中國(guó)剛通過(guò)的“十二五”規(guī)劃，為其發(fā)展軌道制定了路線圖。不管從其內(nèi)部還是外部考慮，一場(chǎng)巨變都即將開始。在新的“十二五”規(guī)劃中，至少體現(xiàn)出五個(gè)重要轉(zhuǎn)變：
　　第一，隨著勞動(dòng)力成本的上漲，全球市場(chǎng)的份額已達(dá)到足以限制進(jìn)一步擴(kuò)張的程度，以及在一段長(zhǎng)短未知的時(shí)期內(nèi)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力放緩。因此，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式及供應(yīng)端的結(jié)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。
　　第二，從投資、出口到消費(fèi)，重新實(shí)現(xiàn)需求的平衡。
　　第三，接納迅速城市化的人口，確保一系列激勵(lì)機(jī)制已經(jīng)建立，能夠確保類似于老齡化這樣的社會(huì)變化過(guò)程的平穩(wěn)度過(guò)成為可能。
　　第四，為了提供非排他且公平的機(jī)遇，建立一系列必要的機(jī)構(gòu)。
　　第五，在維護(hù)穩(wěn)定、增長(zhǎng)以及可持續(xù)發(fā)展方面承擔(dān)國(guó)際性責(zé)任，包括應(yīng)對(duì)全球氣候變化。
　　對(duì)于中國(guó)而言，其挑戰(zhàn)在于如何將其貫徹實(shí)施。為了支撐這一改變，必須允許貿(mào)易部門中一系列勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的衰落。
　　這些行業(yè)里的很多公司可能仍會(huì)生存下來(lái)，但可行的方式只能是通過(guò)轉(zhuǎn)移至全球經(jīng)濟(jì)的不同區(qū)域，或者是升級(jí)至國(guó)內(nèi)的高附加值生產(chǎn)鏈條。也就是說(shuō)，要么升級(jí)，要么出局。名義匯率和實(shí)際匯率的不斷升值能適當(dāng)助力結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，而疲軟的貨幣政策則是一個(gè)陷阱。
　　為創(chuàng)造更多的儲(chǔ)蓄選擇，且針對(duì)新型及發(fā)展中的一系列行業(yè)有效地提供信用及實(shí)體資本，金融部門應(yīng)該變得成熟起來(lái)。這種轉(zhuǎn)變是中國(guó)所需要的，以便吸引農(nóng)村人口向城市轉(zhuǎn)移，尤其是在出口行業(yè)向技能和高附加值的行業(yè)轉(zhuǎn)移的大背景下。
　　但中國(guó)的城市化還面臨著一個(gè)難題——城市戶口體系。這一體系限制人口流動(dòng)，給農(nóng)民移民成為正式城市居民設(shè)定了一系列的限制。
　　中國(guó)官員們?cè)谘杆偃∠麘艨谥贫确矫嫠憩F(xiàn)出的不情愿，其所反映出來(lái)的，是他們對(duì)于其他國(guó)家的城市化過(guò)程中所表現(xiàn)出來(lái)的一系列社會(huì)后果的認(rèn)識(shí)。在其他國(guó)家，內(nèi)部移民所導(dǎo)致的一系列問題反射出的是農(nóng)村地區(qū)缺乏機(jī)會(huì)，而不是城市地區(qū)里的一系列機(jī)會(huì)的吸引力。
　　隨著私營(yíng)部門規(guī)模的擴(kuò)大，法律及政策體系支持競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)準(zhǔn)入、市場(chǎng)退出、市場(chǎng)公開及社會(huì)保障體系等方面的法律體系需要健全。
　　要實(shí)現(xiàn)向國(guó)內(nèi)及全球經(jīng)濟(jì)供應(yīng)鏈條中高附加值環(huán)節(jié)的轉(zhuǎn)變，將需要的是更加有效的教育，以及在經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)權(quán)和技術(shù)領(lǐng)域里的加大投資。
　　中國(guó)的公共部門擁有龐大的資產(chǎn)負(fù)債表，健全的基礎(chǔ)設(shè)施，大量的外匯儲(chǔ)備及對(duì)于國(guó)有企業(yè)的絕對(duì)掌控地位。在所有國(guó)家，這些資產(chǎn)應(yīng)為了服務(wù)人民而掌握在信托基金手中，其行為應(yīng)服務(wù)于經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的目標(biāo)。
　　而在這一領(lǐng)域，中國(guó)是一個(gè)例外。與絕大多數(shù)國(guó)家不同，中國(guó)并沒有努力讓公共部門的投資水平達(dá)到可以支持持續(xù)高增長(zhǎng)的水平。
　　只有當(dāng)一系列的投資能取得一系列高額的私人和社會(huì)回報(bào)時(shí)，這些投資才是合理的，才能支持經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展。公平地說(shuō)，考慮到國(guó)有企業(yè)的遺留成本，加上其在1990年的糟糕表現(xiàn)，讓它們能留存收益且不通過(guò)政府預(yù)算使其承擔(dān)更多的責(zé)任，在一段時(shí)期內(nèi)保持這種局面是合情合理的。
　　然而，情況已不再是這樣。如果國(guó)有企業(yè)的再投資收益不受高回報(bào)率的制約，最終增長(zhǎng)的速度將會(huì)放緩。沒能滿足一系列要求的這部分資源，將會(huì)被重新投入到能獲得更高回報(bào)率的投資領(lǐng)域里。
　　為維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)且避免出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，“十二五”規(guī)劃的目標(biāo)是將龐大的總需求重組。而改變舊有的格局，則需要重建金融體系。
　　新體系將以財(cái)政和資本市場(chǎng)準(zhǔn)則的建立以及公司治理為基礎(chǔ)。新體系可以有效配置儲(chǔ)蓄資金。設(shè)計(jì)這種新體系將成為實(shí)現(xiàn)高回報(bào)率投資和擴(kuò)大消費(fèi)目標(biāo)的重要手段，而這也正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)所需要的。
　　作者為美國(guó)紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、斯坦福大學(xué)胡佛研究所高級(jí)研究員