來勢洶洶的通脹進(jìn)一步加深了對未來的擔(dān)憂。央行能有效調(diào)控通脹嗎？答案不容樂觀。
　　央行目前已經(jīng)實行緊縮的貨幣政策，意在回籠市場上過多的貨幣。不過，正如張曙光指出的，由于寬松的信貸政策并沒有實質(zhì)性的改變，貨幣總量依舊寬松。
　　同時由于信貸寬松，造成了經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性失衡：一是從信貸發(fā)放者方面看，中小銀行受貨幣政策影響大，而大型國有銀行受沖擊??；二是從信貸接收方角度看，民營中小企業(yè)在與國有大型企業(yè)競爭貸款過程中，也完全落于下風(fēng)，造成中小銀行和民營中小企業(yè)被擠出，形成不健康的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。
　　那么，何以央行不緊縮信貸規(guī)模呢？有不少指責(zé)是針對央行官員的專業(yè)性。實際上，央行官員的水平相較于其他部門而言，在專業(yè)性上并無明顯問題。央行顯然清楚貨幣政策可能會影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)平衡，尤其是通脹對富人和窮人、國有企業(yè)和民營企業(yè)效應(yīng)不同。
　　央行也明白貨幣政策有時滯效應(yīng)，政策出臺到真正發(fā)揮作用會有一段時間，而這段時間內(nèi)的不確定因素，會影響政策發(fā)揮作用的效力。央行也顯然知道通脹目標(biāo)制和相機(jī)抉擇的不同，多數(shù)條件下，兩種方法會被權(quán)衡加以使用。
　　但這其實與央行官員的專業(yè)知識并不太相關(guān)，而是與貨幣政策的獨立性緊密關(guān)聯(lián)。從宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢看，中國的資本投入因其價格低廉，所以被廣泛接受，形成了投資驅(qū)動型的經(jīng)濟(jì)增長。而經(jīng)濟(jì)增長與穩(wěn)定之間的復(fù)雜關(guān)系，阻礙了決策層打破舊有結(jié)構(gòu)的努力。
　　在穩(wěn)定壓倒一切的考慮中，維持增長、保持就業(yè)，才是和諧社會之根本。這也是何以單一的貨幣政策目標(biāo)并不存在，總是夾雜了眾多其他的政治、經(jīng)濟(jì)和社會目標(biāo)，影響了貨幣政策的效力。
　　如果貨幣政策是獨立的，央行的調(diào)控政策的效力可能會大幅度提高，而不是成為替罪羊。尤其是發(fā)改委對大型食品類企業(yè)的“約談”議價，干擾了真實的市場價格信息。更重要的是，發(fā)改委這種分類價格管制著眼于局部均衡，不利于貨幣政策著眼于整體經(jīng)濟(jì)的考慮。
　　在貨幣政策獨立性長期不足的情況下，市場對貨幣政策本身作用的預(yù)期就會發(fā)生變化，由此進(jìn)一步導(dǎo)致貨幣政策的效力下降。盡管在采用何種貨幣政策以及出臺貨幣政策的具體力度和時機(jī)上，通脹目標(biāo)制和相機(jī)抉擇會給出不同的答案，但都需要貨幣政策的獨立性得到保證。在多番貨幣政策效果不顯著的情況下，反思其因，重申其果，呼吁增強(qiáng)貨幣政策獨立性，絕不是可有可無的努力。
　　作者為上海金融與法律研究院研究員