2月9日，倫敦交易所（London Stock Exchange Group)宣布，將以換股方式與多倫多證券交易所（TMX Group，下稱：TMX）合并，每持有1股TMX 股份的股東， 將會獲得2.9963股倫交所股份。倫交所股東將控制合并后公司的55％股權(quán)，TMX股東擁有余下45％的股權(quán)。
　　按TMX總股本7437萬股計，倫交所需要發(fā)行約2.2億股新股，公布交易后倫交所的股價一直在9英鎊以上浮沉， 按照交易安排，TMX的估值大約20億英鎊（32億美元），市盈率相當(dāng)于約26倍。
　　這兩家合共市值超過70億美元的企業(yè)，將成為全球第六大交易所集團(tuán)，按上市公司數(shù)目計更位列第一。倫交所與TMX 過去均是資源類及清潔能源企業(yè)上市的主要平臺，如今兩家交易所聯(lián)手，也開宗明義以這類客戶為目標(biāo)。
　　就在倫交所及TMX發(fā)表聯(lián)合聲明后，規(guī)模更驚人的交易所合并接踵而來。2月12日，德意志交易所（Deutsche Brse AG）和紐約泛歐交易所集團(tuán)（NYSE Euronext）正式宣布合并。
　　德交所和紐交所的合并，將會通過成立一家在荷蘭注冊的新公司進(jìn)行。德交所股東將會按1∶1的比例獲得合并后集團(tuán)的股份，而紐交所股東將以每1股股份，換取0.47股合并后集團(tuán)的股份。在此安排下，德交所股東將占合并后集團(tuán)的60％股權(quán)，紐交所占余下的40％，這個比例與兩個交易所現(xiàn)在的市值比例近似。
　　按現(xiàn)時的市值計算，成功合并后的集團(tuán)估值高達(dá)250億美元，超過香港聯(lián)交所，成為全球最大的交易所“巨無霸”。
　　倫敦交易所首席財務(wù)官Doug Webb接受《財經(jīng)》記者專訪時表示，經(jīng)過不斷整合，在未來五年到十年，全球可能最終剩下五家至六家大型交易所集團(tuán)。
　　
　　潛在壟斷
　　德交所與紐交所組合的強(qiáng)項在衍生品交易。合并后集團(tuán)2010年的營收中，37％的收入來自衍生品交易及清算，在各項營收項目中排名第一， 現(xiàn)金股票上市、交易及清算占29％。
　　兩家交易所的聯(lián)合聲明中也表示，德交所的衍生品市場Eurex及紐交所的衍生品市場NYSE Liffe將在利率產(chǎn)品方面進(jìn)行互補(bǔ)， 其中Eurex以長期利率產(chǎn)品見長，而NYSE Liffe以短期見長。結(jié)合后的衍生品市場，每天將有1900萬份衍生品合約進(jìn)行交易，其中包括超過600萬項美國期權(quán)合約。
　　現(xiàn)金股票交易及上市業(yè)務(wù)方面，有望通過其更加國際化的新公司，加強(qiáng)其作為資本融資場所的地位。其中，紐交所剛于2007年擊敗德交所，成功收購的泛歐交易所，將與法蘭克福交易所結(jié)合，產(chǎn)生一個泛歐洲股票交易所，同時在五個國家保持其交易所地位。
　　此外，兩家交易所同樣以市場數(shù)據(jù)和分析、指數(shù)以及技術(shù)服務(wù)見長，這部分的業(yè)務(wù)也將進(jìn)行融合，產(chǎn)生一個擁有廣泛的多資產(chǎn)配置及交易前、后的數(shù)據(jù)投資組合，國際認(rèn)可的STOXX指數(shù)，從而發(fā)展更多元化的產(chǎn)品。
　　有熟悉衍生品交易的投行人士形容，交易所合并就像把兩家超市合并，同時建立更龐大的資料庫，這是場外交易（OTC）衍生品投資者最需要的。
　　不過，如此強(qiáng)大的衍生工具業(yè)務(wù)也為合并帶來阻力，高盛的研究報告認(rèn)為，紐交所跟德交所的合并有幾點困難，其中主要是合并后集團(tuán)在歐洲衍生工具交易市場近乎壟斷的地位。根據(jù)花旗銀行的研究報告，Liffe和Eurex占?xì)W洲地區(qū)衍生工具交易合共超過90％。
　　紐約泛歐交易所集團(tuán)副首席執(zhí)行長Dominique Cerutti近日稱，歐盟(European Union)針對該公司和德交所合并交易的反壟斷調(diào)查可能將進(jìn)入第二階段。
