羅 軍

(東北財經(jīng)大學，遼寧大連116025)

一、危機背景下俄羅斯銀行業(yè)的現(xiàn)狀分析

(一)發(fā)生危機時俄羅斯銀行業(yè)的應對措施

1998年爆發(fā)的俄羅斯亞洲金融危機不僅暴露了俄銀行業(yè)的弱點，也大大改變了俄銀行業(yè)的狀況與結構。經(jīng)過內(nèi)部機制的改革，企業(yè)機構的調(diào)整，俄羅斯銀行業(yè)有了恢復發(fā)展。2004年初夏出現(xiàn)的銀行危機，對俄羅斯的金融只產(chǎn)生了很小的局部影響。但此次由美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機，再次沖擊了脆弱的俄羅斯金融系統(tǒng)，同時也促使俄羅斯銀行業(yè)開始加強自身體制的完善，尋求更穩(wěn)步的發(fā)展。在2010年之前，俄羅斯金融系統(tǒng)的狀況非常穩(wěn)定，這是由于貨幣當局關注俄羅斯的銀行系統(tǒng)問題的正常運作，成功地避免了許多威脅，如清償力問題的激化和壞賬的危機。2008年底至2009年初，銀行清償力的問題基本上已經(jīng)得到解決。在此期間，俄羅斯銀行迅速地調(diào)整了工具體系，采取了諸多措施，以降低銀行資產(chǎn)與負債之間的差距。

(二)債券投資

2009年俄羅斯的銀行把證券投資作為代替借貸活動的一個主要選擇。銀行在債券上的投資總數(shù)上升到了14880億盧布。除了高流動性，債券投資與信用貸款相比的優(yōu)勢是:通過直接回購交易更容易從俄羅斯央行獲得再融資。然而，在企業(yè)借貸者中債務證券并沒有成為銀行貸款的真正替代品。非銀行體系的債券在2009年為3990億盧布，只占銀行債券總增長的25%，2010年上半年則不到2%。政府債券(包括聯(lián)邦、地方、俄羅斯中央銀行的債券)在2009年和2010年上半年是銀行的主要投資工具。

非銀行機構發(fā)行的債券在2009年幾乎翻了三倍，從2510億盧布增長到了7370億盧布。然而，與貸款市場上的份額相比，證券市場仍顯得微不足道，只占2009年貸款額的4%。在2010年上半年，非金融機構發(fā)行的債券下跌了20%，總額只有新增貸款的2%。

(三)資產(chǎn)儲備

2009年年底，隨著工業(yè)生產(chǎn)的穩(wěn)定俄羅斯金融狀況有了明顯改善。根據(jù)2009年統(tǒng)計結果，首先是通貨膨脹大幅下降，未超過9%，下半年沒超過1.5%。俄羅斯銀行逐漸降低再融資利率，達史上最低水平9%，銀行間市場年利率降至4%～6%。債券市場價格指數(shù)上升27.3%，俄羅斯的基金市場再次成為最有吸引力的經(jīng)濟發(fā)展項目之一。俄羅斯貨幣當局不斷降低再融資利率，旨在增加非金融機構的銀行貸款。2009年非金融業(yè)的銀行貸款處于停滯狀態(tài)。當年1—10月銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款僅增長了1.5%，向居民發(fā)放的貸款總額減少了10.8%。截至2010年上半年，銀行體系的流動資金上升到了2.9萬盧布。這與前一年由于盧布持續(xù)貶值，資金轉(zhuǎn)入外匯市場時的水平不相上下。俄羅斯國有銀行中有相當大的一部分資金閑置，占全部流動資金的45%。儲蓄銀行流動資產(chǎn)的份額增長超過了11%，而在危機前它只是資產(chǎn)總額的3%，儲備為650億盧布。

2008年，俄羅斯的非金融部門在銀行系統(tǒng)的借款金額達到22550億盧布。2009年，企業(yè)和家庭成為銀行系統(tǒng)的凈債權人，存入銀行的資金為25850億盧布。家庭儲蓄和企業(yè)儲蓄分別增長了25%和15%，貸款較前一年同期有所減少，存貸款之間的差額不超過銀行系統(tǒng)資產(chǎn)的5%。消費者貸款下降的原因有兩個:一個是經(jīng)濟增長頹勢，一個是家庭信貸活動的變化。2010年，銀行系統(tǒng)對非金融機構的貸款繼續(xù)增長，把企業(yè)和居民儲蓄用作銀行流動資產(chǎn)、投資金融市場或是償還俄羅斯中央銀行債務。

