【摘要】 改革開放以來，我國商業(yè)銀行面臨國際和國內(nèi)間的激烈競爭，在金融創(chuàng)新的浪潮下，資產(chǎn)證券化產(chǎn)生并且迅速發(fā)展。資產(chǎn)證券化解決了商業(yè)銀行貸款流動性的問題，擴大了銀行的業(yè)務(wù)范圍，然而，資產(chǎn)證券化在給我國商業(yè)銀行帶來契機的同時也存在問題和風險。文章以資產(chǎn)證券化為切入點，從商業(yè)銀行角度分析了資產(chǎn)證券化給我國商業(yè)銀行帶來的契機和存在的問題及風險，并以美國次貸危機的實例分析了其對中國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的警示與啟示，最后提出了規(guī)范資產(chǎn)證券化、防范資產(chǎn)證券化給商業(yè)銀行帶來的風險的一些對策，總結(jié)出對我國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的戰(zhàn)略性思考，以期為我國商業(yè)銀行在資產(chǎn)證券化的運作過程中遇到的問題與風險提供指導(dǎo)。
　　【關(guān)鍵詞】 契機； 風險； 資產(chǎn)證券化； 商業(yè)銀行
　　
　　改革開放以來，我國經(jīng)濟發(fā)展水平保持又好又快發(fā)展，穩(wěn)定、健康的國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境為我國商業(yè)銀行提供了良好的經(jīng)營環(huán)境和發(fā)展機會。然而，對外開放也使外資銀行將新的金融工具和項目、新的服務(wù)帶入我國國內(nèi)市場，再加上股份制銀行占市場份額的增多，使我國商業(yè)銀行面臨來自國際和國內(nèi)間的激烈競爭。在國際與國內(nèi)競爭的大環(huán)境下，只有加強金融創(chuàng)新，才能提高我國商業(yè)銀行的綜合實力。在金融創(chuàng)新的浪潮下，為了在競爭中求生存和發(fā)展，資產(chǎn)證券化和融資證券化成為金融創(chuàng)新的必然產(chǎn)物。2007年次貸危機席卷美國金融市場，并很快波及全球，其影響之大給中國的銀行資產(chǎn)證券化敲了警鐘，如何控制資產(chǎn)證券化的風險值得思考。資產(chǎn)證券化的發(fā)展對商業(yè)銀行來說是一把雙刃劍，既是契機又存在風險，因此，必須正視資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行的利弊，控制其給商業(yè)銀行帶來的風險，逐步推進資產(chǎn)證券化的發(fā)展，使資產(chǎn)證券化成為商業(yè)銀行的有利手段。
　　
　　一、資產(chǎn)證券化的含義及運作過程
　　
　　資產(chǎn)證券化產(chǎn)生于20世紀70年代。由于銀行長期以來有短存長貸的矛盾，資產(chǎn)證券化緩解了銀行業(yè)不良資產(chǎn)的壓力，因而受到我國銀行業(yè)的青睞。我國金融業(yè)嘗試于2000年9、10月，中國建設(shè)銀行和中國工商銀行相繼實行住房抵押貸款證券化試點。我國正式發(fā)布試點文件于2005年3月，央行和銀監(jiān)會發(fā)布《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行分別進行信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的試點。幾年來取得了比較滿意的成果。資產(chǎn)證券化是指發(fā)起人（商業(yè)銀行）將自己擁有的流動性較差但未來現(xiàn)金流收益比較穩(wěn)定的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓給特定目的的機構(gòu)或受托人，該機構(gòu)或受托人聘請信譽好的金融機構(gòu)進行資金資產(chǎn)的托管，由評級機構(gòu)進行信用評級，承銷人在金融市場上發(fā)行以該資產(chǎn)為標的證券，由服務(wù)商將收到的現(xiàn)金收益償付給投資者，從而將呆滯賬款轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券，是通過在資本市場和貨幣市場發(fā)行證券籌資的直接融資方式。資產(chǎn)證券化的運作過程是：商業(yè)銀行將資金貸款給借款人，取得債權(quán)；商業(yè)銀行將流動性較差但有預(yù)期現(xiàn)金流的應(yīng)收賬款出售或轉(zhuǎn)讓給信托機構(gòu)，進行專業(yè)的信用增級和信用評級；以該資產(chǎn)為基礎(chǔ)，由信用好的金融機構(gòu)或政府部門提供擔保，由信托機構(gòu)在資本市場上發(fā)行新證券，吸引投資者投資；通過投行進行收款，憑借對資產(chǎn)的所有權(quán)確保將未來現(xiàn)金流首先用于支付投資者本金和利息。
