進入新年，正值全球經(jīng)濟穩(wěn)步回升、增長范圍逐步擴大之際，一系列突發(fā)事件，包括因中東地區(qū)動蕩局勢引起的油價飆升和日本地震災(zāi)害，為經(jīng)濟強勁復(fù)蘇增加了許多不確定因素，這會使全球經(jīng)濟增長在今年上半年有所放緩。
　　日本地震不僅是其歷史上最強的一次，而且還與海嘯、核事故結(jié)合在一起，顯著擴大了受損范圍。盡管目前還無法確定最終造成多大損失，但初步估計將達到15萬億日元，相當于日本GDP的3％，是1995年阪神大地震的1.5倍。其中受損最嚴重地區(qū)的制造業(yè)約占其全國生產(chǎn)總值的4％，同時農(nóng)林漁業(yè)共占其GDP的6％。
　　對于日本其他地區(qū)，由于核電站遭到破壞，停電成為影響經(jīng)濟活動主要原因。預(yù)計電力供應(yīng)至少要到4月份才能得到恢復(fù)，屆時生產(chǎn)活動將會再次提速，并在明年初回到地震前水平。就近期講，地震的沖擊會讓日本工業(yè)生產(chǎn)下降，并遠遠超出當年阪神地震所造成的影響，而亞洲地區(qū)下個季度的經(jīng)濟增長也會因此有所放緩。
　　在這樣的背景下，此次地震對于世界其他地區(qū)的影響將主要集中在生產(chǎn)供應(yīng)環(huán)節(jié)。日本聚集了眾多制造業(yè)和工業(yè)生產(chǎn)商，生產(chǎn)包括汽車、高科技產(chǎn)品，甚至一些特殊加工材料。沒有了這些零部件的供應(yīng)，全球其他地區(qū)的生產(chǎn)活動也會被拖累。
　　對新興亞洲國家，我們可能會看到三四月份的商品貿(mào)易和工業(yè)生產(chǎn)由于日本地震受到一些拖累，特別是考慮到這些國家與日本緊密的貿(mào)易和生產(chǎn)聯(lián)系，以及制造業(yè)較為集中在這一帶的特點。受到影響最大的可能是東南亞國家，中國和印度相對會比較輕微。在亞洲以外，美國、加拿大、歐洲等受到的負面影響也相對較小。
　　對日出口方面，中國2010年對日本的出口僅占其出口總值的7.7％，相比美國的18％、歐洲的19.7％要小得多。
　　從歷史數(shù)據(jù)來看，美國的GDP變化1％，會對中國的出口增長約有5％的影響，轉(zhuǎn)換到GDP就會產(chǎn)生0.8％到1.1％的影響。而在近期發(fā)生的事件里，油價上漲實際上對發(fā)達經(jīng)濟體的沖擊相較于日本地震更大，因此我們對中國經(jīng)濟前景的預(yù)期也更多來自這一方面。
　　從去年10月份起，隨著全球宏觀經(jīng)濟各項指標向好，油價就已開始穩(wěn)步上升，這其實反映了市場對經(jīng)濟增長普遍看好。然而從1月份至今短短幾個月，油價漲幅已經(jīng)達到20％，這主要是因為近期中東和北非的動亂，讓市場擔(dān)憂石油的供應(yīng)會出問題。
　　對于發(fā)達國家，比如美國，油價上升會直接影響家庭和企業(yè)的實際消費能力，進而直接或間接地使其縮減消費支出，這一部分又占美國GDP的70％，對整體經(jīng)濟增長的影響非常大。另一方面，油價的上漲，特別是因為地區(qū)局勢不穩(wěn)定造成的擔(dān)憂會影響金融市場，進而波及家庭和企業(yè)的投資財富和對經(jīng)濟前景的信心。這部分的影響難以量化，但我們可以看到去年歐債危機造成對股市的影響也是很大的。
　　對中國而言，中國私有汽車的擁有率相對于發(fā)達國家還很低。比如，美國平均1000人擁有約577輛私家車，而中國僅為36輛，加上國內(nèi)的油價與國際標準還有一定距離，因此，油價上漲對中國經(jīng)濟增長的直接影響在現(xiàn)階段還比較有限，更多是來自發(fā)達國家的傳導(dǎo)。
　　既然發(fā)達國家經(jīng)濟增長放緩會直接影響中國出口，在歐美消費支出因油價上漲而縮減的大背景下，中國今年上半年的增長可能較此前預(yù)期略有放緩。
　　另一個方面，不斷上升的油價現(xiàn)階段更直接反映在通脹上面。我們預(yù)計中國的通脹水平會在上半年達到峰值，在一系列貨幣政策和基數(shù)效應(yīng)的作用下，下半年回落。但如果油價在今年持續(xù)攀高，那么政府設(shè)定的4％的通脹目標恐怕難以實現(xiàn)。
　　短期來講，可以通過不提柴油和汽油的價格來舒緩?fù)泬毫?，但是油價長期不與國際接軌可能為中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)帶來問題，這也與“十二五”規(guī)劃強調(diào)的注重有質(zhì)量的經(jīng)濟增長不一致。
　　總的來說，中國現(xiàn)階段的經(jīng)濟增長已相較去年四季度有所放緩，樓市調(diào)控和控制通脹預(yù)期的一系列措施已經(jīng)在年初產(chǎn)生影響，從近兩個月的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以看到，零售業(yè)和新固定資產(chǎn)投資項目的增長趨勢確實有所放緩，貨幣供應(yīng)（M2）和信貸增長在今年初也進一步放緩。
　　這表明，盡管外界環(huán)境存在一些不確定因素，貨幣的正?；M程仍在繼續(xù)，控制通脹的預(yù)期仍然是現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟政策的主導(dǎo)方向。
　　作者為摩根大通中國投行副主席