侯祥鵬，馮 彩

（1.南京大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，江蘇 南京 210093；2.江蘇省社會(huì)科學(xué)院 財(cái)貿(mào)研究所，江蘇 南京 210013；3.南京審計(jì)學(xué)院 金融學(xué)院，江蘇 南京 210029）

一、引 言

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)快速增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值從1978年的3645.2億元增加到2010年的397983億元，按可比價(jià)格計(jì)算，年均增長9.91%。無疑，投資尤其是固定資產(chǎn)投資在其中起了巨大的推動(dòng)作用。固定資產(chǎn)投資已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)關(guān)鍵因素［1］，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增加1個(gè)百分點(diǎn)，國內(nèi)生產(chǎn)總值約增加0.89個(gè)百分點(diǎn)［2］。但隨著全球生態(tài)惡化、資源枯竭等問題的加劇，特別是2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，使得這種投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長方式難以為繼。我國經(jīng)濟(jì)增長方式亟待轉(zhuǎn)型，而固定資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)型就是其中的一個(gè)重要方面。

很多學(xué)者或從全國或從省區(qū)的角度，研究了固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，如雷輝［2］、仲維清和程戀軍（2004）［3］、雷輝（2006）、孫國鋒和王家新（2008）［4］等。但從區(qū)域視角入手的相關(guān)研究尚不多見。2009年，國家先后批復(fù)了9個(gè)區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，數(shù)量幾乎是過去4年的總和，出臺(tái)速度之快前所未有，加上之前出臺(tái)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，我國已形成東、中、西部并行的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展新格局，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題受到了高度重視。長三角地區(qū)①是我國綜合實(shí)力最強(qiáng)的區(qū)域，在社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)全局中具有重要的戰(zhàn)略地位和帶動(dòng)作用。1978年長三角地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值645.77億元，2010年為85002.7億元，按可比價(jià)格計(jì)算，年均增長11.89%。如此高的經(jīng)濟(jì)增長率自然離不開投資的作用。長三角地區(qū)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增加1個(gè)百分點(diǎn)，地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值約增加0.77個(gè)百分點(diǎn)［5］。在全國經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型的大背景下，作為全國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)地區(qū)，長三角地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型也理應(yīng)走在全國的前列。因此，分析長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效益，剖析長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)型，不僅有助于回答長三角地區(qū)自身的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展問題，對全國其他地區(qū)亦有重要的借鑒意義。

二、實(shí)證分析

這里使用的原始數(shù)據(jù)來源于相關(guān)年份的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《上海統(tǒng)計(jì)年鑒》《江蘇統(tǒng)計(jì)年鑒》和《浙江統(tǒng)計(jì)年鑒》。為消除通貨膨脹的影響和保證數(shù)據(jù)的可比性，采用可比價(jià)格數(shù)據(jù)。對于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），按照統(tǒng)計(jì)年鑒提供的可比價(jià)格指數(shù)折算為1978年的實(shí)際值。對于固定資產(chǎn)投資（FAI）②，按照張軍等（2004）［6］的方法，根據(jù)《中國國內(nèi)生產(chǎn)總值核算歷史資料（1952-1995）》提供的相關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算1978-1995年各年度的投資隱含平減指數(shù)，作為固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)的替代，對于1995年以后各年度的數(shù)據(jù)則直接采用《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》公布的固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)，然后用這一指數(shù)序列將各年的固定資產(chǎn)投資折算為1978年的實(shí)際值。

（一）固定資產(chǎn)投資規(guī)模分析

長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資1978-2009年平均增長率為16.38%，高于全國1980-2009年的平均增長率15.14%，但不論是從投資增幅還是從全國占比來看，長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資與全國的差距不斷拉大，如圖1所示。從投資增幅來看，1997年以前，長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資大都高于同期全國水平，但自1997年開始，除2001-2003年這三年外，其他年份的增幅均低于全國水平，尤其是2006年，增幅低于全國10個(gè)百分點(diǎn)。從投資占比來看，長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資占全國的比重存在明顯的先升后降的趨勢，1996年達(dá)到峰值24.02%，此后一直趨于回落，2009年已降至15.57%。與此同時(shí)，自1978年以來，除1983、1986、1987、1989和2009年這五年外，其余年份長三角地區(qū)GDP增幅均高于全國水平，占全國比重更是表現(xiàn)出顯著的上升趨勢，已從1978年的17.72%上升到2009年的31.01%。從歷年數(shù)據(jù)對比來看，1980年，長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資占全國比重12.45%，GDP占比18.30%；1996年，固定資產(chǎn)投資占比達(dá)到最高位24.02%，GDP占比23.68%；2009年，固定資產(chǎn)投資占比降至15.57%，GDP占比升至31.01%，與歷史最高點(diǎn)2008年的31.49%基本持平。歷年長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資和GDP與全國的對比表明，長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資增幅趨緩，占全國比重也趨于下降，而GDP占全國比重卻不斷趨于上升。據(jù)此可以判斷，相較于全國而言，長三角地區(qū)依賴投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的傾向已經(jīng)開始弱化。