　　
　　二、資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行的契機
　　
　?。ㄒ唬U大業(yè)務(wù)范圍，增強盈利性
　　在傳統(tǒng)的金融發(fā)展史中，商業(yè)銀行扮演著存貸中介的角色，存貸差是商業(yè)銀行獲取利潤的主要來源。近年來，西方國家商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入逐漸成為經(jīng)營收入的主要來源。在我國，存貸差仍占商業(yè)銀行獲取利潤的主要地位，但我國商業(yè)銀行也在逐漸從賺取存貸差為主向賺取中間業(yè)務(wù)收入為主轉(zhuǎn)變。資產(chǎn)證券化作為商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)，擴大了我國商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍，增加了銀行收入的途徑，為商業(yè)銀行開拓了新的利潤增長點。
　　（二）增強流動性
　　由于銀行業(yè)務(wù)的特殊性，隨著經(jīng)營時間的增加，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)數(shù)額逐漸增長，長期積壓會造成流動性不足，產(chǎn)生經(jīng)營風險。通過資產(chǎn)證券化，商業(yè)銀行可以將期限長、流動性差的債權(quán)轉(zhuǎn)移或出售，將呆滯資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃有再Y產(chǎn)，通過資產(chǎn)證券化銀行可以提前收回資金，出售呆滯資產(chǎn)的資金可投入到高流動性的領(lǐng)域，從而使商業(yè)銀行的流動性得到增強，降低系統(tǒng)性風險，也化解了長期以來我國商業(yè)銀行因長期資產(chǎn)和短期負債期限搭配而導(dǎo)致的失調(diào)問題。
　?。ㄈ┺D(zhuǎn)移和分散相關(guān)風險
　　長期以來的存短貸長，使商業(yè)銀行受市場利率影響較大，承擔著由貸款所帶來的信用風險、流動性風險和提前還款風險等，一旦市場利率發(fā)生較大波動，商業(yè)銀行就會面臨各種危機，資產(chǎn)證券化有效降低商業(yè)銀行固定利率資產(chǎn)的利率風險，一方面通過資產(chǎn)證券化將信貸風險轉(zhuǎn)移給金融市場中的投資者，分散原來過于集中的信用風險和提前還款風險；另一方面，將呆滯貸款的風險轉(zhuǎn)嫁給信托機構(gòu)及資本市場中的投資者，將信貸資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表中剝離，從而降低商業(yè)銀行的流動性風險。
　　
　　三、商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的風險
　　
　　首先，資產(chǎn)證券化給其他非金融機構(gòu)直接在資本市場上籌集資金提供了便利，從而加劇了銀行業(yè)的競爭，使得銀行業(yè)的傳統(tǒng)份額減少，“貸款并持有”的經(jīng)營模式逐漸讓位于“貸款并證券化”的經(jīng)營模式。其次，信用評級風險過高。進行資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)必須能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而評定資產(chǎn)現(xiàn)金流是否穩(wěn)定的正是信用評級機構(gòu)。