2010年俄羅斯銀行系統(tǒng)由2009年的蕭條變?yōu)榛謴驮鲩L。2010年銀行資產(chǎn)名義增長了14.9%，銀行的自有資金增長了11.5%，而引資增長了15.7%。2010年銀行吸納資金的主要來源是個人賬戶和存款，當年的居民銀行存款達2.4萬億元盧布。2010年企業(yè)貸款增長了10%，貸款凈增長超過了1.1萬億元盧布;居民貸款增加了14%，超過了5500億元盧布。

2010年5月的企業(yè)逾期債務占6.6%，在經(jīng)過半年多的穩(wěn)定期后，11—12月的個人逾期債務下降，占貸款總量的7.1%。2011年1月，企業(yè)逾期債務已從高峰值下降了1個多百分點，為5.5%。2010年的銀行利潤創(chuàng)紀錄，達5730億元盧布，其原因之一是2010年秋季起貸款沒有對資金儲備構成損失。至2010年9月1日，資金儲備已達最大值，而年總量的增加(1410億元盧布)實際上小于2009年(10280億元盧布)。如果不計銀行儲備，2010年的銀行利潤明顯減少，只有7150億元盧布，低于2009年的12330億元盧布和2008年的8460億元盧布。

2011年的俄羅斯銀行業(yè)繼續(xù)呈恢復增長趨勢，良好的貸款質(zhì)量、利率的下調(diào)、銀行足夠的資源儲備，有利于實際部門信貸進程的逐漸加強。在這種情況下，俄羅斯銀行業(yè)應當更加謹慎，首先應該控制的是風險而不是高收益。近三年來，俄羅斯的銀行自有資金產(chǎn)生的利潤并未超過15%，而在危機爆發(fā)前的幾年，卻已經(jīng)達到了25% ～27%。

世界資本市場的逐步穩(wěn)定為俄羅斯的銀行業(yè)提供了機會，既可以為舊債融資，又可以吸納新的資金。大量涌入的外債可以靠出口高收入和投機性外資來維持。但是過度地依賴外部資金，致使俄羅斯銀行業(yè)現(xiàn)有的不平衡發(fā)展問題集中反映出來。

二、后金融危機時期俄羅斯銀行業(yè)的發(fā)展前景分析

(一)加強銀行監(jiān)管，實現(xiàn)俄羅斯銀行的獨立性

俄羅斯銀行的獨立性，必須伴隨著高度的透明度和責任性。俄羅斯銀行缺乏獨立性的重要原因之一是其職能過多，包括行政機構所固有的職能，造成中央銀行在進行貨幣政策或信貸機構實施監(jiān)管職能上的獨立性減弱，從而產(chǎn)生利益沖突。俄羅斯銀行的真正獨立，必須進行職能劃分。然而，在當前形勢下，由于俄羅斯聯(lián)邦金融市場缺乏有力的管理監(jiān)督秩序，無法解除俄羅斯銀行在金融業(yè)的管理監(jiān)督職能。通過提高利率抑制通脹，必然會對某些中央銀行所監(jiān)管的銀行產(chǎn)生不利影響，那么中央銀行會選擇降低監(jiān)管標準，放棄抑制通脹的行動。要解決這種沖突，就必須減少其履行的職能，適當預防利益沖突，運用激勵機制，提高中央銀行的社會責任性。

2000—2006年，以國際清算銀行為首提出了國際范圍的銀行監(jiān)管理念。俄羅斯的銀行業(yè)恰恰缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管部門:儲蓄銀行的監(jiān)管部門是俄羅斯央行，俄羅斯對外貿(mào)易銀行監(jiān)管部門是財政部，俄羅斯農(nóng)業(yè)銀行監(jiān)管部門是農(nóng)業(yè)部等。宏觀金融監(jiān)管應側重于金融業(yè)整個系統(tǒng)的穩(wěn)定，而不是防止個別銀行的破產(chǎn)。金融體系監(jiān)管的風險是內(nèi)源性的，監(jiān)管金融系統(tǒng)的機構應該是一個有效的評估機制，能夠提早預防即將到來的金融風暴。由于俄羅斯金融業(yè)的整合和金融機構的合并整頓，往往是以大型商業(yè)銀行、金融集團和控股公司為基礎的，因此鼓勵銀行業(yè)的監(jiān)管機構合并。在對銀行業(yè)實施監(jiān)管的職能中，俄羅斯銀行必須對隸屬同一監(jiān)管部門的金融市場各類金融機構實施集中監(jiān)督。同時為了防止利益沖突，應該把金融市場的管理和監(jiān)督職能區(qū)分開來。