圖1 長三角地區(qū)與全國的固定資產(chǎn)投資和GDP的比較（%）

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)相關(guān)年份《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、《上海統(tǒng)計(jì)年鑒》、《江蘇統(tǒng)計(jì)年鑒》和《浙江統(tǒng)計(jì)年鑒》相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算而得。

（二）固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)分析

這里從投資資金的來源和投向兩個(gè)方面分析長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)。前者包括投資的經(jīng)濟(jì)類型和資金來源，后者包括投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域結(jié)構(gòu)。

1.投資的經(jīng)濟(jì)類型分析

隨著國家投融資體制改革的不斷深化，長三角地區(qū)投資主體多元化趨勢日益明顯，非國有經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，國有經(jīng)濟(jì)投資比重趨于下降③，始終低于全國平均水平5個(gè)百分點(diǎn)以上。如圖2所示。尤其是江、浙兩地的民間投資十分活躍，國有經(jīng)濟(jì)投資在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中占比僅為1/3左右。2009年江蘇全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中，民間投資11746.2億元，增長26.9%，其中私營個(gè)體經(jīng)濟(jì)投資6791.4億元，增長28.8%，民間投資占全社會(huì)投資的比重達(dá)62.6%，比上年提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。浙江限額以上非國有控股投資6265億元，增長10.8%，占全部限額以上投資的63.2%④。

圖2 長三角地區(qū)和全國的固定資產(chǎn)投資中國有經(jīng)濟(jì)投資占比（%）

2.投資的資金來源分析

投資資金來源包括國家預(yù)算內(nèi)投資、國內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金以及其他資金等。改革開放以來，長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資中的國家預(yù)算內(nèi)資金急劇下降，20世紀(jì)90年代以來基本保持在1%～2%；對國內(nèi)貸款的依賴也相對減弱，占比從2003年的23.83%下降到2009年的15.54%；在經(jīng)歷了20世紀(jì)90年代吸引外資的高峰后，目前利用外資占比呈下降趨勢，2009年僅占3.70%，比高峰時(shí)期的1997年下降了10.17個(gè)百分點(diǎn)，但長三角地區(qū)仍是國內(nèi)對外資最具有吸引力的地區(qū)，利用外資占全國利用外資的比重從1995年的7.4%上升到2009年的33.17%；自籌資金已經(jīng)成為固定資產(chǎn)投資資金來源的主渠道，20世紀(jì)90年代以后基本維持在50%以上，如表1所示。這表明，隨著國家投融資體制改革的深入推進(jìn)，長三角地區(qū)對國家預(yù)算內(nèi)資金和銀行貸款的依賴正逐步降低，企業(yè)自主投資能力不斷增強(qiáng)，固定資產(chǎn)投資以自籌資金為主。

3.投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析

作為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資一直都向二、三產(chǎn)業(yè)傾斜，如圖3所示。盡管近年來長三角地區(qū)第三產(chǎn)業(yè)投資占比有所下降，但始終處于第一位，2009年達(dá)51.52%。第二產(chǎn)業(yè)投資占比有所上升，2009年達(dá)46.87%。

圖3 長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資的產(chǎn)業(yè)構(gòu)成（%）

從制造業(yè)內(nèi)部投資結(jié)構(gòu)變化來看，投資明顯向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)裝備制造業(yè)傾斜，高污染、高能耗的傳統(tǒng)行業(yè)投資明顯下降，如圖4所示。2003年到2009年，長三角地區(qū)紡織業(yè)固定資產(chǎn)投資占比從14.20%下降到6.32%，造紙及紙制品業(yè)從3.16%下降到1.82%，化學(xué)工業(yè)從21.42%下降到17.42%，而裝備制造業(yè)則從34.12%上升到50.45%。