我國的資產(chǎn)信用評級、資產(chǎn)評估等中介機構(gòu)發(fā)展數(shù)量日漸龐大，但獨立性不強，這些中介機構(gòu)多與被評估單位存在利益關(guān)系，不能出具公平、公正、公允的評估意見，盲目評級，把次級貸款當成優(yōu)質(zhì)貸款，嚴重誤導(dǎo)投資者對發(fā)行證券的認識。再次，如果商業(yè)銀行只是將呆滯的貸款轉(zhuǎn)移給信托機構(gòu)，而不是出售，那么呆滯貸款的流動性風險就還存在于商業(yè)銀行中。正如《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于進一步加強信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理工作的通知》中所指出：“要確?！鎸嵆鍪邸?，資產(chǎn)證券化并不意味著風險有效轉(zhuǎn)移，對風險的衡量應(yīng)根據(jù)交易的‘經(jīng)濟實質(zhì)’，而不僅僅是‘法律形式’?！?br/>　　
　　四、次貸危機對中國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的警示
　　
　　2007年美國爆發(fā)次貸危機，其破壞力影響全球金融市場。資產(chǎn)證券化作為美國次級債市場的重要金融工具，對次貸危機的產(chǎn)生有不可忽視的推動作用。自2000年美國大規(guī)模發(fā)行次級抵押債券以來，各評級機構(gòu)一直給予其最高信用評級。正是出于對美國三大信用評級機構(gòu)的信任，全球投資者才放心大肆購買次級債券，但正是這些評級機構(gòu)評定的高級別的優(yōu)質(zhì)證券，卻在一夜之間成為投資者手中的垃圾證券。這些評級機構(gòu)不切實際的評級加大了次貸危機的強度，從某種程度上來說是次貸危機爆發(fā)的重要原因。資產(chǎn)證券化的產(chǎn)生使銀行從謹慎融資走向冒險融資，資產(chǎn)證券化無形中推動了次貸危機的形成。雖然目前次貸危機對中國金融市場的影響有限，卻對資產(chǎn)證券化在中國的發(fā)展起到警示作用。在市場繁榮時期，資產(chǎn)證券化在提高資金流動性方面體現(xiàn)出獨特的作用，然而一旦市場利率上升，資產(chǎn)證券化隱藏的巨大風險便開始暴露蔓延。美國次貸危機的經(jīng)驗教訓(xùn)對我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展有重要的借鑒意義，我國應(yīng)該在吸取美國次貸危機教訓(xùn)的基礎(chǔ)上建立風險控制體系，有條不紊地推進資產(chǎn)證券化的發(fā)展。
　　
　　五、防范風險、完善資產(chǎn)證券化的對策
　　
　?。ㄒ唬┩晟骑L險控制機制
　　商業(yè)銀行要確保資產(chǎn)的真實出售，準確評估已轉(zhuǎn)移和仍保留的風險，降低商業(yè)銀行的信貸風險；在資產(chǎn)證券化的運作過程中，應(yīng)對發(fā)行人的資金來源、現(xiàn)金流狀況、還款能力、發(fā)行手續(xù)等方面進行嚴格審查，不符合標準的拒絕辦理和批準，在放貸過程中要嚴格控制審核流程，加強對相關(guān)制度執(zhí)行的規(guī)范性，保證信貸風險的防范措施；對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的規(guī)模進行嚴格控制，避免無限制無標準地發(fā)行證券和擴張信用風險。
　　
　?。ǘ?gòu)建科學(xué)的信用評級體系
　　資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)展，有利于提高資金使用效率，但其定價和交易有賴于準確的市場評價。次貸危機的教訓(xùn)表明，信用評級機構(gòu)的失職導(dǎo)致的后果是巨大的。我國亟待構(gòu)建科學(xué)有效的信用評級機制，準確判斷發(fā)行證券的信用級別，規(guī)范資產(chǎn)評估和信用評級機構(gòu)的運作，提高其獨立性，杜絕信用評級中的道德風險，同時應(yīng)借鑒國際先進的評級標準和手段，全面提高我國信用評級機構(gòu)和評估機構(gòu)評估意見的真實性和準確性。
　?。ㄈ┩晟品ㄒ?guī)，加強監(jiān)管
