風起于青萍之末。最近中東局勢驟然緊張，地緣政治引發(fā)國際原油、黃金價格顯著上漲。
　　這進一步強化了之前人們對于國際大宗商品價格上漲的預期，引起了發(fā)達經(jīng)濟體對經(jīng)濟復蘇受阻的擔憂，加劇了包括中國在內的新興經(jīng)濟體輸入型通脹壓力。
　　
　　大宗商品價格飆漲
　　綜合反映國際大宗商品價格水平以及中國因素在內的CCIEE國際大宗商品價格指數(shù)，自2009年2月見底以來持續(xù)攀升，2011年1月再創(chuàng)新高，預計該指數(shù)將在今年2月底超過危機爆發(fā)前的高點，昭示新一輪商品牛市正悄然形成。
　　以近期主要國際大宗商品的價格走勢為例：紐約商品交易所WTI油價2月23日再次突破98美元/噸大關逼近100美元/噸，而倫敦國際商品交易所北海布倫特油價更是大幅上漲至110美元/噸以上，均創(chuàng)出危機后的新高。當前中東地區(qū)爆發(fā)的政治危機如果得不到有效控制，全球范圍內的新一輪石油危機將一觸即發(fā)。
　　在油價高漲的同時，金屬、鐵礦石、農產品價格也出現(xiàn)大幅上漲。
　　倫敦金屬交易所LME銅價2月15日創(chuàng)下10190美元的歷史高點；紐約金屬交易所COMEX黃金期價2月21日再次站上1400美元以上的歷史高位；中國鐵礦石1月進口均價151.4美元，僅次于2008年8月的高點；國際農產品價格也出現(xiàn)迅速攀升，芝加哥商品交易所CBOT玉米、小麥、大豆期貨價格及紐約商品交易所NYMEX棉花的漲幅呈現(xiàn)越來越脫離供需基本面的新趨勢。
　　
　　新一輪“牛市”探因
　　為什么是大宗商品？為什么在此時？為什么如此引人關注？除了眾所周知的全球流動性過多的推動，國際大宗商品價格上漲恐怕和以下幾個方面的因素有密切關聯(lián)：
　　美元加速貶值推動商品價格高企。雖然近期美國經(jīng)濟復蘇出現(xiàn)了一絲曙光，但高失業(yè)率問題仍不是短期內可以解決的，美聯(lián)儲在2011年可能仍將繼續(xù)保持寬松的貨幣政策，這也使得弱勢美元的格局難以發(fā)生根本改變，從而間接對國際大宗商品價格走高構成重要的支撐因素。
　　美元指數(shù)已從2009年3月中旬的階段高點89點，回落至2011年2月21日的77點左右。這使得美元計價的石油等大宗商品價格強勢上揚。歷史上看，美元指數(shù)與商品價格指數(shù)之間具有較強的負相關性。在美元指數(shù)走弱的同時，CRB美國商品研究局期貨價格指數(shù)和CCIEE國際大宗商品價格指數(shù)都出現(xiàn)了連續(xù)震蕩上行。
　　全球需求穩(wěn)定回升推動商品市場行情看漲。隨著世界經(jīng)濟緩慢復蘇，特別是新興發(fā)展中國家城市化、工業(yè)化進程加快，近40億人口帶動的能源、資源和糧食需求，導致對石油、農產品等大宗商品的需求持續(xù)性增加。僅拿石油來說，根據(jù)歐佩克最新預測，2011年世界石油日需求增長將達到120萬桶，整體需求有望恢復到國際金融危機之前的水平，這形成了推動油價上升的基礎性因素。
　　國際能源、資源以及農產品供給依然偏緊。動蕩的石油國家已開始停止原油生產，利比亞甚至暫時關閉了所有港口和碼頭，地緣政治因素將可能導致原油供應更加偏緊。全球各地的惡劣天氣是糧價飆升和供應偏緊的重要推手。
　　東南亞稻米出口國、黑海地區(qū)小麥出口國先后遭遇大旱，導致稻谷、小麥減產，澳大利亞的洪水嚴重影響了小麥產量，天氣持續(xù)炎熱引發(fā)的旱情影響了阿根廷玉米、大豆的播種和生長，美國的嚴寒天氣不利于冬小麥的生長和運輸，受這些大范圍自然災害等不確定因素影響，國際農產品價格近期迅速上漲。
　　另外，全球貨幣競相貶值引發(fā)商品投機增強。2010年，隨著匯率戰(zhàn)愈加激烈，各國貨幣競相貶值，全球貨幣流動性激增，導致資本流動加劇。此前，美國釋放的大量流動性，多數(shù)囤積在金融機構投資者手中，增多的投資資金部分將會涌入短缺商品，尤其是資源性產品市場和部分農產品市場，推動部分商品價格出現(xiàn)暴漲。
　　
　　價格變動將更復雜
　　在全球寬松貨幣政策的背景下，特別是在各種新老漲價因素疊加影響下，未來國際大宗商品價格或將呈現(xiàn)趨勢性上漲且各品種的分化波動會加劇。
　　首先，全球經(jīng)濟復蘇態(tài)勢雖然脆弱但向好方向不變。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，美國新增就業(yè)人口數(shù)沒有切實好轉，結構性危機依舊存在，短期內美國不會調整定量寬松的貨幣政策。歐元區(qū)的主要國家德國和法國經(jīng)濟表現(xiàn)還不錯，整個歐元區(qū)經(jīng)濟雖有放緩但仍處在復蘇通道中。