圖4 長三角地區(qū)部分制造業(yè)固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成（%）

再從服務(wù)業(yè)內(nèi)部投資結(jié)構(gòu)來看，盡管長三角地區(qū)服務(wù)業(yè)固定資產(chǎn)投資占到總投資的一半以上，但很大程度上是由房地產(chǎn)業(yè)投資帶動(dòng)的，如表2所示。房地產(chǎn)業(yè)投資占服務(wù)業(yè)投資總額的近一半，且近年仍保持上升趨勢，而其他服務(wù)業(yè)投資占比多呈下降趨勢。但這一情況在2009年有所改觀，房地產(chǎn)業(yè)投資占比下降，而交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)投資占比趨于上升。

表2 長三角地區(qū)服務(wù)業(yè)固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成（%）

總體來看，長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資的“三、二、一”產(chǎn)業(yè)格局與長三角地區(qū)進(jìn)入工業(yè)化中后期階段的宏觀經(jīng)濟(jì)背景是相符的。

4.投資的區(qū)域結(jié)構(gòu)分析

“投資是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要源泉之一，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距必然與地區(qū)投資差距相關(guān)聯(lián)”［7］。長三角地區(qū)也存在著較為顯著的地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡現(xiàn)象，江蘇的蘇中、蘇北地區(qū)落后于蘇南地區(qū)，浙江的浙西南地區(qū)落后于浙東北地區(qū)?；嵯禂?shù)是最常用的衡量地區(qū)差距的指標(biāo)。這里按照陸遷等（2006）［7］的方法，分別計(jì)算了江蘇省13市和浙江省11市的固定資產(chǎn)投資的基尼系數(shù)，結(jié)果見表3。長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資的基尼系數(shù)基本在0.4以下，這表明長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資的地區(qū)差距并不顯著，并且從時(shí)間序列來看，這一差距還有逐步縮小的趨勢。江蘇省全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的基尼系數(shù)從1996年的0.4201下降到2001年的0.2974，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的基尼系數(shù)也從2003年的高點(diǎn)0.4039持續(xù)下降到2009年的0.2819。浙江省全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的基尼系數(shù)從1996年的0.3745下降到2009年的0.3417。

表3 長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資的基尼系數(shù)

（三）固定資產(chǎn)投資效益分析

固定資產(chǎn)投資的目的是為了形成新的生產(chǎn)能力和使用效益，進(jìn)而對社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。這里通過固定資產(chǎn)投資對GDP的貢獻(xiàn)、拉動(dòng)率以及固定資產(chǎn)投資效果系數(shù)等指標(biāo)來考察長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資的效益，如圖5所示。

從固定資產(chǎn)投資對GDP的貢獻(xiàn)來看。1993年以前，長三角地區(qū)低于全國水平或基本持平，1993-2004年，長三角地區(qū)高于全國水平，2004年以后，全國水平表現(xiàn)出較大的上升趨勢，而長三角地區(qū)則略呈下降趨勢，并低于全國水平。2009年，長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資對GDP的貢獻(xiàn)為48.23%，比全國水平低17.73個(gè)百分點(diǎn)。

從固定資產(chǎn)投資對GDP的拉動(dòng)率來看。長三角地區(qū)和全國均表現(xiàn)出較大的波動(dòng)，但不同的是，2004年以后，長三角地區(qū)開始進(jìn)入下降通道，從高峰時(shí)期2003年的8.03%下降到2008年的2.16%，而全國依然保持高位運(yùn)行，從低谷時(shí)期1999年的1.76%穩(wěn)步上升到2008年的8.68%。2009年，投資承擔(dān)了“保增長”的重任，長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資對GDP的拉動(dòng)率有所抬頭，達(dá)7.05%，但也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期全國的18.94%。

從固定資產(chǎn)投資效果系數(shù)來看。長三角地區(qū)和全國總體上均呈現(xiàn)出下降的趨勢，并且除1989年外，長三角地區(qū)均高出全國水平，長三角地區(qū)已從高點(diǎn)1992年的0.71下降到2009年的0.26，而全國則從0.45下降到0.15。固定資產(chǎn)投資效果系數(shù)不高且處于明顯下降趨勢，已是我國固定資產(chǎn)投資的通病。這也從一個(gè)側(cè)面反映了我國粗放式經(jīng)濟(jì)增長方式的弊端。

這“三降”和“兩低一高”表明，長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資對GDP的拉動(dòng)效應(yīng)正在減弱，但投資績效好于全國水平，同時(shí)長三角地區(qū)依靠投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長正遭遇“瓶頸”。

圖5 長三角地區(qū)和全國的固定資產(chǎn)投資效益比較

固定資產(chǎn)投資貢獻(xiàn)=FAI/GDP，按當(dāng)年價(jià)格計(jì)算；固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)率=△FAI/GDP，按可比價(jià)格計(jì)算；固定資產(chǎn)投資效果系數(shù)=△GDP/FAI，按可比價(jià)格計(jì)算。