　　目前，我國關(guān)于資產(chǎn)證券化的專門法律并未到位，只以關(guān)于資產(chǎn)證券化的試點文件和管理工作的通知為依據(jù)，可能存在政策風險。國家應(yīng)出臺專門的法律法規(guī)來制定業(yè)務(wù)操作標準，規(guī)范資產(chǎn)證券化的每一項運行程序，同時對已有的《會計法》、《證券法》、《擔保法》、《信托法》等法律中有關(guān)資產(chǎn)證券化的條款進行健全和完善，建立資產(chǎn)證券化的專門統(tǒng)一的法律體系。監(jiān)管機構(gòu)則應(yīng)在完善相關(guān)法律法規(guī)框架的基礎(chǔ)上理順監(jiān)管體系，建立銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會三家監(jiān)管機構(gòu)之間的對話機制，協(xié)調(diào)步調(diào)、研究對策，實施對資產(chǎn)證券化活動的統(tǒng)一監(jiān)管。同時，應(yīng)盡快建立一個包括資產(chǎn)評估、證券發(fā)行、證券交易在內(nèi)的完整的資產(chǎn)證券化體系，完善資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的監(jiān)管程序，即從基礎(chǔ)資產(chǎn)的產(chǎn)生開始，到資產(chǎn)池的評估，再到證券的發(fā)行和交易，對資產(chǎn)證券化的每一個環(huán)節(jié)都執(zhí)行嚴格監(jiān)管，才能防范風險于未然。我國政府的首要任務(wù)是建設(shè)適應(yīng)資產(chǎn)證券化發(fā)展的制度環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境，以市場化為導(dǎo)向，通過建設(shè)適宜的制度環(huán)境，穩(wěn)步發(fā)展中國銀行業(yè)資產(chǎn)證券化。
　?。ㄋ模┡囵B(yǎng)專業(yè)人才
　　資產(chǎn)證券化是一項綜合性很強的業(yè)務(wù)，需要辦理人員具備多方面的知識和技能，具備高素質(zhì)和較高的責任感、謹慎度。商業(yè)銀行是知識密集型企業(yè)，人力資本是商業(yè)銀行中最重要的資源，應(yīng)高度重視人才的培養(yǎng)，引進國際先進的資產(chǎn)證券化管理的經(jīng)驗，豐富工作人員的理論知識，提高其實踐技能。對商業(yè)銀行中辦理資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的工作人員進行統(tǒng)一培訓(xùn)，使工作人員掌握關(guān)于銀行、證券發(fā)行、承銷、信用評級、擔保、法律等多方面的關(guān)于資產(chǎn)證券化的知識。對資產(chǎn)證券化相關(guān)信貸資產(chǎn)產(chǎn)品的知識可以做成宣傳冊，供投資者閱讀，提高投資者對資產(chǎn)證券化的認識，加強投資者的風險意識。
　　
　　六、中國資產(chǎn)證券化發(fā)展的戰(zhàn)略性思考
　　
　　綜上所述，資產(chǎn)證券化使商業(yè)銀行的流動性和盈利性得到增強，能分散相關(guān)風險、改善銀行經(jīng)營效率，但我國資本市場的環(huán)境尚不完善、相關(guān)法律尚不健全、風險控制機制和信用評級體系尚未建立，資產(chǎn)證券化的發(fā)展還面臨諸多問題，若發(fā)展過快將給商業(yè)銀行帶來新的風險，因此資產(chǎn)證券化是一把雙刃劍，對商業(yè)銀行來說，既是契機，又存在運行的問題與風險。資產(chǎn)證券化本身并無好壞，它只是一種工具，其作用的發(fā)揮在于如何運用這項工具。我國在推動資產(chǎn)證券化的金融創(chuàng)新時，要吸取美國次貸危機的經(jīng)驗教訓(xùn)，不能急功近利，客觀看待資產(chǎn)證券化，根據(jù)我國具體國情穩(wěn)健推進資產(chǎn)證券化的發(fā)展。我國商業(yè)銀行應(yīng)該采取措施遏制資產(chǎn)證券化的風險因素，從多方面解決阻礙資產(chǎn)證券化健康發(fā)展的問題，保障資產(chǎn)證券化健康發(fā)展，使資產(chǎn)證券化成為改善我國商業(yè)銀行流動性管理的有效途徑，而不是加大銀行流動性風險的導(dǎo)火索。
　　
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