10月末開始，市場資金緊張局面趨緩，反映資金供給的票據(jù)貼現(xiàn)利率實質性下降，松動跡象明顯。
　　今年前三季度，包括長三角、珠三角在內主要地區(qū)票據(jù)貼現(xiàn)利率一路攀升，并于10月初一度達到12％－13％高點。10月末開始這一利率迅速下滑，根據(jù)中國票據(jù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，11月中旬主要地區(qū)票據(jù)貼現(xiàn)利率已降至7％－8％的水平。
　　市場資金面暫時松動，除了與票據(jù)業(yè)務受到監(jiān)管層控制，還與銀行10月末突然加大放貸力度有關。
　　據(jù)了解，10月末各大國有銀行接到監(jiān)管層默許，對四季度第一個月的額度普遍放大。由國有銀行總行下達給分行的放貸額度變成“允許提前發(fā)放11月貸款”。這種做法被認為不直接沖突信貸額度管理，能靈活收放。
　　“實際上，11月貸款仍然按照年初的額度在發(fā)?！?一位國有大行人士說，“不出意外，12月也不會有監(jiān)管收緊，這就相當于增加了全年的信貸額度?！?
　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，11月銀行信貸發(fā)放量不可能低于10月份，看高可達6000億元。此前交通銀行報告預測11月新增信貸額度在5500億元－6000億元之間，屬市場中的保守估計，但已明顯高于三季度月均額。
　　11月16日，人民銀行發(fā)布《2011年三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，認為物價過快上漲勢頭得到初步遏制，但國內外經(jīng)濟形勢復雜多變，因此在繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策的同時，將更加注重政策的“針對性、靈活性、前瞻性”，把握好力度和節(jié)奏，適時適度進行預調微調。央行再次釋放微調信號，市場認為未來可能在公開市場操作、銀行信貸管理甚至存款準備金率上出現(xiàn)松動。
　　
　　信貸小幅放松
　　年初至今，信貸管控格外嚴格。前三季度國內新增信貸5.68萬億元，按照3∶3∶2∶2的傳統(tǒng)放貸節(jié)奏，則四季度的額度剩余1.42萬億元。但今年的情況將大有不同。
　　年初持續(xù)的貨幣收縮造成社會資金面普遍緊張，并在中小企業(yè)、地方融資平臺項目等領域出現(xiàn)拖欠和跑路事件。監(jiān)管層注意到資金危局，最終三季度達成“微調”的一致意見。不僅國有大行獲得宏觀調控部門的默許大幅發(fā)放貸款，四季度面臨嚴峻吸存壓力的股份制銀行，也得到監(jiān)管層電話授意，允許在“百億”規(guī)模內有限上浮。
　　已大面積停工的鐵路項目，則獲得了包括國開行、工行、建行和郵儲等銀行的應急貸款，規(guī)模在2000億元左右。
　　11月初，民生、興業(yè)、浦發(fā)等銀行先后得到銀監(jiān)會批準發(fā)放小微企業(yè)金融債，總規(guī)模達1100億元。招商、深發(fā)展等銀行也已申請等待批復。
　　據(jù)了解，小微企業(yè)金融債所籌集資金發(fā)放貸款不占信貸額度，亦不計入存貸比，因此其大規(guī)模發(fā)行會增加銀行放貸總額。這是國務院10月出臺支持小微企業(yè)新政，以及銀監(jiān)會10月下旬發(fā)布“進一步改進小微企業(yè)金融服務補充通知”后的迅速體現(xiàn)。兩文發(fā)布后小微金融債審批進入了超常規(guī)的快速通道。
　　銀監(jiān)會監(jiān)管二部主任肖遠企稱，對金融債發(fā)行暫無額度控制，“只要符合條件就會獲批”。而據(jù)公布數(shù)據(jù)，目前排隊申請小微企業(yè)金融債的總額接近2000億元。懸念在今年四季度可投放市場的金融債資金規(guī)模。綜合各種宏觀政策微調信號，交銀國際李珊珊認為，四季度新增信貸投放量可能擴至6100億元。
　　瑞銀認為，由于此前銀行表外融資受到嚴格控制，因此11月-12月，銀行新增信貸規(guī)模可能獲得更大空間。
　　今年初四大行制定的信貸額度為工行8800億元、建行7500億元、農(nóng)行6200億元、中行6000億元，該額度約相當于全年信貸增速的12％。微調后，各家大行今年信貸增速普遍達到14％－