三、結(jié)論與建議

長三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)近年來依然呈現(xiàn)出高速的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢，其固定資產(chǎn)規(guī)模和速度卻與全國的上升態(tài)勢相背，固定資產(chǎn)投資對GDP的貢獻(xiàn)正在減弱，但投資績效仍高于全國水平。這表明：長三角地區(qū)正逐步擺脫投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長，從粗放式、外延型向集約式、內(nèi)涵型轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型走在了全國的前面。

長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)型至少得益于以下幾方面。第一，投資資金以自籌資金為主渠道，民間投資大量增加，投資主體更加注重固定資產(chǎn)投資的投入與產(chǎn)出，有利于資金使用效率的提高。第二，資金投向向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)傾斜，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)高調(diào)輕調(diào)優(yōu)，有利于創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)附加值。第三，區(qū)域投資差距不斷縮小，落后地區(qū)的投資不斷增加，加快了落后地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長，有利于提高資金的邊際使用效率。

但是，對長三角地區(qū)固定資產(chǎn)投資中出現(xiàn)的一些問題仍然需要保持清醒的認(rèn)識(shí)，固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)減弱本身也表明依靠投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長正在遭遇“瓶頸”，加之固定資產(chǎn)投資效果系數(shù)持續(xù)下降，這都意味著長三角地區(qū)在提高投資質(zhì)量和效益方面仍有待努力。鑒于此，提出如下建議：

（1）保持適度的投資規(guī)模和速度。經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型不是一蹴而就的，在當(dāng)前內(nèi)需不足、外需疲軟的情況下，在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)，投資仍將是長三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的主要推動(dòng)力，因此，必須保證投資有適度的規(guī)模和一定的增速。

（2）在重視投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，更要強(qiáng)調(diào)提高長三角地區(qū)的消費(fèi)需求。經(jīng)濟(jì)理論表明，投資對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用一方面是由自身需求直接拉動(dòng)的，更重要的方面則是由邊際消費(fèi)傾向決定的投資乘數(shù)大小拉動(dòng)的，邊際消費(fèi)傾向的大小是決定投資拉動(dòng)作用的關(guān)鍵因素。因此，要保持投資與消費(fèi)比例的協(xié)調(diào)。

（3）強(qiáng)化固定資產(chǎn)投資的導(dǎo)向作用，完善固定資產(chǎn)投資政策。鼓勵(lì)向基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的投資，限制向高能耗、高污染行業(yè)的投資；嚴(yán)控重復(fù)建設(shè)，避免產(chǎn)能過剩和浪費(fèi)，減少無效投資和低效投資；加大環(huán)境保護(hù)力度，淘汰落后產(chǎn)能，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)。以固定資產(chǎn)投資引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（4）繼續(xù)深化投資體制改革，激發(fā)民間投資活力。長三角地區(qū)的投資資金來源已多渠道化，民間投資已經(jīng)占據(jù)了“半壁江山”，應(yīng)強(qiáng)化不同投資主體的國民待遇，充分鼓勵(lì)民間投資，本著“不與民爭利”的原則，加快國有資本從競爭性領(lǐng)域的退出，結(jié)合2010年5月國務(wù)院出臺(tái)的《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》（即所謂的“新三十六條”），給予民間資本以更大的發(fā)展空間，增強(qiáng)民營企業(yè)發(fā)展動(dòng)力。

［注 釋］

①一般對長三角地區(qū)的理解有“狹義”和“廣義”之分?！蔼M義”的長三角地區(qū)是上海、南京、蘇州、無錫、常州、鎮(zhèn)江、南通、揚(yáng)州、泰州、杭州、寧波、湖州、嘉興、紹興、舟山和臺(tái)州等16個(gè)城市；“廣義”的長三角地區(qū)則泛指由上海、江蘇、浙江三省市組成的行政區(qū)域。本文對長三角地區(qū)取廣義的理解，即包括上海、江蘇和浙江三省市。

②如無特殊說明，本文用全社會(huì)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)表示。

③在應(yīng)對此次金融危機(jī)中，國有經(jīng)濟(jì)投資力度較大，導(dǎo)致2009年國有經(jīng)濟(jì)投資比重較往年有所提高。

④資料來源：《2009年江蘇省國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》和《2009年浙江省國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。

［1］ Andy C C Kwan ，Yangru Wu，Junxi Zhang.Fixed Investment and Economic Growth in China［J］.Economics of Planning，1999，32（1）：67-79.

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