那只可愛的臭鼬佩佩·樂皮尤（Pepé Le Pew）是我太太Sue最喜歡的卡通角色之一。它以法國口音，追求雌臭鼬，大談將來要住大屋，養(yǎng)很多個小佩佩時，真的很可愛，甚至給人浪漫的感覺。
　　愛上一只臭鼬是很容易的事，但只限于銀幕上的；如果是在現(xiàn)實中，則至少要隔相當一段距離。對于美國國會，我也是這么想的。每兩年或六年，各國會議員就會盛裝打扮，裝作是改革使者，矢言糾正弊端，嚴守財政紀律而非揮霍無度，且隨意減稅，并承諾致力平衡預(yù)算——盡管前人全都失敗了。噢，佩佩，我的寶貝??！但不要信他們，捏住你的鼻子吧！
　　事實上，75％的預(yù)算是無法隨意縮減（non-discretionary）的項目，當中很大部分是福利支出（entitlement based）。如果不處理福利支出－醫(yī)療保險 （medicare）、醫(yī)療補助（medicaid）以及社會保障（social security）等棘手問題，我們就會聞到1萬億美元赤字的味道。
　　國防支出一度是美國最主要的支出項目，但如今上述三項福利支出占美國聯(lián)邦政府總支出的44％，而且還正穩(wěn)定增長。在2011財政年度聯(lián)邦政府4萬億美元的支出預(yù)算中，剔除國防及國債利息支出，余下的可裁量（discretionary）支出（教育、基建、農(nóng)業(yè)及房屋）最多僅占25％。就算將這些可裁量支出全部取消，預(yù)算赤字仍高達近7000億美元！
　　所以，福利支出才是大錢，是你們必須改革的項目。
　　情況已糟到幾乎無法收拾。根據(jù)財政部和衛(wèi)生及公共服務(wù)部提供的數(shù)據(jù)，美國醫(yī)療保險、醫(yī)療補助以及社會保障三大福利債務(wù)合計近65萬億美元。這實在是一個駭人的數(shù)字。
　　請注意，這65萬億美元，并不是未來支出的估計值，而是按預(yù)估的人口趨勢，以及現(xiàn)行支出一直持續(xù)而得來的凈現(xiàn)值〔折現(xiàn)率為消費者物價指數(shù)（CPI）年增率加1個百分點；因醫(yī)療需求的成長速度遠高于通脹率，支出成長率也遠高于折現(xiàn)率——這一點有重要涵義〕。
　　雖然一些尊貴的國會樂皮尤會反駁說，醫(yī)療補助是每年撥款的，因此不需要根據(jù)債務(wù)折現(xiàn)值提撥準備，這些話當然只是“空洞的甜言蜜語”（sweet nothings）。
　　與財源未明的醫(yī)療保險及醫(yī)療補助債務(wù)相比， 9.1萬億美元的現(xiàn)行美債余額，簡直不算什么。
　　換個方式說明，同樣能看出我們的處境有多窘迫。假設(shè)那65萬億美元的福利債務(wù)借由某個鎖箱（lockbox）獲得百分百的融資——許多人誤以為社會保障正是以這種方式獲得融資。暫且如此假設(shè)。再假設(shè)資金（國債）成本等于我們計算債務(wù)現(xiàn)值的折現(xiàn)率，也就是CPI年增率加1個百分點。這其實跟所有美國國債的平均收益率相差不遠。果真如此，75萬億美元總負債一年的利息成本將是2.6萬億美元，相當接近目前社會保障、醫(yī)療保險加醫(yī)療補助的支出水平。我們目前一年付多少利息？約2500億美元。
　　這國家未記錄的賬外負債，看來高達GDP的5倍！親愛的讀者，我們比希臘的情況更糟糕。
　　若美國是一家公司，一旦我們正確計算資產(chǎn)和負債，這公司很可能會出現(xiàn)35萬億－40萬億美元的負凈值。顯然，沒有人會借錢給這樣一家公司。因為如果這家公司擁有美國那樣的發(fā)鈔能力（每一張美鈔上面有如蓋了一個“儲備貨幣”的認證章），債權(quán)人、儲蓄者就必須知道，如果不大砍福利支出，擺脫債務(wù)困境的唯一方法就是賴賬。
　　具體做法可以是以下四種方式的一種或多種：（1）公然毀約賴賬——顯然無法想象美國政府會這么做；（2）藉由加快及意外高漲的通脹偷偷賴賬——很有可能，但不會獲得重大功效；（3）藉由美元貶值，掩人耳目地賴賬——目前正在我們眼前上演；（4）將政策利率及國債收益率壓在遠低于歷史常態(tài)的水平，鬼祟地賴賬——降低付給儲蓄者的利息，希望他們不抱怨。
　　如果我到國會就我們目前的債務(wù)危機作證，我會這么簡練地說：
　　“我是一家掌管1.2萬億美元資產(chǎn)的基金公司的代表。我們向來以投資債券為主，最近拋售美國國債。因為考慮到美國75萬億美元的總負債，這些債券實在沒什么價值。除非當局實質(zhì)改革福利項目，我確信美國政府將賴賬——不是以傳統(tǒng)方式，而是借由通脹、貨幣貶值，以及很低甚至負數(shù)的實際利率這些較不顯眼，但有史為據(jù)的政策，效果等同偷儲蓄者的錢?！?br/>　　作者為PIMCO（太平洋投資管理公司）創(chuàng)立人及聯(lián)席投資總監(jiān)