中國經濟持續(xù)增長，就需要相應的貨幣增長速度和信貸規(guī)模。在過去有一種簡易公式計算M2（廣義貨幣）增速，即為實際GDP增速加上通脹率，在此基礎上再加權3個－4個百分點。
　　據此，以2011年GDP增長9％，CPI為4％為基數，在此基礎上上調3個－4個百分點，則2011年M2增速為16％，新增信貸7萬億元是合理的。
　　馬駿認為，這種傳統(tǒng)的公式存在重大缺陷。他分析說，歷史上之所以要加3個－4個百分點，是因為改革開放后中國需要一個金融深化即物品商品化和貨幣化的過程。例如農產品貨幣化以后，農民之間不再是易貨交易，貨幣增長高于農業(yè)生產的增長；1998年住房改革后，不再是單位分房，需要現金購買；此外還有土地不再是政府劃撥，需要用錢購買等。
　　在馬駿看來，這種結構性變化已經大體結束，金融深化正在減速，貨幣政策不應再為實際寬松?！翱赡芗?個百分點就夠了?！瘪R駿說，據此計算，2011年M2增速為14％，新增信貸規(guī)模不超過6.5萬億元。
　　貨幣超發(fā)被認為是引起通脹的根本原因，由于貨幣超發(fā)引起的通脹將有近十個月的滯后期，2010年寬松貨幣政策的負面效應將在2011年上半年出現，這也成為部分研究人員判斷2011年通脹形勢的一個重要依據。
　　而和2010年有所不同的是，2011年中國將面臨更大的輸入性通脹壓力。
　　進入12月以后，國際大宗商品價格出現連續(xù)上漲，聯合國糧農組織在1月5日指出，該組織的農產品價格基準指數大幅上漲，突破了2007年－2008年糧食危機時的水平。
　　中金公司首席經濟學家彭文生高度關注輸入性通脹風險。他認為，大宗商品價格的上升對國內CPI傳導的速度和程度，取決于總需求強弱和國內政策對一些下游價格的控制力度。
　　中金公司宏觀經濟研究團隊通過實證分析得出結論，在2007年和2008年上半年，大宗商品價格上升10％拉動CPI上漲0.4％，傳導力度高于過去十年平均水平，這反映在總需求強勁情況下，企業(yè)比較容易將成本轉嫁給消費者。
　　“過去幾個月主要農產品價格呈兩位數上漲，對一些欠發(fā)達國家居民造成壓力。而且如果全球食品價格隨著其他主要大宗商品價格進一步上漲，就難以排除2008年的情景重演。”世界銀行預測局全球宏觀經濟主管安德魯·伯恩斯警告說。
　　世界銀行發(fā)展預測局局長漢斯·蒂莫1月13日告訴《財經》記者，發(fā)展中國家應對大宗商品價格上漲，一方面可以從供給角度，采取一些中長期措施來增加農業(yè)產量；另一方面可以采取緊縮性的政策，讓貨幣升值來克服通脹，同時也可以對沖全球大宗商品價格上漲帶來的影響。
　　彭文生開出了相近的“藥方”，根據過去十年的經驗，彭文生建議可以讓人民幣升值來幫助控制今年的輸入性通脹風險。
　　1月12日，人民幣兌美元匯率中間價首次突破6.62，達到6.6128，再創(chuàng)匯改以來的高點紀錄。2010年6月21日以來，人民幣兌美元的升值幅度已達3.14％。