　　其次，美元可能繼續(xù)走弱。受美國定量寬松預期的落定，美元指數(shù)短期內曾經(jīng)出現(xiàn)走強態(tài)勢，但長期看美聯(lián)儲啟動的6000億美元的“印鈔計劃”則會在2011年全面體現(xiàn)出來。預計未來美元指數(shù)可能會呈現(xiàn)箱體震蕩，振幅區(qū)間大致在75－85點之間。在日益強化的通脹預期下，資金更偏好持有大宗商品保值增值。這些都使大宗商品價格仍有上升空間，繼續(xù)上漲應是大概率事件。
　　再者，國際原油價格或將出現(xiàn)明顯上漲?？紤]到先期原油庫存減少和世界經(jīng)濟持續(xù)復蘇的影響，特別是北美與中國的強勁需求，2011年石油價格將可能維持在每桶90美元以上高位。
　　最后，大宗商品間聯(lián)動漲價效應明顯。能源、資源和農產品之間存在價格聯(lián)動機制，原油價格不斷上漲往往能夠帶動煤炭、天然氣以及有色金屬等資源性產品漲價。另外，能源價格上漲將逐漸拉升其他商品價格，包括糧食、電力、汽車、勞動力等商品價格，而且還會帶動生物質能源的需求擴大，特別是抬高玉米等農產品價格。
　　
　　加大中國宏調難度
　　不難想象，今后一段時期內，國際大宗商品價格的強勢上漲將對中國經(jīng)濟產生嚴重影響，特別是輸入型通脹不容小覷，國內宏觀調控的難度因此會大大增加。
　　這將加大中國的輸入型通脹壓力。在推動本輪物價上漲的因素中，國際大宗商品價格上漲的影響是明顯存在的。研究發(fā)現(xiàn)，CCIEE國際大宗商品價格指數(shù)領先工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）與原材料、燃料、動力購進價格指數(shù)（PPIRM）三個月至六個月，這說明該指數(shù)可以作為分析國內PPI的領先指標，而考慮到PPI上漲會逐步傳導到CPI上面來，借此可以預先判斷未來時期是否會出現(xiàn)輸入型通脹的風險。
　　今后，隨著中國資源性產品改革步伐加快，PPI向CPI傳導的渠道將會比較通暢，傳導速度將會相應加快，國際大宗商品價格上漲將形成新的漲價因素，會有相當部分的PPI上漲最終以成本推動的形式傳導到CPI中去，推動其持續(xù)性抬升。因此，受2011年國際大宗商品價格上漲的影響，中國面臨的輸入型通脹形勢將會更加嚴峻。
　　這將加大國內企業(yè)轉型的壓力。高漲的能源、原材料價格導致企業(yè)成本增加，利潤受到擠壓，出口競爭力削弱。高企的資源品價格促使產業(yè)資本金融化明顯，過多的資金流向商品投機市場，不僅扭曲資源配置效率，也容易形成泡沫。
　　這也會加大控制價格主導權的壓力。隨著大型外資金融集團進入國際商品的全產業(yè)鏈，更加凸顯大宗商品的金融屬性，對商品定價權的控制力越來越強。
　　
　　應對輸入型通脹
　　當前及今后一段時間，我們需要早做應對預案，抓緊研究制定相關措施，統(tǒng)籌兼顧保增長、抑通脹與調結構之間的復雜關系，長短結合利用好國際國內兩個市場。
　　打破跨國公司對大宗商品定價的壟斷，增強中國企業(yè)對國際大宗商品價格的話語權。利用中國需求的力量，積極發(fā)展期貨市場，抓緊建立和完善重要戰(zhàn)略性資源的期貨市場和戰(zhàn)略儲備，增強中國對大宗商品定價的“發(fā)言權”，力爭使中國成為某些大宗進口商品的全球定價中心。
　　重點是盡快建立中國在原油、鐵礦石和稀土等工業(yè)原材料期現(xiàn)貨市場影響力，完善和提升大豆、玉米、棉花等農產品期貨市場的國際影響力。提高具有競爭力出口商品的價格，避免出口企業(yè)受原材料價格成本上漲利益受損。高度關注外資企業(yè)在中國商品市場的并購和價格操縱行為，鼓勵國內企業(yè)做大做強，向全產業(yè)鏈延伸。
　　加快國內資源性產品價格改革。按照市場化改革取向，利用當前物價上漲總體上還較為溫和的有利時機，加快理順國內資源品價格，尤其是對居民消費價格指數(shù)（CPI）影響較大的成品油、天然氣、水、電等價格機制的調整，消除價格倒掛現(xiàn)象，避免將輸入型通脹壓力長期化、機制化。
　　擴大海外投資規(guī)模，建立資源海外供應基地。通過獲得更多海外資源的勘探權和開發(fā)權，建立穩(wěn)定的海外資源供應渠道和基地，從源頭上消除價格波動的影響，保證大宗商品的安全供應，以打破跨國公司對資源和價格的壟斷，打破經(jīng)濟長遠發(fā)展的能源資源瓶頸約束。
　　為此，應積極開展國際資源競爭與合作，加快實施“走出去”資源戰(zhàn)略。不僅要鼓勵大企業(yè)“走出去”，更要鼓勵中小企業(yè)“走出去”。在海外收購資源時，中國企業(yè)可以考慮建立財團式的投資團體，特別是獲得東道國財團的支持，以改變東道國態(tài)度，減少交易風險，提高成功幾率。
　　加快推進人民幣匯率形成機制改革。通過增強匯率彈性、進一步推進利率市場化改革、豐富匯率風險管理工具、加快推進人民幣匯率形成機制改革，以更好地發(fā)揮市場配置資源的基礎性作用。近期適度的人民幣升值將有助于舒緩國內物價上漲的壓力。
　　作者為中國國際經(jīng)濟交流中心研究員