(二)強化銀行信貸制度，形成信貸保險體系

俄羅斯銀行業(yè)未來的主要不穩(wěn)定根源仍然是信貸風險。居民儲蓄依舊是銀行的主要資金來源，吸引非居民的儲蓄將是銀行的發(fā)展趨勢。一方面，銀行沒有足夠的資金為經(jīng)濟實體部門提供貸款;另一方面，企業(yè)對高息短期的貸款需求很少，因為根據(jù)自己現(xiàn)有的效益狀況，他們無力償還。要平衡這些問題，必須建立信貸保險機制，形成一個有效的企業(yè)和居民信貸制度，建立銀行存款保險體系，履行對企業(yè)貸款的保險職能，由銀行(或稱借款人)將保費集中交由機構管理，機構可以通過現(xiàn)金或債券補償銀行的損失，最終實現(xiàn)經(jīng)濟實體部門和銀行系統(tǒng)的雙贏。

俄羅斯銀行出資建立銀行再融資機構，可以助推信貸事業(yè)的發(fā)展，建立信貸局是發(fā)展信貸事業(yè)的一個重要環(huán)節(jié)。2004年末通過的信貸業(yè)務法規(guī)，為俄羅斯信貸局開展工作奠定了基礎。但是，相互信賴、保守信息秘密這個關鍵性問題并沒有得到解決。除了直接貸款，俄聯(lián)邦專門為俄羅斯大型企業(yè)提供辛迪加貸款。這種機制一方面可以規(guī)避國有銀行和私營銀行之間的風險;另一方面，私營銀行得以參加無法獨立承擔的大規(guī)模借貸項目。國家的參與也是為私營銀行提供償還資金的又一保障。

未來幾年外國資本蜂擁俄羅斯國內(nèi)市場的可能性很高，為抵御外資流入的負面影響，信貸機構可以按照居民和非居民、短期和長期債務來劃分，對存款準備金進行分級，杜絕短期外債的過度積累。必須把個別企業(yè)的長期政策與貨幣政策的宏觀經(jīng)濟目標結合起來，防止其在國外市場的過度借貸。

(三)實現(xiàn)盧布自由浮動匯率

俄羅斯銀行面臨的貨幣政策現(xiàn)代化的戰(zhàn)略任務是向浮動匯率過渡。俄羅斯銀行的利率政策應符合以下幾點要求:錨定通脹預期、平衡價格上漲和實際部門的投資需求、防止金融失衡、確保應有的生產(chǎn)效率、穩(wěn)定利率、考慮經(jīng)濟的不確定性等。不解決結構性矛盾和不平衡狀況，長期實行盧布自由浮動匯率是不可行的。這些問題的產(chǎn)生，源于俄聯(lián)邦預算收入中的原料份額過高，及其對國際收支平衡中經(jīng)常賬戶的影響。

實行盧布自由浮動匯率制度，意味著在外幣市場上對俄羅斯銀行實施干預，這是實現(xiàn)通脹目標制所必需的?，F(xiàn)有的匯率浮動管理制度保護了俄羅斯經(jīng)濟的原料出口導向，無益于經(jīng)濟在外部沖擊下保持高質(zhì)的穩(wěn)定增長。要緩解石油價格波動對盧布匯率的影響，所有的外貿(mào)支付款項(包括開采稅和關稅)必須以外幣形式全部轉(zhuǎn)入聯(lián)邦預算。外幣轉(zhuǎn)賬支付有助于匯率市場的形成，使其減少對原料出口的依賴。向浮動匯率過渡的俄羅斯銀行，必須逐步轉(zhuǎn)向國際收支平衡中非石油經(jīng)常賬戶零余額目標。俄羅斯銀行不再購買外國貨幣，而是通過向銀行貸款實現(xiàn)貨幣發(fā)行，從而提升銀行貸款利率和盧布匯率對俄羅斯銀行利率政策(包括再融資利率)的敏感性。另外，目標設定零賬戶也將有助于提高俄羅斯銀行實施貨幣政策的獨立性。

然而，在原料出口對國際收支平衡和聯(lián)邦預算的現(xiàn)有貢獻下，通貨膨脹目標制所必需的自由浮動匯率制并不是可持續(xù)政策。貨幣當局不能忽視實際有效的盧布匯率的波動，必須要對其進行監(jiān)管，降低石油價格波動對匯率制度的影響，完成俄羅斯銀行向盧布自由浮動匯率的過渡。