　　歐盟委員會(European Commission)通常須在25個工作日內(nèi)就一項并購交易作出裁決，如果調(diào)查進(jìn)入第二階段，最后期限將延長約四個月。調(diào)查期限被延長的交易，通常都是較為復(fù)雜或敏感的交易。
　　在美國，紐交所及德交所合并后，在公開交易的衍生工具市場同樣占主導(dǎo)地位。此外，OTC（場外交易）更受監(jiān)管機(jī)構(gòu)注視，相信未來要進(jìn)一步探討該集團(tuán)在場外交易的地位。
　　實際上， 德交所及紐約泛歐交易所的合并，更牽涉歐美國家對金融市場的主動權(quán)問題，目前美國民眾已出抱怨之聲，兩家交易所合并后可能將盈利能力最強(qiáng)的衍生工具業(yè)務(wù)置于法蘭克福，紐約僅負(fù)責(zé)盈利每況愈下的股票交易。而德國和法國也紛紛表示要在合并中爭取最大利益。
　　德交所及紐約泛歐交易所預(yù)期，合并案可帶來每年4億美元的成本協(xié)同效應(yīng)，而倫交所與多倫多交易所預(yù)期在第三年起，每年可帶來約3500萬英鎊（約5650萬美元）的營收協(xié)同效益，至第五年增加至1億英鎊（約1.6億美元），同時亦每年節(jié)省3500萬英鎊（約5650萬美元）成本。
　　
　　后危機(jī)新變革
　　倫交所首席財務(wù)官Doug Webb對《財經(jīng)》記者表示，倫交所預(yù)期很清晰，經(jīng)過不斷的整合，在未來五年到十年，全球可能最終剩下五家至六家大型交易所集團(tuán)，他們會在美洲、歐洲及亞洲都有實際的經(jīng)營體。現(xiàn)在只是其中一個階段。
　　他認(rèn)為，交易所整合是全球一體化的副產(chǎn)品。交易所身處的世界愈來愈全球化，資本在環(huán)球流通。“雖然在過去兩三年因為經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，沒有人有條件和信心進(jìn)行龐大的交易，令整合潮暫緩下來，如今經(jīng)濟(jì)恢復(fù)穩(wěn)定，將為交易所們提供延續(xù)的機(jī)會?！?br/>　　實際上，每一次金融危機(jī)后，都可能刺激交易所的合并。后危機(jī)時代，經(jīng)濟(jì)發(fā)展涌現(xiàn)的新上市資源就成為交易所競爭的主要對象。而規(guī)模效應(yīng)，也是交易所合并的主要動力，隨著交易量的上升，總體運(yùn)行成本亦會下降。
　　這一次合并潮中的主角紐約泛歐交易所，就是2006年紐交所收購泛歐交易所后的合并集團(tuán)，德交所也買下國際證券交易所（International Securities Exchange），而倫交所也在那一浪潮中收購了意大利交易所（Borsa Italiana）。其他多個大型交易所集團(tuán)，包括納斯達(dá)克OMX、芝加哥交易所集團(tuán)(CME Group)也是當(dāng)時由芝加哥商品交易所和芝加哥期貨交易所合并而來。
　　更龐大及國際化的交易所，在吸引上市資源上，未必是優(yōu)勢，普華永道審計合伙人陳朝光表示，“一家公司到哪個市場上市，是取決于資金流向、熟悉行業(yè)的投資者，例如一家公司在香港上市，未必就因為倫敦和多倫多合并而跑到那邊上市?！?br/>　　他繼續(xù)分析，交易所的地區(qū)性很高，過往也有不少香港掛牌的中國內(nèi)地、香港企業(yè)到歐美做第二上市，結(jié)果超過90％的成交量都在香港。
　　但是，除了交易所吸引上市資源，當(dāng)前全球大型交易所最重要的業(yè)務(wù)是衍生品交易和期貨期權(quán)業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)早就超過了股票交易給交易所帶來的利潤。這也是美國為何對紐約泛歐交易所與德交所合并后，將衍生品業(yè)務(wù)放在歐洲引起不滿的原因。
　　對金融服務(wù)有深入研究的英國歷史研究院學(xué)者菲利普·奧格表示，如此規(guī)模的合并可能會重新界定交易所的業(yè)務(wù)內(nèi)容。隨著投行與對沖基金搶占交易所