(四)建立多層次的銀行體系

俄羅斯現(xiàn)有的資產(chǎn)額排名前200家銀行約占部門資產(chǎn)總額的94%，儲蓄銀行和對外貿(mào)易銀行顯然是國家最大的銀行。俄羅斯的國有銀行和大型私營銀行依然起著主導作用，形成一定規(guī)模的銀行越來越多地參與國際活動，并在國外開設分支機構。一些外國銀行雖然加快了滲入俄羅斯的步伐，但是企圖收購俄羅斯銀行的計劃通常是行不通的，而在俄投資發(fā)展其子銀行卻是可行的。所以，俄羅斯的某些中小型銀行仍有被擠出金融市場的危險，因而多數(shù)會選擇自愿合并或停業(yè)。

目前世界上很多國家的銀行業(yè)，都有數(shù)以百計的信貸機構和幾類銀行，皆是根據(jù)貸款風險情況而實施不同的監(jiān)管制度。但是在俄羅斯卻是一刀切，沒有從實際出發(fā)，對所有銀行的要求無二。在俄羅斯國內(nèi)金融服務市場占主導地位的國有銀行，擁有巨額的銀行資本，能夠吸引外國資金，因而得以掌控市場。相反，俄羅斯私營商業(yè)銀行在國內(nèi)金融市場不具備這種條件，其從業(yè)風險系數(shù)隨即進一步增加。鑒于此，最好不要強迫銀行關閉或合并，應當讓他們自主選擇繼續(xù)生存的方式。

從優(yōu)化銀行管理和監(jiān)督方面來看，應該建立一個多層次的銀行體系，在聯(lián)邦各轄區(qū)內(nèi)開設各類銀行集團。俄羅斯銀行作為國家銀行體系的第一級，聯(lián)邦銀行為第二級。他們既要在全國范圍內(nèi)經(jīng)營所有的銀行業(yè)務，也要打入國際金融市場。

建立多層次的俄羅斯銀行體系，應該對各區(qū)域銀行集團的自有資本規(guī)定最低限額，以增加銀行體系的資本化。要控制區(qū)域銀行集團的數(shù)量，劃分開設辦事處和分支機構的區(qū)域，以及所開展的銀行業(yè)務，每個銀行集團都應進入市場參與公開競爭。對于處于銀行業(yè)核心地位的大型聯(lián)邦銀行，需要采取一系列的經(jīng)濟鼓勵措施，比如進行投資優(yōu)惠、發(fā)展次級金融工具、擴大資金的來源、減少銀行在公開市場發(fā)行股票的障礙等。

三、結語

此次國際金融危機暴露了俄羅斯金融監(jiān)管的弱點，規(guī)范市場和加強業(yè)務管理對整個俄羅斯金融系統(tǒng)運作具有必要性，更加體現(xiàn)了銀行間、銀行與金融市場其他成員間相互關系的重要性。

實現(xiàn)俄羅斯銀行的獨立和加大俄羅斯銀行的透明度會帶來很多益處?？梢越档臀磥砗暧^經(jīng)濟的不確定性和市場信息的不對稱性，提高貨幣政策的可預見性。通過準確的預測和規(guī)劃，降低通貨膨脹的預期，加強透明效果。

俄羅斯銀行體系的分化管理，在危機期間大大降低了貨幣政策實施的有效性，導致反危機措施和恢復信貸業(yè)務的效率低下。銀行系統(tǒng)各部的素質(zhì)，是提高俄羅斯金融競爭力的先決條件，也是確保俄羅斯經(jīng)濟長期可持續(xù)增長的關鍵。應大力發(fā)展金融市場，使其成為銀行系統(tǒng)吸引非金融部門資源的自然補充源泉，從而有效地解決銀行清償問題，增加國內(nèi)儲蓄，吸引外部資本，以提高俄羅斯銀行體系的資本化程度。

應該看到，國內(nèi)市場的儲蓄不足和國內(nèi)投資需求的虛弱，會導致對市場評估不足的風險。而在缺乏統(tǒng)一的銀行監(jiān)管體系情況下，大量引進外國投資，可能引發(fā)國家對銀行業(yè)重要部門的失控。2004—2007年間，俄羅斯曾經(jīng)嘗試建立集中監(jiān)管制度，卻遭遇了極大的障礙。因此應制定統(tǒng)一的法律法規(guī)，對各類金融機構的同種業(yè)務制定統(tǒng)一的監(jiān)管標準，投入資金為集中監(jiān)管作保障。

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